6 сентября 2023 БКС Экспресс | Мечел
Мечел
Покупать, цель на год — 620 руб.
В стратегии мы немного понизили целевую цену по бумагам Мечела — на 2%, до 640 руб. за акцию, на фоне снижения наших прогнозов по объемам продаж и ценам на коксующийся уголь на текущий год.
Однако в августе наши аналитики вновь пересмотрели целевую цену. Дело в том, что Мечел как экспортер — компания поставляет коксующийся уголь в страны Азии — очень чувствителен к падению курса рубля. Это оказывает сильную поддержку результатам компании. С учетом этого фактора целевая цена на некоторое время была повышена до 720 руб.
Из последних событий на оценку повлияла отчетность Мечела. В конце августа компания опубликовала слабые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО — EBITDA упала на 49% г/г, до 40 млрд руб. Причины — сокращение экспорта коксующегося угля, снижение цен.
Мы скорректировали наши оценки и вновь понизили целевую цену — на этот раз на 14%. Теперь она составляет 620 руб. как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям.
Тем не менее считаем, что проблемы с экспортом у компании временные и должны постепенно решиться. Мечел демонстрирует положительный свободный денежный поток, что позволяет и дальше погашать долг.
Кроме того, слабый рубль явно окажет позитивное влияние на компанию. Еще один плюс — с возобновлением раскрытия можно говорить о повышении прозрачности Мечела.
Среди потенциальных драйверов — публикация в ноябре операционных результатов за III квартал 2023 г. Результаты дадут понимание о динамике экспорта коксующегося угля.
Еще один вероятный драйвер — рост цен и рентабельности стальных заводов в Китае. Мы считаем, что цены находятся в нижней части цикла, и ожидаем их разворота до конца года. Рост цен на сталь и рентабельности сталеваров в Китае подстегнет спрос и цены на коксующийся уголь.
Несмотря на слабые результаты и понижение целевой цены, бумага остается явно недооцененной и торгуется в 4–5 раз дешевле аналогов среди металлургов.
На этом фоне рекомендация «Покупать» сохраняет актуальность, а потенциал роста достигает около 200% по обыкновенным акциям и чуть ниже — по привилегированным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба