Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Банк России в пятницу ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 7,5%, ужесточив риторику и намекнув на повышение на следующем заседании 21 июля. Масштаб повышения будет зависеть от поступающих данных о динамике цен, инфляционных ожиданий, совокупного спроса.
Вероятно, участники торгов ОФЗ в ближайшие дни будут закладывать в котировки повышение на 25 базисных пунктов. Более широкий шаг на 50 б.п. выглядит маловероятным, учитывая осторожное отношение к повышению стоимости заимствований ЦБ в этом году.
Кривая ОФЗ на прошлой неделе изменилась незначительно, в пределах погрешности. Доходности подросли на участке до полугода, а также свыше 15 лет. Вероятно, в ближайшие недели мы увидим рост кривой, главным образом на ближнем конце до 1,5 лет.
Минфин РФ на аукционах 7 июня разместил три выпуска на 59,7 млрд руб. Премия по выпускам ОФЗ-ПД, как и ранее, составила скромные 3–4 б.п. До конца квартала в ходе трех аукционных дней по плану ведомству предстоит занять еще около 180 млрд руб. по номиналу. Это вполне достижимая цифра при сохранении текущих темпов продажи ОФЗ. Повышенного давления на рынок со стороны этих операций не ожидается.
Инфляция по итогам мая составила 0,31% после 0,38% в апреле и 0,37% в марте. За январь – май потребительские цены выросли на 2,38%. Темпы умеренные, при экстраполяции до конца года вполне укладываются в прогноз ЦБ. В то же время недельные данные указывают на ускорение, что подкрепляют уверенность в повышении ставки в июле.
Премии за риск в корпоративном сегменте продолжают постепенно снижаться. На прошлой неделе снижение по широкому рынку составило 15–20 б.п. G-спред по индексу Cbonds High Yield снизился до 430 б.п., при историческом минимуме в районе 400 б.п.
Такая картина говорит о том, что потенциал для снижения риск-премий по большей части исчерпан. Дальнейшее сужение выглядит избыточным, поскольку неопределенность в экономике и риски повышения процентных ставок сейчас достаточно высоки.
Вероятно, в сегменте ВДО имеет место легкая перегретость, связанная с общим позитивным сентиментом на рынках и стремлением инвесторов к повышенной доходности.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе началось размещение дебютного 10-летнего выпуска Риадент 01 объемом 990 млн руб. по ставке купона 16,5%.
Факторинговая компания Смартфакт на прошлой неделе разместила 3-летний дебютный выпуск на 150 млн руб. с купоном 15,75%. Рейтинг эмитента от Эксперт РА ruBB- «стабильный».
Агентство АКРА повысило рейтинги АО «Кредит Европа Банк» до BBB+(RU) «стабильный», ООО «Аквилон-Лизинг» до BB+(RU) «стабильный» и ПАО «Банк Санкт-Петербург» до А+(RU) «стабильный». Агентство присвоило рейтинг ООО «Новые технологии» на уровне А-(RU) «стабильный» и отозвало рейтинг АО «СМБСР Банк».
Агентство Эксперт РА присвоило рейтинг ООО «Проект 111» ruВВВ «стабильный». Рейтинг АО «Полиметалл» был поставлен под наблюдение в связи с разделением бизнеса.
ТОП-5 рублевых облигаций
МВ Финанс, 001Р-02
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в мае 2023 г. составляет около 922 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
ОКЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Банк России в пятницу ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 7,5%, ужесточив риторику и намекнув на повышение на следующем заседании 21 июля. Масштаб повышения будет зависеть от поступающих данных о динамике цен, инфляционных ожиданий, совокупного спроса.
Вероятно, участники торгов ОФЗ в ближайшие дни будут закладывать в котировки повышение на 25 базисных пунктов. Более широкий шаг на 50 б.п. выглядит маловероятным, учитывая осторожное отношение к повышению стоимости заимствований ЦБ в этом году.
Кривая ОФЗ на прошлой неделе изменилась незначительно, в пределах погрешности. Доходности подросли на участке до полугода, а также свыше 15 лет. Вероятно, в ближайшие недели мы увидим рост кривой, главным образом на ближнем конце до 1,5 лет.
Минфин РФ на аукционах 7 июня разместил три выпуска на 59,7 млрд руб. Премия по выпускам ОФЗ-ПД, как и ранее, составила скромные 3–4 б.п. До конца квартала в ходе трех аукционных дней по плану ведомству предстоит занять еще около 180 млрд руб. по номиналу. Это вполне достижимая цифра при сохранении текущих темпов продажи ОФЗ. Повышенного давления на рынок со стороны этих операций не ожидается.
Инфляция по итогам мая составила 0,31% после 0,38% в апреле и 0,37% в марте. За январь – май потребительские цены выросли на 2,38%. Темпы умеренные, при экстраполяции до конца года вполне укладываются в прогноз ЦБ. В то же время недельные данные указывают на ускорение, что подкрепляют уверенность в повышении ставки в июле.
Премии за риск в корпоративном сегменте продолжают постепенно снижаться. На прошлой неделе снижение по широкому рынку составило 15–20 б.п. G-спред по индексу Cbonds High Yield снизился до 430 б.п., при историческом минимуме в районе 400 б.п.
Такая картина говорит о том, что потенциал для снижения риск-премий по большей части исчерпан. Дальнейшее сужение выглядит избыточным, поскольку неопределенность в экономике и риски повышения процентных ставок сейчас достаточно высоки.
Вероятно, в сегменте ВДО имеет место легкая перегретость, связанная с общим позитивным сентиментом на рынках и стремлением инвесторов к повышенной доходности.
Размещения, дефолты и рейтинги
На прошлой неделе началось размещение дебютного 10-летнего выпуска Риадент 01 объемом 990 млн руб. по ставке купона 16,5%.
Факторинговая компания Смартфакт на прошлой неделе разместила 3-летний дебютный выпуск на 150 млн руб. с купоном 15,75%. Рейтинг эмитента от Эксперт РА ruBB- «стабильный».
Агентство АКРА повысило рейтинги АО «Кредит Европа Банк» до BBB+(RU) «стабильный», ООО «Аквилон-Лизинг» до BB+(RU) «стабильный» и ПАО «Банк Санкт-Петербург» до А+(RU) «стабильный». Агентство присвоило рейтинг ООО «Новые технологии» на уровне А-(RU) «стабильный» и отозвало рейтинг АО «СМБСР Банк».
Агентство Эксперт РА присвоило рейтинг ООО «Проект 111» ruВВВ «стабильный». Рейтинг АО «Полиметалл» был поставлен под наблюдение в связи с разделением бизнеса.
ТОП-5 рублевых облигаций
МВ Финанс, 001Р-02
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая входит в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в мае 2023 г. составляет около 922 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы характеризуется высокой степенью диверсификации.
ОКЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA+ от агентства Эксперт РА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter