29 мая 2023 УК "Первая"
Российский рынок облигаций
На рынке ОФЗ динамика была смешанная: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на 2-10 б.п., среднесрочных и долгосрочных – снизились на 2-7 б.п. Данные по недельной инфляции фиксируют, что хотя рост цен находится на умеренном уровне (вблизи или несколько ниже таргета ЦБ), но незначительно ускоряется. Помимо этого, на прошлой неделе вышли данные по инфляционным ожиданиям населения в мае, которые выросли на 0,4 п.п. до 10,8%. На аукционах ОФЗ Минфин разместил 63,6 млрд руб. При этом наибольший объем размещения (59,6 млрд руб.) пришелся на ОФЗ-ПД 26242 (погашение в 2029 г.), премия по доходности на размещении составила ~5 б.п., что несколько ниже, чем на предыдущих аукционах. По итогам недели индексы рублевых гособлигаций МосБиржи и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили по 0,2%.
На локальном долговом рынке инвесторы будут следить за динамикой инфляции, состоянием бюджета и результатами аукционов Минфин. Результаты последних аукционов можно в целом охарактеризовать как позитивные, поскольку ведомство снизило премии по доходности в ОФЗ-ПД (выпуск с фиксированным купоном), размещая при этом необходимый объем. Помимо этого, снижает давление на котировки ОФЗ-ПД со стороны первичного рынка тот факт, что Минфин готов размещать ОФЗ-ПК (выпуски с плавающей ставкой купона). Текущая инфляция находится на умеренном уровне – вблизи таргета ЦБ или несколько ниже его. Вместе с этим, мы видим сохранение рисков ускорения инфляции (динамика гос. расходов, состояние рынка труда, динамика валютного курса, рост потребительской активности и др.), на фоне чего регулятор может повысить ключевую ставку в этом году. Тем не менее, мы считаем ОФЗ-ПД срочностью 5-6 лет инвестиционно привлекательными, так как они имеют повышенную премию за срочность и уже частично закладывают повышение ключевой ставки. Более того, их доходности, вероятно, будут снижаться за счет «скатывания» по кривой доходности, а готовность Минфина размещать ОФЗ-ПК снижает давление на ОФЗ-ПД со стороны первичного рынка. Также мы видим инвестиционный потенциал в выпусках отдельных эмитентов второго эшелона, которые имеют привлекательные доходности при хорошем кредитном качестве.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций негативная динамика продолжилась: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 28 б.п. до 4,57%, 10-летних – на 15 б.п. до 3,81%. Давление на долговой рынок продолжила оказывать неопределенность относительно повышения потолка госдолга (что создает риски дефолта по гособлигациям США), а также статистика по инфляции в США. Так, изменение ценового индекс PCE (его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики) в апреле составило 4,4% г/г (4,2% г/г в марте), а изменение базового PCE («очищен» от волатильных цен на продукты питания и энергоносители) составило 4,7% г/г (4,6% г/г в марте).
На текущей неделе будет публиковаться важная макроэкономическая статистика. В частности, будет опубликован отчет по рынку труда в США за май, который предоставит оперативную информацию о том, в какой мере рынок труда продолжает оказывать давление на рост цен. Помимо этого, в Еврозоне будет опубликован отчет по рынку труда и данные по инфляции за май, а в Китае – индексы PMI.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару на 0,1% и закрыл неделю на уровне 80,1. Важным событием недели стало сообщение об утверждении лимита объема покупок иностарнной валюты на уровне 1 млрд долл. в месяц для сделок с нерезидентами. На текущей неделе курсу рубля могут оказать поддержку налоговые выплаты со стороны компаний-экспортеров. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля к доллару США будут находиться в диапазоне 77,5-81,5 руб./долл.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На рынке ОФЗ динамика была смешанная: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на 2-10 б.п., среднесрочных и долгосрочных – снизились на 2-7 б.п. Данные по недельной инфляции фиксируют, что хотя рост цен находится на умеренном уровне (вблизи или несколько ниже таргета ЦБ), но незначительно ускоряется. Помимо этого, на прошлой неделе вышли данные по инфляционным ожиданиям населения в мае, которые выросли на 0,4 п.п. до 10,8%. На аукционах ОФЗ Минфин разместил 63,6 млрд руб. При этом наибольший объем размещения (59,6 млрд руб.) пришелся на ОФЗ-ПД 26242 (погашение в 2029 г.), премия по доходности на размещении составила ~5 б.п., что несколько ниже, чем на предыдущих аукционах. По итогам недели индексы рублевых гособлигаций МосБиржи и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили по 0,2%.
На локальном долговом рынке инвесторы будут следить за динамикой инфляции, состоянием бюджета и результатами аукционов Минфин. Результаты последних аукционов можно в целом охарактеризовать как позитивные, поскольку ведомство снизило премии по доходности в ОФЗ-ПД (выпуск с фиксированным купоном), размещая при этом необходимый объем. Помимо этого, снижает давление на котировки ОФЗ-ПД со стороны первичного рынка тот факт, что Минфин готов размещать ОФЗ-ПК (выпуски с плавающей ставкой купона). Текущая инфляция находится на умеренном уровне – вблизи таргета ЦБ или несколько ниже его. Вместе с этим, мы видим сохранение рисков ускорения инфляции (динамика гос. расходов, состояние рынка труда, динамика валютного курса, рост потребительской активности и др.), на фоне чего регулятор может повысить ключевую ставку в этом году. Тем не менее, мы считаем ОФЗ-ПД срочностью 5-6 лет инвестиционно привлекательными, так как они имеют повышенную премию за срочность и уже частично закладывают повышение ключевой ставки. Более того, их доходности, вероятно, будут снижаться за счет «скатывания» по кривой доходности, а готовность Минфина размещать ОФЗ-ПК снижает давление на ОФЗ-ПД со стороны первичного рынка. Также мы видим инвестиционный потенциал в выпусках отдельных эмитентов второго эшелона, которые имеют привлекательные доходности при хорошем кредитном качестве.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций негативная динамика продолжилась: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 28 б.п. до 4,57%, 10-летних – на 15 б.п. до 3,81%. Давление на долговой рынок продолжила оказывать неопределенность относительно повышения потолка госдолга (что создает риски дефолта по гособлигациям США), а также статистика по инфляции в США. Так, изменение ценового индекс PCE (его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики) в апреле составило 4,4% г/г (4,2% г/г в марте), а изменение базового PCE («очищен» от волатильных цен на продукты питания и энергоносители) составило 4,7% г/г (4,6% г/г в марте).
На текущей неделе будет публиковаться важная макроэкономическая статистика. В частности, будет опубликован отчет по рынку труда в США за май, который предоставит оперативную информацию о том, в какой мере рынок труда продолжает оказывать давление на рост цен. Помимо этого, в Еврозоне будет опубликован отчет по рынку труда и данные по инфляции за май, а в Китае – индексы PMI.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару на 0,1% и закрыл неделю на уровне 80,1. Важным событием недели стало сообщение об утверждении лимита объема покупок иностарнной валюты на уровне 1 млрд долл. в месяц для сделок с нерезидентами. На текущей неделе курсу рубля могут оказать поддержку налоговые выплаты со стороны компаний-экспортеров. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля к доллару США будут находиться в диапазоне 77,5-81,5 руб./долл.
https://www.first-am.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter