8 мая 2023 Мои Инвестиции | Positive Technologies
🧐 Начало года является сезонно слабым периодом для Positive Technologies, поэтому результаты первого квартала часто не показательны с точки зрения текущих трендов.
📈 Хотя в I кв. 2023 г. отгрузки (т.е. продажи) остались практически на уровне I кв. 2022 г. и составили 1,2 млрд руб., менеджмент сохранил свой прогноз отгрузок по итогам всего 2023 г. на уровне 20-25 млрд руб., что предполагает рост на 38-72% г/г.
🔙 Отчасти такая динамика отгрузок в I кв. 2023 г. была связана и с всплеском продаж в марте прошлого года, в то время как в январе-феврале отгрузки выросли на 87% г/г.
🖊 Следует отметить, что отгрузки за I кв. 2023 г. составили лишь 5-6% прогнозируемого компанией годового показателя.
💻 Выручка за I кв. 2023 г. увеличилась на 11% г/г до 1,5 млрд руб. Компания получила убыток по скорр. EBITDA в 308 млн руб. против 261 млн руб. прибыли в I кв. 2022 г. Причинами отрицательной скорр. EBITDA стали увеличения инвестиций в разработку новых продуктов (прежде всего метапродуктов, межсетевого экрана следующего поколения (NGFW) и облачных технологий), а также расширение команды экспертов в сфере информационной безопасности.
🗓 При этом также стоит отметить, что сезонность в большей степени влияет на продажи, в то время как расходы распределены по году более равномерно, вследствие чего наблюдается снижение маржинальности в начале года.
💪 Считаем, что активные инвестиции в развитие продуктов и разработку новых решений позволят компании усилить свои позиции на рынке, а также обеспечат поддержание высоких темпов роста бизнеса в долгосрочной перспективе. Ожидаем заметного ускорения роста и повышения рентабельности Positive Technologies в последующих кварталах.
Мы считаем, что у Positive Technologies сохраняются перспективы высокого роста – в среднем около 40% в год на горизонте ближайших 5 лет на фоне растущего спроса на российские решения в сфере информационной безопасности и запуска новых продуктов. Активное развитие бизнеса на зарубежных рынках также может способствовать ускорению темпов роста. Подробнее с нашими прогнозами финансовых результатов можно ознакомиться по ссылке.
В более краткосрочной перспективе потенциальным триггером для акций может стать проведение ежегодного киберфестиваля Positive Hack Days, в рамках которого 19 мая пройдет День инвестора. Мы не исключаем, что на этом мероприятии представители Positive Technologies могут рассказать про коммерческий запуск продаж первого метапродукта Maxpatrol O2 и поделиться более подробными планами международной экспансии.
По нашим оценкам, Positive Technologies сейчас торгуется на уровне 8.7x EV/EBITDA за 2023 г., что в целом привлекательно для такой быстрорастущей компании. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на Positive Technologies, акции которого входит в нашу подборку «Компании малой капитализации». Мы бы также рассматривали любые возможные коррекции в акциях (в том числе если причиной такой коррекции станут результаты за I кв. 2023 г.) как возможность для покупки.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📈 Хотя в I кв. 2023 г. отгрузки (т.е. продажи) остались практически на уровне I кв. 2022 г. и составили 1,2 млрд руб., менеджмент сохранил свой прогноз отгрузок по итогам всего 2023 г. на уровне 20-25 млрд руб., что предполагает рост на 38-72% г/г.
🔙 Отчасти такая динамика отгрузок в I кв. 2023 г. была связана и с всплеском продаж в марте прошлого года, в то время как в январе-феврале отгрузки выросли на 87% г/г.
🖊 Следует отметить, что отгрузки за I кв. 2023 г. составили лишь 5-6% прогнозируемого компанией годового показателя.
💻 Выручка за I кв. 2023 г. увеличилась на 11% г/г до 1,5 млрд руб. Компания получила убыток по скорр. EBITDA в 308 млн руб. против 261 млн руб. прибыли в I кв. 2022 г. Причинами отрицательной скорр. EBITDA стали увеличения инвестиций в разработку новых продуктов (прежде всего метапродуктов, межсетевого экрана следующего поколения (NGFW) и облачных технологий), а также расширение команды экспертов в сфере информационной безопасности.
🗓 При этом также стоит отметить, что сезонность в большей степени влияет на продажи, в то время как расходы распределены по году более равномерно, вследствие чего наблюдается снижение маржинальности в начале года.
💪 Считаем, что активные инвестиции в развитие продуктов и разработку новых решений позволят компании усилить свои позиции на рынке, а также обеспечат поддержание высоких темпов роста бизнеса в долгосрочной перспективе. Ожидаем заметного ускорения роста и повышения рентабельности Positive Technologies в последующих кварталах.
Мы считаем, что у Positive Technologies сохраняются перспективы высокого роста – в среднем около 40% в год на горизонте ближайших 5 лет на фоне растущего спроса на российские решения в сфере информационной безопасности и запуска новых продуктов. Активное развитие бизнеса на зарубежных рынках также может способствовать ускорению темпов роста. Подробнее с нашими прогнозами финансовых результатов можно ознакомиться по ссылке.
В более краткосрочной перспективе потенциальным триггером для акций может стать проведение ежегодного киберфестиваля Positive Hack Days, в рамках которого 19 мая пройдет День инвестора. Мы не исключаем, что на этом мероприятии представители Positive Technologies могут рассказать про коммерческий запуск продаж первого метапродукта Maxpatrol O2 и поделиться более подробными планами международной экспансии.
По нашим оценкам, Positive Technologies сейчас торгуется на уровне 8.7x EV/EBITDA за 2023 г., что в целом привлекательно для такой быстрорастущей компании. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на Positive Technologies, акции которого входит в нашу подборку «Компании малой капитализации». Мы бы также рассматривали любые возможные коррекции в акциях (в том числе если причиной такой коррекции станут результаты за I кв. 2023 г.) как возможность для покупки.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter