19 ноября 2009 Архив
Альберт Эйнштейн однажды сказал, что невменяемость это когда вы делаете одно и то же снова и снова и ждете других результатов. Если взглянуть на них с этой точки зрения, текущий курс монетарной и фискальной политики абсолютно невменяем.
Хочется верить, что мы учимся на ошибках прошлого, когда готовимся к будущему, но свидетельств тому практически нет. В соответствии с предыдущими моделями правительственной интервенции политики, многие из которых никогда не видели рост совокупного дисбаланса, отреагировали чрезмерно и создали предпосылки для следующей фазы кризиса.
Как считает Скотт Ример из нью-йоркского хеджевого фонда Vicis Capital, мировые Центробанки и государственные агентства выбросили на рынки $30 триллионов посредством прямого кредитования и непрямой помощи, примерно 65% пришло из американских источников. Здесь напрашивается естественный вопрос, предполагает ли это гиперинфляцию.
"Не обязательно, - говорит Ример. - Если бы они создавали валюту, это было бы самым вероятным, и я бы скупил все реальные активы, которые только мог. Но поскольку они создают долг, то здесь уже совсем другой прогноз относительно реакции других стран".
Это совпадает с моим мнением о том, что мы находимся на перепутье, которое может определить социо-экономическое состояние всего мира; результирующая отсюда динамика может быть бинарной.
Первый сценарий это продолжительная социализация рынков, национализация проблемных учреждений и инфляция посредством девальвации доллара, что станет наказанием для тех, кто делал сбережения. Если давать лекарства, которые маскируют симптомы, а не те, что их лечат, кризис может от социального раздражения развиться в общественное недовольство и, возможно, в геополитические конфликты.
Второй сценарий это разрушение долга, которое прокладывает дорогу к восстановлению посредством последующей глобализации наизнанку. Это требует роста доллара и снижения активов в среднесрочном периоде, но создает солидную базу для будущего экономического роста. Это станет горькой пилюлей для многих, но обычно именно такие лекарства и работают.
Стиль жизни богатых против борьбы за существование
Банковская система, загнанная в угол зависимостью от кредитования, не работает нормально. Спрятанные за целым рядом пакетов помощи, стимулирования, структур, "замораживаний" ипотеки, программ, предотвращающих потерю прав выкупа по закладной, рабочих групп и государственных инвестиционных усилий, политики делают попытки организовать деловой цикл, который уже давно потерян.
Алан Гринспен был главным архитектором этого великого эксперимента, делая любые попытки вызвать тягу к риску, включая его постыдную поддержку введения ипотеки с плавающей ставкой, а когда он ушел в отставку, он просто бросил через плечо "рецессия". И передал бразды правления Бену Бернанке, джентльмену, который однажды предложил "разбрасывать деньги с вертолета", чтобы стимулировать рост инфляции.
Дефляция в банковской системе фракционных резервов означает, что политики, в сущности, потеряли контроль над экономикой. Это также повлияет на ту часть социологического спектра, связанную с финансовыми активами, для политиков и групп, которые их субсидируют, это станет серьезной проблемой. Однако проблемы с выборами, возможно, окажутся самыми незначительными; этот экономический водоворот больше, чем любой политический.
Политики осознают, насколько велики ставки, учитывая нашу основанную на финансовом секторе и зависимую от деривативов экономику. Они всячески нас разуверяли, использовали все возможности в попытке наводнить систему ликвидностью, несмотря на явную существующую опасность общего сбоя системы, параметром возврата, вероятно, могут служить валютные рынки.
Поскольку состояния нашего экономического союза устойчиво ухудшалось последние 8 лет - динамика, замаскированная снижением доллара и искаженная привычкой американских граждан тратить , доллар был намеренно девальвирован в надежде, что реальный экономический рост заменит вызванную ростом долга щедрость, которая доминировала это десятилетие.
Так как мировая резервная валюта потеряла 38% с 2002, иностранные держатели долларовых активов становятся все более недовольными существующим положением дел. Глава комиссии по регулированию банковской деятельности Китая и глава Гонконга стали одними из тех, кто недавно выразил свое неудовольствие, предупредив насчет "неизбежных рисков" и "следующего глобального кризиса".
Выберите вашу позицию
Вскоре после того, как начался этот переполох на рынке кредитования в сентябре 2008, мы предупредили, что кризис проявится как "рак" или "автокатастрофа". Государство отреагировало, "покупая рак" и "продавая автокатастрофу", отсрочив коллапс системы. Это сработало, но какой ценой!
Активы продолжают торговаться как монолитный монстр по другую сторону доллара. Мы называем эту динамику "дефляцией класса активов против девальвации доллара", и хотя обе стороны этого равенства могут снизиться, вряд ли они могут синхронно вырасти. Это важно помнить, особенно когда торговля кэрри становится частью мейнстримовского лексикона.
Предпочтительный сценарий для тех, кто тянет за веревочки, близок к тупой эстафетной гонке. В 2009 эйфория, спонсируемая правительством, позволила корпоративной Америке создать горы долга и потенциально выторговать себе еще несколько лет. Если план сработает, те же самые корпорации переложат риск (посредством выпуска ценных бумаг) на ничего не подозревающую общественность до того, как начнется следующая волна кризиса. Та же схема вновь и вновь, что вполне соответствует определению невменяемости.
Эта последовательность верна и для всех сотрудничающих с США стран, предположительно из-за того, что они не могут воздержаться от участия в общих финансовых махинациях. Другие альтернативы это изоляция и протекционизм, что может привести к распределению мировой торговли по отдельным регионам, так как нации попытаются защитить свои интересы любой ценой.
И хотя сценарий развития, предполагающий дефляцию и разрушение долга, приведет к снижению благосостояния, он проложит дорогу к процветанию в будущем. Богатые нации будут вкладывать реальные деньги - в противоположность дешевому долгу - в развивающиеся страны в рамках механизма распределения богатства, и все это позволит мировому сообществу стать более прибыльным и, не побоюсь этого слова, безопасным для будущих поколений.
Еще не поздно сделать что-нибудь, чтобы избежать проклятия "гиблого дела" капитализма. Если наши политики будут принимать упредительные меры, демонстрировать смирение и предпринимать шаги по восстановлению стабильной базы на будущее, мы сможем избежать того, что однажды проснемся и увидим, что решения по нашей монетарной политике в основном проводят иностранные Центробанки.
Тодд Харрисон
По материалам marketwatch
Хочется верить, что мы учимся на ошибках прошлого, когда готовимся к будущему, но свидетельств тому практически нет. В соответствии с предыдущими моделями правительственной интервенции политики, многие из которых никогда не видели рост совокупного дисбаланса, отреагировали чрезмерно и создали предпосылки для следующей фазы кризиса.
Как считает Скотт Ример из нью-йоркского хеджевого фонда Vicis Capital, мировые Центробанки и государственные агентства выбросили на рынки $30 триллионов посредством прямого кредитования и непрямой помощи, примерно 65% пришло из американских источников. Здесь напрашивается естественный вопрос, предполагает ли это гиперинфляцию.
"Не обязательно, - говорит Ример. - Если бы они создавали валюту, это было бы самым вероятным, и я бы скупил все реальные активы, которые только мог. Но поскольку они создают долг, то здесь уже совсем другой прогноз относительно реакции других стран".
Это совпадает с моим мнением о том, что мы находимся на перепутье, которое может определить социо-экономическое состояние всего мира; результирующая отсюда динамика может быть бинарной.
Первый сценарий это продолжительная социализация рынков, национализация проблемных учреждений и инфляция посредством девальвации доллара, что станет наказанием для тех, кто делал сбережения. Если давать лекарства, которые маскируют симптомы, а не те, что их лечат, кризис может от социального раздражения развиться в общественное недовольство и, возможно, в геополитические конфликты.
Второй сценарий это разрушение долга, которое прокладывает дорогу к восстановлению посредством последующей глобализации наизнанку. Это требует роста доллара и снижения активов в среднесрочном периоде, но создает солидную базу для будущего экономического роста. Это станет горькой пилюлей для многих, но обычно именно такие лекарства и работают.
Стиль жизни богатых против борьбы за существование
Банковская система, загнанная в угол зависимостью от кредитования, не работает нормально. Спрятанные за целым рядом пакетов помощи, стимулирования, структур, "замораживаний" ипотеки, программ, предотвращающих потерю прав выкупа по закладной, рабочих групп и государственных инвестиционных усилий, политики делают попытки организовать деловой цикл, который уже давно потерян.
Алан Гринспен был главным архитектором этого великого эксперимента, делая любые попытки вызвать тягу к риску, включая его постыдную поддержку введения ипотеки с плавающей ставкой, а когда он ушел в отставку, он просто бросил через плечо "рецессия". И передал бразды правления Бену Бернанке, джентльмену, который однажды предложил "разбрасывать деньги с вертолета", чтобы стимулировать рост инфляции.
Дефляция в банковской системе фракционных резервов означает, что политики, в сущности, потеряли контроль над экономикой. Это также повлияет на ту часть социологического спектра, связанную с финансовыми активами, для политиков и групп, которые их субсидируют, это станет серьезной проблемой. Однако проблемы с выборами, возможно, окажутся самыми незначительными; этот экономический водоворот больше, чем любой политический.
Политики осознают, насколько велики ставки, учитывая нашу основанную на финансовом секторе и зависимую от деривативов экономику. Они всячески нас разуверяли, использовали все возможности в попытке наводнить систему ликвидностью, несмотря на явную существующую опасность общего сбоя системы, параметром возврата, вероятно, могут служить валютные рынки.
Поскольку состояния нашего экономического союза устойчиво ухудшалось последние 8 лет - динамика, замаскированная снижением доллара и искаженная привычкой американских граждан тратить , доллар был намеренно девальвирован в надежде, что реальный экономический рост заменит вызванную ростом долга щедрость, которая доминировала это десятилетие.
Так как мировая резервная валюта потеряла 38% с 2002, иностранные держатели долларовых активов становятся все более недовольными существующим положением дел. Глава комиссии по регулированию банковской деятельности Китая и глава Гонконга стали одними из тех, кто недавно выразил свое неудовольствие, предупредив насчет "неизбежных рисков" и "следующего глобального кризиса".
Выберите вашу позицию
Вскоре после того, как начался этот переполох на рынке кредитования в сентябре 2008, мы предупредили, что кризис проявится как "рак" или "автокатастрофа". Государство отреагировало, "покупая рак" и "продавая автокатастрофу", отсрочив коллапс системы. Это сработало, но какой ценой!
Активы продолжают торговаться как монолитный монстр по другую сторону доллара. Мы называем эту динамику "дефляцией класса активов против девальвации доллара", и хотя обе стороны этого равенства могут снизиться, вряд ли они могут синхронно вырасти. Это важно помнить, особенно когда торговля кэрри становится частью мейнстримовского лексикона.
Предпочтительный сценарий для тех, кто тянет за веревочки, близок к тупой эстафетной гонке. В 2009 эйфория, спонсируемая правительством, позволила корпоративной Америке создать горы долга и потенциально выторговать себе еще несколько лет. Если план сработает, те же самые корпорации переложат риск (посредством выпуска ценных бумаг) на ничего не подозревающую общественность до того, как начнется следующая волна кризиса. Та же схема вновь и вновь, что вполне соответствует определению невменяемости.
Эта последовательность верна и для всех сотрудничающих с США стран, предположительно из-за того, что они не могут воздержаться от участия в общих финансовых махинациях. Другие альтернативы это изоляция и протекционизм, что может привести к распределению мировой торговли по отдельным регионам, так как нации попытаются защитить свои интересы любой ценой.
И хотя сценарий развития, предполагающий дефляцию и разрушение долга, приведет к снижению благосостояния, он проложит дорогу к процветанию в будущем. Богатые нации будут вкладывать реальные деньги - в противоположность дешевому долгу - в развивающиеся страны в рамках механизма распределения богатства, и все это позволит мировому сообществу стать более прибыльным и, не побоюсь этого слова, безопасным для будущих поколений.
Еще не поздно сделать что-нибудь, чтобы избежать проклятия "гиблого дела" капитализма. Если наши политики будут принимать упредительные меры, демонстрировать смирение и предпринимать шаги по восстановлению стабильной базы на будущее, мы сможем избежать того, что однажды проснемся и увидим, что решения по нашей монетарной политике в основном проводят иностранные Центробанки.
Тодд Харрисон
По материалам marketwatch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба