9 мая 2023 Блинов Сергей
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● ФРС повысила ставку до 5,25%. Повышение ставки пока не помогает прекратить сокращение реальной денежной массы рекордными с 1940-х годов темпами.
● ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлился до +1,3%. Мы ожидаем что замедление продолжится и перейдёт в падение из-за сокращения реальной денежной массы. Повышение ставки, объявленное Европейским ЦБ на прошедшей неделе, не решает проблему: ставка (3,75%) по-прежнему остаётся ниже инфляции (7%).
● В Турции денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении), несмотря на высокий уровень инфляции (43,7%).
● В Японии инфляция снизилась, но цены по-прежнему растут быстрее денежной массы (= реальная денежная масса сокращается).
Экономика России
● Поставки легковых автомобилей в апреле выросли на 67%, в том числе, благодаря низкой базе апреля прошлого года. Статистика поставок становится всё менее полезной.
● Прибыль предприятий в феврале снизилась. При этом 12-месячная прибыль ниже, чем рекорд (по итогам мая прошлого года), но выше, чем в 2000-2021 годах.
● Инфляция в мае ожидается на уровне около 3%.
● Узкая денежная база установила на 28 апреля новый исторический рекорд.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: очередное повышение ставки ФРС до 5,25%
В мае ФРС приняла решение повысить ставку на 0,25 процентных пункта.
Впервые за долгое время ставка ФРС стала выше инфляции.
Но росту реальной денежной массы это пока не помогает: денежная масса сокращается (-4% по итогам марта) и никоим образом не компенсирует рост цен на 5%.
ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлил рост до +1,3%
Постепенное замедление роста ВВП в Еврозоне продолжилось в 1 квартале 2023 года.
Последствия пандемии были преодолены по итогам 1 квартала 2022 года.
Далее рост продолжился, но он сейчас замедляется.
Если темп первого квартала (+1,3%) сохранился до конца 2023 года, то это будет обычный для стран Европы темп.
Однако мы ожидаем, что темпы роста экономики Еврозоны продолжат снижаться. В основе наших ожиданий – продолжающееся сокращение реальной денежной массы в зоне евро (см. далее).
ЕЦБ повысил ставку до 3,75%, реальная денежная масса падает 13-й месяц подряд
Европейский центробанк объявил о повышении ставки на 0,25 процентных пункта до 3,75%.
Ставка всё ещё заметно ниже инфляции (7%). Чиновники ЕЦБ заявили, что продолжат повышать ставку как минимум на двух ближайших заседаниях.
Сокращение реальной денежной массы в Еврозоне продолжается уже 13 месяцев, начиная с марта 2022 года.
Пока оно не отразилось на реальных показателях (см. выше о ВВП Еврозоны). Если точнее: рост ВВП Еврозоны замедляется, но падения пока не видно.
Одна из причин: беспрецедентный для Еврозоны рост реальной денежной массы в 2020 году и начале 2021 года. Это дало настолько мощный импульс экономике, что его хватает до сих пор.
Турция: денежная масса растёт быстрее цен
В апреле инфляция в Турции продолжила снижаться и составила 43,7%.
Ставка (8,5%) по-прежнему остаётся намного ниже инфляции.
Данные по денежной массе за апрель пока неизвестны. Но по итогам марта в реальном выражении денежная масса росла (+5,7%).
Япония: снижение инфляции не помогает
Инфляция в Японии снизилась в марте до 3,2%.
Но денежная масса (+2,6%) при этом растёт медленнее цен = сокращается в реальном выражении.
Сжатие реальной денежной массы продолжается четвёртый месяц подряд.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Поставки легковых автомобилей взлетели в апреле на 67%
Данные от Ассоциации европейского бизнеса раньше были главным и самым оперативным источником о рынке легковых автомобилей. Но сейчас они этот статус потеряли.
Тем не менее, рассмотрим статистику поставок (= продажи производителей по их отчётам; не путать с регистрациями). Падение началось с июля 2021 года, то есть началось ещё до СВО.
Низшей точкой (как и в регистрациях) был май прошлого года (23,7 тыс). В нынешнем апреле 53,8 тыс.
Апрель — первый месяц роста в годовом выражении.
Поставки превысили уровень апреля прошлого года на 66%, благодаря низкой базе.
Поставки за последние 12 месяцев (скользящий год) впервые с 2021 года выросли до 502,8 тыс. шт.
Март (481,4 тыс.) стал низшей точкой, как и в регистрациях.
Прогноз: в ближайшие месяцы рост поставок продолжится.
Прибыль предприятий снижается, но остаётся на высоком уровне
Прибыль предприятий* в феврале приросла на 1,8 трлн рублей.
Нас, как всегда, интересуют показатели в реальном выражении.
В реальном выражении результат февраля опустился, но находится на уровне лучших месяцев 2000-2020 годов.
Прибыль (в реальном выражении) за последние 12 месяцев снизилась по сравнению с пиком мая 2022 года.
Но при этом показатель остаётся на очень высоком уровне, невиданном до 2022 года (см. пунктирную стрелку).
*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)
Инфляция в мае ожидается ниже 4% годовых
Среднесуточный рост цен 1-2 мая составил 0,025%. Судить по двум дням рано, но если такой рост продолжится до конца месяца, то по итогам мая инфляция выйдет на 2,96% годовых.
Это будет означать рост годовой инфляции по сравнению с апрелем (2,3%*).
*- данные за апрель – предварительные.
Рост годовой инфляции продолжится в ближайшие месяцы, а в июле инфляция может подняться выше целевого уровня (таргета) Центробанка (4%).
Узкая денежная база ставит новые рекорды
28 апреля узкая денежная база установила очередной исторический рекорд: 17,35 трлн рублей.
Это на 20% больше, чем годом ранее (52 недели назад).
Узкая денежная база растёт, опережая инфляцию, то есть растёт в реальном выражении.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мировая экономика
● ФРС повысила ставку до 5,25%. Повышение ставки пока не помогает прекратить сокращение реальной денежной массы рекордными с 1940-х годов темпами.
● ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлился до +1,3%. Мы ожидаем что замедление продолжится и перейдёт в падение из-за сокращения реальной денежной массы. Повышение ставки, объявленное Европейским ЦБ на прошедшей неделе, не решает проблему: ставка (3,75%) по-прежнему остаётся ниже инфляции (7%).
● В Турции денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении), несмотря на высокий уровень инфляции (43,7%).
● В Японии инфляция снизилась, но цены по-прежнему растут быстрее денежной массы (= реальная денежная масса сокращается).
Экономика России
● Поставки легковых автомобилей в апреле выросли на 67%, в том числе, благодаря низкой базе апреля прошлого года. Статистика поставок становится всё менее полезной.
● Прибыль предприятий в феврале снизилась. При этом 12-месячная прибыль ниже, чем рекорд (по итогам мая прошлого года), но выше, чем в 2000-2021 годах.
● Инфляция в мае ожидается на уровне около 3%.
● Узкая денежная база установила на 28 апреля новый исторический рекорд.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
США: очередное повышение ставки ФРС до 5,25%
В мае ФРС приняла решение повысить ставку на 0,25 процентных пункта.
Впервые за долгое время ставка ФРС стала выше инфляции.
Но росту реальной денежной массы это пока не помогает: денежная масса сокращается (-4% по итогам марта) и никоим образом не компенсирует рост цен на 5%.
ВВП Еврозоны в 1 квартале замедлил рост до +1,3%
Постепенное замедление роста ВВП в Еврозоне продолжилось в 1 квартале 2023 года.
Последствия пандемии были преодолены по итогам 1 квартала 2022 года.
Далее рост продолжился, но он сейчас замедляется.
Если темп первого квартала (+1,3%) сохранился до конца 2023 года, то это будет обычный для стран Европы темп.
Однако мы ожидаем, что темпы роста экономики Еврозоны продолжат снижаться. В основе наших ожиданий – продолжающееся сокращение реальной денежной массы в зоне евро (см. далее).
ЕЦБ повысил ставку до 3,75%, реальная денежная масса падает 13-й месяц подряд
Европейский центробанк объявил о повышении ставки на 0,25 процентных пункта до 3,75%.
Ставка всё ещё заметно ниже инфляции (7%). Чиновники ЕЦБ заявили, что продолжат повышать ставку как минимум на двух ближайших заседаниях.
Сокращение реальной денежной массы в Еврозоне продолжается уже 13 месяцев, начиная с марта 2022 года.
Пока оно не отразилось на реальных показателях (см. выше о ВВП Еврозоны). Если точнее: рост ВВП Еврозоны замедляется, но падения пока не видно.
Одна из причин: беспрецедентный для Еврозоны рост реальной денежной массы в 2020 году и начале 2021 года. Это дало настолько мощный импульс экономике, что его хватает до сих пор.
Турция: денежная масса растёт быстрее цен
В апреле инфляция в Турции продолжила снижаться и составила 43,7%.
Ставка (8,5%) по-прежнему остаётся намного ниже инфляции.
Данные по денежной массе за апрель пока неизвестны. Но по итогам марта в реальном выражении денежная масса росла (+5,7%).
Япония: снижение инфляции не помогает
Инфляция в Японии снизилась в марте до 3,2%.
Но денежная масса (+2,6%) при этом растёт медленнее цен = сокращается в реальном выражении.
Сжатие реальной денежной массы продолжается четвёртый месяц подряд.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Поставки легковых автомобилей взлетели в апреле на 67%
Данные от Ассоциации европейского бизнеса раньше были главным и самым оперативным источником о рынке легковых автомобилей. Но сейчас они этот статус потеряли.
Тем не менее, рассмотрим статистику поставок (= продажи производителей по их отчётам; не путать с регистрациями). Падение началось с июля 2021 года, то есть началось ещё до СВО.
Низшей точкой (как и в регистрациях) был май прошлого года (23,7 тыс). В нынешнем апреле 53,8 тыс.
Апрель — первый месяц роста в годовом выражении.
Поставки превысили уровень апреля прошлого года на 66%, благодаря низкой базе.
Поставки за последние 12 месяцев (скользящий год) впервые с 2021 года выросли до 502,8 тыс. шт.
Март (481,4 тыс.) стал низшей точкой, как и в регистрациях.
Прогноз: в ближайшие месяцы рост поставок продолжится.
Прибыль предприятий снижается, но остаётся на высоком уровне
Прибыль предприятий* в феврале приросла на 1,8 трлн рублей.
Нас, как всегда, интересуют показатели в реальном выражении.
В реальном выражении результат февраля опустился, но находится на уровне лучших месяцев 2000-2020 годов.
Прибыль (в реальном выражении) за последние 12 месяцев снизилась по сравнению с пиком мая 2022 года.
Но при этом показатель остаётся на очень высоком уровне, невиданном до 2022 года (см. пунктирную стрелку).
*- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций)
Инфляция в мае ожидается ниже 4% годовых
Среднесуточный рост цен 1-2 мая составил 0,025%. Судить по двум дням рано, но если такой рост продолжится до конца месяца, то по итогам мая инфляция выйдет на 2,96% годовых.
Это будет означать рост годовой инфляции по сравнению с апрелем (2,3%*).
*- данные за апрель – предварительные.
Рост годовой инфляции продолжится в ближайшие месяцы, а в июле инфляция может подняться выше целевого уровня (таргета) Центробанка (4%).
Узкая денежная база ставит новые рекорды
28 апреля узкая денежная база установила очередной исторический рекорд: 17,35 трлн рублей.
Это на 20% больше, чем годом ранее (52 недели назад).
Узкая денежная база растёт, опережая инфляцию, то есть растёт в реальном выражении.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter