10 июля 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Не секрет, что большинство акций сильно зависит от динамики индекса: большую часть их прироста они получают от подъема широкого рынка. Но есть бумаги, которые растут еще быстрее на внутреннем позитиве. Назовем несколько таких.
Что такое альфа акции
Это термин из современной портфельной теории. Альфа показывает, на сколько акция обогнала свой бенчмарк (местный индекс) с поправкой на систематический риск (бету). Грубо говоря, это ее сверхдоходность, существующая вопреки теории.
Экономический смысл расчета альфы в том, чтобы отделить рост актива от роста, который связан с внешними факторами: рост цен на сырье, рост курса рубля, движение ставок, приход больших денег на рынок акций (дивидендов, например).
Практический смысл альфы в том, чтобы показать, какие акции добавляют динамики без добавления риска. То есть такие бумаги ускоряют портфель абсолютно «бесплатно» с точки зрения портфельной теории.
Как считали альфу
Российский рынок существует в новой реальности уже более года, и набирается достаточно данных о том, как он себя ведет и при сильном, и слабом рубле, и при разных ценах на основные виды сырья.
Мы берем 100 самых ликвидных бумаг (из Индекса МосБиржи широкого рынка). Доходность каждой акции корректируем на безрисковую ставку и на стандартную риск-премию с учетом беты.
То, что осталось, и есть альфа. Это сверхдоходность за вычетом прироста, который можно было получить в ОФЗ или на вкладах, а также премии, заложенной в рынок акций, например, ПИФ или ETF на Индекс МосБиржи.
У кого самая высокая альфа
Ниже приведена таблица с 15 фишками, которые выросли сильнее, чем должны были с учетом роста рынка, а также прошлогодних ставок. Из тяжеловесов в списке только Сбер, причем в префах размер альфы чуть выше, чем в обычке.
Сильно выделяется VK: за счет отрицательной беты (акции часто ходят против индекса) бумага буквально ломает механику рынка, однако стабильной нормой такое назвать нельзя, и поручиться на продолжение тренда тоже.
Отлично себя показали портовики на фоне смены географии экспорта в России, и к ним, вероятно, стоит присмотреться. Таинственный позитив в акциях БСП и QIWI тоже привлекает внимание, но без инсайда понять их причины сложно.
Более прозрачные истории роста это: Ozon, HeadHunter, Группа Позитив и Белуга — нишевые монополисты, которые во многом выиграли от ухода иностранных игроков с рынка. Их также стоит держать на примете.
Из металлургов в топе ММК и Мечел, причем у второго альфа выше. Это говорит о том, что бумага с большим запасом отбивает риск, который в нее заложен. Мечел также можно брать для диверсификации: у него почти нулевая бета.
Среди примечательных историй также есть Аэрофлот и Эталон. Выросли за год почти одинаково, но разными маршрутами: у одного бета с минусом, у другого положительная. Фундаментально покупка Эталона выглядит более разумной.
Взгляд БКС на некоторые из этих бумаг:
• Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +236%)
• Мечел-ап (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +214%)
• Сбербанк-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +41%)
• Сбербанк-ап (Покупать. Цель на год: 340 руб. / +39%)
• Ozon Покупать. Цель на год: 2600 руб. / +32%
• Эталон (Покупать. Цель на год: 120 руб. / +30%
• ММК (Покупать. Цель на год: 62 руб. / +29%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что такое альфа акции
Это термин из современной портфельной теории. Альфа показывает, на сколько акция обогнала свой бенчмарк (местный индекс) с поправкой на систематический риск (бету). Грубо говоря, это ее сверхдоходность, существующая вопреки теории.
Экономический смысл расчета альфы в том, чтобы отделить рост актива от роста, который связан с внешними факторами: рост цен на сырье, рост курса рубля, движение ставок, приход больших денег на рынок акций (дивидендов, например).
Практический смысл альфы в том, чтобы показать, какие акции добавляют динамики без добавления риска. То есть такие бумаги ускоряют портфель абсолютно «бесплатно» с точки зрения портфельной теории.
Как считали альфу
Российский рынок существует в новой реальности уже более года, и набирается достаточно данных о том, как он себя ведет и при сильном, и слабом рубле, и при разных ценах на основные виды сырья.
Мы берем 100 самых ликвидных бумаг (из Индекса МосБиржи широкого рынка). Доходность каждой акции корректируем на безрисковую ставку и на стандартную риск-премию с учетом беты.
То, что осталось, и есть альфа. Это сверхдоходность за вычетом прироста, который можно было получить в ОФЗ или на вкладах, а также премии, заложенной в рынок акций, например, ПИФ или ETF на Индекс МосБиржи.
У кого самая высокая альфа
Ниже приведена таблица с 15 фишками, которые выросли сильнее, чем должны были с учетом роста рынка, а также прошлогодних ставок. Из тяжеловесов в списке только Сбер, причем в префах размер альфы чуть выше, чем в обычке.
Сильно выделяется VK: за счет отрицательной беты (акции часто ходят против индекса) бумага буквально ломает механику рынка, однако стабильной нормой такое назвать нельзя, и поручиться на продолжение тренда тоже.
Отлично себя показали портовики на фоне смены географии экспорта в России, и к ним, вероятно, стоит присмотреться. Таинственный позитив в акциях БСП и QIWI тоже привлекает внимание, но без инсайда понять их причины сложно.
Более прозрачные истории роста это: Ozon, HeadHunter, Группа Позитив и Белуга — нишевые монополисты, которые во многом выиграли от ухода иностранных игроков с рынка. Их также стоит держать на примете.
Из металлургов в топе ММК и Мечел, причем у второго альфа выше. Это говорит о том, что бумага с большим запасом отбивает риск, который в нее заложен. Мечел также можно брать для диверсификации: у него почти нулевая бета.
Среди примечательных историй также есть Аэрофлот и Эталон. Выросли за год почти одинаково, но разными маршрутами: у одного бета с минусом, у другого положительная. Фундаментально покупка Эталона выглядит более разумной.
Взгляд БКС на некоторые из этих бумаг:
• Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +236%)
• Мечел-ап (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +214%)
• Сбербанк-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +41%)
• Сбербанк-ап (Покупать. Цель на год: 340 руб. / +39%)
• Ozon Покупать. Цель на год: 2600 руб. / +32%
• Эталон (Покупать. Цель на год: 120 руб. / +30%
• ММК (Покупать. Цель на год: 62 руб. / +29%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter