11 июля 2023 БКС Экспресс
Мы провели очередной опрос среди инвесторов по поводу восприятия российского рынка акций. Результаты показали, рост котировок и дивиденды — основные драйверы инвестиционных решений, при этом респонденты рассчитывают на рост рынка в среднем на 17% на горизонте года.
Главное
• Акции — инструмент не только заработка, но и защиты сбережений.
• Инвесторы смотрят на рост акций, дивиденды и известность компании.
• Средний инвестор видит рынок с дисконтом 6% к историческим уровням и ждет роста на 17% на горизонте года (прогноз БКС: 31%).
• 55% инвесторов смотрят на изоляцию рынка РФ нейтрально/позитивно.
• Фондовый рынок США все еще релевантен для акций РФ для 50%+.
• Политические риски — ключевые для 90%+ инвесторов.
В деталях
Почти половина инвесторов смотрят на акции как на защитный инструмент. Помимо получения прибыли за счет роста стоимости и/или дивидендов акции выступают как способ защиты сбережений. Так, 45% инвесторов покупают их для защиты сбережений от инфляции или для диверсификации портфеля.
Что касается горизонта инвестиций, то более 50% инвесторов сохраняют скорее долгосрочный взгляд на рынок и инвестируют в российские акции на срок более двух лет. Добавим, что для 18% респондентов диверсификация играет важную роль, при этом более половины инвесторов готовы выделить не более 20% средств на акции одной компании.
Ключевые факторы — потенциал роста, дивиденды и известность компании. Важность первых двух факторов скорее очевидна, а узнаваемость компании играет важную роль для более чем 40% респондентов. Мнения аналитиков/брокеров учитываются 40% участниками опроса. При проведении сравнительного анализа рынка инвесторы используют разные подходы: чуть меньше четверти обращают внимание на исторические показатели российского рынка, у 29% имеется свое понимание справедливого уровня, 32% берут в счет доходность других активов.
Наконец, инвесторы видят фаворитами в ближайшие 12 месяцев финансовый сектор (74%), нефтегаз (55%) и металлургию. Мы также решили сравнить сектора-фавориты с нашими ожиданиями относительно роста секторов и видим совпадение мнений в отношении металлургии, ТМТ и электроэнергетики.
Справедливый дисконт — лишь 6%, ожидаемый рост в течение года — 17%. В среднем опрошенные ждут 6%-ого дисконта рынка акций РФ к историческому среднему, при этом более половины считают справедливым нулевой или умеренный (до 20%) дисконт, а еще более 20% ждут заметной премии (от 5%).
Что касается роста, его ожидают подавляющие 80% респондентов, в том числе 50% рассчитывают на агрессивный рост от 20%. Этот взгляд совпадает с нашим прогнозом роста рынка на 31% в следующие 12 месяцев, который мы приводим в Стратегии на III квартал 2023 г. Лишь каждый седьмой респондент ожидает снижения рынка акций в следующие 12 месяцев.
Cвязь с рынком акций США подтверждена, геополитика как основной риск. В стратегии мы отмечали восстановление корреляции рынка акций РФ с американским рынком акций. Опрос подтвердил, что рынок акций США имеет высокую или среднюю важность для рынка акций РФ — так считают почти 60% респондентов.
Что касается основных рисков, подавляющее большинство (92% участников опроса) видят геополитические и внутриполитические риски как основные, в то время как внешнеэкономические риски глобальной инфляции, рецессии в США или слабого роста в Китае беспокоят 47% респондентов.
Портрет российского инвестора
Для 45% инвесторов акции служат инструментом защиты. Ожидаемо инвесторы, прежде всего, вкладываются в акции для роста котировок и/или получения стабильных дивидендов. Однако 45% участников опроса инвестируют для защиты сбережений от инфляции или для диверсификации портфеля. Отметим, что для более 40% опрошенных дивиденды не играют особую роль при покупке акций.
Более половины респондентов сохраняют скорее долгосрочный взгляд на рынок и вкладывают в российские акции на срок более двух лет. Наконец, фактор диверсификации играет важную роль лишь для 18% инвесторов, при этом более половины готовы выделить не более 20% средств на акции одной компании.
Какие факторы российские инвесторы учитывают при оценке
Самые важные факторы — потенциал роста, дивиденды и известность компании. Значимость первых двух факторов была упомянута выше, а вот известность компании играет важную роль более чем для 40% респондентов. Отметим тот факт, что 40% участников признали значимость мнения аналитиков/брокеров (включая БКС Мир инвестиций).
При проведении сравнительного анализа рынка инвесторы используют разные подходы: чуть меньше четверти обращает внимание на исторические показатели российского рынка, у 29% имеется свое понимание справедливого уровня, 32% учитывает доходность других активов. Наконец, инвесторы назвали фаворитов на ближайшие 12 месяцев: финансовый сектор (74%), нефтегаз (55%) и металлургия.
Мы также решили сравнить сектора-фавориты с нашими ожиданиями относительно роста секторов и видим совпадение мнений в отношении металлургии, ТМТ и электроэнергетики.
Каковы ожидания у российских инвесторов по рынку?
Средний дисконт к историческим уровням — 6%, оценка роста — 17%. С точки зрения мультипликаторов, лишь каждый четвертый считает справедливым агрессивный дисконт (20%+) к историческим значениям, в то время как больше половины — нейтральный или умеренный (5–20%). Порядка 20% респондентов ожидает премию не менее 5% к историческим значениям.
Таким образом, средний инвестор считает справедливым дисконт по мультипликаторам в РФ на уровне 6% к значениям, наблюдаемым до 2022 г. Половина респондентов ожидает роста рынка на 20% и более, еще 35% закладывает рост в пределах 20%. Таким образом, подавляющее большинство участников опроса ждет роста рынка, а снижения ожидает лишь каждый седьмой респондент, при этом подавляющее большинство из них в пределах до 20%.
Какие внешние факторы и риски значимы для инвесторов в РФ
Негатив от изоляции рынка РФ ограничен, связь с рынком США осталась. Каждый третий видит преимущественно плюсы в изоляции российского рынка от внешних рынков с точки зрения оценки российских акций, а позитивно или нейтрально этот факт оценивает больше половины респондентов. Тем не менее 44% участников опроса считают, что изоляция рынка РФ повлияла на оценки негативно.
Порядка 60%, то есть больше половины, опрошенных оценили важность динамики фондового рынка США как высокую или среднюю, несмотря на изоляцию российского рынка акций в течение уже более года — дисконт российского рынка к американскому вернулся к историческому среднему в последние месяцы (см. Стратегию на III квартал 2023 г.). Вместе с тем основная часть таких респондентов скорее видят важность рынка США как среднюю, нежели чем высокую.
Геополитика и внутренняя политика — основные риски инвестора в РФ. Лишь каждый 12-й респондент не выделил геополитические и внутриполитические риски как основные: это основные риски для 92% участников опроса. Риски регулирования отметила значимая доля опрошенных (38%).
По сравнению с политическими рисками внешние риски (рецессия в США, слабый рост Китая, мировая инфляция) представляются менее важными, но незначительными их назвать нельзя, поскольку 47% респондентов выделили и их. В разрезе отраслей-фаворитов, респонденты, выбравшие ритейл, чаще называли регулирование основным риском, ТМТ — риски регулирования и мировой инфляции, транспорт — регулирование, но не мировую инфляцию.
Главное
• Акции — инструмент не только заработка, но и защиты сбережений.
• Инвесторы смотрят на рост акций, дивиденды и известность компании.
• Средний инвестор видит рынок с дисконтом 6% к историческим уровням и ждет роста на 17% на горизонте года (прогноз БКС: 31%).
• 55% инвесторов смотрят на изоляцию рынка РФ нейтрально/позитивно.
• Фондовый рынок США все еще релевантен для акций РФ для 50%+.
• Политические риски — ключевые для 90%+ инвесторов.
В деталях
Почти половина инвесторов смотрят на акции как на защитный инструмент. Помимо получения прибыли за счет роста стоимости и/или дивидендов акции выступают как способ защиты сбережений. Так, 45% инвесторов покупают их для защиты сбережений от инфляции или для диверсификации портфеля.
Что касается горизонта инвестиций, то более 50% инвесторов сохраняют скорее долгосрочный взгляд на рынок и инвестируют в российские акции на срок более двух лет. Добавим, что для 18% респондентов диверсификация играет важную роль, при этом более половины инвесторов готовы выделить не более 20% средств на акции одной компании.
Ключевые факторы — потенциал роста, дивиденды и известность компании. Важность первых двух факторов скорее очевидна, а узнаваемость компании играет важную роль для более чем 40% респондентов. Мнения аналитиков/брокеров учитываются 40% участниками опроса. При проведении сравнительного анализа рынка инвесторы используют разные подходы: чуть меньше четверти обращают внимание на исторические показатели российского рынка, у 29% имеется свое понимание справедливого уровня, 32% берут в счет доходность других активов.
Наконец, инвесторы видят фаворитами в ближайшие 12 месяцев финансовый сектор (74%), нефтегаз (55%) и металлургию. Мы также решили сравнить сектора-фавориты с нашими ожиданиями относительно роста секторов и видим совпадение мнений в отношении металлургии, ТМТ и электроэнергетики.
Справедливый дисконт — лишь 6%, ожидаемый рост в течение года — 17%. В среднем опрошенные ждут 6%-ого дисконта рынка акций РФ к историческому среднему, при этом более половины считают справедливым нулевой или умеренный (до 20%) дисконт, а еще более 20% ждут заметной премии (от 5%).
Что касается роста, его ожидают подавляющие 80% респондентов, в том числе 50% рассчитывают на агрессивный рост от 20%. Этот взгляд совпадает с нашим прогнозом роста рынка на 31% в следующие 12 месяцев, который мы приводим в Стратегии на III квартал 2023 г. Лишь каждый седьмой респондент ожидает снижения рынка акций в следующие 12 месяцев.
Cвязь с рынком акций США подтверждена, геополитика как основной риск. В стратегии мы отмечали восстановление корреляции рынка акций РФ с американским рынком акций. Опрос подтвердил, что рынок акций США имеет высокую или среднюю важность для рынка акций РФ — так считают почти 60% респондентов.
Что касается основных рисков, подавляющее большинство (92% участников опроса) видят геополитические и внутриполитические риски как основные, в то время как внешнеэкономические риски глобальной инфляции, рецессии в США или слабого роста в Китае беспокоят 47% респондентов.
Портрет российского инвестора
Для 45% инвесторов акции служат инструментом защиты. Ожидаемо инвесторы, прежде всего, вкладываются в акции для роста котировок и/или получения стабильных дивидендов. Однако 45% участников опроса инвестируют для защиты сбережений от инфляции или для диверсификации портфеля. Отметим, что для более 40% опрошенных дивиденды не играют особую роль при покупке акций.
Более половины респондентов сохраняют скорее долгосрочный взгляд на рынок и вкладывают в российские акции на срок более двух лет. Наконец, фактор диверсификации играет важную роль лишь для 18% инвесторов, при этом более половины готовы выделить не более 20% средств на акции одной компании.
Какие факторы российские инвесторы учитывают при оценке
Самые важные факторы — потенциал роста, дивиденды и известность компании. Значимость первых двух факторов была упомянута выше, а вот известность компании играет важную роль более чем для 40% респондентов. Отметим тот факт, что 40% участников признали значимость мнения аналитиков/брокеров (включая БКС Мир инвестиций).
При проведении сравнительного анализа рынка инвесторы используют разные подходы: чуть меньше четверти обращает внимание на исторические показатели российского рынка, у 29% имеется свое понимание справедливого уровня, 32% учитывает доходность других активов. Наконец, инвесторы назвали фаворитов на ближайшие 12 месяцев: финансовый сектор (74%), нефтегаз (55%) и металлургия.
Мы также решили сравнить сектора-фавориты с нашими ожиданиями относительно роста секторов и видим совпадение мнений в отношении металлургии, ТМТ и электроэнергетики.
Каковы ожидания у российских инвесторов по рынку?
Средний дисконт к историческим уровням — 6%, оценка роста — 17%. С точки зрения мультипликаторов, лишь каждый четвертый считает справедливым агрессивный дисконт (20%+) к историческим значениям, в то время как больше половины — нейтральный или умеренный (5–20%). Порядка 20% респондентов ожидает премию не менее 5% к историческим значениям.
Таким образом, средний инвестор считает справедливым дисконт по мультипликаторам в РФ на уровне 6% к значениям, наблюдаемым до 2022 г. Половина респондентов ожидает роста рынка на 20% и более, еще 35% закладывает рост в пределах 20%. Таким образом, подавляющее большинство участников опроса ждет роста рынка, а снижения ожидает лишь каждый седьмой респондент, при этом подавляющее большинство из них в пределах до 20%.
Какие внешние факторы и риски значимы для инвесторов в РФ
Негатив от изоляции рынка РФ ограничен, связь с рынком США осталась. Каждый третий видит преимущественно плюсы в изоляции российского рынка от внешних рынков с точки зрения оценки российских акций, а позитивно или нейтрально этот факт оценивает больше половины респондентов. Тем не менее 44% участников опроса считают, что изоляция рынка РФ повлияла на оценки негативно.
Порядка 60%, то есть больше половины, опрошенных оценили важность динамики фондового рынка США как высокую или среднюю, несмотря на изоляцию российского рынка акций в течение уже более года — дисконт российского рынка к американскому вернулся к историческому среднему в последние месяцы (см. Стратегию на III квартал 2023 г.). Вместе с тем основная часть таких респондентов скорее видят важность рынка США как среднюю, нежели чем высокую.
Геополитика и внутренняя политика — основные риски инвестора в РФ. Лишь каждый 12-й респондент не выделил геополитические и внутриполитические риски как основные: это основные риски для 92% участников опроса. Риски регулирования отметила значимая доля опрошенных (38%).
По сравнению с политическими рисками внешние риски (рецессия в США, слабый рост Китая, мировая инфляция) представляются менее важными, но незначительными их назвать нельзя, поскольку 47% респондентов выделили и их. В разрезе отраслей-фаворитов, респонденты, выбравшие ритейл, чаще называли регулирование основным риском, ТМТ — риски регулирования и мировой инфляции, транспорт — регулирование, но не мировую инфляцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба