4 июля 2023 Тинькофф Банк
Макро
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль ослаб более чем на 5% и на момент закрытия рынка торговался на уровне 89,6 рублей за доллар. В качестве основного фактора такого ослабления мы выделяем возросшую неопределенность внутри страны на фоне событий 23–24 июня. По этой причине отток капитала из страны усилился, в первую очередь со стороны населения. Другой фактор — окончание налогового периода. В течение него экспортеры конвертировали валютную выручку в рубли для уплаты налогов, поддерживая тем самым курс национальной валюты. По окончанию этого периода экспортеры сокращают продажу валюты и тем самым снижают ее предложение. Кроме того, фундаментально давление на рубль все также оказывает сокращение профицита текущего счета платежного баланса. Согласно предварительной оценке Банка России, в январе–мае 2023-го он сократился более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
С учетом возросшей неопределенности и сохраняющихся ограничений на российский экспорт мы пересматриваем наш прогноз по рублю:
— USD/RUB около 83—88 руб./доллар во втором полугодии 2023-го;
— CNY/RUB около 11,7—12,5 руб./юань во втором полугодии 2023-го.
Инфляция
По данным Росстата, рост потребительских цен с 20 по 26 июня ускорился до 0,16% неделя к неделе (неделей ранее было +0,02% н/н). Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
США
На прошлой неделе продолжили выходить позитивные макроэкономические данные по США.
ВВП
В четверг вышла финальная оценка ВВП за первый квартал, согласно которой американская экономика выросла на 2% год к году. Это более существенный рост, чем предполагалось ранее (предыдущая оценка: +1,3% г/г). Более высокий рост ВВП после пересчета связан, в первую очередь, с переоценкой в большую сторону таких компонентов, как потребительские расходы и экспорт. Напомним, что в четвертом квартале 2022 года ВВП вырос на 2,6% год к году. Таким образом, текущее замедление роста ВВП США уже не выглядит столь существенным, что говорит в пользу мнения ФРС об устойчивости американской экономики.
Инфляция
В пятницу позитива относительно перспектив экономики США добавили и новые данные по динамике расходов на личное потребление (PCE). В мае они выросли на 0,1% месяц к месяцу и на 3,8% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,3% г/г). Данные оказались лучше ожиданий. Базовый индекс PCE, который не учитывает высоковолатильные компоненты, вырос в соответствии с ожиданиями — на 0,3% месяц к месяцу и 4,6% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,7% г/г). Напомним, что сейчас динамика PCE — основной индикатор, на который опирается ФРС, принимая решения по дальнейшему движению ключевой ставки.
ФРС
В четверг, за день до выхода свежих данных по потребительской инфляции, глава ФРС Джером Пауэлл давал комментарии по текущему состоянию американской экономики. В своем выступлении Пауэлл отметил, что он не ждет возвращения инфляции к целевому уровню 2% до 2025 года. Это значит, что борьба с ростом цен еще не завершена и регулятор может поддерживать ставки на высоком уровне еще в течение довольно долгого времени. Кроме того, большинство членов Совета управляющих ФРС ждут два повышения ставки или более к концу текущего года.
На данный момент рынок ждет одно повышение ставки ФРС на заседании в июле, до уровня 525—550 б. п. (+25 б. п.). Ожидания по первому снижению ставки сдвинулись еще дальше — на март 2024 года.
Европа
ЕЦБ
На прошлой неделе в рамках форума ЕЦБ глава европейского регулятора Кристин Лагард дала несколько ожидаемо жестких комментариев относительно дальнейшего направления кредитно-денежной политики и состояния европейской экономики. Она заявила, что в ближайшей перспективе завершение повышения ставок маловероятно, учитывая текущие уровни инфляции. Кроме того, Лагард допускает сценарий наступления рецессии в экономике еврозоны в этом году, но не рассматривает его как основной.
Инфляция
Предварительные данные по инфляции в еврозоне в июне нельзя назвать однозначно позитивными. С одной стороны, рост цен в июне замедлился до 5,5% год к году (с 6,1% г/г в мае). Такой результат оказался несколько лучше рыночного консенсуса, согласно которому рост цен за июнь должен был составить 5,6% год к году. С другой стороны, базовая инфляция, которая исключает волатильные компоненты, выросла в июне до 5,4% год к году (с 5,3% г/г в мае). Ускорение роста базовой инфляции впервые с марта этого года отодвигает перспективу смягчения риторики регулятора еще дальше. Пересмотр предварительных данных по инфляции за июнь ожидается 19 июля.
Китай
Деловая активность
В пятницу вышли обновления индексов деловой активности (PMI) за июнь. Производственный PMI вновь на довольно слабом уровне 49,0, хотя с майских значений все-таки есть незначительный рост (в мае было 48,8). Текущие уровни показателя ниже 50 говорят о продолжающемся снижении деловой активности в производственном секторе Китая. Тем временем непроизводственный PMI продолжает оставаться в зоне роста — в июне он составил 53,2. Однако и здесь прослеживается негативная динамика. Данный показатель снижается уже третий месяц к ряду, что говорит о замедлении роста в сфере услуг и строительной отрасли.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На прошлой неделе наблюдался рост доходностей ОФЗ. На всем протяжении кривой доходности выросли на 3—10 б. п.
А еще в среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство впервые не предлагало инвесторам классические ОФЗ с фиксированным купоном, а разместило лишь один выпуск с переменным купоном — ОФЗ-ПК 29024 с погашением в 2035 году. Объем размещения составил 59 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ во втором квартале — 850 млрд рублей. Из них Минфин провел размещения уже на 835,9 млрд рублей (это 98,3% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
В четверг Газпром начал размещение дополнительного выпуска замещающих облигаций с долларовым номиналом и погашением в 2037 году (RU000A105RH2). Текущий уровень доходности к погашению по данному выпуску — около 8,8%. Выплаты производятся в рублях по курсу Банка России.
Сохраняем позитивный взгляд на замещающие облигации Газпрома из-за сочетания высокого кредитного качества эмитента и существенно возросшей в последние месяцы валютной доходности.
На прошлой неделе также завершилось размещение:
облигаций ГК Автодор с погашением в июне 2026 года (RU000A106FR4);
облигаций ГК Автодор с погашением в ноябре 2047 года (RU000A106FS2);
облигаций ВИС ФИНАНС с погашением в августе 2026 года (RU000A106EZ0).
Кроме того, в пятницу ЛК Европлан выкупила по оферте свои облигации с погашением в 2028 году (RU000A0ZZBV2) по 100% от номинала.
В четверг девелопер Джи-групп опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год. Результаты вышли довольно слабыми:
выручка +3,8% г/г за счет приобретения группы Корнер и -3,9% г/г без учета этой покупки;
EBITDA -7,0% г/г;
операционный денежный поток еще глубже ушел в отрицательную зону.
Однако Джи-групп все еще поддерживает высокую маржинальность по EBITDA на уровне 28% и умеренную долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA на уровне 1,6х).
Сохраняем позитивный взгляд на выпуск Джи-групп 2Р-02 (RU000A105Q97) в силу все еще привлекательного соотношения риска и доходности.
Из интересных рейтинговых действий на прошлой неделе стоит отметить подтверждение кредитного рейтинга Московского кредитного банка на уровне ruA+ с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА.
Еврооблигации
В конце недели вышли новости и по ожидаемому замещению еврооблигаций ФосАгро:
долларового выпуска с погашением в 2025 году (XS2099039542);
долларового выпуска с погашением в 2028 году (XS2384719402).
Так, 3 июля компания начнет обмен обоих выпусков евробондов на замещающие локальные облигации с аналогичными основными характеристиками, но с выплатами в рублях. Доходность будет по-прежнему привязана к валютному номиналу облигаций.
Товарные рынки
Нефть
В начале недели негативный тренд прошлых периодов продолжился. Так, котировки американской нефти WTI падали вплоть до $67 за баррель. При этом, согласно свежей статистике, стратегический нефтяной резерв США продолжает снижаться (меньше нефти было только в августе 1983-го). При падении котировок WTI ниже отметки $70 за баррель есть вероятность, что США начнут активно пополнять стратегический резерв.
Однако посреди недели котировки начали восстанавливаться на фоне того, как многие аналитические агентства стали повышать долгосрочные прогнозы по глобальному спросу на нефть. А еще жара начала охватывать северное полушарие. Конечно, нефть не так активно используют для генерации электроэнергии, как газ. Но этот фактор также поддержал нефтяные котировки в конце недели.
В итоге за неделю котировки международной Brent выросли на 1,5% (до $75 за баррель), WTI — на 2,2% (до $71 за баррель), Urals — на 2,8% (до $55,4 за баррель).
Газ
Газовые рынки, как обычно, были волатильными, но тренд на подорожание газа сохраняется. Газ является основным источником для генерации электроэнергии, спрос на которую растет в условиях наступающей жары. Она наблюдается в Европе, Азии и в Северной Америке. Также Европа активно заполняет газовые хранилища к зимнему сезону (сейчас они заполнены на 77%, хотя ровно год назад были заполнены всего на 57%). В итоге за неделю европейские котировки на TTF выросли на 10% (до $416 за тыс. куб. м.), а североамериканский газ с Henry Hub подорожал только на 1,3% (до $2,76 за MMBtu).
Драгоценные металлы
Неделя выдалась непростой. На фоне жесткой риторики ФРС США о еще двух повышениях ставки в 2023 году и слабой вероятности снижения ставки в 2023–2024 гг. котировки золота падали ниже отметки $1900 за унцию. Однако в пятницу вышли позитивные данные по динамике индекса PCE, на который в большей степени ориентируется ФРС при принятии решений о монетарной политике. Поэтому к концу недели золото вернулось примерно к уровням закрытия предыдущей недели ($1 915 за унцию).
Серебро за счет сильной пятничной динамики даже подорожало по итогам всей недели (на 1,2%). А вот палладий в течение недели показал новый четырехлетний минимум и по итогам недели снизился на 3,8%. Платина закрыла неделю в минусе на 1,4%.
Промышленные металлы
Котировки промышленных металлов следовали трендам сырьевых рынков. После крайне слабого начала недели последовал небольшой рост, из-за чего падение по итогам всей недели было более-менее умеренным:
медь -1,2%;
алюминий -1,2%;
никель -3,8%.
Рынок акций
США
Индексы S&P 500 и Nasdaq Composite завершили неделю ростом на 2,4% и 2,2% соответственно. При этом индекс Nasdaq Composite продемонстрировал лучшее первое полугодие с 1983 года — за шесть месяцев рост составил 31,7%.Позитивная динамика индексов на прошедшей неделе в некоторой степени связана с пересмотром темпов роста ВВП США за первый квартал текущего года (+2% г/г против предыдущей оценки +1,3% г/г). Кроме того, после прохождения стресс-тестов ФРС ряд крупнейших американских банков сообщили, что планируют повысить свои дивиденды.
Nike опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал 2023 финансового года (с окончанием 31.05.23). Выручка компании увеличилась на 5% г/г и оказалась выше консенсус-прогноза на 2%. Однако чистая прибыль на акцию (EPS) упала на 27% г/г и составила $0,66, тогда как аналитики ждали ее на уровне $0,67. Такое падение прибыли связано с ростом коммерческих и административных расходов, а также с расходами по налогу на прибыль. За неделю акции Nike выросли на 0,8%.
Гонконг
Индекс Hang Seng за неделю вырос всего на 0,1%.
В Китае вышли данные по деловой активности в производственном секторе — в июне PMI составил 49. Это значение превысило майский уровень (тогда было 48,8), но оно все равно ниже 50, что говорит о слабой экономической активности. Такая динамика связана с сокращением экспорта и слабым восстановлением внутреннего спроса. Также сохраняется общий негатив на фоне ожидания дальнейшего повышения ставок в США и Европе.
Отношения между Китаем и США продолжают усложняться. США рассматривают новые ограничения на поставку чипов, которые используют в том числе при разработке искусственного интеллекта. Из-за новых ограничений пострадают и американские производители чипов, такие как Nvidia, AMD и Micron.
Акции производителя электрокаров XPeng выросли за неделю на 26%. Компания представила две модели электромобилей G9 и P7, которые планирует поставлять на европейский рынок. Электрокары прошли испытания Норвежской автомобильной ассоциации (NAF) и заняли лидирующие места с точки зрения мощности аккумулятора и скорости. Также XPeng запустила продажи внедорожника G6 Ultra Smart Coupe. Заряд электрокара позволяет проехать более 750 км, а дополнительные 10 минут зарядки позволяют проехать еще 300 км. Кроме того, электромобиль оснащен автопилотом. Однако при производстве этого электрокара XPeng использует чипы от Nvidia, поэтому дальнейшие поставки могут быть под вопросом.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи отметился минимальным ростом — на 0,1%, тогда как индекс РТС упал на 5,5% из-за сильного ослабления рубля. Политические события в 20-х числах июня могли привести к оттоку капитала из страны, что негативно сказывается на курсе национальной валюты.
В лидерах роста из индекса Мосбиржи по итогам недели оказались акции Сегежи (+14,1%). Вероятно, инвесторы ждут, что ослабление рубля окажет позитивный эффект на финансовые результаты компании. Кроме того, на неделе компания сообщила, что планирует выйти на африканский рынок.
Также сильным ростом отметились привилегированные и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+13% и +9,4% соответственно). Компания имеет крупную валютную денежную позицию, и ее переоценка при ослаблении рубля увеличивает прибыль компании. Это, в свою очередь, приводит к увеличению дивидендов по префам. Поэтому рост префов компании выглядит логичным, чего нельзя сказать про рост обыкновенных акций. Исторически компания платила низкие дивиденды по данному классу акций.
В мае мы открыли торговую идею на покупку привилегированных акций Сургутнефтегаза. На неделе бумаги уже достигли нашего таргета 40 рублей за преф. Однако мы считаем, что префы Сургутнефтегаза выглядят все еще привлекательно на фоне дальнейшего ослабления рубля. Возможная дивидендная доходность по ним может быть самой высокой на российском рынке акций — более 20% при сохранении текущего валютного курса до конца 2023 года. Поэтому на неделе мы повысили таргет для префов Сургутнефтегаза до 48,5 рублей за преф и сохранили рекомендацию «покупать». Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 16%.
Самую слабую динамику из индекса Мосбиржи показали акции МТС (-12,3%) на фоне дивидендной отсечки. Акции Полиметалла потеряли 2,5% за неделю из-за того, что сроки редомициляции с острова Джерси в Международный финансовый центр Астана (МФЦА) сдвигаются на две недели. Теперь ее завершение ожидается к концу июля 2023-го. Акции Норникеля упали на 1,9% по итогам недели из-за снижения цен на основные металлы, которые производит компания (никель, медь, палладий, платина).
ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за май и 5 месяцев 2023 года. В мае чистые процентные доходы выросли на 5,5% месяц к месяцу, однако чистая прибыль упала на 48%. Подобная динамика связана прежде всего с тем, что прибыль за май не учитывает единоразовых доходов от переоценки валютной позиции и консолидации банка РНКБ. За 5 месяцев 2023-го чистая прибыль банка составила 240,5 млрд рублей. Менеджмент банка уверен, что 400 млрд рублей прибыли по итогам года — вполне достижимая цифра. Тем не менее зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что банк не будет платить дивиденды за 2023 год, как и за 2022-й. По его словам, для смены рекомендации по выплатам оснований пока нет.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Россия
Рубль
На минувшей неделе рубль ослаб более чем на 5% и на момент закрытия рынка торговался на уровне 89,6 рублей за доллар. В качестве основного фактора такого ослабления мы выделяем возросшую неопределенность внутри страны на фоне событий 23–24 июня. По этой причине отток капитала из страны усилился, в первую очередь со стороны населения. Другой фактор — окончание налогового периода. В течение него экспортеры конвертировали валютную выручку в рубли для уплаты налогов, поддерживая тем самым курс национальной валюты. По окончанию этого периода экспортеры сокращают продажу валюты и тем самым снижают ее предложение. Кроме того, фундаментально давление на рубль все также оказывает сокращение профицита текущего счета платежного баланса. Согласно предварительной оценке Банка России, в январе–мае 2023-го он сократился более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
С учетом возросшей неопределенности и сохраняющихся ограничений на российский экспорт мы пересматриваем наш прогноз по рублю:
— USD/RUB около 83—88 руб./доллар во втором полугодии 2023-го;
— CNY/RUB около 11,7—12,5 руб./юань во втором полугодии 2023-го.
Инфляция
По данным Росстата, рост потребительских цен с 20 по 26 июня ускорился до 0,16% неделя к неделе (неделей ранее было +0,02% н/н). Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
США
На прошлой неделе продолжили выходить позитивные макроэкономические данные по США.
ВВП
В четверг вышла финальная оценка ВВП за первый квартал, согласно которой американская экономика выросла на 2% год к году. Это более существенный рост, чем предполагалось ранее (предыдущая оценка: +1,3% г/г). Более высокий рост ВВП после пересчета связан, в первую очередь, с переоценкой в большую сторону таких компонентов, как потребительские расходы и экспорт. Напомним, что в четвертом квартале 2022 года ВВП вырос на 2,6% год к году. Таким образом, текущее замедление роста ВВП США уже не выглядит столь существенным, что говорит в пользу мнения ФРС об устойчивости американской экономики.
Инфляция
В пятницу позитива относительно перспектив экономики США добавили и новые данные по динамике расходов на личное потребление (PCE). В мае они выросли на 0,1% месяц к месяцу и на 3,8% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,3% г/г). Данные оказались лучше ожиданий. Базовый индекс PCE, который не учитывает высоковолатильные компоненты, вырос в соответствии с ожиданиями — на 0,3% месяц к месяцу и 4,6% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,7% г/г). Напомним, что сейчас динамика PCE — основной индикатор, на который опирается ФРС, принимая решения по дальнейшему движению ключевой ставки.
ФРС
В четверг, за день до выхода свежих данных по потребительской инфляции, глава ФРС Джером Пауэлл давал комментарии по текущему состоянию американской экономики. В своем выступлении Пауэлл отметил, что он не ждет возвращения инфляции к целевому уровню 2% до 2025 года. Это значит, что борьба с ростом цен еще не завершена и регулятор может поддерживать ставки на высоком уровне еще в течение довольно долгого времени. Кроме того, большинство членов Совета управляющих ФРС ждут два повышения ставки или более к концу текущего года.
На данный момент рынок ждет одно повышение ставки ФРС на заседании в июле, до уровня 525—550 б. п. (+25 б. п.). Ожидания по первому снижению ставки сдвинулись еще дальше — на март 2024 года.
Европа
ЕЦБ
На прошлой неделе в рамках форума ЕЦБ глава европейского регулятора Кристин Лагард дала несколько ожидаемо жестких комментариев относительно дальнейшего направления кредитно-денежной политики и состояния европейской экономики. Она заявила, что в ближайшей перспективе завершение повышения ставок маловероятно, учитывая текущие уровни инфляции. Кроме того, Лагард допускает сценарий наступления рецессии в экономике еврозоны в этом году, но не рассматривает его как основной.
Инфляция
Предварительные данные по инфляции в еврозоне в июне нельзя назвать однозначно позитивными. С одной стороны, рост цен в июне замедлился до 5,5% год к году (с 6,1% г/г в мае). Такой результат оказался несколько лучше рыночного консенсуса, согласно которому рост цен за июнь должен был составить 5,6% год к году. С другой стороны, базовая инфляция, которая исключает волатильные компоненты, выросла в июне до 5,4% год к году (с 5,3% г/г в мае). Ускорение роста базовой инфляции впервые с марта этого года отодвигает перспективу смягчения риторики регулятора еще дальше. Пересмотр предварительных данных по инфляции за июнь ожидается 19 июля.
Китай
Деловая активность
В пятницу вышли обновления индексов деловой активности (PMI) за июнь. Производственный PMI вновь на довольно слабом уровне 49,0, хотя с майских значений все-таки есть незначительный рост (в мае было 48,8). Текущие уровни показателя ниже 50 говорят о продолжающемся снижении деловой активности в производственном секторе Китая. Тем временем непроизводственный PMI продолжает оставаться в зоне роста — в июне он составил 53,2. Однако и здесь прослеживается негативная динамика. Данный показатель снижается уже третий месяц к ряду, что говорит о замедлении роста в сфере услуг и строительной отрасли.
Рынок российских облигаций
ОФЗ
На прошлой неделе наблюдался рост доходностей ОФЗ. На всем протяжении кривой доходности выросли на 3—10 б. п.
А еще в среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство впервые не предлагало инвесторам классические ОФЗ с фиксированным купоном, а разместило лишь один выпуск с переменным купоном — ОФЗ-ПК 29024 с погашением в 2035 году. Объем размещения составил 59 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ во втором квартале — 850 млрд рублей. Из них Минфин провел размещения уже на 835,9 млрд рублей (это 98,3% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
В четверг Газпром начал размещение дополнительного выпуска замещающих облигаций с долларовым номиналом и погашением в 2037 году (RU000A105RH2). Текущий уровень доходности к погашению по данному выпуску — около 8,8%. Выплаты производятся в рублях по курсу Банка России.
Сохраняем позитивный взгляд на замещающие облигации Газпрома из-за сочетания высокого кредитного качества эмитента и существенно возросшей в последние месяцы валютной доходности.
На прошлой неделе также завершилось размещение:
облигаций ГК Автодор с погашением в июне 2026 года (RU000A106FR4);
облигаций ГК Автодор с погашением в ноябре 2047 года (RU000A106FS2);
облигаций ВИС ФИНАНС с погашением в августе 2026 года (RU000A106EZ0).
Кроме того, в пятницу ЛК Европлан выкупила по оферте свои облигации с погашением в 2028 году (RU000A0ZZBV2) по 100% от номинала.
В четверг девелопер Джи-групп опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год. Результаты вышли довольно слабыми:
выручка +3,8% г/г за счет приобретения группы Корнер и -3,9% г/г без учета этой покупки;
EBITDA -7,0% г/г;
операционный денежный поток еще глубже ушел в отрицательную зону.
Однако Джи-групп все еще поддерживает высокую маржинальность по EBITDA на уровне 28% и умеренную долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA на уровне 1,6х).
Сохраняем позитивный взгляд на выпуск Джи-групп 2Р-02 (RU000A105Q97) в силу все еще привлекательного соотношения риска и доходности.
Из интересных рейтинговых действий на прошлой неделе стоит отметить подтверждение кредитного рейтинга Московского кредитного банка на уровне ruA+ с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА.
Еврооблигации
В конце недели вышли новости и по ожидаемому замещению еврооблигаций ФосАгро:
долларового выпуска с погашением в 2025 году (XS2099039542);
долларового выпуска с погашением в 2028 году (XS2384719402).
Так, 3 июля компания начнет обмен обоих выпусков евробондов на замещающие локальные облигации с аналогичными основными характеристиками, но с выплатами в рублях. Доходность будет по-прежнему привязана к валютному номиналу облигаций.
Товарные рынки
Нефть
В начале недели негативный тренд прошлых периодов продолжился. Так, котировки американской нефти WTI падали вплоть до $67 за баррель. При этом, согласно свежей статистике, стратегический нефтяной резерв США продолжает снижаться (меньше нефти было только в августе 1983-го). При падении котировок WTI ниже отметки $70 за баррель есть вероятность, что США начнут активно пополнять стратегический резерв.
Однако посреди недели котировки начали восстанавливаться на фоне того, как многие аналитические агентства стали повышать долгосрочные прогнозы по глобальному спросу на нефть. А еще жара начала охватывать северное полушарие. Конечно, нефть не так активно используют для генерации электроэнергии, как газ. Но этот фактор также поддержал нефтяные котировки в конце недели.
В итоге за неделю котировки международной Brent выросли на 1,5% (до $75 за баррель), WTI — на 2,2% (до $71 за баррель), Urals — на 2,8% (до $55,4 за баррель).
Газ
Газовые рынки, как обычно, были волатильными, но тренд на подорожание газа сохраняется. Газ является основным источником для генерации электроэнергии, спрос на которую растет в условиях наступающей жары. Она наблюдается в Европе, Азии и в Северной Америке. Также Европа активно заполняет газовые хранилища к зимнему сезону (сейчас они заполнены на 77%, хотя ровно год назад были заполнены всего на 57%). В итоге за неделю европейские котировки на TTF выросли на 10% (до $416 за тыс. куб. м.), а североамериканский газ с Henry Hub подорожал только на 1,3% (до $2,76 за MMBtu).
Драгоценные металлы
Неделя выдалась непростой. На фоне жесткой риторики ФРС США о еще двух повышениях ставки в 2023 году и слабой вероятности снижения ставки в 2023–2024 гг. котировки золота падали ниже отметки $1900 за унцию. Однако в пятницу вышли позитивные данные по динамике индекса PCE, на который в большей степени ориентируется ФРС при принятии решений о монетарной политике. Поэтому к концу недели золото вернулось примерно к уровням закрытия предыдущей недели ($1 915 за унцию).
Серебро за счет сильной пятничной динамики даже подорожало по итогам всей недели (на 1,2%). А вот палладий в течение недели показал новый четырехлетний минимум и по итогам недели снизился на 3,8%. Платина закрыла неделю в минусе на 1,4%.
Промышленные металлы
Котировки промышленных металлов следовали трендам сырьевых рынков. После крайне слабого начала недели последовал небольшой рост, из-за чего падение по итогам всей недели было более-менее умеренным:
медь -1,2%;
алюминий -1,2%;
никель -3,8%.
Рынок акций
США
Индексы S&P 500 и Nasdaq Composite завершили неделю ростом на 2,4% и 2,2% соответственно. При этом индекс Nasdaq Composite продемонстрировал лучшее первое полугодие с 1983 года — за шесть месяцев рост составил 31,7%.Позитивная динамика индексов на прошедшей неделе в некоторой степени связана с пересмотром темпов роста ВВП США за первый квартал текущего года (+2% г/г против предыдущей оценки +1,3% г/г). Кроме того, после прохождения стресс-тестов ФРС ряд крупнейших американских банков сообщили, что планируют повысить свои дивиденды.
Nike опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал 2023 финансового года (с окончанием 31.05.23). Выручка компании увеличилась на 5% г/г и оказалась выше консенсус-прогноза на 2%. Однако чистая прибыль на акцию (EPS) упала на 27% г/г и составила $0,66, тогда как аналитики ждали ее на уровне $0,67. Такое падение прибыли связано с ростом коммерческих и административных расходов, а также с расходами по налогу на прибыль. За неделю акции Nike выросли на 0,8%.
Гонконг
Индекс Hang Seng за неделю вырос всего на 0,1%.
В Китае вышли данные по деловой активности в производственном секторе — в июне PMI составил 49. Это значение превысило майский уровень (тогда было 48,8), но оно все равно ниже 50, что говорит о слабой экономической активности. Такая динамика связана с сокращением экспорта и слабым восстановлением внутреннего спроса. Также сохраняется общий негатив на фоне ожидания дальнейшего повышения ставок в США и Европе.
Отношения между Китаем и США продолжают усложняться. США рассматривают новые ограничения на поставку чипов, которые используют в том числе при разработке искусственного интеллекта. Из-за новых ограничений пострадают и американские производители чипов, такие как Nvidia, AMD и Micron.
Акции производителя электрокаров XPeng выросли за неделю на 26%. Компания представила две модели электромобилей G9 и P7, которые планирует поставлять на европейский рынок. Электрокары прошли испытания Норвежской автомобильной ассоциации (NAF) и заняли лидирующие места с точки зрения мощности аккумулятора и скорости. Также XPeng запустила продажи внедорожника G6 Ultra Smart Coupe. Заряд электрокара позволяет проехать более 750 км, а дополнительные 10 минут зарядки позволяют проехать еще 300 км. Кроме того, электромобиль оснащен автопилотом. Однако при производстве этого электрокара XPeng использует чипы от Nvidia, поэтому дальнейшие поставки могут быть под вопросом.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи отметился минимальным ростом — на 0,1%, тогда как индекс РТС упал на 5,5% из-за сильного ослабления рубля. Политические события в 20-х числах июня могли привести к оттоку капитала из страны, что негативно сказывается на курсе национальной валюты.
В лидерах роста из индекса Мосбиржи по итогам недели оказались акции Сегежи (+14,1%). Вероятно, инвесторы ждут, что ослабление рубля окажет позитивный эффект на финансовые результаты компании. Кроме того, на неделе компания сообщила, что планирует выйти на африканский рынок.
Также сильным ростом отметились привилегированные и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+13% и +9,4% соответственно). Компания имеет крупную валютную денежную позицию, и ее переоценка при ослаблении рубля увеличивает прибыль компании. Это, в свою очередь, приводит к увеличению дивидендов по префам. Поэтому рост префов компании выглядит логичным, чего нельзя сказать про рост обыкновенных акций. Исторически компания платила низкие дивиденды по данному классу акций.
В мае мы открыли торговую идею на покупку привилегированных акций Сургутнефтегаза. На неделе бумаги уже достигли нашего таргета 40 рублей за преф. Однако мы считаем, что префы Сургутнефтегаза выглядят все еще привлекательно на фоне дальнейшего ослабления рубля. Возможная дивидендная доходность по ним может быть самой высокой на российском рынке акций — более 20% при сохранении текущего валютного курса до конца 2023 года. Поэтому на неделе мы повысили таргет для префов Сургутнефтегаза до 48,5 рублей за преф и сохранили рекомендацию «покупать». Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 16%.
Самую слабую динамику из индекса Мосбиржи показали акции МТС (-12,3%) на фоне дивидендной отсечки. Акции Полиметалла потеряли 2,5% за неделю из-за того, что сроки редомициляции с острова Джерси в Международный финансовый центр Астана (МФЦА) сдвигаются на две недели. Теперь ее завершение ожидается к концу июля 2023-го. Акции Норникеля упали на 1,9% по итогам недели из-за снижения цен на основные металлы, которые производит компания (никель, медь, палладий, платина).
ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за май и 5 месяцев 2023 года. В мае чистые процентные доходы выросли на 5,5% месяц к месяцу, однако чистая прибыль упала на 48%. Подобная динамика связана прежде всего с тем, что прибыль за май не учитывает единоразовых доходов от переоценки валютной позиции и консолидации банка РНКБ. За 5 месяцев 2023-го чистая прибыль банка составила 240,5 млрд рублей. Менеджмент банка уверен, что 400 млрд рублей прибыли по итогам года — вполне достижимая цифра. Тем не менее зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов сообщил, что банк не будет платить дивиденды за 2023 год, как и за 2022-й. По его словам, для смены рекомендации по выплатам оснований пока нет.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу