19 апреля 2023 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Ритейлеры сегодня чувствуют себя лучше широкого рынка на фоне раскрытия квартальных и годовых отчетностей продуктовых сетей. Отраслевой индекс MOEXCN прибавляет в моменте 0,23%, за неделю прирост составил 6,1%, а за год - 15,76%.
Расписки X5 Retail Group подорожали на Московской бирже на 1,6% до 1 489 рублей, акции "Магнита" - на 0,45% до 4698,5 рубля. При этом расписки O’Key снижаются на 1,86% до 32,15 рубля, бумаги "Ленты" - на 1,04% до 761 рубля.
Что двигает котировки продовольственных ритейлеров и какова среднесрочная оценка их инвестиционных перспектив? Finam.Ru изучил мнения участников рынка.
Дайте пять
X5 Retail Group, управляющая сетями "Пятёрочка", "Перекрёсток" и "Чижик", сегодня раскрыла операционные результаты за 1 квартал. За январь-март ретейлер увеличил чистую розничную выручку на 15% относительно результата прошлого года - до 695 млрд рублей, а выручка цифровых бизнесов выросла на 36%. В поквартальном сопоставлении рост чистой выручки от реализации замедлился, однако в свете охлаждения продуктовой инфляции результаты X5 в первом квартале выглядят весьма хорошо.
"Мы рассматриваем операционные результаты X5 Retail Group за 1 квартал 2023 года как сильные, с учетом того, что продовольственная инфляция в отчетном периоде замедлилась на 4 п. п. в квартальном сопоставлении - до 7,2%, а на 1 квартал 2022 года пришелся аномальный скачок спроса. Мы сохраняем рейтинг "Покупать" по акциям компании. Публикация финансовых результатов за 1 квартал 2023 года запланирована на 27 апреля", - комментирует Константин Белов, старший аналитик ИБ "Синара".
Аналитики "Финама" также обратили внимание на хорошие операционные результаты, которые компания получила в 1 квартале несмотря на высокую базу прошлого года, и присвоили бумагам Х5 рейтинг "Лучше рынка".
Однако сильный результат — это не гарантия дивидендов, отмечает Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК "Солид". По мнению эксперта, более реальный драйвер для бумаг компании - смена юрисдикции. Сейчас управляющая компания зарегистрирована в Нидерландах.
"Ключевое в кейсе X5 – это редомициляция, которая пока не планируется. Компания в текущем периоде будет расширяться и улучшать долговой профиль, но о дивидендах пока думать не приходится. Мы хоть и рекомендуем к покупке X5, но считаем, что краткосрочных драйверов нет. Если начнутся шаги по редомициляции, то компания может легко удвоиться от текущих уровней", - полагает аналитик.
Ближайшим конкурентом X5 является торговая сеть "Магнит". Когда-то компания была фаворитом инвесторов, однако после продажи бизнеса банку ВТБ в 2018 году ритейлер утратил лавры лидера в секторе. Эксперты обращают внимание на снижение уровня раскрытия информации "Магнитом". Прозрачность была одним из факторов, выгодно отличающих компанию на российском фондовом рынке. Тем не менее, ряд аналитиков рекомендуют акции "Магнита" к покупке с потенциалом роста 39% от текущих уровней (4724 руб.).
"Наши фавориты — по-прежнему X5 Retail Group и Магнит, так как они лучше всего адаптированы к текущей среде благодаря лидирующим позициям в массовом сегменте продуктовой розницы, своей финансовой устойчивости и масштабам бизнеса", - комментируют аналитики ИБ "Синара".
Все будет окей
Группа O’Key (магазины О'КЕЙ и ДА!) сегодня опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2022 год. Торговая сеть нарастила прибыль на 16% до 242 млн рублей, выручка выросла на 8%, а показатель EBITDA - на 9,8% в годовом сопоставлении. Сюрпризов от компании не ждали, поскольку в конце января группа раскрыла операционную отчетность. В ней отразилось замедление темпов выручки, что может сигнализировать о стагнации сегмента гипермаркетов - ключевом формате для O’Key.
Тем не менее, в преддверии публикации расписки компании достигли максимумов с 17 августа 2022 года - 32,71 рубля. Однако по факту публикации котировки снизились. Торговая сеть продемонстрировала слабую динамику ключевого сегмента гипермаркетов и высокий рост выручки в сегменте дискаунтеров. Но темпы роста ключевых показателей бизнеса все еще несопоставимы с лидерами рынка. В целом аналитики оценили результаты компании как нейтральные.
Кроме слабости основного сегмента, в отчете OKEY инвесторов могло несколько расстроить снижение свободного денежного потока на четверть до 6,7 млрд руб. из-за снижения денежного потока от операционной деятельности (-6% до 12,96 млрд руб.) и увеличения капитальных расходов (+28% (г/г) до 6,3 млрд руб.), добавляет Анна Буйлакова, аналитик ФГ "Финам".
Еще одна крупная сеть гипермаркетов - "Лента", насчитывающая более 250 гипермаркетов, опубликовала финансовую отчетность в конце марта. На гипермаркеты приходится 80% выручки торговой сети "Лента", и именно этот формат в последнее время теряет свою популярность у покупателей. Чистая прибыль упала на 64,5% год к году - до 4,85 млрд рублей. Продажи выросли на 11,1% до 537,4 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 16,8% до 32,6 млрд руб., маржа EBITDA составила 6,1%. Аналитики оценили результаты компании как слабые.
Стоит отметить, что в ответ на смену тренда в потреблении населения "Лента" начала тестировать новый для себя формат гипер-эконом (больших дискаунтеров). Стратегическая цель компании - удвоение выручки до 1 трлн к 2025 году и улучшение рентабельности. Ввиду потенциально высоких капитальных вложений дивидендные возможности "Ленты" будут ограничены, считают эксперты.
"Лента больше других ритейлеров страдает от слабого спроса в условиях высокой инфляции и снижения реальных располагаемых доходов. Обострившаяся ценовая конкуренция на рынке и отток трафика из гипермаркетов (80% выручки Ленты) в магазины малых форматов усугубляют ситуацию. Эти факторы, вероятно, продолжат оказывать давление на маржу EBITDA Ленты в ближайшие годы – мы не ожидаем, что она превысит 6%. Компания может ускорить развитие магазинов малого формата в 2023 году и далее. Однако, на наш взгляд, потребуется время, чтобы формат продемонстрировал успехи, учитывая высокую конкуренцию в этом сегменте", - комментирует Евгений Кипнис, старший аналитик "Альфа-Банка".
В целом, советуют эксперты, для инвестирования стоит рассматривать бумаги компаний, которые адаптировались к новым условиям. Ставка на дискаунтеры может оказаться успешной в долгосрочной перспективе.
"Финансовые итоги "Ленты" в 2022 году выглядели слабыми, особенно если сопоставлять с показателями ритейлера X5 Group. Бумаги X5 и акции "Магнита" нам кажутся привлекательнее акций "Ленты" и O’Key", - комментирует Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции".
Помимо продуктового ритейла потенциально интересными в потребительском секторе выглядят маркетплейсы.
"Рынок электронной коммерции в России в 2023 году может увеличиться на 30%, а один из лидеров сегмента, Ozon, может расти быстрее за счет "сетевого эффекта" (больше покупателей привлекает больше продавцов, что увеличивает интерес покупателей, и т.д.), расширения складских площадей, открытия представительств за рубежом (Китай, Турция, Киргизия) для привлечения иностранных продавцов на площадку. Целевая цена расписок Ozon – 1990 руб. в перспективе на 12 месяцев, апсайд – 17%, рейтинг – "Покупать", рекомендует Анна Буйлакова, аналитик ФГ "Финам".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Расписки X5 Retail Group подорожали на Московской бирже на 1,6% до 1 489 рублей, акции "Магнита" - на 0,45% до 4698,5 рубля. При этом расписки O’Key снижаются на 1,86% до 32,15 рубля, бумаги "Ленты" - на 1,04% до 761 рубля.
Что двигает котировки продовольственных ритейлеров и какова среднесрочная оценка их инвестиционных перспектив? Finam.Ru изучил мнения участников рынка.
Дайте пять
X5 Retail Group, управляющая сетями "Пятёрочка", "Перекрёсток" и "Чижик", сегодня раскрыла операционные результаты за 1 квартал. За январь-март ретейлер увеличил чистую розничную выручку на 15% относительно результата прошлого года - до 695 млрд рублей, а выручка цифровых бизнесов выросла на 36%. В поквартальном сопоставлении рост чистой выручки от реализации замедлился, однако в свете охлаждения продуктовой инфляции результаты X5 в первом квартале выглядят весьма хорошо.
"Мы рассматриваем операционные результаты X5 Retail Group за 1 квартал 2023 года как сильные, с учетом того, что продовольственная инфляция в отчетном периоде замедлилась на 4 п. п. в квартальном сопоставлении - до 7,2%, а на 1 квартал 2022 года пришелся аномальный скачок спроса. Мы сохраняем рейтинг "Покупать" по акциям компании. Публикация финансовых результатов за 1 квартал 2023 года запланирована на 27 апреля", - комментирует Константин Белов, старший аналитик ИБ "Синара".
Аналитики "Финама" также обратили внимание на хорошие операционные результаты, которые компания получила в 1 квартале несмотря на высокую базу прошлого года, и присвоили бумагам Х5 рейтинг "Лучше рынка".
Однако сильный результат — это не гарантия дивидендов, отмечает Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК "Солид". По мнению эксперта, более реальный драйвер для бумаг компании - смена юрисдикции. Сейчас управляющая компания зарегистрирована в Нидерландах.
"Ключевое в кейсе X5 – это редомициляция, которая пока не планируется. Компания в текущем периоде будет расширяться и улучшать долговой профиль, но о дивидендах пока думать не приходится. Мы хоть и рекомендуем к покупке X5, но считаем, что краткосрочных драйверов нет. Если начнутся шаги по редомициляции, то компания может легко удвоиться от текущих уровней", - полагает аналитик.
Ближайшим конкурентом X5 является торговая сеть "Магнит". Когда-то компания была фаворитом инвесторов, однако после продажи бизнеса банку ВТБ в 2018 году ритейлер утратил лавры лидера в секторе. Эксперты обращают внимание на снижение уровня раскрытия информации "Магнитом". Прозрачность была одним из факторов, выгодно отличающих компанию на российском фондовом рынке. Тем не менее, ряд аналитиков рекомендуют акции "Магнита" к покупке с потенциалом роста 39% от текущих уровней (4724 руб.).
"Наши фавориты — по-прежнему X5 Retail Group и Магнит, так как они лучше всего адаптированы к текущей среде благодаря лидирующим позициям в массовом сегменте продуктовой розницы, своей финансовой устойчивости и масштабам бизнеса", - комментируют аналитики ИБ "Синара".
Все будет окей
Группа O’Key (магазины О'КЕЙ и ДА!) сегодня опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2022 год. Торговая сеть нарастила прибыль на 16% до 242 млн рублей, выручка выросла на 8%, а показатель EBITDA - на 9,8% в годовом сопоставлении. Сюрпризов от компании не ждали, поскольку в конце января группа раскрыла операционную отчетность. В ней отразилось замедление темпов выручки, что может сигнализировать о стагнации сегмента гипермаркетов - ключевом формате для O’Key.
Тем не менее, в преддверии публикации расписки компании достигли максимумов с 17 августа 2022 года - 32,71 рубля. Однако по факту публикации котировки снизились. Торговая сеть продемонстрировала слабую динамику ключевого сегмента гипермаркетов и высокий рост выручки в сегменте дискаунтеров. Но темпы роста ключевых показателей бизнеса все еще несопоставимы с лидерами рынка. В целом аналитики оценили результаты компании как нейтральные.
Кроме слабости основного сегмента, в отчете OKEY инвесторов могло несколько расстроить снижение свободного денежного потока на четверть до 6,7 млрд руб. из-за снижения денежного потока от операционной деятельности (-6% до 12,96 млрд руб.) и увеличения капитальных расходов (+28% (г/г) до 6,3 млрд руб.), добавляет Анна Буйлакова, аналитик ФГ "Финам".
Еще одна крупная сеть гипермаркетов - "Лента", насчитывающая более 250 гипермаркетов, опубликовала финансовую отчетность в конце марта. На гипермаркеты приходится 80% выручки торговой сети "Лента", и именно этот формат в последнее время теряет свою популярность у покупателей. Чистая прибыль упала на 64,5% год к году - до 4,85 млрд рублей. Продажи выросли на 11,1% до 537,4 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 16,8% до 32,6 млрд руб., маржа EBITDA составила 6,1%. Аналитики оценили результаты компании как слабые.
Стоит отметить, что в ответ на смену тренда в потреблении населения "Лента" начала тестировать новый для себя формат гипер-эконом (больших дискаунтеров). Стратегическая цель компании - удвоение выручки до 1 трлн к 2025 году и улучшение рентабельности. Ввиду потенциально высоких капитальных вложений дивидендные возможности "Ленты" будут ограничены, считают эксперты.
"Лента больше других ритейлеров страдает от слабого спроса в условиях высокой инфляции и снижения реальных располагаемых доходов. Обострившаяся ценовая конкуренция на рынке и отток трафика из гипермаркетов (80% выручки Ленты) в магазины малых форматов усугубляют ситуацию. Эти факторы, вероятно, продолжат оказывать давление на маржу EBITDA Ленты в ближайшие годы – мы не ожидаем, что она превысит 6%. Компания может ускорить развитие магазинов малого формата в 2023 году и далее. Однако, на наш взгляд, потребуется время, чтобы формат продемонстрировал успехи, учитывая высокую конкуренцию в этом сегменте", - комментирует Евгений Кипнис, старший аналитик "Альфа-Банка".
В целом, советуют эксперты, для инвестирования стоит рассматривать бумаги компаний, которые адаптировались к новым условиям. Ставка на дискаунтеры может оказаться успешной в долгосрочной перспективе.
"Финансовые итоги "Ленты" в 2022 году выглядели слабыми, особенно если сопоставлять с показателями ритейлера X5 Group. Бумаги X5 и акции "Магнита" нам кажутся привлекательнее акций "Ленты" и O’Key", - комментирует Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции".
Помимо продуктового ритейла потенциально интересными в потребительском секторе выглядят маркетплейсы.
"Рынок электронной коммерции в России в 2023 году может увеличиться на 30%, а один из лидеров сегмента, Ozon, может расти быстрее за счет "сетевого эффекта" (больше покупателей привлекает больше продавцов, что увеличивает интерес покупателей, и т.д.), расширения складских площадей, открытия представительств за рубежом (Китай, Турция, Киргизия) для привлечения иностранных продавцов на площадку. Целевая цена расписок Ozon – 1990 руб. в перспективе на 12 месяцев, апсайд – 17%, рейтинг – "Покупать", рекомендует Анна Буйлакова, аналитик ФГ "Финам".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter