8 марта 2023 БКС Экспресс
Четыре месяца назад мы предложили инвестировать в 10 глобальных акций, которые должны вывести инвесторов в хороший плюс по итогам года. Посмотрим на их динамику, предложим улучшения.
Посткризисный портфель
Идея состояла в том, чтобы собрать бумаги, которым нет аналогов на российском рынке (в основном американские) и которые с максимальной вероятностью пойдут вверх, как только мировые рынки начнут восстанавливаться.
Потенциальных лидеров восстановления мы вычисляли по пяти большим метрикам: трем мультипликаторам (EV/Sales, EV/EBITDA и P/E), а также наличию дивиденда и программы байбэка (просто факт того, что они есть).
В сумме это дало возможность отобрать компании, которые в моменте оказались дешевы, несмотря на низкий долг, устойчивую выручку, стабильный денежных поток и позитивную политику в отношении акционеров.
Как растет портфель
На начало ноября в него попадало пять тяжеловесов рынка США и еще пять компаний крупной капитализации, но из более низкой весовой лиги. Портфель был составлен максимально просто: по 10% на каждую фишку.
На сегодняшний день (прошло 4 месяца из заложенных 12-ти) средняя доходность этой десятки составила 5% в долларах без учета дивиденда. В сумме с промежуточными выплатами — около 6%.
Для сравнения, S&P 500 за те же три месяца вырос на 6%, с учетом дивидендов — почти на 7%. Как видно из таблицы, лучше справляется IT-сегмент, а потребительские отрасли остаются в аутсайдерах.
Что можно поменять
За минувшие 4 месяца прошел еще один сезон отчетов, и не все компании провели его гладко. В частности, среди представителей портфеля ухудшились ожидания по поводу Bank of America и Constellation Brands.
Еще пара аутсайдеров: Advanced Auto Parts и CVS Health — упали в цене, но фундаментально сильны, и наше мнение по ним остается позитивным. Остальные шесть бумаг выросли, при этом многие нарастили потенциал дальнейшего роста.
Рассмотреть замену стоит прежде всего BAC. Также можно зафиксировать прибыль в AMD и MSFT — они реализовали большую часть ожидаемой доходности и в ближайшие недели и месяцы могут сходить на коррекцию.
Для тех, кто не успел
Портфель, приведенный выше, сохраняет актуальность. Но некоторые фишки в нем уже не так дешевы, как это было в ноябре, и с прицелом на восстановительный рост можно собрать эмитентов заново.
Те же пять критериев: дешево, без тяжелых долгов, с дивидендами и байбэками, с хорошим потенциалом — на сегодняшний день выводят в топ другие акции. Актуальный модельный портфель приведен в таблице ниже.
В нем сделан акцент на самые ликвидные акции США с высоким оборотом на СПБ Бирже. Также баланс смещен с подогретых IT-бумаг на циклические (автопром, строительство, мебель), которым предстоит догонять остальной рынок.
Как они вытащат из кризиса
Логика подобных портфелей в том, чтобы собрать вчерашних аутсайдеров с перспективой роста. Если у компаний относительно низкая (в сравнении с конкурентами) EV (рыночная стоимость + долг), то даже при высокой ставке ФРС они будут показывать себя лучше других.
Остальные критерии (низкий P/E, а также наличие дивиденда и байбэка) — дополняют картину. Инвестор должен быть уверен, что восстановление прибыли не обернется расходами на поглощение сторонних производителей или другие затратные проекты.
Для примера пройдемся по некоторым из представителей обновленного портфеля. Укажем на основные драйверы, поясним, в чем привлекательность покупки именно этих бумаг. Все три уже находятся в устойчивом растущем тренде.
- General Motors (Покупать. Цель на год: $57 / +39%)
Обеспечила себе эксклюзивные поставки чипов американского производства на ближайшие три года, инвестирует $7 млрд в совместную с LG сборку аккумуляторов и наладила поставки редкоземельных металлов для EV. Несмотря на быструю трансформацию, остается одной из самых дешевых в отрасли.
- Lowe’s (Покупать. Цель на год: $290 / +45%)
Американская версия магазинов OBI и Леруа Мерлен, одна из крупнейших в стране. Чутко реагирует на восстановление спроса потребителей: прибыль в этом году ожидается почти вдвое выше, чем была последние 5 лет. Рентабельность выше, чем у конкурирующей Home Depot, акции — дешевле.
- D.R. Horton (Покупать. Цель на год: $290 / +19%)
Крупнейшая жилищно-строительная компания в США. Бизнес быстро набирает обороты по мере торможения ставок. На время удорожания ипотеки в 2022 г. отрасль ушла в режим ожидания и теперь наверстывает упущенное. Последний квартал был особенно хорош: продажи оказались на $1 млрд выше консенсуса (из $7,3 млрд в сумме).
Коротко
- Восстановление рынка всегда происходит неравномерно: одни отрасли волнообразно сменяют другие.
- В текущих условиях (ожидания смены цикла в США, проблема накопленных долгов) особую ценность имеют компании с низким EV относительно конкурентов.
- Ноябрьский портфель пока идет вровень с широким рынком США (оба +6% с момента публикации), но в его составе еще много акций с высоким потенциалом.
- Новый портфель предлагает сделать акцент на недооцененные голубые фишки США, прежде всего из циклических отраслей, которые растут с запаздываем.
- Ожидаемая доходность модельного портфеля в течение года превышает 30%, из которых 28% это потенциал роста и 2,5% форвардный дивиденд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Посткризисный портфель
Идея состояла в том, чтобы собрать бумаги, которым нет аналогов на российском рынке (в основном американские) и которые с максимальной вероятностью пойдут вверх, как только мировые рынки начнут восстанавливаться.
Потенциальных лидеров восстановления мы вычисляли по пяти большим метрикам: трем мультипликаторам (EV/Sales, EV/EBITDA и P/E), а также наличию дивиденда и программы байбэка (просто факт того, что они есть).
В сумме это дало возможность отобрать компании, которые в моменте оказались дешевы, несмотря на низкий долг, устойчивую выручку, стабильный денежных поток и позитивную политику в отношении акционеров.
Как растет портфель
На начало ноября в него попадало пять тяжеловесов рынка США и еще пять компаний крупной капитализации, но из более низкой весовой лиги. Портфель был составлен максимально просто: по 10% на каждую фишку.
На сегодняшний день (прошло 4 месяца из заложенных 12-ти) средняя доходность этой десятки составила 5% в долларах без учета дивиденда. В сумме с промежуточными выплатами — около 6%.
Для сравнения, S&P 500 за те же три месяца вырос на 6%, с учетом дивидендов — почти на 7%. Как видно из таблицы, лучше справляется IT-сегмент, а потребительские отрасли остаются в аутсайдерах.
Что можно поменять
За минувшие 4 месяца прошел еще один сезон отчетов, и не все компании провели его гладко. В частности, среди представителей портфеля ухудшились ожидания по поводу Bank of America и Constellation Brands.
Еще пара аутсайдеров: Advanced Auto Parts и CVS Health — упали в цене, но фундаментально сильны, и наше мнение по ним остается позитивным. Остальные шесть бумаг выросли, при этом многие нарастили потенциал дальнейшего роста.
Рассмотреть замену стоит прежде всего BAC. Также можно зафиксировать прибыль в AMD и MSFT — они реализовали большую часть ожидаемой доходности и в ближайшие недели и месяцы могут сходить на коррекцию.
Для тех, кто не успел
Портфель, приведенный выше, сохраняет актуальность. Но некоторые фишки в нем уже не так дешевы, как это было в ноябре, и с прицелом на восстановительный рост можно собрать эмитентов заново.
Те же пять критериев: дешево, без тяжелых долгов, с дивидендами и байбэками, с хорошим потенциалом — на сегодняшний день выводят в топ другие акции. Актуальный модельный портфель приведен в таблице ниже.
В нем сделан акцент на самые ликвидные акции США с высоким оборотом на СПБ Бирже. Также баланс смещен с подогретых IT-бумаг на циклические (автопром, строительство, мебель), которым предстоит догонять остальной рынок.
Как они вытащат из кризиса
Логика подобных портфелей в том, чтобы собрать вчерашних аутсайдеров с перспективой роста. Если у компаний относительно низкая (в сравнении с конкурентами) EV (рыночная стоимость + долг), то даже при высокой ставке ФРС они будут показывать себя лучше других.
Остальные критерии (низкий P/E, а также наличие дивиденда и байбэка) — дополняют картину. Инвестор должен быть уверен, что восстановление прибыли не обернется расходами на поглощение сторонних производителей или другие затратные проекты.
Для примера пройдемся по некоторым из представителей обновленного портфеля. Укажем на основные драйверы, поясним, в чем привлекательность покупки именно этих бумаг. Все три уже находятся в устойчивом растущем тренде.
- General Motors (Покупать. Цель на год: $57 / +39%)
Обеспечила себе эксклюзивные поставки чипов американского производства на ближайшие три года, инвестирует $7 млрд в совместную с LG сборку аккумуляторов и наладила поставки редкоземельных металлов для EV. Несмотря на быструю трансформацию, остается одной из самых дешевых в отрасли.
- Lowe’s (Покупать. Цель на год: $290 / +45%)
Американская версия магазинов OBI и Леруа Мерлен, одна из крупнейших в стране. Чутко реагирует на восстановление спроса потребителей: прибыль в этом году ожидается почти вдвое выше, чем была последние 5 лет. Рентабельность выше, чем у конкурирующей Home Depot, акции — дешевле.
- D.R. Horton (Покупать. Цель на год: $290 / +19%)
Крупнейшая жилищно-строительная компания в США. Бизнес быстро набирает обороты по мере торможения ставок. На время удорожания ипотеки в 2022 г. отрасль ушла в режим ожидания и теперь наверстывает упущенное. Последний квартал был особенно хорош: продажи оказались на $1 млрд выше консенсуса (из $7,3 млрд в сумме).
Коротко
- Восстановление рынка всегда происходит неравномерно: одни отрасли волнообразно сменяют другие.
- В текущих условиях (ожидания смены цикла в США, проблема накопленных долгов) особую ценность имеют компании с низким EV относительно конкурентов.
- Ноябрьский портфель пока идет вровень с широким рынком США (оба +6% с момента публикации), но в его составе еще много акций с высоким потенциалом.
- Новый портфель предлагает сделать акцент на недооцененные голубые фишки США, прежде всего из циклических отраслей, которые растут с запаздываем.
- Ожидаемая доходность модельного портфеля в течение года превышает 30%, из которых 28% это потенциал роста и 2,5% форвардный дивиденд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter