24 августа 2023 БКС Экспресс | Okta
Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по бумагам американского разработчика Okta с целевой ценой $80. Компания сохраняет лидерство в отрасли за счет технологических преимуществ, а сокращение издержек должно улучшить рентабельность в среднесрочном плане. Однако текущие мультипликаторы указывают, что акции Okta сейчас оценены справедливо.
Главное
• Оkta сохранит ведущие позиции на целевом рынке. Рыночная доля к 2027 г. составит 18% за счет лидерства в технологиях.
• Средний рост выручки в ближайшие 5 лет — 15%. Драйверы: рост числа крупных клиентов, международная экспансия.
• Сокращение издержек позволит выйти в прибыль (не-GAAP) в 2023 г.
• Okta держит фокус на рентабельности в условиях замедления роста.
• Справедливая оценка: 4,7х EV/S — на уровне аналогов.
В деталях
Описание компании
Okta — ведущий игрок в сегменте облачной безопасности учетных данных. Сразу два аналитических агентства Gartner и Forrester Research называют Okta лидером в области управления доступом. Флагманский продукт компании Identity Cloud решает две задачи: безопасная идентификация сотрудников и клиентов.
Идентификация сотрудников позволяет администраторам следить за соблюдением корпоративных политик и предоставлять каждому работнику доступ только к тем ИТ-системам и приложениям, которые нужны для выполнения обязанностей.
Идентификация клиентов позволяет защитить учетные данные клиентов и минимизировать возможности взлома. Клиентами Okta являются 17 тыс. компаний, включая Fedex, Broadcom, Adobe, LVMH и пр.
Инвестиционное заключение
Технологические преимущества обеспечат рост доли на целевом рынке. Объемы программного обеспечения на базе облачных решений Salesforce, Zendesk, Adobe, ServiceNow и других растут, и компаниям необходима надежная защита учетных данных как сотрудников, так и клиентов.
Продукты Okta ориентированы на решение этих задач и занимают ведущие позиции в своей категории (Gartner). На горизонте пяти лет мы ожидаем рост рыночной доли компании с 12% в 2022 г. до 18% в 2027 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) выручки на уровне 15%. Этому будут способствовать повышение уровня проникновения в сегмент защиты идентификации данных клиентов, увеличение кросс-продаж Okta — Auth0 (сделка M&A 2021 г.), рост количества крупных клиентов и расширение международного присутствия.
Фокус на рентабельность в условиях замедления роста. Исторически компания росла быстрее (5-летний CAGR выручки 45%+), однако на фоне высокой базы сравнения и повышения уровня проникновения решений мы ожидаем замедления темпов роста. Менеджмент держит фокус на улучшении рентабельности: анонсировал сокращение персонала на 5% и сокращает инвестиции в маркетинг. На горизонте 5 лет мы прогнозируем выход прибыли в плюс по GAAP при положительной операционной прибыли не-GAAP уже в 2023 г.
Справедливая оценка. Акции Okta торгуются с мультипликатором EV/S 4,8х. Учитывая текущую оценку аналогов с корректировкой на финансовые показатели, считаем, что компания оценена справедливо. Таким образом, мы подтверждаем рекомендацию по акциям Okta «Держать» с целевой ценой $80.
Риски
• Высокий уровень конкуренция в отрасли: Microsoft Azure, SentinelOne, Crowdstrike, Palo Alto Networks.
• Замедление деловой активности: бизнес-модель компании основана на подписках, что снижает риски сокращения выручки при замедлении деловой активности. Однако значимое снижение расходов на ИТ-безопасность может ухудшить темпы роста выручки Okta.
• Риски кибератак клиентов: могут привести к оттоку клиентов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Оkta сохранит ведущие позиции на целевом рынке. Рыночная доля к 2027 г. составит 18% за счет лидерства в технологиях.
• Средний рост выручки в ближайшие 5 лет — 15%. Драйверы: рост числа крупных клиентов, международная экспансия.
• Сокращение издержек позволит выйти в прибыль (не-GAAP) в 2023 г.
• Okta держит фокус на рентабельности в условиях замедления роста.
• Справедливая оценка: 4,7х EV/S — на уровне аналогов.
В деталях
Описание компании
Okta — ведущий игрок в сегменте облачной безопасности учетных данных. Сразу два аналитических агентства Gartner и Forrester Research называют Okta лидером в области управления доступом. Флагманский продукт компании Identity Cloud решает две задачи: безопасная идентификация сотрудников и клиентов.
Идентификация сотрудников позволяет администраторам следить за соблюдением корпоративных политик и предоставлять каждому работнику доступ только к тем ИТ-системам и приложениям, которые нужны для выполнения обязанностей.
Идентификация клиентов позволяет защитить учетные данные клиентов и минимизировать возможности взлома. Клиентами Okta являются 17 тыс. компаний, включая Fedex, Broadcom, Adobe, LVMH и пр.
Инвестиционное заключение
Технологические преимущества обеспечат рост доли на целевом рынке. Объемы программного обеспечения на базе облачных решений Salesforce, Zendesk, Adobe, ServiceNow и других растут, и компаниям необходима надежная защита учетных данных как сотрудников, так и клиентов.
Продукты Okta ориентированы на решение этих задач и занимают ведущие позиции в своей категории (Gartner). На горизонте пяти лет мы ожидаем рост рыночной доли компании с 12% в 2022 г. до 18% в 2027 г. со среднегодовыми темпами (CAGR) выручки на уровне 15%. Этому будут способствовать повышение уровня проникновения в сегмент защиты идентификации данных клиентов, увеличение кросс-продаж Okta — Auth0 (сделка M&A 2021 г.), рост количества крупных клиентов и расширение международного присутствия.
Фокус на рентабельность в условиях замедления роста. Исторически компания росла быстрее (5-летний CAGR выручки 45%+), однако на фоне высокой базы сравнения и повышения уровня проникновения решений мы ожидаем замедления темпов роста. Менеджмент держит фокус на улучшении рентабельности: анонсировал сокращение персонала на 5% и сокращает инвестиции в маркетинг. На горизонте 5 лет мы прогнозируем выход прибыли в плюс по GAAP при положительной операционной прибыли не-GAAP уже в 2023 г.
Справедливая оценка. Акции Okta торгуются с мультипликатором EV/S 4,8х. Учитывая текущую оценку аналогов с корректировкой на финансовые показатели, считаем, что компания оценена справедливо. Таким образом, мы подтверждаем рекомендацию по акциям Okta «Держать» с целевой ценой $80.
Риски
• Высокий уровень конкуренция в отрасли: Microsoft Azure, SentinelOne, Crowdstrike, Palo Alto Networks.
• Замедление деловой активности: бизнес-модель компании основана на подписках, что снижает риски сокращения выручки при замедлении деловой активности. Однако значимое снижение расходов на ИТ-безопасность может ухудшить темпы роста выручки Okta.
• Риски кибератак клиентов: могут привести к оттоку клиентов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter