Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
Компания не публиковала в прошлом году отчетность и результаты 2022 были раскрыты только недавно в материалах к годовому собранию акционеров
Писал про ФСК в Декабре разбирая цифры бизнес-плана компании на 2022-2023
Отмечал, что компания благодаря повышению тарифа ожидала значительный рост операционной прибыли до 71 млрд руб и чистой до 49 млрд руб
Однако, на фоне огромной инвестиционной программы ФСК должно было не хватать денежного потока
Из-за чего должен был значительно вырасти долг
Давайте посмотрим как фактически отработала компания сложный 2022 год
Но в начале напомню, что ФСК после реорганизации холдинга является теперь ФСК-РОССЕТИ
Кол-во акций новой объединенной компании стало в 1.65 раза больше
Это отрицательно повлияет на все показатели взвешенные на акцию
Количество акционеров после объединения выросло в 2 раза до 924 тысяч
Доля государства снизилась с 80% до 75%
Казначейский пакет увеличился с 1 до 6% (акции принадлежащие самой компании) - дальнейшая его судьба не понятна
Переходим к финансовым результатам
Выручка +2%
Себестоимость -6%
Операц.прибыль +31%
Чистая прибыль х2
По факту отработали даже немного лучше чем планировали!
Операционная прибыль выросла до 72 млрд руб, но в пересчете на новое кол-во акций прибыль снизилась до 0.034 руб
Чистая прибыль на акцию выросла до 52 млрд или 0.0256 руб/акция
На рост прибыли повлиял и рост операционной прибыли и лучшее сальдо прочих доходов/расходов
В 2022 были не такие большие резервы и списания как в 2021
В итоге, дивиденд при 50% выплате мог бы составить около 0.0125 руб
Но компания второй год подряд решила не выплачивать дивиденды
И похоже, что дивидендов не будет как минимум еще 4 года
Почему президент разрешил компании не выплачивать дивиденды?
Куда идет прибыль компании?
На дополнительную электрификацию Восточного полигона
Критически важный проект для всей страны в рамках "разворота" на Восток
Отмечу, что текущей прибыли недостаточно для такого масштаба строек и свободный денежный поток компании в прошлом году впервые за последние 8 лет вновь стал отрицательным
Компании не хватило почти 92 млрд руб, это около -0.05 руб/акция
Ситуация напоминает 2006 год, тогда компания так же вошла в цикл больших строек и FCF был сильно отрицательным
В те годы проблема нехватки денег решилась допэмиссией, а сейчас финансирование идет за счет увеличения долга
Кроме того, чтобы поддержать компанию государством с 1 мая тариф ФСК был внепланово повышен еще на 6.3%
Текущие котировки ФСК около 0.10 руб/акция, это аналогично 0.165 руб до допэмиссии
График акций и история котировок стали бесполезны из-за такого сильного размытия капитала
В апрельской версии бизнес-плана на 2023 год заложен значительный рост прибыли до 72 млрд руб
Но судя по всему, прибыль эта так же бесполезна в ближайшие годы
924 тыс акционерам придется подождать до 2026 года
А может и не до 2026...
Вот что недавно заявил Андрей Рюмин в интервью Коммерсанту
Тем временем компания готовится к очередной допэмиссии
Для справки, сейчас ВСЯ ФСК оценена рынком в 205 млрд руб, а тут небольшие новосибирские сети в 120 млрд!
Оказывается, допэмиссии увеличивают акционерную стоимость
Рекомендую интервью к прочтению, там еще много чего интересного
А вот сама компания не выглядит интересной
Возможно временно...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter