15 марта 2023 Тинькофф Банк Болдов Михаил
2022 год оказался одним из самых тяжелых для российского рынка ценных бумаг. Профессиональные участники и инвесторы столкнулись с беспрецедентными ограничениями и вынуждены были перестраиваться под новые условия.
Санкции против крупных российских банков, брокеров и даже Национального расчетного депозитария, блокировка активов и массовый исход иностранных инвесторов оказывали давление на рынок и работу его игроков.
В течение года условия резко менялись на фоне решений ЦБ, волатильности рубля, падения котировок и торгового оборота ценных бумаг. Также не в пользу рынка сказались приостановка торгов на фондовом рынке и снижение раскрываемости показателей российских эмитентов.
Понять, как кризис повлиял на торговлю ценными бумагами в России и работу профессиональных участников рынка, помогает свежий обзор ЦБ за 2022 год.
Вот главное из него:
Брокерские счета есть у трети экономически активного населения страны.
Объем активов граждан на конец года составил 6 трлн рублей, сократившись на 2,3 трлн.
Средний размер брокерского счета снизился за год в два раза — до 205 тысяч рублей.
Две трети инвесторов имеют пустые брокерские счета, и лишь у 13% портфель превышает 10 тысяч рублей.
Две трети всех активов на брокерских счетах принадлежит 2% квалифицированных инвесторов.
Количество ИИС достигло рекордных 5,2 млн счетов, но объем активов упал с 551 до 446 млрд рублей.
Клиенты в доверительном управлении сокращают горизонт инвестирования и выходят из долгосрочных стратегий.
Иллюзия роста
По данным ЦБ, общее количество клиентов на брокерском обслуживании за 2022 год выросло на 45% — до рекордных 29,2 млн. Но такая динамика в значительной степени связана с техническим фактором: на фоне февральских событий многие крупные брокеры подпали под западные санкции и вынуждены были переводить активы клиентов в другие компании. Это привело к номинальному росту количества счетов.
Во втором полугодии темпы роста клиентской базы снизились, но зато счета стали открывать в основном клиенты, которые впервые пришли на фондовый или валютный рынок. Предположу от себя, что кто-то из инвесторов мог открывать счета на своих родственников, чтобы диверсифицировать риски или получить налоговый вычет по ИИС. Так что «новые» инвесторы на бумаге — не всегда такие по факту.
При этом из графика видно, что доля активных клиентов снижается с начала 2021 года, и кризис 2022 года лишь усилил этот тренд: количество пока не перерастает в качество.
Во второй половине 2022 года активность инвесторов была на многолетнем минимуме. У этого может быть несколько причин.
Отсутствие интереса у клиентов. Низкая активность в среднем по рынку в значительной степени связана с большим количеством счетов, которые остаются пустыми. Многие брокеры стимулировали клиентов заводить счета, предлагая различные бонусы, в том числе «бесплатные» ценные бумаги. Люди заполняли заявки, получали подарки и забывали о счете.
Разочарование в рынке. Часть клиентов могла уйти, получив значительный убыток по счету. А еще — из-за отсутствия понимания, как работать в новых условиях. Или из-за запретов от самого регулятора, который в октябре ограничил покупку иностранных бумаг неквалифицированными инвесторами. ЦБ в своем обзоре эту причину не называет. Но нам она кажется существенной.
Вынужденная пауза. Часть активов оказалась заблокирована на фоне реализации инфраструктурных рисков.
Нежелание фиксировать убытки. Кто-то из клиентов принял выжидательную позицию на фоне отрицательной переоценки российских активов.
Недоступность приложений. Клиентские приложения многих брокеров в App Store и Google Play оказались недоступны, что могло негативно повлиять на активность торговли.
Поиск альтернативы. На фоне падения рынка ценных бумаг некоторые клиенты могли перевести фокус внимания на альтернативные способы вложений: депозиты, драгметаллы, недвижимость и прочие.
Важно помнить, что у многих инвесторов есть несколько счетов у разных брокеров. Так, общий рост клиентской базы за год составил 44%. Но если очистить статистику от эффекта двойного счета и посчитать клиентов с уникальными паспортными данными, то рост их числа за год, по данным Московской биржи, составил только 36%.
Число россиян с брокерскими счетами к концу года составило 22,9 млн человек. Это почти 31% от экономически активного населения страны. При этом большинство счетов остается пустым или с относительно небольшой суммой активов.
Высокая концентрация активов
Статистика ЦБ говорит о том, что доля пустых брокерских счетов продолжает расти и за год увеличилась с 63 до 66%. Выросла и доля счетов с активами менее 10 тысяч рублей — с 20 до 21%. Получается, что 7 из 8 клиентов брокеров либо не пользуются счетом совсем, либо держат там символическую сумму.
Лишь на 2% счетов стоимость активов превысила миллион рублей.
На фоне вывода денег и отрицательной переоценки рыночной стоимости активов сумма на брокерских счетах физлиц-резидентов сократилась за год на 28% — до 6 трлн рублей. Из них 5,3 трлн пришлось на ценные бумаги.
В марте — апреле 2022 года наблюдался резкий отток активов со счетов крупных брокеров, подпавших под санкции. Частично его компенсировал чистый приток в мае — декабре.
Из-за вывода активов и роста пустых счетов средний размер портфеля россиян за год сократился в два раза — с 409 до 205 тысяч рублей. Если не учитывать пустые и небольшие счета, то средний размер активов снизился не так значительно — с 2,2 до 1,3 млн рублей.
Квалифицированные инвесторы по итогам прошлого года составили лишь 1,8% от общего количества российских инвесторов. При этом им принадлежит 67% всех активов на счетах.
С учетом столь высокой концентрации активов инициатива ЦБ увеличить порог суммы на счете с 6 до 30 млн рублей для получения статуса квалифицированного инвестора выглядит неоднозначной.
Фактически это будет означать, что получить статус по имущественному цензу и избежать ограничений смогут лишь единицы очень крупных инвесторов. А это может способствовать дальнейшему усилению концентрации активов в руках абсолютного меньшинства.
Доля брокерских счетов по размеру активов
Динамика среднего размера счета физлица-резидента, тысяч рублей
Рост числа ИИС замедляется
Количество действующих ИИС по итогам 2022 года достигло рекордных 5,2 млн, но ЦБ отмечает замедление их роста. Более того, в сегменте доверительного управления произошло сокращение числа ИИС на фоне снижения интереса со стороны клиентов к долгосрочным стратегиям. Возможно, именно эти негативные тенденции послужили поводом для обсуждения запуска нового ИИС 3 типа, который может стать заменой двум предыдущим.
При этом ЦБ отмечает значительные нетто-взносы на счета ИИС по итогам года. В основном инвесторы предпочитали либо оставлять вложения в деньгах, либо вкладывать в наиболее ликвидные активы — гособлигации и акции российских эмитентов. Деньги на счетах держат, вероятно, для сохранения возможности быстро докупить активы в случае резкой просадки котировок. Тем более что вычет по ИИС можно получить и без инвестиций в бумаги.
Объем портфелей ИИС в денежном выражении за год упал на 19% — до 446 млрд рублей. В значительной степени повлияло падение рынка акций: на начало 2022 года примерно 25% активов на ИИС составляли акции российских компаний.
Примечательно, что эта доля к концу года даже немного выросла, а значит, инвесторы активно докупали активы отечественных эмитентов на фоне падения рыночной капитализации компаний.
Средний размер счета ИИС также снизился: на брокерском обслуживании — с 98 до 74 тысяч рублей, а в рамках доверительного управления — с 248 до 210 тысяч рублей. Как и в случае с обычными брокерскими счетами, около 66% счетов ИИС остаются пустыми. Но за год их доля снизилась: в 2021 году пустыми было около 71% счетов.
Динамика действующих ИИС, млн счетов
Доверительное управление
Количество клиентов с договорами доверительного управления (ДУ) за год почти не изменилось: 848 тысяч после 843 в 2021 году. При этом в первом квартале произошел основной прирост клиентской базы, а со второго полугодия наблюдался отток клиентов из доверительного управления.
В первом полугодии стоимость портфелей ДУ сократилась с 1,8 до 1,5 трлн рублей. Но во втором полугодии активы на счетах фактически вернулись на уровень начала года и составили около 1,8 трлн рублей, из которых 1,2 трлн пришлось на счета физических лиц.
На фоне кризиса и общей неопределенности клиенты сократили свой горизонт инвестирования. По данным ЦБ, во втором полугодии произошел приток капитала в новые краткосрочные стратегии с высоким средним чеком. Параллельно наблюдался выход из долгосрочных стратегий, в том числе на ИИС.
До кризиса многие стратегии доверительного управления ориентировались на покупку облигаций иностранных эмитентов через зарубежную инфраструктуру, поэтому в кризис существенная часть активов клиентов оказалась заблокирована. За год доля иностранных активов в портфелях сократилась с 50 до 44% на фоне внешних ограничений и рисков.
Динамика активов ДУ на конец периода, трлн рублей
Динамика клиентов ДУ на конец периода, тысяч лиц
Выводы
События 2022 года сильно отразились на рынке ценных бумаг в России и деятельности профессиональных участников. Оценивая годовые результаты, стоит держать в уме условность некоторых чисел.
Так, рост числа клиентов брокеров не говорит о росте рынка. ЦБ заявляет в релизе, что в фондовый рынок сейчас инвестирует треть экономически активного населения. На деле же две трети таких «инвесторов» держат счета пустыми.
Обратной стороной этой рекордной статистики стало снижение общего уровня активности: огромное количество бездействующих новичков размывает показатели активных инвесторов. Так же и со средним размером портфеля. Он сильно уменьшился не только из-за оттока денег и падения рыночной капитализации активов, но и из-за роста числа нулевых и околонулевых счетов.
А вот сокращение среднего инвестиционного горизонта и, как следствие, переток активов из долгосрочных стратегий в краткосрочные — это уже максимально красноречивая статистика. Инвесторы стремятся заработать здесь и сейчас и опасаются играть вдолгую.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Санкции против крупных российских банков, брокеров и даже Национального расчетного депозитария, блокировка активов и массовый исход иностранных инвесторов оказывали давление на рынок и работу его игроков.
В течение года условия резко менялись на фоне решений ЦБ, волатильности рубля, падения котировок и торгового оборота ценных бумаг. Также не в пользу рынка сказались приостановка торгов на фондовом рынке и снижение раскрываемости показателей российских эмитентов.
Понять, как кризис повлиял на торговлю ценными бумагами в России и работу профессиональных участников рынка, помогает свежий обзор ЦБ за 2022 год.
Вот главное из него:
Брокерские счета есть у трети экономически активного населения страны.
Объем активов граждан на конец года составил 6 трлн рублей, сократившись на 2,3 трлн.
Средний размер брокерского счета снизился за год в два раза — до 205 тысяч рублей.
Две трети инвесторов имеют пустые брокерские счета, и лишь у 13% портфель превышает 10 тысяч рублей.
Две трети всех активов на брокерских счетах принадлежит 2% квалифицированных инвесторов.
Количество ИИС достигло рекордных 5,2 млн счетов, но объем активов упал с 551 до 446 млрд рублей.
Клиенты в доверительном управлении сокращают горизонт инвестирования и выходят из долгосрочных стратегий.
Иллюзия роста
По данным ЦБ, общее количество клиентов на брокерском обслуживании за 2022 год выросло на 45% — до рекордных 29,2 млн. Но такая динамика в значительной степени связана с техническим фактором: на фоне февральских событий многие крупные брокеры подпали под западные санкции и вынуждены были переводить активы клиентов в другие компании. Это привело к номинальному росту количества счетов.
Во втором полугодии темпы роста клиентской базы снизились, но зато счета стали открывать в основном клиенты, которые впервые пришли на фондовый или валютный рынок. Предположу от себя, что кто-то из инвесторов мог открывать счета на своих родственников, чтобы диверсифицировать риски или получить налоговый вычет по ИИС. Так что «новые» инвесторы на бумаге — не всегда такие по факту.
При этом из графика видно, что доля активных клиентов снижается с начала 2021 года, и кризис 2022 года лишь усилил этот тренд: количество пока не перерастает в качество.
Во второй половине 2022 года активность инвесторов была на многолетнем минимуме. У этого может быть несколько причин.
Отсутствие интереса у клиентов. Низкая активность в среднем по рынку в значительной степени связана с большим количеством счетов, которые остаются пустыми. Многие брокеры стимулировали клиентов заводить счета, предлагая различные бонусы, в том числе «бесплатные» ценные бумаги. Люди заполняли заявки, получали подарки и забывали о счете.
Разочарование в рынке. Часть клиентов могла уйти, получив значительный убыток по счету. А еще — из-за отсутствия понимания, как работать в новых условиях. Или из-за запретов от самого регулятора, который в октябре ограничил покупку иностранных бумаг неквалифицированными инвесторами. ЦБ в своем обзоре эту причину не называет. Но нам она кажется существенной.
Вынужденная пауза. Часть активов оказалась заблокирована на фоне реализации инфраструктурных рисков.
Нежелание фиксировать убытки. Кто-то из клиентов принял выжидательную позицию на фоне отрицательной переоценки российских активов.
Недоступность приложений. Клиентские приложения многих брокеров в App Store и Google Play оказались недоступны, что могло негативно повлиять на активность торговли.
Поиск альтернативы. На фоне падения рынка ценных бумаг некоторые клиенты могли перевести фокус внимания на альтернативные способы вложений: депозиты, драгметаллы, недвижимость и прочие.
Важно помнить, что у многих инвесторов есть несколько счетов у разных брокеров. Так, общий рост клиентской базы за год составил 44%. Но если очистить статистику от эффекта двойного счета и посчитать клиентов с уникальными паспортными данными, то рост их числа за год, по данным Московской биржи, составил только 36%.
Число россиян с брокерскими счетами к концу года составило 22,9 млн человек. Это почти 31% от экономически активного населения страны. При этом большинство счетов остается пустым или с относительно небольшой суммой активов.
Высокая концентрация активов
Статистика ЦБ говорит о том, что доля пустых брокерских счетов продолжает расти и за год увеличилась с 63 до 66%. Выросла и доля счетов с активами менее 10 тысяч рублей — с 20 до 21%. Получается, что 7 из 8 клиентов брокеров либо не пользуются счетом совсем, либо держат там символическую сумму.
Лишь на 2% счетов стоимость активов превысила миллион рублей.
На фоне вывода денег и отрицательной переоценки рыночной стоимости активов сумма на брокерских счетах физлиц-резидентов сократилась за год на 28% — до 6 трлн рублей. Из них 5,3 трлн пришлось на ценные бумаги.
В марте — апреле 2022 года наблюдался резкий отток активов со счетов крупных брокеров, подпавших под санкции. Частично его компенсировал чистый приток в мае — декабре.
Из-за вывода активов и роста пустых счетов средний размер портфеля россиян за год сократился в два раза — с 409 до 205 тысяч рублей. Если не учитывать пустые и небольшие счета, то средний размер активов снизился не так значительно — с 2,2 до 1,3 млн рублей.
Квалифицированные инвесторы по итогам прошлого года составили лишь 1,8% от общего количества российских инвесторов. При этом им принадлежит 67% всех активов на счетах.
С учетом столь высокой концентрации активов инициатива ЦБ увеличить порог суммы на счете с 6 до 30 млн рублей для получения статуса квалифицированного инвестора выглядит неоднозначной.
Фактически это будет означать, что получить статус по имущественному цензу и избежать ограничений смогут лишь единицы очень крупных инвесторов. А это может способствовать дальнейшему усилению концентрации активов в руках абсолютного меньшинства.
Доля брокерских счетов по размеру активов
Динамика среднего размера счета физлица-резидента, тысяч рублей
Рост числа ИИС замедляется
Количество действующих ИИС по итогам 2022 года достигло рекордных 5,2 млн, но ЦБ отмечает замедление их роста. Более того, в сегменте доверительного управления произошло сокращение числа ИИС на фоне снижения интереса со стороны клиентов к долгосрочным стратегиям. Возможно, именно эти негативные тенденции послужили поводом для обсуждения запуска нового ИИС 3 типа, который может стать заменой двум предыдущим.
При этом ЦБ отмечает значительные нетто-взносы на счета ИИС по итогам года. В основном инвесторы предпочитали либо оставлять вложения в деньгах, либо вкладывать в наиболее ликвидные активы — гособлигации и акции российских эмитентов. Деньги на счетах держат, вероятно, для сохранения возможности быстро докупить активы в случае резкой просадки котировок. Тем более что вычет по ИИС можно получить и без инвестиций в бумаги.
Объем портфелей ИИС в денежном выражении за год упал на 19% — до 446 млрд рублей. В значительной степени повлияло падение рынка акций: на начало 2022 года примерно 25% активов на ИИС составляли акции российских компаний.
Примечательно, что эта доля к концу года даже немного выросла, а значит, инвесторы активно докупали активы отечественных эмитентов на фоне падения рыночной капитализации компаний.
Средний размер счета ИИС также снизился: на брокерском обслуживании — с 98 до 74 тысяч рублей, а в рамках доверительного управления — с 248 до 210 тысяч рублей. Как и в случае с обычными брокерскими счетами, около 66% счетов ИИС остаются пустыми. Но за год их доля снизилась: в 2021 году пустыми было около 71% счетов.
Динамика действующих ИИС, млн счетов
Доверительное управление
Количество клиентов с договорами доверительного управления (ДУ) за год почти не изменилось: 848 тысяч после 843 в 2021 году. При этом в первом квартале произошел основной прирост клиентской базы, а со второго полугодия наблюдался отток клиентов из доверительного управления.
В первом полугодии стоимость портфелей ДУ сократилась с 1,8 до 1,5 трлн рублей. Но во втором полугодии активы на счетах фактически вернулись на уровень начала года и составили около 1,8 трлн рублей, из которых 1,2 трлн пришлось на счета физических лиц.
На фоне кризиса и общей неопределенности клиенты сократили свой горизонт инвестирования. По данным ЦБ, во втором полугодии произошел приток капитала в новые краткосрочные стратегии с высоким средним чеком. Параллельно наблюдался выход из долгосрочных стратегий, в том числе на ИИС.
До кризиса многие стратегии доверительного управления ориентировались на покупку облигаций иностранных эмитентов через зарубежную инфраструктуру, поэтому в кризис существенная часть активов клиентов оказалась заблокирована. За год доля иностранных активов в портфелях сократилась с 50 до 44% на фоне внешних ограничений и рисков.
Динамика активов ДУ на конец периода, трлн рублей
Динамика клиентов ДУ на конец периода, тысяч лиц
Выводы
События 2022 года сильно отразились на рынке ценных бумаг в России и деятельности профессиональных участников. Оценивая годовые результаты, стоит держать в уме условность некоторых чисел.
Так, рост числа клиентов брокеров не говорит о росте рынка. ЦБ заявляет в релизе, что в фондовый рынок сейчас инвестирует треть экономически активного населения. На деле же две трети таких «инвесторов» держат счета пустыми.
Обратной стороной этой рекордной статистики стало снижение общего уровня активности: огромное количество бездействующих новичков размывает показатели активных инвесторов. Так же и со средним размером портфеля. Он сильно уменьшился не только из-за оттока денег и падения рыночной капитализации активов, но и из-за роста числа нулевых и околонулевых счетов.
А вот сокращение среднего инвестиционного горизонта и, как следствие, переток активов из долгосрочных стратегий в краткосрочные — это уже максимально красноречивая статистика. Инвесторы стремятся заработать здесь и сейчас и опасаются играть вдолгую.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter