29 сентября 2023 Блинов Сергей
Объясняем почему.
===
Инфляция, девальвация
За последние два года по масштабам падения (на 60-70%) валюты Турции и Аргентины лидируют среди крупных стран с развивающимися рынками.
Главное условие экономического роста
Но при этом есть одно существенное различие. ВВП в Турции растёт, а в Аргентине – падает. Главное условие экономического роста: денежная масса должна расти быстрее цен (= должна расти в реальном выражении; = должна расширяться реальная денежная масса). В Турции это условие выполняется (см. "Экономика Турции растёт несмотря на инфляцию и ослабление лиры") , а в Аргентине нет.
При инфляции в 124%, денежная масса в Аргентине растёт лишь на 94%.
Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сжимается.
Сейчас реальная денежная масса в Аргентине ниже, чем в 2015 году.
Такой как сейчас, она была примерно в 2012 году.
Неудивительно поэтому, что и ВВП Аргентины сейчас тоже хромает.
Как видно на графике, далеко от уровня 2012 года он не ушёл.
Как правильно
Повышение ставок аргентинским ЦБ было нерешительным и только пыталось следовать за инфляцией. Даже после резкого повышения ставки в августе, она всё ещё отстаёт от инфляции.
Правильным было бы
(а) ставку повысить решительнее, с запасом на 20 процентных пунктов выше инфляции;
(б) резко ускорить рост денежной массы так, чтобы главное правило экономического роста выполнялось.
В этом случае мы могли бы увидеть повторение “турецкого парадокса” – экономический рост при ослаблении валюты и высокой инфляции.
Прогноз
С учётом продолжающегося сжатия реальной денежной массы мы ожидаем, что падение ВВП в экономике Аргентины будет продолжаться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба