24 июля 2023 БКС Экспресс
Российские компании продолжают публикацию финансовых и операционных результатов по итогам II квартала 2023 г.
По мере выхода результатов вероятен рост активности в акциях отчитывающихся эмитентов.
Календарь ближайших публикаций
• 24 июля — Норникель — операционные результаты за I полугодие 2023 г. (Покупать. Цель на год 22000 руб. / +37%)
Прогноз компании по выпуску металлов на 2023 г. предполагает снижение производства никеля на 5%, меди — на 1%, палладия — на 11% и платины — на 6% (все г/г). Ожидаем небольшие отклонения от плановых изменений в результатах за полугодие с учетом сезонности и расписания ремонтных и профилактических работ.
• 24 июля — РусГидро — операционные результаты за I полугодие 2023 г. (Продавать. Цель на год 0,69 руб. / -18%)
Операционные показатели актуальнее для гидростанций (на них влияет водность), чем для тепловых станций Дальнего Востока.
• 25 июля — Группа Позитив — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО (Продавать. Цель на год 2100 руб. / -3%)
Рынок будет внимательно следить за дальнейшей динамикой выручки и чистой прибыли компании. Результаты за I квартал были, откровенно говоря, слабыми. Менеджмент подтверждает позитивный взгляд на выручку в 2023 г., хотя прогноз достаточно широкий (20–30 млрд руб.), и по низкой границе, он будет, скорее, разочаровывающим — мы ожидаем 23,7 млрд руб. Следовательно, цифры за II квартал важны, чтобы увидеть, насколько компания двигается к своей цели — высокому двухзначному росту выручки за год.
• 24–25 июля — НЛМК — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Держать. Цель на год 200 руб. / +4%)
Раскрытие НЛМК хотя бы операционных результатов все еще под вопросом, учитывая, что компания в последний раз публиковала такие данные за III квартал 2022 г. Однако мы полагаем, что российские активы компании чувствуют себя неплохо за счет внутреннего рынка и благодаря стабильному экспорту полуфабрикатов. В то же время зарубежный бизнес сталкивается с давлением на фоне замедления экономик Европы и США. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 17% г/г, EBITDA — на 55% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была чуть ниже исторических уровней (22%).
• 24–25 июля — Северсталь — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 1600 руб. / +26%)
Продажи стальной продукции могут вырасти на фоне сезонного увеличения спроса со стороны строительного сектора и постепенного восстановления машиностроения. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 15% г/г, EBITDA — на 49% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на историческом уровне (31%).
• 27 июля — Полиметалл — операционные результаты за II квартал 2023 г. (Покупать. Цель на год 760 руб. / +35%)
Ждем стабильных продаж и затрат на унцию по золоту, а также подтверждения прогноза по добыче золота на II квартал (ранее 1.7 млн унций) и затратам (полная себестоимость $950-1 000/унц.). Также ожидаем новостей по результатам редомициляции 25 июля.
• 27 июля — РусГидро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по РСБУ (Продавать. Цель на год 0,69 руб. / -18%)
Ожидаем роста показателей головной структуры РусГидро, в которую в основном входят гидростанции, благодаря росту спотовых цен на электроэнергию.
• 27 июля — Юнипро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по РСБУ (Покупать. Цель на год 3,1 руб. / +64%)
Финрезультаты, скорее всего, будут хорошими благодаря высоким ценам на РСВ (рынок на сутки вперед) и индексации тарифов КОМ на 15% с 1 января 2023 г.
• 27 июля — Яндекс — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по US GAAP (Покупать. Цель на год 3800 руб. / +50%)
Мы ждем продолжения сильного роста выручки, хотя, вероятно, с некоторым замедлением к/к. В апреле Яндекс отмечал ожидаемую нормализацию темпов роста (и базы сравнения) в сегменте поиска и портала (с 54% г/г в I квартале 2023 г.). Однако база сравнения для EBITDA должна быть исключительно высокой — во II квартале на фоне жесткого контроля расходов рентабельность по EBITDA подскочила до 22% против 12% в 2021 г. Поэтому мы ждем снижения показателя г/г. Тем временем перспектива изменения структуры владения бизнеса и связанный с этим новостной поток остаются ключевыми факторами динамики акций.
• 24–30 июля — ММК — финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 62 руб. / +20%)
География и структура продаж ММК и Северстали в определенной степени схожи, поэтому ожидаем роста поставок металлопродукции и у ММК. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 21% г/г, EBITDA упала на 47% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на исторических уровнях (24%).
• 24–30 июля — Мечел-ао — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 640 руб. / +240%)
Мы полагаем, что компания покажет стабильные результаты продаж стального сегмента во II квартале 2023 г. Для угольного бизнеса все еще действуют логистические ограничения, однако мы не исключаем частичного восстановления поставок после слабых результатов за I квартал. По нашим оценкам, в прошлом году выручка увеличилась на 18% г/г, EBITDA — на 14% во многом за счет рекордных цен на уголь. Рентабельность, по нашим расчетам, составила 28%. Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось на 30%, до 1,5х.
По мере выхода результатов вероятен рост активности в акциях отчитывающихся эмитентов.
Календарь ближайших публикаций
• 24 июля — Норникель — операционные результаты за I полугодие 2023 г. (Покупать. Цель на год 22000 руб. / +37%)
Прогноз компании по выпуску металлов на 2023 г. предполагает снижение производства никеля на 5%, меди — на 1%, палладия — на 11% и платины — на 6% (все г/г). Ожидаем небольшие отклонения от плановых изменений в результатах за полугодие с учетом сезонности и расписания ремонтных и профилактических работ.
• 24 июля — РусГидро — операционные результаты за I полугодие 2023 г. (Продавать. Цель на год 0,69 руб. / -18%)
Операционные показатели актуальнее для гидростанций (на них влияет водность), чем для тепловых станций Дальнего Востока.
• 25 июля — Группа Позитив — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО (Продавать. Цель на год 2100 руб. / -3%)
Рынок будет внимательно следить за дальнейшей динамикой выручки и чистой прибыли компании. Результаты за I квартал были, откровенно говоря, слабыми. Менеджмент подтверждает позитивный взгляд на выручку в 2023 г., хотя прогноз достаточно широкий (20–30 млрд руб.), и по низкой границе, он будет, скорее, разочаровывающим — мы ожидаем 23,7 млрд руб. Следовательно, цифры за II квартал важны, чтобы увидеть, насколько компания двигается к своей цели — высокому двухзначному росту выручки за год.
• 24–25 июля — НЛМК — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Держать. Цель на год 200 руб. / +4%)
Раскрытие НЛМК хотя бы операционных результатов все еще под вопросом, учитывая, что компания в последний раз публиковала такие данные за III квартал 2022 г. Однако мы полагаем, что российские активы компании чувствуют себя неплохо за счет внутреннего рынка и благодаря стабильному экспорту полуфабрикатов. В то же время зарубежный бизнес сталкивается с давлением на фоне замедления экономик Европы и США. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 17% г/г, EBITDA — на 55% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была чуть ниже исторических уровней (22%).
• 24–25 июля — Северсталь — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 1600 руб. / +26%)
Продажи стальной продукции могут вырасти на фоне сезонного увеличения спроса со стороны строительного сектора и постепенного восстановления машиностроения. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 15% г/г, EBITDA — на 49% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на историческом уровне (31%).
• 27 июля — Полиметалл — операционные результаты за II квартал 2023 г. (Покупать. Цель на год 760 руб. / +35%)
Ждем стабильных продаж и затрат на унцию по золоту, а также подтверждения прогноза по добыче золота на II квартал (ранее 1.7 млн унций) и затратам (полная себестоимость $950-1 000/унц.). Также ожидаем новостей по результатам редомициляции 25 июля.
• 27 июля — РусГидро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по РСБУ (Продавать. Цель на год 0,69 руб. / -18%)
Ожидаем роста показателей головной структуры РусГидро, в которую в основном входят гидростанции, благодаря росту спотовых цен на электроэнергию.
• 27 июля — Юнипро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по РСБУ (Покупать. Цель на год 3,1 руб. / +64%)
Финрезультаты, скорее всего, будут хорошими благодаря высоким ценам на РСВ (рынок на сутки вперед) и индексации тарифов КОМ на 15% с 1 января 2023 г.
• 27 июля — Яндекс — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по US GAAP (Покупать. Цель на год 3800 руб. / +50%)
Мы ждем продолжения сильного роста выручки, хотя, вероятно, с некоторым замедлением к/к. В апреле Яндекс отмечал ожидаемую нормализацию темпов роста (и базы сравнения) в сегменте поиска и портала (с 54% г/г в I квартале 2023 г.). Однако база сравнения для EBITDA должна быть исключительно высокой — во II квартале на фоне жесткого контроля расходов рентабельность по EBITDA подскочила до 22% против 12% в 2021 г. Поэтому мы ждем снижения показателя г/г. Тем временем перспектива изменения структуры владения бизнеса и связанный с этим новостной поток остаются ключевыми факторами динамики акций.
• 24–30 июля — ММК — финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 62 руб. / +20%)
География и структура продаж ММК и Северстали в определенной степени схожи, поэтому ожидаем роста поставок металлопродукции и у ММК. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 21% г/г, EBITDA упала на 47% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на исторических уровнях (24%).
• 24–30 июля — Мечел-ао — операционные результаты за II квартал 2023 г./финансовые результаты за 2022 г. (Покупать. Цель на год 640 руб. / +240%)
Мы полагаем, что компания покажет стабильные результаты продаж стального сегмента во II квартале 2023 г. Для угольного бизнеса все еще действуют логистические ограничения, однако мы не исключаем частичного восстановления поставок после слабых результатов за I квартал. По нашим оценкам, в прошлом году выручка увеличилась на 18% г/г, EBITDA — на 14% во многом за счет рекордных цен на уголь. Рентабельность, по нашим расчетам, составила 28%. Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось на 30%, до 1,5х.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба