29 августа 2023 Альфа-Капитал
Позитив на иностранных биржах
S&P Global Ratings понизило рейтинги банков
Рынок недвижимости США как проинфляционный фактор
Китай планирует ввести новые стимулы
Акции РФ растут в ожидании раскрытий
ЛУКОЙЛ выкупит акции у нерезидентов
OZON – сильный отчет и повышение прогноза
Газпром нефть раскрыла результаты за 1П2023
Минфин РФ разместил ОФЗ на 36,7 млрд руб.
Сбербанк кредитует через ЦФА
ХК «Новотранс» – размещение 6 млрд
Новости о разморозке российских активов
Выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле
Золото – в коррекционной волне
Цены на нефть продолжили сползать вниз
Вопрос курса рубля – в центре внимания ЦБ РФ и финансовых властей
Мнение населения РФ о текущем материальном положении
Опросы Росстата, относящиеся к оценкам доходов, уровня жизни, материального положения домохозяйств, однозначно указывают на то, что люди в РФ в 2023 году точно не ощущают себя беднее, чем в 2022-м и даже 2021 году. Это проявляется в различных обследованиях и отлично соотносится с данными о росте реальных заработных плат.
Такие оценки хорошо объясняют причины сильного роста потребительского спроса, а также сложность ситуации с точки зрения инфляции. Скорее всего, ЦБ РФ придется придерживаться жесткой политики, пытаясь через высокие ставки стимулировать рост сберегательной активности. Вероятно и усиление давления на потребительское кредитование.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Позитив на иностранных биржах
Американские индексы закрыли неделю в плюсе, S&P 500 прибавил 0,8%, Nasdaq вырос на 2,3%. Слабый отчет о заказах на товары длительного пользования и снижение деловой активности (PMI 50,4 против ожидаемых 52) в США способствовали росту ожиданий более мягкой монетарной политики. Такие ожидания и стали триггером для роста акций. Но выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле подтвердило, наоборот, жесткую позицию регулятора относительно необходимости удержания инфляции вблизи долгосрочного целевого уровня.
В четверг планируется публикация индекса потребительских цен PCE, который является ключевым показателем для ФРС. Ожидается, что в годовом выражении цены немного подросли – с 3 до 3,3%.Также в конце недели будет опубликована статистика по рынку труда.
S&P Global Ratings понизило рейтинги банков США
Рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило рейтинг пяти региональных американских банков – с ВВВ+ до ВВВ для KeyCorp и Comerica Inc., с ВВВ до ВВВ- для Valley National Bancorp и Associated Banc-Corp, с А+ до ВВВ+ для UMB Financial Corp. Причем прогноз S&P по перечисленным банкам – стабильный. Тем не менее S&P понизило прогноз до негативного по River City Bank и S&T Bank.
Решение S&P Global Ratings следует спустя две недели после аналогичного пересмотра агентства Moody’s. Причиной даунгрейда стали оттоки депозитов из региональных банков, в целях удержания клиентов банки начали предлагать более высокие ставки, что снижает чистую процентную маржу. Ситуация для региональных банков ухудшается на фоне роста ставки ФРС, что увеличивает стоимость фондирования. В части ухудшения качества активов агентство отмечает банки с большой долей кредитов для коммерческой недвижимости.
Рынок недвижимости США как проинфляционный фактор
Продажи домов на вторичном рынке США продолжают снижаться. В июле падение ускорилось на 2,2% м/м, что в годовом выражении транслируется в снижение на 16,6%. Доступность ипотечного кредитования – одна из основных причин снижения продаж, ведь средняя ставка по 30-летней ипотеке превысила 7%, такие значения мы уже видели в ноябре прошлого года. Причем цены на недвижимость тоже дорожают изза дефицита предложения на рынке, в июле средняя цена дома выросла еще на 2% – до 406,7 тыс. долл.
Рост цен на жилье, что включает в себя аренду, коммунальные платежи, вносит немалый вклад в американскую инфляцию. Инфляция жилья находится на уровне 6,2%, что практически вдвое выше общего показателя инфляции. Чтобы охладить спрос, регулятор будет далее поднимать ключевую ставку, вслед за ней будет расти ставка по ипотеке.
Китай планирует ввести новые стимулы
Китай запланировал стимулы для фондового рынка. На этот раз китайский Минфин объявил о снижении гербового сбора на торговлю акциями с 0,1% до 0,05% от сделки. Таким образом регулятор стремится поддержать интерес к публичному рынку. Последний раз пересмотр гербового сбора был в 2008 г., тогда сборы снизили с 0,3% до 0,1%. Также после роста оттока капитала из китайского фондового рынка регулятор планирует встречу с крупными международными инвесторами, которые разочаровались в динамике макро- экономических показателей Китая, столкнулись с ухудшением ситуации в секторе недвижимости. Причем в пятницу были новости о новых стимулах для отрасли жилой недвижимости, которые касались упрощения условий ипотечного кредитования.
Российский рынок акций
Акции РФ растут в ожидании раскрытий
Индекс Мосбиржи показал недельный рост на 1,5%. Лучше рынка торговались бумаги Headhunter (+25%), ГК Самолет (+5,3%), Лукойл (+4,8%), Северсталь (+4,6%), М.Видео (- 5,3%), VK (-3,9%). На прошлой неделе отчитывались Газпром нефть, OZON, М.Видео, раскрытие информации продолжится в ближайшие дни, так как до конца августа у компаний есть время для публикации отчетов за второй квартал. Основная интрига – вокруг тех эмитентов, которые давно не раскрывали финансовые результаты, таких как ЛУКОЙЛ и металлурги. Раскрытие данных позитивно для рынка как с точки зрения улучшения прозрачности, так и в части более корректной оценки компаний и ожиданий по дивидендам.
ЛУКОЙЛ выкупит акции у нерезидентов
ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% акций у нерезидентов. С учетом 50% дисконта к рыночной цене стоимость покупки акций ЛУКОЙЛом может составить 3–3,3 тыс. руб. за бумагу в зависимости от того, какие котировки будут использоваться при проведении buyback. Например, для этого может быть взята средняя стоимость акций за последний месяц.
С одной стороны, для российских акционеров выкуп акций – это даже лучше, чем выплата дивидендов, поскольку даже их текущая цена ниже справедливой стоимости. Это, по нашим оценкам, составляет около 8 тыс. руб. за акцию. К тому же ЛУКОЙЛ получит обратный денежный поток, ведь на выкупленные акции также будут начисляться дивиденды. Полагаем, что ЛУКОЙЛ – далеко не последняя компания, которая может выкупать акции и иностранцев. С другой стороны, такие сделки buyback противоречат политике финансовых властей, которые решают вопрос по разблокировке активов российских инвесторов. Регулятор ранее заявлял, что выкуп у иностранцев ценных бумаг разрушает «обменный фонд», поэтому, скорее всего, разрешение на выкуп акций получат лишь отдельные эмитенты – в виде исключения.
OZON – сильный отчет и повышение прогноза
OZON представил сильные квартальные результаты и повысил прогноз на год. Оборот товаров на платформе вырос на 118% г/г, и теперь компания насчитывает 39,5 млн активных пользователей. OZON уже несколько кварталов подряд показывает положительный результат по EBITDA, хотя в планах компании пока нет повышения маржинальности, сейчас идут активные инвестиции в рост. Менеджмент отмечает, что наиболее важный показатель – денежный поток от операционной деятельности, который составил 10,8 млрд руб. и подтверждает рентабельность бизнеса.
По итогам года менеджмент прогнозирует рост оборота на 80–90% и положительный результат по EBITDA. Скорее всего, операционная прибыль будет на уровне 0,1% от GMV. Также, отвечая на вопрос о редомициляции, финдир отметил заинтересованность компании в переезде в российскую юрисдикцию, но на данный момент нет конкретных сроков и деталей о переезде.
Газпром нефть раскрыла результаты за 1П2023
Газпром нефть впервые за долгое время раскрыла результаты. Компания опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2023 года, а последний отчет был за 2021 год.
За 1П2023 выручка SIBN составила 1,5 трлн руб., что на 15% ниже значений прошлого года за тот же период. Снижение по чистой прибыли оказалось сильнее, компания заработала 305 млрд руб. (-40% г/г). Тем не менее мы положительно смотрим на динамику бизнеса компании и на потенциальные дивиденды. Согласно политике компании, на дивиденды направляется 50% чистой прибыли. Вероятно, следующим шагом после раскрытия информации будет объявление промежуточных дивидендов.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин РФ разместил ОФЗ на 36,7 млрд руб.
Минфин РФ 23 августа привлек 36,7 млрд руб. на трех аукционах. В рамках аукционов были размещены три инструмента, это два классических выпуска (ОФЗ-ПД) и линкер (ОФЗ-ИН).
Разместили два выпуска ОФЗ-ПД № 26241RMFS и № 26238RMFS с погашениями 17 ноября 2032 года и 15 мая 2041 года на общую сумму 16,7 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 91,24% и 69,59% от номинала, что соответствует доходности 11,33% и 11,35% соответственно. Практически половину от общего объема привлечений занял линкер: ОФЗ-ИН № 52005RMFS с датой погашения 11 мая 2033 года объемом 16,3 млрд руб.
Сбербанк кредитует через ЦФА
Сбербанк провел первую в России сделку кредитования через цифровые финансовые активы (ЦФА) под реальный имущественный залог. Объем сделки составил 100 млн руб., говорится в сообщении банка. Эмитентом первой цифровой сделки кредитования под имущественный залог стало ООО «ТД ГраСС» – один из крупнейших российских производителей профессиональных моющих средств, автохимии и автокосметики. Объем кредита составил 100 млн руб.
ХК «Новотранс» – размещение 6 млрд
Новотранс по итогам сбора заявок установил ставку по облигациям серии 001P-04 в размере 12,25% годовых. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 29 августа 2023 года. (Первоначально планируемый объем размещения был заявлен в объеме 6 млрд руб., в ходе сбора заявок объем займа был увеличен до 6,5 млрд руб. Срок обращения бумаг – 3 года.)
Еврооблигации
Новости о разморозке российских активов
Правительство и ЦБ подготовили проект указа о начале обмена заблокированными активами инвесторов, на первом этапе планируется разблокировка счетов на сумму порядка 100 млрд руб. Общий объем замороженных средств россиян, по данным Минфина, составляет порядка 1,5 трлн руб. Совокупный объем замороженных средств иностранцев в конце 2022 года приближался к 0,6 трлн руб. Еврокомиссия сообщила, что не знает о предложениях обмена замороженными активами с Россией и не ведет переговоров на эту тему.
Выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле
Джером Пауэлл, выступая в Джексон-Хоуле, не исключил возможного повышения ставки при необходимости для эффективного управления инфляцией до конца года. Пауэлл отметил определенный прогресс в рамках борьбы с инфляцией, однако подтвердил, что инфляция все еще находится на очень высоком уровне. В целом сигнал выступления был жестким, что в совокупности с активными размещениями Минфином США и сокращением баланса ФРС продолжает давить на кривую UST.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Золото – в коррекционной волне
Цена золота на прошлой неделе несколько подросла на ожиданиях симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле, но, судя по динамике в пятницу и сегодня утром, ожидания не особо оправдались. Приоритет в политике центральных банков по-прежнему отдается контролю инфляции, ухудшение данных по экономикам Европы и США – не повод отказываться от этой задачи.
С точки зрения инвестиций в золото низкая инфляция и высокие ставки центральных банков – очень плохое сочетание. С одной стороны, ограничивающее рост цены актива, а с другой – означающее высокую стоимость фондирования или альтернативную стоимость позиций в активе, не генерирующем дохода в виде купонов или дивидендов.
Тем не менее остается фактор макроэкономических рисков. Если центральные банки все-таки не удержат ситуацию под контролем, золото может оказаться отличным способом защиты в случае полноценного финансово-экономического кризиса.
Цены на нефть продолжили сползать вниз
Цены на нефть продолжают корректироваться после завершившейся недавно волны роста, в рамках которой цена WTI достигла 84 долл., а Brent – 87 долл. за баррель. Участников рынка снова беспокоит замедление роста Китая, которое чем дальше, тем более явственно становится системным, связанным с глубокими внутренними изменениям в экономике Китая, а не просто стадией цикла. Кроме того, США и Европа также еще не прошли период своего циклического замедления.
Валюты
Вопрос курса рубля – в центре внимания ЦБ РФ и финансовых властей
Курс рубля после отката от психологической отметки USD/RUB 100 снова начал расти, сегодня он превысил USD/RUB 95,8. Таким образом, «окрик» ЦБ РФ в виде повышения ключевой ставки до 12%, а также словесные интервенции оказали довольно ограниченное и временное влияние на курс.
Строго говоря, если исходить из того, что ослабление рубля и ускорение инфляции – это результат избыточного потребительского спроса (в том числе на импорт), вызванного фискальным стимулом (ростом оборонных заказов), а повышение ставки – это попытка купировать его за счет стимулирования сбережений и ограничения потребительского кредитования, то эффект может проявиться не сразу. Принципиальным моментом здесь является инфляция: если удастся избежать ее сильного ускорения, то это скажется и на реальном эффективном курсе рубля (курс с поправкой на соотношение цен с основными торговыми партнерами).
Этот показатель наиболее важен на длинном горизонте. Исходя из его значения, сейчас рубль несколько слабее, чем был в 2021 году, что позволяет рассчитывать на его укрепление.
В то же время заметно активизировались обсуждения мер, способных повлиять на динамику рубля. Причем в основном слышатся не столько меры рыночного характера, сколько регуляторные – например, вопрос о целесообразности достаточно быстрой отмены ЦБ РФ ограничительных мер на движение капитала, введенных после начала СВО, репатриация валютной выручки экспортерами.
Кстати, тот факт, что по итогам последних трех месяцев бюджет был исполнен с профицитом, говорит о том, что у правительства сейчас не может быть мотивации ослаблять рубль ради повышения рублевых доходов бюджета. Приближающиеся сентябрьские выборы – также дополнительный повод вспомнить о курсе рубля в свете того, что этот параметр традиционно воспринимается многими людьми как индикатор здоровья экономики.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
S&P Global Ratings понизило рейтинги банков
Рынок недвижимости США как проинфляционный фактор
Китай планирует ввести новые стимулы
Акции РФ растут в ожидании раскрытий
ЛУКОЙЛ выкупит акции у нерезидентов
OZON – сильный отчет и повышение прогноза
Газпром нефть раскрыла результаты за 1П2023
Минфин РФ разместил ОФЗ на 36,7 млрд руб.
Сбербанк кредитует через ЦФА
ХК «Новотранс» – размещение 6 млрд
Новости о разморозке российских активов
Выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле
Золото – в коррекционной волне
Цены на нефть продолжили сползать вниз
Вопрос курса рубля – в центре внимания ЦБ РФ и финансовых властей
Мнение населения РФ о текущем материальном положении
Опросы Росстата, относящиеся к оценкам доходов, уровня жизни, материального положения домохозяйств, однозначно указывают на то, что люди в РФ в 2023 году точно не ощущают себя беднее, чем в 2022-м и даже 2021 году. Это проявляется в различных обследованиях и отлично соотносится с данными о росте реальных заработных плат.
Такие оценки хорошо объясняют причины сильного роста потребительского спроса, а также сложность ситуации с точки зрения инфляции. Скорее всего, ЦБ РФ придется придерживаться жесткой политики, пытаясь через высокие ставки стимулировать рост сберегательной активности. Вероятно и усиление давления на потребительское кредитование.
АКЦИИ
Глобальные рынки
Позитив на иностранных биржах
Американские индексы закрыли неделю в плюсе, S&P 500 прибавил 0,8%, Nasdaq вырос на 2,3%. Слабый отчет о заказах на товары длительного пользования и снижение деловой активности (PMI 50,4 против ожидаемых 52) в США способствовали росту ожиданий более мягкой монетарной политики. Такие ожидания и стали триггером для роста акций. Но выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле подтвердило, наоборот, жесткую позицию регулятора относительно необходимости удержания инфляции вблизи долгосрочного целевого уровня.
В четверг планируется публикация индекса потребительских цен PCE, который является ключевым показателем для ФРС. Ожидается, что в годовом выражении цены немного подросли – с 3 до 3,3%.Также в конце недели будет опубликована статистика по рынку труда.
S&P Global Ratings понизило рейтинги банков США
Рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило рейтинг пяти региональных американских банков – с ВВВ+ до ВВВ для KeyCorp и Comerica Inc., с ВВВ до ВВВ- для Valley National Bancorp и Associated Banc-Corp, с А+ до ВВВ+ для UMB Financial Corp. Причем прогноз S&P по перечисленным банкам – стабильный. Тем не менее S&P понизило прогноз до негативного по River City Bank и S&T Bank.
Решение S&P Global Ratings следует спустя две недели после аналогичного пересмотра агентства Moody’s. Причиной даунгрейда стали оттоки депозитов из региональных банков, в целях удержания клиентов банки начали предлагать более высокие ставки, что снижает чистую процентную маржу. Ситуация для региональных банков ухудшается на фоне роста ставки ФРС, что увеличивает стоимость фондирования. В части ухудшения качества активов агентство отмечает банки с большой долей кредитов для коммерческой недвижимости.
Рынок недвижимости США как проинфляционный фактор
Продажи домов на вторичном рынке США продолжают снижаться. В июле падение ускорилось на 2,2% м/м, что в годовом выражении транслируется в снижение на 16,6%. Доступность ипотечного кредитования – одна из основных причин снижения продаж, ведь средняя ставка по 30-летней ипотеке превысила 7%, такие значения мы уже видели в ноябре прошлого года. Причем цены на недвижимость тоже дорожают изза дефицита предложения на рынке, в июле средняя цена дома выросла еще на 2% – до 406,7 тыс. долл.
Рост цен на жилье, что включает в себя аренду, коммунальные платежи, вносит немалый вклад в американскую инфляцию. Инфляция жилья находится на уровне 6,2%, что практически вдвое выше общего показателя инфляции. Чтобы охладить спрос, регулятор будет далее поднимать ключевую ставку, вслед за ней будет расти ставка по ипотеке.
Китай планирует ввести новые стимулы
Китай запланировал стимулы для фондового рынка. На этот раз китайский Минфин объявил о снижении гербового сбора на торговлю акциями с 0,1% до 0,05% от сделки. Таким образом регулятор стремится поддержать интерес к публичному рынку. Последний раз пересмотр гербового сбора был в 2008 г., тогда сборы снизили с 0,3% до 0,1%. Также после роста оттока капитала из китайского фондового рынка регулятор планирует встречу с крупными международными инвесторами, которые разочаровались в динамике макро- экономических показателей Китая, столкнулись с ухудшением ситуации в секторе недвижимости. Причем в пятницу были новости о новых стимулах для отрасли жилой недвижимости, которые касались упрощения условий ипотечного кредитования.
Российский рынок акций
Акции РФ растут в ожидании раскрытий
Индекс Мосбиржи показал недельный рост на 1,5%. Лучше рынка торговались бумаги Headhunter (+25%), ГК Самолет (+5,3%), Лукойл (+4,8%), Северсталь (+4,6%), М.Видео (- 5,3%), VK (-3,9%). На прошлой неделе отчитывались Газпром нефть, OZON, М.Видео, раскрытие информации продолжится в ближайшие дни, так как до конца августа у компаний есть время для публикации отчетов за второй квартал. Основная интрига – вокруг тех эмитентов, которые давно не раскрывали финансовые результаты, таких как ЛУКОЙЛ и металлурги. Раскрытие данных позитивно для рынка как с точки зрения улучшения прозрачности, так и в части более корректной оценки компаний и ожиданий по дивидендам.
ЛУКОЙЛ выкупит акции у нерезидентов
ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% акций у нерезидентов. С учетом 50% дисконта к рыночной цене стоимость покупки акций ЛУКОЙЛом может составить 3–3,3 тыс. руб. за бумагу в зависимости от того, какие котировки будут использоваться при проведении buyback. Например, для этого может быть взята средняя стоимость акций за последний месяц.
С одной стороны, для российских акционеров выкуп акций – это даже лучше, чем выплата дивидендов, поскольку даже их текущая цена ниже справедливой стоимости. Это, по нашим оценкам, составляет около 8 тыс. руб. за акцию. К тому же ЛУКОЙЛ получит обратный денежный поток, ведь на выкупленные акции также будут начисляться дивиденды. Полагаем, что ЛУКОЙЛ – далеко не последняя компания, которая может выкупать акции и иностранцев. С другой стороны, такие сделки buyback противоречат политике финансовых властей, которые решают вопрос по разблокировке активов российских инвесторов. Регулятор ранее заявлял, что выкуп у иностранцев ценных бумаг разрушает «обменный фонд», поэтому, скорее всего, разрешение на выкуп акций получат лишь отдельные эмитенты – в виде исключения.
OZON – сильный отчет и повышение прогноза
OZON представил сильные квартальные результаты и повысил прогноз на год. Оборот товаров на платформе вырос на 118% г/г, и теперь компания насчитывает 39,5 млн активных пользователей. OZON уже несколько кварталов подряд показывает положительный результат по EBITDA, хотя в планах компании пока нет повышения маржинальности, сейчас идут активные инвестиции в рост. Менеджмент отмечает, что наиболее важный показатель – денежный поток от операционной деятельности, который составил 10,8 млрд руб. и подтверждает рентабельность бизнеса.
По итогам года менеджмент прогнозирует рост оборота на 80–90% и положительный результат по EBITDA. Скорее всего, операционная прибыль будет на уровне 0,1% от GMV. Также, отвечая на вопрос о редомициляции, финдир отметил заинтересованность компании в переезде в российскую юрисдикцию, но на данный момент нет конкретных сроков и деталей о переезде.
Газпром нефть раскрыла результаты за 1П2023
Газпром нефть впервые за долгое время раскрыла результаты. Компания опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2023 года, а последний отчет был за 2021 год.
За 1П2023 выручка SIBN составила 1,5 трлн руб., что на 15% ниже значений прошлого года за тот же период. Снижение по чистой прибыли оказалось сильнее, компания заработала 305 млрд руб. (-40% г/г). Тем не менее мы положительно смотрим на динамику бизнеса компании и на потенциальные дивиденды. Согласно политике компании, на дивиденды направляется 50% чистой прибыли. Вероятно, следующим шагом после раскрытия информации будет объявление промежуточных дивидендов.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Минфин РФ разместил ОФЗ на 36,7 млрд руб.
Минфин РФ 23 августа привлек 36,7 млрд руб. на трех аукционах. В рамках аукционов были размещены три инструмента, это два классических выпуска (ОФЗ-ПД) и линкер (ОФЗ-ИН).
Разместили два выпуска ОФЗ-ПД № 26241RMFS и № 26238RMFS с погашениями 17 ноября 2032 года и 15 мая 2041 года на общую сумму 16,7 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 91,24% и 69,59% от номинала, что соответствует доходности 11,33% и 11,35% соответственно. Практически половину от общего объема привлечений занял линкер: ОФЗ-ИН № 52005RMFS с датой погашения 11 мая 2033 года объемом 16,3 млрд руб.
Сбербанк кредитует через ЦФА
Сбербанк провел первую в России сделку кредитования через цифровые финансовые активы (ЦФА) под реальный имущественный залог. Объем сделки составил 100 млн руб., говорится в сообщении банка. Эмитентом первой цифровой сделки кредитования под имущественный залог стало ООО «ТД ГраСС» – один из крупнейших российских производителей профессиональных моющих средств, автохимии и автокосметики. Объем кредита составил 100 млн руб.
ХК «Новотранс» – размещение 6 млрд
Новотранс по итогам сбора заявок установил ставку по облигациям серии 001P-04 в размере 12,25% годовых. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 29 августа 2023 года. (Первоначально планируемый объем размещения был заявлен в объеме 6 млрд руб., в ходе сбора заявок объем займа был увеличен до 6,5 млрд руб. Срок обращения бумаг – 3 года.)
Еврооблигации
Новости о разморозке российских активов
Правительство и ЦБ подготовили проект указа о начале обмена заблокированными активами инвесторов, на первом этапе планируется разблокировка счетов на сумму порядка 100 млрд руб. Общий объем замороженных средств россиян, по данным Минфина, составляет порядка 1,5 трлн руб. Совокупный объем замороженных средств иностранцев в конце 2022 года приближался к 0,6 трлн руб. Еврокомиссия сообщила, что не знает о предложениях обмена замороженными активами с Россией и не ведет переговоров на эту тему.
Выступление Дж. Пауэлла в Джексон-Хоуле
Джером Пауэлл, выступая в Джексон-Хоуле, не исключил возможного повышения ставки при необходимости для эффективного управления инфляцией до конца года. Пауэлл отметил определенный прогресс в рамках борьбы с инфляцией, однако подтвердил, что инфляция все еще находится на очень высоком уровне. В целом сигнал выступления был жестким, что в совокупности с активными размещениями Минфином США и сокращением баланса ФРС продолжает давить на кривую UST.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Золото – в коррекционной волне
Цена золота на прошлой неделе несколько подросла на ожиданиях симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле, но, судя по динамике в пятницу и сегодня утром, ожидания не особо оправдались. Приоритет в политике центральных банков по-прежнему отдается контролю инфляции, ухудшение данных по экономикам Европы и США – не повод отказываться от этой задачи.
С точки зрения инвестиций в золото низкая инфляция и высокие ставки центральных банков – очень плохое сочетание. С одной стороны, ограничивающее рост цены актива, а с другой – означающее высокую стоимость фондирования или альтернативную стоимость позиций в активе, не генерирующем дохода в виде купонов или дивидендов.
Тем не менее остается фактор макроэкономических рисков. Если центральные банки все-таки не удержат ситуацию под контролем, золото может оказаться отличным способом защиты в случае полноценного финансово-экономического кризиса.
Цены на нефть продолжили сползать вниз
Цены на нефть продолжают корректироваться после завершившейся недавно волны роста, в рамках которой цена WTI достигла 84 долл., а Brent – 87 долл. за баррель. Участников рынка снова беспокоит замедление роста Китая, которое чем дальше, тем более явственно становится системным, связанным с глубокими внутренними изменениям в экономике Китая, а не просто стадией цикла. Кроме того, США и Европа также еще не прошли период своего циклического замедления.
Валюты
Вопрос курса рубля – в центре внимания ЦБ РФ и финансовых властей
Курс рубля после отката от психологической отметки USD/RUB 100 снова начал расти, сегодня он превысил USD/RUB 95,8. Таким образом, «окрик» ЦБ РФ в виде повышения ключевой ставки до 12%, а также словесные интервенции оказали довольно ограниченное и временное влияние на курс.
Строго говоря, если исходить из того, что ослабление рубля и ускорение инфляции – это результат избыточного потребительского спроса (в том числе на импорт), вызванного фискальным стимулом (ростом оборонных заказов), а повышение ставки – это попытка купировать его за счет стимулирования сбережений и ограничения потребительского кредитования, то эффект может проявиться не сразу. Принципиальным моментом здесь является инфляция: если удастся избежать ее сильного ускорения, то это скажется и на реальном эффективном курсе рубля (курс с поправкой на соотношение цен с основными торговыми партнерами).
Этот показатель наиболее важен на длинном горизонте. Исходя из его значения, сейчас рубль несколько слабее, чем был в 2021 году, что позволяет рассчитывать на его укрепление.
В то же время заметно активизировались обсуждения мер, способных повлиять на динамику рубля. Причем в основном слышатся не столько меры рыночного характера, сколько регуляторные – например, вопрос о целесообразности достаточно быстрой отмены ЦБ РФ ограничительных мер на движение капитала, введенных после начала СВО, репатриация валютной выручки экспортерами.
Кстати, тот факт, что по итогам последних трех месяцев бюджет был исполнен с профицитом, говорит о том, что у правительства сейчас не может быть мотивации ослаблять рубль ради повышения рублевых доходов бюджета. Приближающиеся сентябрьские выборы – также дополнительный повод вспомнить о курсе рубля в свете того, что этот параметр традиционно воспринимается многими людьми как индикатор здоровья экономики.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter