13 апреля 2023 БКС Экспресс
Базовая инфляция в США в марте составила 5,6% г/г, совпав с ожиданиями рынка. В то же время в сфере услуг она замедлилась г/г впервые с июля 2021 г. Ждем, что рост цен продолжит снижаться за счет этой тенденции. Мы прогнозируем повышение ключевой ставки на майском заседании ФРС на 25 б.п.
Главное
• Базовая инфляция по итогам марта составила 5,6% г/г.
- Ключевой фактор для замедления инфляции — ее спад в секторе услуг.
- Инфляция услуг замедлилась до 7,1% против 7,3% г/г в феврале.
- Инфляция в товарных категориях ускорилась до 1,5% г/г.
- Энергоносители внесли отрицательный вклад в рост ИПЦ.
• Ожидаем повышение ставки ФРС на 25 б.п. на майском заседании. Пик процентных ставок близок, экономика замедляется.
• Наша идея актуальна: покупать ETF TLT и продавать фьючерс на S&P 500.
В деталях
Первое замедление инфляции в секторе услуг г/г. По итогам марта базовая инфляция составила 5,6% г/г и 0,4% м/м, что совпадает с уровнем консенсуса. Впервые наблюдалось замедление инфляции в секторе услуг — 7,1% против 7,3% г/г месяцем ранее. В то же время рост цен в товарных сферах составил 1,5% против 1,0% г/г ранее.
Замедление инфляции в секторе услуг проходило на фоне сокращения темпов роста цен в категории аренды — основном драйвере инфляции. Так, рост цен составил 0,49% против 0,76% м/м в феврале. Замедление роста стоимости аренды было ожидаемым, учитывая снижение ее рыночных ставок.
Текущие данные по инфляции в разрезе категорий подтверждают наш тезис о том, что ключевым фактором для ее замедления в дальнейшем будут выступать услуги.
Энергоносители внесли отрицательный вклад в ускорение инфляции г/г. Индекс потребительских цен (ИПЦ) с учетом цен на продовольствие и энергоносители впервые оказался ниже базовой инфляции за счет энергоносителей. По итогам марта ИПЦ составил 5,0% против 6,0% г/г в феврале. Вклад энергоносителей составил -0,53% г/г. Однако рост цен на нефть на фоне решения ОПЕК о сокращении добычи может ограничить их дальнейший отрицательный вклад в инфляцию.
Рынок отреагировал нейтрально. После публикации данных по инфляции доходности 10-летних казначейских бумаг остались без изменений — на уровне 3,4%. Первоначальная реакция рынка акций была позитивной, однако далее в ходе торговой сессии основные фондовые индексы показали отрицательную динамику. На наш взгляд, это связано с ожиданиями участников рынка большего замедления базовой инфляции.
Повышение ставки ФРС продолжится, но пик по ставкам на горизонте. Учитывая устойчиво высокую базовую инфляцию и сильный рынок труда — по последним данным, уровень безработицы составил 3,5%, — мы считаем, что на майском заседании ФРС повысит ставку на 25 б.п., до 5,0–5,25%, после чего возьмет паузу для оценки накопленного эффекта повышения ставок на экономику.
С учетом наших ожиданий по скорому достижению пика в процентных ставках и текущей динамики лидирующих макроэкономических индикаторов наша парная идея «Покупать ETF TLT и продавать фьючерс на S&P 500» остается актуальной.
Главное
• Базовая инфляция по итогам марта составила 5,6% г/г.
- Ключевой фактор для замедления инфляции — ее спад в секторе услуг.
- Инфляция услуг замедлилась до 7,1% против 7,3% г/г в феврале.
- Инфляция в товарных категориях ускорилась до 1,5% г/г.
- Энергоносители внесли отрицательный вклад в рост ИПЦ.
• Ожидаем повышение ставки ФРС на 25 б.п. на майском заседании. Пик процентных ставок близок, экономика замедляется.
• Наша идея актуальна: покупать ETF TLT и продавать фьючерс на S&P 500.
В деталях
Первое замедление инфляции в секторе услуг г/г. По итогам марта базовая инфляция составила 5,6% г/г и 0,4% м/м, что совпадает с уровнем консенсуса. Впервые наблюдалось замедление инфляции в секторе услуг — 7,1% против 7,3% г/г месяцем ранее. В то же время рост цен в товарных сферах составил 1,5% против 1,0% г/г ранее.
Замедление инфляции в секторе услуг проходило на фоне сокращения темпов роста цен в категории аренды — основном драйвере инфляции. Так, рост цен составил 0,49% против 0,76% м/м в феврале. Замедление роста стоимости аренды было ожидаемым, учитывая снижение ее рыночных ставок.
Текущие данные по инфляции в разрезе категорий подтверждают наш тезис о том, что ключевым фактором для ее замедления в дальнейшем будут выступать услуги.
Энергоносители внесли отрицательный вклад в ускорение инфляции г/г. Индекс потребительских цен (ИПЦ) с учетом цен на продовольствие и энергоносители впервые оказался ниже базовой инфляции за счет энергоносителей. По итогам марта ИПЦ составил 5,0% против 6,0% г/г в феврале. Вклад энергоносителей составил -0,53% г/г. Однако рост цен на нефть на фоне решения ОПЕК о сокращении добычи может ограничить их дальнейший отрицательный вклад в инфляцию.
Рынок отреагировал нейтрально. После публикации данных по инфляции доходности 10-летних казначейских бумаг остались без изменений — на уровне 3,4%. Первоначальная реакция рынка акций была позитивной, однако далее в ходе торговой сессии основные фондовые индексы показали отрицательную динамику. На наш взгляд, это связано с ожиданиями участников рынка большего замедления базовой инфляции.
Повышение ставки ФРС продолжится, но пик по ставкам на горизонте. Учитывая устойчиво высокую базовую инфляцию и сильный рынок труда — по последним данным, уровень безработицы составил 3,5%, — мы считаем, что на майском заседании ФРС повысит ставку на 25 б.п., до 5,0–5,25%, после чего возьмет паузу для оценки накопленного эффекта повышения ставок на экономику.
С учетом наших ожиданий по скорому достижению пика в процентных ставках и текущей динамики лидирующих макроэкономических индикаторов наша парная идея «Покупать ETF TLT и продавать фьючерс на S&P 500» остается актуальной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба