11 апреля 2023 PRAVDA Invest | Сбер
Мы ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за МАРТ 23.
💡Что мы можем узнать из мартовских цифр:
- Чистая прибыль 125,3 млрд рублей (- г/г);
- Чистый процентный доход 180,6 млрд (+33% г/г);
- Чистый комиссионный доход 59,7 млрд (+15% г/г);
- Операционные расходы 65,5 млрд (+40% г/г - тут скачек).
Почти рекорд по месячной прибыли, очередной отчет очень сильный!
📣 Греф: "Март стал для Сбера лучшим месяцем с начала года. Мы выдали максимальный за всю историю объем розничных кредитов – более 660 млрд рублей, и нарастили портфель кредитов корпоративным клиентам, сохранив качество портфеля на высоком уровне. В результате Сбер заработал прибыль в размере более 125 млрд руб., что позволило завершить первый квартал с рентабельностью в 24%."
👍🏻 Напомним, что у банка ОЧЕНЬ сильный планы на 2023 год:
- чистая процентная маржа 5,3 -5,5%;
- и рентабельность капитала 20%, а значит ХОТЯТ заработать 1,16 трлн прибыли за год.
Пока идут с опережением своих планов и рентабельность повыше. При этом качество кредитного портфеля остается стабильным, доля просроченной задолженности составила 2,2% на конец марта (COR 0,93). И растет кредитный портфель: розничные +2,3%, корпоративные +1,6%.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА СБЕРА. Оценим акции через стоимость капитала.
Капитал банка на конец 2022 составил 5,8 трлн рублей + 350 млрд прибыли уже за 2023 = 6,15 трлн рублей. Тогда оценка банка через капитал (P/BV) должна выглядеть так 👉🏻
При P/BV=1,0х цена за акцию должна быть 273;
При P/BV=0,75х цена за акцию должна быть 205;
При P/BV=0,50х цена за акцию должна быть 137.
📋 Получается сейчас Сбер оценивают в P/BV=0,8х, т.е. в 80% от предполагаемых 6,15 трлн рублей капитала. Что вполне адекватно при текущей ситуации. Оценка ближе к P/BV=1,0х видимо уже история следующего года. Также не забываем, что выплатив дивы, Сбер уменьшит свой капитал.
💰 Дивы за 2022 год 25 рублей (это 565 млрд рублей). Текущая цена банка более чем справедлива с точки зрения дивдоходности. За вычетом налогов банк торгуется в 10% дивдохи.
ВЫВОД: и с точки зрения стоимости к капиталу, и по дивдоходности на текущий момент банк стоит справедливо. Спекулятивного потенциала роста в моменте уже нет. Если только рынок не решит оценить банк в 9% дивдохи и подогнать его вплотную к оценке почти в капитал.
Акцию стоит держать в портфелях, накапливать на коррекциях под дивиденды 2023 года. На горизонте около года потенциал роста еще приличный.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу