25 августа 2023 БКС Экспресс Шеин Максим
О ситуации на рынке и структуре портфеля рассказал управляющий крупным частным капиталом «БКС» Роман Носов директору по работе с состоятельными клиентами УК «БКС» Максиму Шеину на YouTube-канале «БКС мир инвестиций».
Носов подчеркивает, что девальвация рубля является мощным устойчивым трендом. Корреляция индекса Мосбиржи и курса доллара к рублю составляет 93%: чем слабее рубль, тем быстрее растут акции российских компаний. От ослабления национальной валюты выигрывают экспортные компании. При этом прекращение девальвации рубля не должно привести к переоценке стоимости компаний, ставших бенефициарами падения рубля.
Еще одним важным фактором для рынка является повышение ключевой ставки с 8,5% до 12% годовых. По словам эксперта, подъем ставки не стал шоком для рынка. Сейчас на российском рынке количественно превалируют розничные инвесторы, неготовые моментально менять инвестиционную стратегию, поэтому рынок может вести себя иррационально.
«Вопрос: способен ли будет дальше российский рынок находиться в той же превосходной форме, в которой он находится с сентября – октября прошлого года без девальвации? Подъем процентной ставки – это очевидная попытка (может быть, не самая эффективная в моменте, но более эффективная на среднесрочной перспективе) бороться с этим явлением девальвацией российской национальной валюты», – говорит управляющий.
Структура портфеля
Носов отмечает, что в условиях быстро меняющегося мира структура портфеля в управляющей компании пересматривается каждую неделю. За последнее время портфель претерпел значительные изменения и стал защитным. Так, до 7,5% снизилась доля замещающих облигаций «Газпрома» с погашением в 2034 году (купонная доходность – 8,625%), ранее эта бумага занимала наибольшую долю в портфеле.
«Как только стало понятно, что российские регулирующие органы, люди, принимающие решения, пока не готовы принять именно доллар по 100 рублей <…>, было принято решение существенно сократить эту долю. Я полагаю, что, может быть, не на очень продолжительный промежуток времени, потому что долго бороться с глубинными особенностями российской экономики как развивающейся не получится», – поясняет эксперт.
Альтернативой замещающим облигациям стали ОФЗ, на долю которых приходится 30% портфеля. В частности есть ОФЗ 26218 с погашением в 2031 году (доходность к погашению – 11,16%), ОФЗ 26207 с погашением в 2027 году (доходность к погашению – 10,7%) и ОФЗ 26226 с погашением в 2031 году (доходность к погашению – 10,67%). ОФЗ являются ставкой на прекращение девальвации рубля и последующее снижение ключевой ставки.
«Наличие короткой позиции по привилегированным бумагам “Сургутнефтегаза” через фьючерс – это ставка на снижение. <…> Привилегированные акции “Сургутнефтегаза” – это прямое прокси на ослабление рубля. Если мы делаем ставку на более крепкий рубль, то леверидж или коэффициент бета, то есть взаимосвязь с базовым активом, у этого инструмента будет больше. Допустим, рубль ослабнет на 3%, привилегированные бумаги “Сургутнефтегаза”, с моей точки зрения, дадут лучший перформанс», – разъясняет управляющий. Инструмент занимает 10% портфеля.
Ставкой на коррекцию российского рынка является фьючерс на индекс Мосбиржи. На актив приходится 30% портфеля. Возможное отсутствие снижения индекса хеджируют акции Мосбиржи, которые составляют 10% портфеля. Также 5% портфеля приходится на акции СПБ биржи, 2,5% – на привилегированные акции «Татнефти», 45% – на валюту. Управляющий считает перспективными акции «Мечела», ВТБ и «Интер РАО», однако в портфеле этих бумаг на данный момент нет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Носов подчеркивает, что девальвация рубля является мощным устойчивым трендом. Корреляция индекса Мосбиржи и курса доллара к рублю составляет 93%: чем слабее рубль, тем быстрее растут акции российских компаний. От ослабления национальной валюты выигрывают экспортные компании. При этом прекращение девальвации рубля не должно привести к переоценке стоимости компаний, ставших бенефициарами падения рубля.
Еще одним важным фактором для рынка является повышение ключевой ставки с 8,5% до 12% годовых. По словам эксперта, подъем ставки не стал шоком для рынка. Сейчас на российском рынке количественно превалируют розничные инвесторы, неготовые моментально менять инвестиционную стратегию, поэтому рынок может вести себя иррационально.
«Вопрос: способен ли будет дальше российский рынок находиться в той же превосходной форме, в которой он находится с сентября – октября прошлого года без девальвации? Подъем процентной ставки – это очевидная попытка (может быть, не самая эффективная в моменте, но более эффективная на среднесрочной перспективе) бороться с этим явлением девальвацией российской национальной валюты», – говорит управляющий.
Структура портфеля
Носов отмечает, что в условиях быстро меняющегося мира структура портфеля в управляющей компании пересматривается каждую неделю. За последнее время портфель претерпел значительные изменения и стал защитным. Так, до 7,5% снизилась доля замещающих облигаций «Газпрома» с погашением в 2034 году (купонная доходность – 8,625%), ранее эта бумага занимала наибольшую долю в портфеле.
«Как только стало понятно, что российские регулирующие органы, люди, принимающие решения, пока не готовы принять именно доллар по 100 рублей <…>, было принято решение существенно сократить эту долю. Я полагаю, что, может быть, не на очень продолжительный промежуток времени, потому что долго бороться с глубинными особенностями российской экономики как развивающейся не получится», – поясняет эксперт.
Альтернативой замещающим облигациям стали ОФЗ, на долю которых приходится 30% портфеля. В частности есть ОФЗ 26218 с погашением в 2031 году (доходность к погашению – 11,16%), ОФЗ 26207 с погашением в 2027 году (доходность к погашению – 10,7%) и ОФЗ 26226 с погашением в 2031 году (доходность к погашению – 10,67%). ОФЗ являются ставкой на прекращение девальвации рубля и последующее снижение ключевой ставки.
«Наличие короткой позиции по привилегированным бумагам “Сургутнефтегаза” через фьючерс – это ставка на снижение. <…> Привилегированные акции “Сургутнефтегаза” – это прямое прокси на ослабление рубля. Если мы делаем ставку на более крепкий рубль, то леверидж или коэффициент бета, то есть взаимосвязь с базовым активом, у этого инструмента будет больше. Допустим, рубль ослабнет на 3%, привилегированные бумаги “Сургутнефтегаза”, с моей точки зрения, дадут лучший перформанс», – разъясняет управляющий. Инструмент занимает 10% портфеля.
Ставкой на коррекцию российского рынка является фьючерс на индекс Мосбиржи. На актив приходится 30% портфеля. Возможное отсутствие снижения индекса хеджируют акции Мосбиржи, которые составляют 10% портфеля. Также 5% портфеля приходится на акции СПБ биржи, 2,5% – на привилегированные акции «Татнефти», 45% – на валюту. Управляющий считает перспективными акции «Мечела», ВТБ и «Интер РАО», однако в портфеле этих бумаг на данный момент нет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter