1 июня 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Если инвестор активно управляет портфелем, то во время коррекции он ищет консервативные активы. Облигации — отличный вариант, но подойдет не каждая бумага. Рассказываем, как правильно выбирать облигации, чтобы разместить свободные средства в ожидании свежих инвестидей и нового ралли.
Стоит ли игра свеч
Стоит ли заморачиваться с облигациями или проще держать деньги в наличных на брокерском счете?
В самом консервативном варианте доход от облигации равен ключевой ставке. Сегодня это 7,5% в год, или 1,875% в квартал, или 0,625% в месяц. От суммы в 1 млн руб. это 75 000 руб. в год, 18 750 руб. в квартал или 6 250 руб. в месяц.
Немного, но это легкая низкорисковая прибыль. Плюс на долгосрочной дистанции будет работать эффект сложного процента, который существенно повлияет на итоговый результат.
Например, инвестор в течении 10 лет зарабатывал в среднем 15% в год от активной торговли акциями. Около 3 мес. ежегодно его деньги просто лежали на счете в ожидании хорошей идеи. Если в это время он держал их в кэше, то итоговый результат по сложному проценту составит 159%, а если вкладывал под 7,5% в облигации, то уже 207%.
Поэтому не стоит пренебрегать даже небольшими доходами. На длинной дистанции они могут обеспечить хорошую добавочную прибыль.
Как выбирать облигации
Для временного размещения средств нужны ликвидные и низковолатильные бумаги. Надежность тоже необходима, но вероятность реализации кредитных рисков на короткой дистанции не так велика, как риск ценовых колебаний. Поэтому в этом вопросе можно быть чуть более гибким.
Можно сформулировать следующие правила:
• Нужны ликвидные бумаги, по которым можно без проблем закрыть всю позицию в течение торгового дня по рыночной цене. Иначе есть риск завязнуть в инструменте и упустить появившуюся возможность в акциях.
• Нужны максимально короткие бумаги. Срок до погашения 3–6 месяцев, в крайнем случае до 12 месяцев. Дело в том, что иногда даже бумаги с погашением через год могут ощутимо падать в цене, если краткосрочный прогноз по ставкам резко повышается (растет ближний конец G-кривой).
• Покупать следует по цене близкой к номиналу или ниже него. Иногда короткие бумаги, торгующиеся выше номинала, ближе к сроку погашения падают в цене быстрее, чем накапливаемый купонный доход это снижение компенсирует. При коротком удержании облигации есть риск остаться без дохода или понести убытки.
• Выбирайте надежных эмитентов. Стоит ограничить выбор ОФЗ и корпоративными бондами первого и второго эшелона. В третьем эшелоне кредитные риски слишком высоки — даже намек на дефолт может сильно ударить по цене облигаций.
• Не стоит забывать об оферте. Если инвестор переносит позицию через put-оферту, то срочность облигации резко увеличивается, что может сказаться на ее цене.
• Учитывайте режим торгов Т+1 или Т0. Если инвестор торгует только акциями, то принципиальной разницы нет. Но если торговать также валютой, фьючерсами или другими инструментами с расчетами день в день, то важно помнить, что средства от продажи инструмента в Т+1 поступят на счет только на следующий день. Если нужно войти в сделку прямо сейчас, то могут возникнут сложности. Они решаются с помощью маржинальной торговли, но это уже не бесплатно.
• Не каждый флоатер подойдет. Облигации с плавающим купоном подойдут только в том случае, если купон реагирует на изменение ставок с минимальной задержкой и привязан к бенчмарку, который тесно коррелирует с рыночными ставками. К сожалению, по большинству корпоративных флоатеров в рублях формула купона работает с запаздыванием и торги ими низколиквидны.
Какие облигации выбрать
Вот несколько краткосрочных облигаций, который могут подойти для временной парковки капитала в начале июня 2023 г.
Какие флоатеры выбрать
Облигации с плавающей ставкой, или флоатеры (от англ float – «плавающий»), защищают капитал от волатильности. Купон таких бумаг привязан к рыночным ставкам через какой-либо бенчмарк (базовую ставку), и за счет этого их цена почти не меняется вне зависимости от процентных колебаний.
Яркий пример — ОФЗ-ПК. Купон по ним привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая отражает стоимость межбанковских кредитов сроком 1 день. Она близка к ключевой ставке и чутко следует за краткосрочными прогнозами по ней. За счет этого выпуски ОФЗ-ПК обладают одной из самых низких волатильностей среди всех облигаций.
Преимущество флоатеров перед обычными короткими бондами в том, что они живут дольше. Когда одни короткие бонды погашаются, нужно искать им замену. А один и тот же флоатер можно можно использовать много раз, поскольку он защищает от волатильности вне зависимости от срока до погашения. Впрочем, надо сделать оговорку, что на сроке до погашения свыше 5 лет даже ОФЗ-ПК могут ощутимо отклоняться в цене от номинала.
Вот выпуски, которые могут подойти для временной парковки капитала:
ОФЗ-ПК 24021
Короткий высоколиквидный ОФЗ-ПК с погашением в апреле 2024 г. Наиболее консервативный инструмент. Купон выплачивается раз в 3 месяца, рассчитывается как средневзвешенная RUONIA за период с техническим лагом в 7 дней. Это самый надежный, но наименее доходный способ для временной «парковки» капитала.
ОФЗ-ПК 29014
Выпуск с погашением в марте 2026 г. Ставка купона определяется по аналогичному принципу. Выпуск менее ликвиден, но для позиции до нескольких млн руб. вполне подойдет. Этот инструмент будет актуален еще несколько лет, так что его можно смело брать на карандаш и использовать при необходимости.
ВЭБР-36
Выпуск ВЭБ ПБО-002Р-36 (RU000A105YH8) с привязкой к RUONIA. Квартальный купон определяется по формуле RUONIA + 1,7% с техническим лагом в 7 дней. Этот выпуск обладает ограниченной ликвидностью, зато дает премию над RUONIA. Его можно использовать, если торговая стратегия допускает возможность неспешного выхода из облигации.
ГазпромК07
Выпуск Газпром Капитал, 07 (RU000A106375) с привязкой к RUONIA. Квартальный купон определяется по формуле RUONIA + 1,3% с техническим лагом в 7 дней. Выпуск также обладает ограниченной ликвидностью. Его можно использовать, если торговая стратегия допускает возможность неспешного выхода из облигации.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Стоит ли игра свеч
Стоит ли заморачиваться с облигациями или проще держать деньги в наличных на брокерском счете?
В самом консервативном варианте доход от облигации равен ключевой ставке. Сегодня это 7,5% в год, или 1,875% в квартал, или 0,625% в месяц. От суммы в 1 млн руб. это 75 000 руб. в год, 18 750 руб. в квартал или 6 250 руб. в месяц.
Немного, но это легкая низкорисковая прибыль. Плюс на долгосрочной дистанции будет работать эффект сложного процента, который существенно повлияет на итоговый результат.
Например, инвестор в течении 10 лет зарабатывал в среднем 15% в год от активной торговли акциями. Около 3 мес. ежегодно его деньги просто лежали на счете в ожидании хорошей идеи. Если в это время он держал их в кэше, то итоговый результат по сложному проценту составит 159%, а если вкладывал под 7,5% в облигации, то уже 207%.
Поэтому не стоит пренебрегать даже небольшими доходами. На длинной дистанции они могут обеспечить хорошую добавочную прибыль.
Как выбирать облигации
Для временного размещения средств нужны ликвидные и низковолатильные бумаги. Надежность тоже необходима, но вероятность реализации кредитных рисков на короткой дистанции не так велика, как риск ценовых колебаний. Поэтому в этом вопросе можно быть чуть более гибким.
Можно сформулировать следующие правила:
• Нужны ликвидные бумаги, по которым можно без проблем закрыть всю позицию в течение торгового дня по рыночной цене. Иначе есть риск завязнуть в инструменте и упустить появившуюся возможность в акциях.
• Нужны максимально короткие бумаги. Срок до погашения 3–6 месяцев, в крайнем случае до 12 месяцев. Дело в том, что иногда даже бумаги с погашением через год могут ощутимо падать в цене, если краткосрочный прогноз по ставкам резко повышается (растет ближний конец G-кривой).
• Покупать следует по цене близкой к номиналу или ниже него. Иногда короткие бумаги, торгующиеся выше номинала, ближе к сроку погашения падают в цене быстрее, чем накапливаемый купонный доход это снижение компенсирует. При коротком удержании облигации есть риск остаться без дохода или понести убытки.
• Выбирайте надежных эмитентов. Стоит ограничить выбор ОФЗ и корпоративными бондами первого и второго эшелона. В третьем эшелоне кредитные риски слишком высоки — даже намек на дефолт может сильно ударить по цене облигаций.
• Не стоит забывать об оферте. Если инвестор переносит позицию через put-оферту, то срочность облигации резко увеличивается, что может сказаться на ее цене.
• Учитывайте режим торгов Т+1 или Т0. Если инвестор торгует только акциями, то принципиальной разницы нет. Но если торговать также валютой, фьючерсами или другими инструментами с расчетами день в день, то важно помнить, что средства от продажи инструмента в Т+1 поступят на счет только на следующий день. Если нужно войти в сделку прямо сейчас, то могут возникнут сложности. Они решаются с помощью маржинальной торговли, но это уже не бесплатно.
• Не каждый флоатер подойдет. Облигации с плавающим купоном подойдут только в том случае, если купон реагирует на изменение ставок с минимальной задержкой и привязан к бенчмарку, который тесно коррелирует с рыночными ставками. К сожалению, по большинству корпоративных флоатеров в рублях формула купона работает с запаздыванием и торги ими низколиквидны.
Какие облигации выбрать
Вот несколько краткосрочных облигаций, который могут подойти для временной парковки капитала в начале июня 2023 г.
Какие флоатеры выбрать
Облигации с плавающей ставкой, или флоатеры (от англ float – «плавающий»), защищают капитал от волатильности. Купон таких бумаг привязан к рыночным ставкам через какой-либо бенчмарк (базовую ставку), и за счет этого их цена почти не меняется вне зависимости от процентных колебаний.
Яркий пример — ОФЗ-ПК. Купон по ним привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая отражает стоимость межбанковских кредитов сроком 1 день. Она близка к ключевой ставке и чутко следует за краткосрочными прогнозами по ней. За счет этого выпуски ОФЗ-ПК обладают одной из самых низких волатильностей среди всех облигаций.
Преимущество флоатеров перед обычными короткими бондами в том, что они живут дольше. Когда одни короткие бонды погашаются, нужно искать им замену. А один и тот же флоатер можно можно использовать много раз, поскольку он защищает от волатильности вне зависимости от срока до погашения. Впрочем, надо сделать оговорку, что на сроке до погашения свыше 5 лет даже ОФЗ-ПК могут ощутимо отклоняться в цене от номинала.
Вот выпуски, которые могут подойти для временной парковки капитала:
ОФЗ-ПК 24021
Короткий высоколиквидный ОФЗ-ПК с погашением в апреле 2024 г. Наиболее консервативный инструмент. Купон выплачивается раз в 3 месяца, рассчитывается как средневзвешенная RUONIA за период с техническим лагом в 7 дней. Это самый надежный, но наименее доходный способ для временной «парковки» капитала.
ОФЗ-ПК 29014
Выпуск с погашением в марте 2026 г. Ставка купона определяется по аналогичному принципу. Выпуск менее ликвиден, но для позиции до нескольких млн руб. вполне подойдет. Этот инструмент будет актуален еще несколько лет, так что его можно смело брать на карандаш и использовать при необходимости.
ВЭБР-36
Выпуск ВЭБ ПБО-002Р-36 (RU000A105YH8) с привязкой к RUONIA. Квартальный купон определяется по формуле RUONIA + 1,7% с техническим лагом в 7 дней. Этот выпуск обладает ограниченной ликвидностью, зато дает премию над RUONIA. Его можно использовать, если торговая стратегия допускает возможность неспешного выхода из облигации.
ГазпромК07
Выпуск Газпром Капитал, 07 (RU000A106375) с привязкой к RUONIA. Квартальный купон определяется по формуле RUONIA + 1,3% с техническим лагом в 7 дней. Выпуск также обладает ограниченной ликвидностью. Его можно использовать, если торговая стратегия допускает возможность неспешного выхода из облигации.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter