28 марта 2023
Посмотрел стрим с Александром Кубышкиным – макроэкономист, основатель YouTube канала ФинФак.
Сделал текстовую версию интересных моментов.
Система нестабильна
В мире серьёзная нехватка долларовой ликвидности, об этом в том числе говорят открытые своп линии между ФРС и другими крупными центральными банками.
Что такое своп линии? Допустим, центральный банк Японии приходит к банку ФРС и говорит, что нам нужны доллары.
Они берут и обмениваются валютами по определённому курсу на определённое время.
Таким образом, банки получают необходимую долларовую ликвидность для функционирования системы.
Мы видим проблемы у региональных банков, где рост процентных ставок повлиял на отток депозитов, а также появилась негативная переоценка облигаций с длинным сроком погашения, что создало убытки и привело к проблемам (вплоть до банкротств).
ФРС представило банкам дисконтное окно, через которые банки заняли под залог активов 250 млрд $ ликвидности.
Проблема в том, когда ты используешь этот инструмент — это означает, что у тебя (как у банка) большие проблемы.
Никто не хочет с тобой работать, потому что ты рисковый.
Рынок коммерческой недвижимости США
После Covida офисы заняты максимум на 50%, и арендодатели не получили часть денежного потока, который должен идти на погашение взятого под строительство офиса долга.
На балансах банков около 2 трлн подобных кредитов – цифра весьма внушительная.
Инвесторы уходят от рисков
Мы видим рекордный спрос на американские двухлетние облигации за последние 50 лет.
Динамику, которую мы сейчас видим, говорит о том, что этот кризис сам по себе будет намного мощней, чем было в 2008 году.
Базовый сценарий
Сначала будет обвал активов (акции, крипта, сырьё), а затем будет новая программа QE.
QE – сокращённо от англ. quantitative easing или количественное смягчение представляет собой стимулирующую форму денежно-кредитной политики, при которой центральные банки через покупку государственных облигаций «вливают» денежные средства в экономику.
Цель этой политики — стимулирование экономической активности для постепенного выхода экономики из рецессии.
Параллельно снизят ключевую ставку до нулевых уровней.
На этой программе будет активный выкуп просадки и следующая кульминация кризиса будет в сентябре-октябре 2023 года.
Мы вошли в фазу EndGame (конец игры)
Примерно половина дефицита бюджета США тратится на расходы по процентам.
При нынешней процентной ставке расходы по платежам вырастут в несколько раз.
Обслуживание долга станет дороже, а дефицит бюджета вырастет ещё сильнее.
По разным оценкам государственный долг вырастет ближайшие 10 лет на 16 – 19 трлн до 48 – 51 трлн долларов (сценарий Японии — Японизация).
Если смотреть на общий уровень долга, куда включены обязательства по социальным выплатам, страховкам и прочим, то он составляет 200 трлн долларов.
Эти денежные потоки не учитываются как долг, но ты как государство обязан по ним платить.
У ФРС два варианта.
1️⃣Завалить систему и откатить мир на 50 лет назад.
2️⃣Спасти систему, залив её деньгами, что приведёт к инфляционной спирали.
Для продолжения финансирования дефицита бюджета придётся держать ставки низкими (контроль кривой доходности), что делает сейчас Япония.
Во 2 полугодии 2023 года начнутся массовые банкротства.
Политическая ситуация будет нестабильная и правительства стран будут вынуждены помогать населению деньгами, что приведёт к росту долговой нагрузки.
Банков, скорее всего, обяжут выдавать кредиты населению, будет некая квартальная норма, как это было в Японии после 2 мировой войны.
Это, в свою очередь, приведёт к росту денежной массы, и мы получим реальную инфляцию, а не монетарную.
Ожидания от фондовых и крипто рынков
Когда ФРС снижает ставку рынки начинают падать из-за переоценки ожиданий по прибыли компаний.
Если смотреть на 2001 / 2008 год, когда ФРС снижала ставки рынки падали на 40% в течении года.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сделал текстовую версию интересных моментов.
Система нестабильна
В мире серьёзная нехватка долларовой ликвидности, об этом в том числе говорят открытые своп линии между ФРС и другими крупными центральными банками.
Что такое своп линии? Допустим, центральный банк Японии приходит к банку ФРС и говорит, что нам нужны доллары.
Они берут и обмениваются валютами по определённому курсу на определённое время.
Таким образом, банки получают необходимую долларовую ликвидность для функционирования системы.
Мы видим проблемы у региональных банков, где рост процентных ставок повлиял на отток депозитов, а также появилась негативная переоценка облигаций с длинным сроком погашения, что создало убытки и привело к проблемам (вплоть до банкротств).
ФРС представило банкам дисконтное окно, через которые банки заняли под залог активов 250 млрд $ ликвидности.
Проблема в том, когда ты используешь этот инструмент — это означает, что у тебя (как у банка) большие проблемы.
Никто не хочет с тобой работать, потому что ты рисковый.
Рынок коммерческой недвижимости США
После Covida офисы заняты максимум на 50%, и арендодатели не получили часть денежного потока, который должен идти на погашение взятого под строительство офиса долга.
На балансах банков около 2 трлн подобных кредитов – цифра весьма внушительная.
Инвесторы уходят от рисков
Мы видим рекордный спрос на американские двухлетние облигации за последние 50 лет.
Динамику, которую мы сейчас видим, говорит о том, что этот кризис сам по себе будет намного мощней, чем было в 2008 году.
Базовый сценарий
Сначала будет обвал активов (акции, крипта, сырьё), а затем будет новая программа QE.
QE – сокращённо от англ. quantitative easing или количественное смягчение представляет собой стимулирующую форму денежно-кредитной политики, при которой центральные банки через покупку государственных облигаций «вливают» денежные средства в экономику.
Цель этой политики — стимулирование экономической активности для постепенного выхода экономики из рецессии.
Параллельно снизят ключевую ставку до нулевых уровней.
На этой программе будет активный выкуп просадки и следующая кульминация кризиса будет в сентябре-октябре 2023 года.
Мы вошли в фазу EndGame (конец игры)
Примерно половина дефицита бюджета США тратится на расходы по процентам.
При нынешней процентной ставке расходы по платежам вырастут в несколько раз.
Обслуживание долга станет дороже, а дефицит бюджета вырастет ещё сильнее.
По разным оценкам государственный долг вырастет ближайшие 10 лет на 16 – 19 трлн до 48 – 51 трлн долларов (сценарий Японии — Японизация).
Если смотреть на общий уровень долга, куда включены обязательства по социальным выплатам, страховкам и прочим, то он составляет 200 трлн долларов.
Эти денежные потоки не учитываются как долг, но ты как государство обязан по ним платить.
У ФРС два варианта.
1️⃣Завалить систему и откатить мир на 50 лет назад.
2️⃣Спасти систему, залив её деньгами, что приведёт к инфляционной спирали.
Для продолжения финансирования дефицита бюджета придётся держать ставки низкими (контроль кривой доходности), что делает сейчас Япония.
Во 2 полугодии 2023 года начнутся массовые банкротства.
Политическая ситуация будет нестабильная и правительства стран будут вынуждены помогать населению деньгами, что приведёт к росту долговой нагрузки.
Банков, скорее всего, обяжут выдавать кредиты населению, будет некая квартальная норма, как это было в Японии после 2 мировой войны.
Это, в свою очередь, приведёт к росту денежной массы, и мы получим реальную инфляцию, а не монетарную.
Ожидания от фондовых и крипто рынков
Когда ФРС снижает ставку рынки начинают падать из-за переоценки ожиданий по прибыли компаний.
Если смотреть на 2001 / 2008 год, когда ФРС снижала ставки рынки падали на 40% в течении года.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter