24 апреля 2023 Мои Инвестиции | Яндекс
🔜 Мы ожидаем сильных результатов, которые будут свидетельствовать о сохранении высоких темпов роста выручки и значительном увеличении скорр. EBITDA г/г. По нашим оценкам, в I кв. выручка выросла на 42% г/г до 150 млрд руб. на фоне сильной динамики рекламного бизнеса и электронной коммерции.
🔍 Мы полагаем, что рост сегмента «Поиск и портал» в I кв. 2023 г. немного ускорился относительно предыдущих кварталов – до 47% г/г за счет замещения иностранных площадок и постепенного восстановления рынка рекламы. Ранее Яндекс подтверждал сохранение сильных трендов в рекламе в начале года.
📈 Выручка от электронной коммерции (Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и доставка еды из розничных сетей), на наш взгляд, выросла на 80% г/г на фоне активного развития площадок, а также оптимизации комиссий маркетплейса. При этом некоторое замедление роста относительно предыдущего квартала обусловлено эффектом высокой базы, поскольку в конце февраля-марте прошлого года наблюдался ажиотажный спрос.
💰 На наш взгляд, в I кв. 2023 г. в подсегменте мобильности Яндексу удалось сохранить хорошие темпы роста выручки на уровне около 20% г/г при привлекательной маржинальности.
🔮 Ожидаем, что скорр. EBITDA выросла почти в 9 раз г/г до 11 млрд руб. Такой рост во многом связан с эффектом низкой базы, в том числе из-за разовых выплат сотрудникам в I кв. 2022 г., а также с устойчивым ростом таких маржинальных бизнесов, как реклама и такси. При этом активные инвестиции, прежде всего в электронную коммерцию и прочие новые бизнесы, привели, по нашим оценкам, к некоторому снижению рентабельности к/к – до 7,3% в I кв. 2023 г. против 10,4% в IV кв. 2022.
Что мы думаем о компании?
Мы по-прежнему считаем Яндекс – входит в горячую десятку России – одной из наиболее привлекательных бумаг в секторе Технологий, Медиа и Телекоммуникаций, поскольку у компании сохраняются перспективы высокого роста в сочетании с привлекательной маржинальностью бизнеса (мы подробно рассказали об этом в нашей недавней обзорной презентации по сектору). По нашим оценкам, Яндекс сейчас торгуется на уровне 7,6x EV/EBITDA за 2023 г., что достаточно привлекательно для такой быстрорастущей компании.
На прошлой неделе Яндекс объявил о выкупе доли Uber в их совместном предприятии по привлекательной оценке. В частности, оценка бизнеса СП в рамах сделки, по нашим расчетам, предполагает привлекательный для Яндекса мультипликатор EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 4х. Мы также ожидаем, что в ближайшие месяцы компания может раскрыть детали своей корпоративной реструктуризации, что может стать позитивным триггером для котировок.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🔍 Мы полагаем, что рост сегмента «Поиск и портал» в I кв. 2023 г. немного ускорился относительно предыдущих кварталов – до 47% г/г за счет замещения иностранных площадок и постепенного восстановления рынка рекламы. Ранее Яндекс подтверждал сохранение сильных трендов в рекламе в начале года.
📈 Выручка от электронной коммерции (Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и доставка еды из розничных сетей), на наш взгляд, выросла на 80% г/г на фоне активного развития площадок, а также оптимизации комиссий маркетплейса. При этом некоторое замедление роста относительно предыдущего квартала обусловлено эффектом высокой базы, поскольку в конце февраля-марте прошлого года наблюдался ажиотажный спрос.
💰 На наш взгляд, в I кв. 2023 г. в подсегменте мобильности Яндексу удалось сохранить хорошие темпы роста выручки на уровне около 20% г/г при привлекательной маржинальности.
🔮 Ожидаем, что скорр. EBITDA выросла почти в 9 раз г/г до 11 млрд руб. Такой рост во многом связан с эффектом низкой базы, в том числе из-за разовых выплат сотрудникам в I кв. 2022 г., а также с устойчивым ростом таких маржинальных бизнесов, как реклама и такси. При этом активные инвестиции, прежде всего в электронную коммерцию и прочие новые бизнесы, привели, по нашим оценкам, к некоторому снижению рентабельности к/к – до 7,3% в I кв. 2023 г. против 10,4% в IV кв. 2022.
Что мы думаем о компании?
Мы по-прежнему считаем Яндекс – входит в горячую десятку России – одной из наиболее привлекательных бумаг в секторе Технологий, Медиа и Телекоммуникаций, поскольку у компании сохраняются перспективы высокого роста в сочетании с привлекательной маржинальностью бизнеса (мы подробно рассказали об этом в нашей недавней обзорной презентации по сектору). По нашим оценкам, Яндекс сейчас торгуется на уровне 7,6x EV/EBITDA за 2023 г., что достаточно привлекательно для такой быстрорастущей компании.
На прошлой неделе Яндекс объявил о выкупе доли Uber в их совместном предприятии по привлекательной оценке. В частности, оценка бизнеса СП в рамах сделки, по нашим расчетам, предполагает привлекательный для Яндекса мультипликатор EV/EBITDA за 2023 г. на уровне 4х. Мы также ожидаем, что в ближайшие месяцы компания может раскрыть детали своей корпоративной реструктуризации, что может стать позитивным триггером для котировок.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter