4 апреля 2023 Мои Инвестиции | Рубль
❔Сглаживают ли волатильность рубля валютные операции по бюджетному правилу?
💡Да – волатильность курса значимо снизилась с возобновлением валютных операций в январе (см. график). Так, стандартное отклонение изменения USDRUB в 2023 снизилось в 3 раза по сравнению с 2022
• Хотя недавняя волатильность рубля привлекла внимание публики, она очень низкая по стандартам 2022. Это свидетельствует об адаптивности ожиданий – короткой памяти рынка о волатильности недавнего прошлого
❔Что происходит с рублем – откуда ослабление?
💡Возможная причина – вывод средств нерезидентами. Так, по сообщению Коммерсантъ, Новатэк получил согласие на то, чтобы Shell вывел 94.8 млрд руб. за долю в Сахалин-2
• Полагаем, что Shell не последняя компания в очереди на вывод средств. Для масштаба прямые иностранные инвестиции в РФ в период 2000-21 составили 651 млрд долл.
• Другая причина – окончание налоговой недели 28 марта
❔Должно ли появление нефундаментального спроса на валюту менять прогноз по рублю?
💡Зависит от продолжительности шока на обменный курс
• Исторически шоки на обменный курс оставались в цене, если длились неделю, – рынки забывали дошоковые уровни. Если же шок длился один день, то он исчезал
• На наш взгляд, это также проявление адаптивности ожиданий рынка
❔Высока ли волатильность для начала интервенций ЦБ?
💡Волатильность курса далека от уровней, которые ЦБ может интерпретировать как угрозу для финстабильности
❔Есть ли в РФ нехватка валютной ликвидности?
💡Да – барометр недостатка или избытка валютной ликвидности – вмененные рублевые ставки по валютным свопам. Как мы писали сегодня, проблемы с ликвидностью проявились и в юанях
❔Приведет ли, при прочих равных, привязка Urals к Brent для уплаты налогов к укреплению рубля?
💡Нет – одновременно уменьшатся продажи валюты по бюджетному правилу (а летом могут начаться покупки)
• Напомним, мы писали, что рубль может ускорить ослабление и преодолеть отметку в 80 для пары USDRUB
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter