14 мая 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
Стоимость нефти Brent сегодня стабилизировалась в районе $75 после волны роста в течение четырех дней и последующего снижения. Сегодня утром котировки опускались минимально до $74,15, но затем сумели восстановиться и к 17:40 мск теряли лишь 0,25%, до $75,25 за баррель. При этом акции российской «нефтянки» проигнорировали снижение нефтяных цен и показали уверенную динамику. Finam.ru собрал мнения экспертов относительно того, в чем причина крепости бумаг сектора, какие из них выглядят в текущей ситуации интересно для инвесторов и каких дивидендов по ним стоит ожидать.
Почему нефть подешевела?
Как отмечает аналитик «Финама» Александр Потавин, снижение нефтяных цен в последние дни наблюдалось на фоне высоких ставок ФРС США, которая пока не планирует их снижать. Более высокие процентные ставки оказывают давление на экономический рост, и как следствие, снижают спрос на нефть. Кроме того, последние данные по инфляции и заявкам на пособия по безработице в США стали признаками замедления крупнейшей мировой экономики.
Также Потавин обращает внимание на китайскую макроэкономическую статистику. Слабые продажи жилья и приглушенная промышленная активность ограничивают спрос на сырье для производства и энергоносители. «Вполне вероятно, что китайская экономика сейчас демонстрирует замедление, схожее с тем, что мы видим по США и ЕС, а значит потребление сырья и его импорт будут не такими высокими, как в предыдущие годы», - подчеркнул Потавин.
В совокупности это приводит к тому, что рынок нефти в середине 2 квартала 2023 г. остается в профиците. Нефть марки Brent на этой неделе не смогла преодолеть ближайшее сопротивление в районе $77,5/барр и в пятницу утром вновь была ниже отметки $75/барр., добавил эксперт.
В свою очередь, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин из последних за два дня негативных для нефти новостей выделяет данные по запасам в США (увеличение на 3 млн баррелей против ожидания снижения на 0,9), а также сообщения о возобновлении поставок нефти из Ирака/Курдистана в Турцию. В целом снижение цен на нефть обусловлено также рисками замедления экономики США и ЕС, а также недостаточно быстрым восстановлением китайской экономики, добавил он.
Почему акции «нефтянки» чувствуют себя уверенно?
Между тем, бумаги «ЛУКОЙЛа», «Роснефти», «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» вчера были лучше рынка, несмотря на падение нефтяных цен, обращает внимание руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Акции нефтяных компаний очень слабо отреагировали на снижение нефти. Закрадывается предположение, что свои инвестиционные портфели начали пополнять очень крупные инвесторы, покупая самые ликвидные из перспективных бумаг», - подчеркнул он.
По словам аналитика «Финама» Сергея Кауфмана, существенный рост акций всех крупных российских нефтяников в последние месяцы был связан с тем, что ряд имевшихся в начале года рисков не реализовался совсем или реализовался только частично. «Одним из наиболее важных сюрпризов стало то, что добыча жидких углеводородов в РФ постепенно снижается всего на 500 тыс. барр. В сутки относительно уровня февраля, что является нижней границей нашего прогнозного диапазона в 0,5-1,0 млн барр./сут. и существенно меньше ожиданий некоторых международных агентств (МЭА, Минэнерго США), которые ждали падения примерно на 1,5 млн барр./сут. из-за эмбарго на морские поставки нефти и нефтепродуктов в ЕС», - подчеркнул Кауфман.
Локально акции российских нефтяников поддерживает ожидание финальных дивидендов за 2022 год, умеренно слабый рубль, сокращение дисконта на сорт Urals и общая эйфория на российском рынке. При этом рост опасений относительно мировой экономики, который транслируется в снижение мировых цен, является фактически незамеченным, но крайне существенным риском.
«Даже при мировых ценах на нефть выше $80 за баррель, по нашим оценкам, только «ЛУКОЙЛ» по итогам 2023 года сможет предложить инвесторам дивидендную доходность выше 13%. Фактически акции российских нефтяников закладывают восстановление цен на нефть во 2 полугодии на фоне действий ОПЕК+ и восстановления спроса в Китае. Это соответствует нашим ожиданиям и ожиданиям консенсуса, однако, например, неожиданно сильная рецессия в развитых странах могла бы перечеркнуть данные ожидания», - предупредил аналитик «Финама».
На какие акции стоит обратить внимание?
Кауфман отмечает, что после бурного роста акции российских нефтяников достигли целевых цен, и дальнейший среднесрочный апсайд в секторе представляется ограниченным. Рост налогов, снижение мировых цен на нефть и нефтепродукты, наличие дисконта и невозможность наращивать добычи могут привести к снижению финансовых результатов российских нефтяников в 2023 году.
«Большинство крупных нефтяников, по нашим оценкам, на горизонте 12 месяцев будут иметь дивидендную доходность в диапазоне 10-13%. Положительным исключением могут стать акции «ЛУКОЙЛа» (более 15% NTM доходности) за счет нормы выплат в 100% скорректированного FCF и «префы» «Башнефти» благодаря крайне удачному, по нашим прогнозам, 2022 году», - подчеркнул Кауфман.
В газовом сегменте он сохраняет позитивный взгляд на акции «НОВАТЭКа». Недавно целевая цена по ним была повышена до 1503 руб., поскольку в последние месяцы вышел ряд положительных новостей относительно перспектив компании. «НОВАТЭК» по оценке чуть выше, чем в одну годовую прибыль, купил долю в проекте «Сахалин-2». Компания сообщила о получении патента на свою собственную технологию по сжижению «Арктический каскад модифицированный», которую можно использовать на средне- и крупнотоннажных заводах. Кроме того, менеджмент подтвердил планы по принятию финального инвестиционного решения по проекту «Обский ГХК» в текущем году и вводу в эксплуатацию 1-й линии проекта «Арктик СПГ-2» в конце года. На этом фоне глава «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон заявил, что компания сохраняет цель нарастить производство СПГ до 57-70 млн тонн к 2030 году (против примерно 21 млн тонн в 2022 году).
«Среди других сильных сторон можно выделить близкую к нулю долговую нагрузку, логистическую гибкость экспорта СПГ и наличие неплохих для растущей компании дивидендов – по нашим оценкам, выплаты по итогам текущего года могут составить 81,3 руб. на акцию (6,4% доходности)», - заключил Кауфман.
Отметим, что эксперт также подготовил отдельный обзор, посвященный перспективам ближайших дивидендных выплат нефтегазовых компаний.
Из интересных акций российского нефтегаза эксперты в последнее время упоминали также «Татнефть». В частности, старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин включил ее в топ-3 российских акций по его оценке.
Аналитики ПСБ обращают внимание на акции «ЛУКОЙЛа» и ждут их роста к уровню 5000 руб. (сегодня вечером акции торгуются в районе 4820 руб.). Как полагают эксперты, росту будут способствовать покупки бумаг под дивиденды.
Главный аналитик «Открытие Инвестиции» по нефтегазовому сектору Алексей Кокин отметил, что начале месяца, 2-4 мая, нефтегазовые бумаги скорректировались вниз, но на этой неделе возобновили рост и вернулись к максимумам, достигнутым в апреле. Он рекомендует быть осторожным при покупке на текущих уровнях, учитывая риски новой краткосрочной коррекции.
«Фундаментально, тем не менее, сохраняется умеренный потенциал роста в «Татнефть» АП (17%) и «ЛУКОЙЛе» (12%). Акции «НОВАТЭКа» не смогли пока отскочить к апрельским значениям, что может быть связано со снижением цен СПГ. Переход цен СПГ к росту, ктоорый мы ожидаем во 2 полугодии, мог бы дать сигнал к новому витку роста акций «НОВАТЭКа (потенциал - 23%)», - прокомментировал Finam.ru эксперт.
Что касается зарубежных бумаг, то аналитики «Финама» в стратегии по нефтегазовому сектору выделяют среди акций с потенциалом роста китайскую China Oilfield Services, индийскую ONCG и американскую Halliburton.
А что будет дальше с ценами на нефть?
Международное энергетическое агентство на следующей неделе представит ежемесячный отчет с прогнозами мирового спроса и предложения. Рынок будет ждать свежей оценки экспертов МЭА.
По мнению Александра Потавина, вплоть до очередного саммита ОПЕК, который пройдет в начале июня, котировки Brent могут остаться в диапазоне $72-78/барр. Дмитрий Скрябин полагает, что уровень цены Brent ниже $80 в течение долгого периода не является приемлемым для большинства стран ОПЕК с точки зрения бюджетных доходов. Соответственно, если не изменится ситуация с ценами, можно ожидать дальнейших инициатив по сокращению добычи, что позволит вернуть цены на нефть выше этого уровня.
Аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова отмечает, что при положении ниже сопротивления $79 цены на сорт Brent рискуют направиться в сторону годового минимума $70,17. Основным негативным фактором для нефти остается мировая экономическая неопределенность. В то же время поддержать котировки может пул сильных ключевых макроэкономических данных о состоянии экономики Китая за апрель (инвестиции в основные средства, промышленное производство, розничные продажи, уровень безработицы). При прорыве выше $79 Brent может подскочить в район $85,50.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему нефть подешевела?
Как отмечает аналитик «Финама» Александр Потавин, снижение нефтяных цен в последние дни наблюдалось на фоне высоких ставок ФРС США, которая пока не планирует их снижать. Более высокие процентные ставки оказывают давление на экономический рост, и как следствие, снижают спрос на нефть. Кроме того, последние данные по инфляции и заявкам на пособия по безработице в США стали признаками замедления крупнейшей мировой экономики.
Также Потавин обращает внимание на китайскую макроэкономическую статистику. Слабые продажи жилья и приглушенная промышленная активность ограничивают спрос на сырье для производства и энергоносители. «Вполне вероятно, что китайская экономика сейчас демонстрирует замедление, схожее с тем, что мы видим по США и ЕС, а значит потребление сырья и его импорт будут не такими высокими, как в предыдущие годы», - подчеркнул Потавин.
В совокупности это приводит к тому, что рынок нефти в середине 2 квартала 2023 г. остается в профиците. Нефть марки Brent на этой неделе не смогла преодолеть ближайшее сопротивление в районе $77,5/барр и в пятницу утром вновь была ниже отметки $75/барр., добавил эксперт.
В свою очередь, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин из последних за два дня негативных для нефти новостей выделяет данные по запасам в США (увеличение на 3 млн баррелей против ожидания снижения на 0,9), а также сообщения о возобновлении поставок нефти из Ирака/Курдистана в Турцию. В целом снижение цен на нефть обусловлено также рисками замедления экономики США и ЕС, а также недостаточно быстрым восстановлением китайской экономики, добавил он.
Почему акции «нефтянки» чувствуют себя уверенно?
Между тем, бумаги «ЛУКОЙЛа», «Роснефти», «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» вчера были лучше рынка, несмотря на падение нефтяных цен, обращает внимание руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Акции нефтяных компаний очень слабо отреагировали на снижение нефти. Закрадывается предположение, что свои инвестиционные портфели начали пополнять очень крупные инвесторы, покупая самые ликвидные из перспективных бумаг», - подчеркнул он.
По словам аналитика «Финама» Сергея Кауфмана, существенный рост акций всех крупных российских нефтяников в последние месяцы был связан с тем, что ряд имевшихся в начале года рисков не реализовался совсем или реализовался только частично. «Одним из наиболее важных сюрпризов стало то, что добыча жидких углеводородов в РФ постепенно снижается всего на 500 тыс. барр. В сутки относительно уровня февраля, что является нижней границей нашего прогнозного диапазона в 0,5-1,0 млн барр./сут. и существенно меньше ожиданий некоторых международных агентств (МЭА, Минэнерго США), которые ждали падения примерно на 1,5 млн барр./сут. из-за эмбарго на морские поставки нефти и нефтепродуктов в ЕС», - подчеркнул Кауфман.
Локально акции российских нефтяников поддерживает ожидание финальных дивидендов за 2022 год, умеренно слабый рубль, сокращение дисконта на сорт Urals и общая эйфория на российском рынке. При этом рост опасений относительно мировой экономики, который транслируется в снижение мировых цен, является фактически незамеченным, но крайне существенным риском.
«Даже при мировых ценах на нефть выше $80 за баррель, по нашим оценкам, только «ЛУКОЙЛ» по итогам 2023 года сможет предложить инвесторам дивидендную доходность выше 13%. Фактически акции российских нефтяников закладывают восстановление цен на нефть во 2 полугодии на фоне действий ОПЕК+ и восстановления спроса в Китае. Это соответствует нашим ожиданиям и ожиданиям консенсуса, однако, например, неожиданно сильная рецессия в развитых странах могла бы перечеркнуть данные ожидания», - предупредил аналитик «Финама».
На какие акции стоит обратить внимание?
Кауфман отмечает, что после бурного роста акции российских нефтяников достигли целевых цен, и дальнейший среднесрочный апсайд в секторе представляется ограниченным. Рост налогов, снижение мировых цен на нефть и нефтепродукты, наличие дисконта и невозможность наращивать добычи могут привести к снижению финансовых результатов российских нефтяников в 2023 году.
«Большинство крупных нефтяников, по нашим оценкам, на горизонте 12 месяцев будут иметь дивидендную доходность в диапазоне 10-13%. Положительным исключением могут стать акции «ЛУКОЙЛа» (более 15% NTM доходности) за счет нормы выплат в 100% скорректированного FCF и «префы» «Башнефти» благодаря крайне удачному, по нашим прогнозам, 2022 году», - подчеркнул Кауфман.
В газовом сегменте он сохраняет позитивный взгляд на акции «НОВАТЭКа». Недавно целевая цена по ним была повышена до 1503 руб., поскольку в последние месяцы вышел ряд положительных новостей относительно перспектив компании. «НОВАТЭК» по оценке чуть выше, чем в одну годовую прибыль, купил долю в проекте «Сахалин-2». Компания сообщила о получении патента на свою собственную технологию по сжижению «Арктический каскад модифицированный», которую можно использовать на средне- и крупнотоннажных заводах. Кроме того, менеджмент подтвердил планы по принятию финального инвестиционного решения по проекту «Обский ГХК» в текущем году и вводу в эксплуатацию 1-й линии проекта «Арктик СПГ-2» в конце года. На этом фоне глава «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон заявил, что компания сохраняет цель нарастить производство СПГ до 57-70 млн тонн к 2030 году (против примерно 21 млн тонн в 2022 году).
«Среди других сильных сторон можно выделить близкую к нулю долговую нагрузку, логистическую гибкость экспорта СПГ и наличие неплохих для растущей компании дивидендов – по нашим оценкам, выплаты по итогам текущего года могут составить 81,3 руб. на акцию (6,4% доходности)», - заключил Кауфман.
Отметим, что эксперт также подготовил отдельный обзор, посвященный перспективам ближайших дивидендных выплат нефтегазовых компаний.
Из интересных акций российского нефтегаза эксперты в последнее время упоминали также «Татнефть». В частности, старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин включил ее в топ-3 российских акций по его оценке.
Аналитики ПСБ обращают внимание на акции «ЛУКОЙЛа» и ждут их роста к уровню 5000 руб. (сегодня вечером акции торгуются в районе 4820 руб.). Как полагают эксперты, росту будут способствовать покупки бумаг под дивиденды.
Главный аналитик «Открытие Инвестиции» по нефтегазовому сектору Алексей Кокин отметил, что начале месяца, 2-4 мая, нефтегазовые бумаги скорректировались вниз, но на этой неделе возобновили рост и вернулись к максимумам, достигнутым в апреле. Он рекомендует быть осторожным при покупке на текущих уровнях, учитывая риски новой краткосрочной коррекции.
«Фундаментально, тем не менее, сохраняется умеренный потенциал роста в «Татнефть» АП (17%) и «ЛУКОЙЛе» (12%). Акции «НОВАТЭКа» не смогли пока отскочить к апрельским значениям, что может быть связано со снижением цен СПГ. Переход цен СПГ к росту, ктоорый мы ожидаем во 2 полугодии, мог бы дать сигнал к новому витку роста акций «НОВАТЭКа (потенциал - 23%)», - прокомментировал Finam.ru эксперт.
Что касается зарубежных бумаг, то аналитики «Финама» в стратегии по нефтегазовому сектору выделяют среди акций с потенциалом роста китайскую China Oilfield Services, индийскую ONCG и американскую Halliburton.
А что будет дальше с ценами на нефть?
Международное энергетическое агентство на следующей неделе представит ежемесячный отчет с прогнозами мирового спроса и предложения. Рынок будет ждать свежей оценки экспертов МЭА.
По мнению Александра Потавина, вплоть до очередного саммита ОПЕК, который пройдет в начале июня, котировки Brent могут остаться в диапазоне $72-78/барр. Дмитрий Скрябин полагает, что уровень цены Brent ниже $80 в течение долгого периода не является приемлемым для большинства стран ОПЕК с точки зрения бюджетных доходов. Соответственно, если не изменится ситуация с ценами, можно ожидать дальнейших инициатив по сокращению добычи, что позволит вернуть цены на нефть выше этого уровня.
Аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова отмечает, что при положении ниже сопротивления $79 цены на сорт Brent рискуют направиться в сторону годового минимума $70,17. Основным негативным фактором для нефти остается мировая экономическая неопределенность. В то же время поддержать котировки может пул сильных ключевых макроэкономических данных о состоянии экономики Китая за апрель (инвестиции в основные средства, промышленное производство, розничные продажи, уровень безработицы). При прорыве выше $79 Brent может подскочить в район $85,50.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter