2 октября курс доллара остановился в 5 копейках от отметки ₽100. Рубль продолжает ослабление даже после повышения ставки ЦБ и введения торговых ограничений. Эксперты рассказали, почему это происходит и что будет дальше
События середины августа — доллар выше ₽100, повышение ключевой ставки, публикации СМИ о возможных мерах валютного контроля — на время сбили панику на валютном рынке. Однако в последнюю неделю сентября рубль снова перешел к снижению, которое продолжается до сих пор. 2 октября по состоянию на 18:57 мск доллар достиг ₽99,95 впервые с середины августа. По итогам торговой сессии он стоил ₽99,76 (+1,83% к закрытию предыдущего дня), евро — ₽104,95 (+1,55% к закрытию предыдущего дня).
Меры, принятые властями для воздействия на валюту, сейчас можно разделить на две большие группы — монетарные (высокая ключевая ставка ) и административные. К последним можно отнести два решения правительства, разнонаправленно влияющих на рубль: запрет на экспорт бензина и дизельного топлива и экспортные пошлины на широкую группу товаров.
«РБК Инвестиции » спросили аналитиков о том, почему доллар растет вопреки принятым мерам и достигнет ли он ₽100 в ближайшее время.
Почему сейчас растет курс доллара и евро
Не позднее 28 сентября бизнес должен был перечислить государству основные сборы: НДС, налог на прибыль, НДФЛ и страховые взносы. Налоговый период традиционно считается важным фактором поддержки национальной валюты — крупные экспортеры продают валютную выручку, чтобы сделать рублевые выплаты в бюджет. Старший трейдер УК «Альфа-Капитал» Владислав Силаев и директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко считают, что именно его завершение краткосрочно ослабило рубль.
Аналитики Промсвязьбанка в качестве причин ослабления рубля приводят факторы, которые имеют более фундаментальный и долгосрочный характер:
устойчивый внутренний спрос,
расчеты бизнеса с нерезидентам за активы,
высокая доля внешнеторговых расчетов в рублях и валютах дружественных стран,
сдержанные объемы экспорта энергоносителей,
затягивание обсуждения правительственных мер, способных сбалансировать рынок.
В августе, когда доллар впервые с весны 2022 года, превысил психологически важный уровень ₽100, ЦБ применил экстренную меру — повысил ключевую ставку с 8,5% до 12%. Спустя месяц в сентябре еще один раунд повышения привел к тому, что сейчас показатель составляет 13%.
Эффект, связанный с повышением ключевой ставки, себя исчерпал, говорит Владимир Брагин, эксперт УК «Альфа-Капитал». «Обычно повышение ключевой ставки приводит к притоку денег иностранных инвесторов, что позволяет национальной валюте укрепиться, но сейчас этот механизм не работает. Поэтому повышение ключевой ставки оказывает на курс более слабый — преимущественно психологический — эффект», — считает он.
Августовские события сопровождались публикациями о том, что власти могут вернуть одну из мер валютного контроля, которая ранее была применена в 2022 году — обязательный возврат экспортерами валютной выручки. Однако она так и не заработала, а вместо нее были введены две другие, влияющие на курс:
Экспортные пошлины. С 1 октября в России будут действовать экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль. Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики ранее говорили, что этого хватит лишь для сдерживания ослабления рубля, но не для его укрепления, к тому же в дальнейшем она может дестимулировать экспорт и снизить его объемы.
Запрет на экспорт нефтепродуктов. С 21 сентября правительство ввело временные ограничения на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива. Изначально мера направлена на стабилизацию внутренних цен, в то же время имеет косвенное влияние на валютный рынок. Как указывали эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», она снизит предложение валюты, из-за чего ослабление рубля может составить 3-5%.
Достигнет ли доллар ₽100 и как скоро
С начала 2023 года позиции российского рубля к доллару ослабли на 40%, причем котировки российской валюты слабеют к доллару и евро уже восемь месяцев подряд, отметил аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин. Несмотря на значительное снижение экспорта, российская валюта остается недооцененной на 15-20%, что связано с выкупом активов у нерезидентов и возможным накоплением валюты под такие сделки, считают аналитики SberCIB.
«Это дает основание ждать сохранения слабости по российской валюте в октябре. Курс доллара может направиться в сторону отметки ₽100, поскольку в начале месяца против рубля будет выступать временный фактор сокращения активности экспортеров по продаже валюты», — добавил Потавин.
Окончание налогового периода в первой половине месяца ослабит курс рубля, подтвердил главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин: «Курс превысит ₽100 в первой половине октября и мы ожидаем, что в среднем по месяцу курс будет близок к ₽100».
При этом аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов ожидает рост курса доллара до ₽100 уже на этой неделе, хотя в базовом прогнозе закладывает более сильный рубль. «Принятых мер недостаточно, и в ближайшие дни доллар вновь преодолеет отметку ₽100,» — соглашается генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
Рынок уже вплотную приблизился к отметке ₽100 за доллар, так что преодоление этого уровня выглядит вероятным, считает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Прогноз SberCIB более оптимистичен: «Мы ожидаем, что курс рубля достигнет ₽90 за доллар в 2023 году и останется на этом уровне до конца 2024 года».
Какие новые меры возможны для укрепления рубля
Экспортные пошлины и ограничения на вывоз нефтепродуктов ведут к ослаблению рубля, а рост ключевой ставки ему не помогает из-за закрытых для российских игроков западных рынков капитала, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин.
Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков добавил, что рыночные механизмы сбалансируют курс, поскольку экспорт растет, а импорт сокращается: «Но недавние решения по приостановке экспорта нефтепродуктов и дополнительным экспортным пошлинам — действия в обратном направлении, ухудшающие перспективы рубля».
«Мы сомневаемся, что задача правительства сейчас не допустить пробития уровня в ₽100 за доллар, поэтому мы не ожидаем каких-то резких ответных мер от властей в случае ослабления рубля ниже этой отметки — скорее это будут неформальные попытки увеличить предложение валюты за счет госбанков и госкомпаний», — считает аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов.
«Из-за специфики ситуации (сальдо текущего счета держится едва выше нуля) никакие стандартные меры не приведут к укреплению рубля в среднесрочной перспективе. А пытаться можно разными способами: вводить пошлины на импорт, ограничения на движения капитала, ввести ограничения на ввоз рублей обратно в Россию. Однако эффекты от этого скорее окажутся негативными», — предупредил Прокудин.
Курс доллара превысил ₽100 впервые с 14 августа
Рубль ослабил свои позиции без поддержки со стороны налогового периода. Курс доллара продолжил рост по отношению к рублю и обновил максимум с середины августа
Курс доллара вырос на 0,49%, или 49 копеек, до ₽100,255, свидетельствуют данные Московской биржи на 07:02 мск. Отметку ₽100 курс доллара превысил впервые с 14 августа.
Курс евро прибавил 0,22% или 23 копеек и составил ₽104,7175.
Среди основных факторов ослабления российской валюты аналитики Промсвязьбанка назвали устойчивость внутреннего потребления, которая подталкивает к росту цены на импортные товары при более дорогом параллельном импорте.
Кроме того, свою роль играют расчеты бизнеса с нерезидентами, рассказал главный аналитик ПСБ Евгений Локтюхов. Доля платежей в рублях и дружественных валютах при экспорте больше, чем при импорте, плюс более высокая себестоимость отгрузок за рубеж. Из-за этого наблюдается ограниченность предложения валют со стороны российских экспортеров, сообщил эксперт.
По мнению аналитиков Промсвязьбанка, влияние на рынок также могли оказать пониженные объемы экспортных поставок энергоносителей — следствие ограничений ОПЕК+ и запрета на отгрузку нефтепродуктов, что необходимо для снижения цен на топливо на внутреннем рынке. Также на динамике курса сказалось затягивание обсуждения правительственных мер, способных сбалансировать рынок на период действия повышенного спроса на валюту.
Эффект, связанный с повышением ключевой ставки, себя исчерпал, рассказал эксперт «Альфа-Капитала» Владимир Брагин. Обычно повышение ключевой ставки приводит к притоку денег иностранных инвесторов, что позволяет национальной валюте укрепиться, но сейчас этот механизм не работает. Поэтому повышение ключевой ставки оказывает на курс более слабый — преимущественно психологический — эффект, полагает эксперт.
По мнению директора департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максима Тимошенко, рубль все еще находится под давлением на фоне обсуждений китайского опыта администрирования валютного курса, вызывая повышенную волатильность рубля. В конце сентября Минэкономразвития предложило ввести «мембрану по китайской модели» между внутренним и внешним рынком рубля для стабилизации ситуации с курсом. Это предложение озвучил глава ведомства Максим Решетников. Говоря о мембране, Решетников подчеркивал, что речи о двух курсах не идет, так как «это крайне вредное явление для экономики».
Что будет дальше с российской валютой
Сейчас рубль излишне слаб относительно фундаментально оправданных значений, считают в «Альфа-Капитале». По мнению Владимира Брагина, давление на рубль идет со стороны потоков капитала, тем более что здесь по-прежнему действует ряд послаблений: например, до конца года действует мораторий на штрафы за нарушения валютного законодательства. «Вопрос, продолжат ли послабления действовать в следующем году. Если их снимут, мы можем удивиться тому, где окажется курс на горизонте 6–12 месяцев», — отметил он.
В базовом сценарии «Альфа-Капитала» на горизонте 6-12 месяцев рубль может укрепиться до ₽85, а при позитивном сценарии и до ₽70. Однако Владимир Брагин напомнил, что рынок по-прежнему находится в периоде высокой волатильности, «поэтому точно определить, когда именно ситуация стабилизируется и в какой точке рубль найдет новое равновесие, не может никто».
Главный аналитик ПСБ Евгений Локтюхов допустил, что курс доллара вряд ли сможет долго удерживаться выше уровня ₽100. Дорогая нефть и повышение ключевой ставки Банком России в среднесрочной перспективе окажут позитивное влияние на динамику российской валюты.
«Возможно, в какой-то момент предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличится благодаря подорожавшей нефти. В результате баланс спроса на валюту и ее предложения сместится в сторону укрепления рубля. В этом случае доллар может вернуться в диапазон ₽95–97 или даже попытаться закрепиться под его нижней границей», — спрогнозировал эксперт «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
События середины августа — доллар выше ₽100, повышение ключевой ставки, публикации СМИ о возможных мерах валютного контроля — на время сбили панику на валютном рынке. Однако в последнюю неделю сентября рубль снова перешел к снижению, которое продолжается до сих пор. 2 октября по состоянию на 18:57 мск доллар достиг ₽99,95 впервые с середины августа. По итогам торговой сессии он стоил ₽99,76 (+1,83% к закрытию предыдущего дня), евро — ₽104,95 (+1,55% к закрытию предыдущего дня).
Меры, принятые властями для воздействия на валюту, сейчас можно разделить на две большие группы — монетарные (высокая ключевая ставка ) и административные. К последним можно отнести два решения правительства, разнонаправленно влияющих на рубль: запрет на экспорт бензина и дизельного топлива и экспортные пошлины на широкую группу товаров.
«РБК Инвестиции » спросили аналитиков о том, почему доллар растет вопреки принятым мерам и достигнет ли он ₽100 в ближайшее время.
Почему сейчас растет курс доллара и евро
Не позднее 28 сентября бизнес должен был перечислить государству основные сборы: НДС, налог на прибыль, НДФЛ и страховые взносы. Налоговый период традиционно считается важным фактором поддержки национальной валюты — крупные экспортеры продают валютную выручку, чтобы сделать рублевые выплаты в бюджет. Старший трейдер УК «Альфа-Капитал» Владислав Силаев и директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко считают, что именно его завершение краткосрочно ослабило рубль.
Аналитики Промсвязьбанка в качестве причин ослабления рубля приводят факторы, которые имеют более фундаментальный и долгосрочный характер:
устойчивый внутренний спрос,
расчеты бизнеса с нерезидентам за активы,
высокая доля внешнеторговых расчетов в рублях и валютах дружественных стран,
сдержанные объемы экспорта энергоносителей,
затягивание обсуждения правительственных мер, способных сбалансировать рынок.
В августе, когда доллар впервые с весны 2022 года, превысил психологически важный уровень ₽100, ЦБ применил экстренную меру — повысил ключевую ставку с 8,5% до 12%. Спустя месяц в сентябре еще один раунд повышения привел к тому, что сейчас показатель составляет 13%.
Эффект, связанный с повышением ключевой ставки, себя исчерпал, говорит Владимир Брагин, эксперт УК «Альфа-Капитал». «Обычно повышение ключевой ставки приводит к притоку денег иностранных инвесторов, что позволяет национальной валюте укрепиться, но сейчас этот механизм не работает. Поэтому повышение ключевой ставки оказывает на курс более слабый — преимущественно психологический — эффект», — считает он.
Августовские события сопровождались публикациями о том, что власти могут вернуть одну из мер валютного контроля, которая ранее была применена в 2022 году — обязательный возврат экспортерами валютной выручки. Однако она так и не заработала, а вместо нее были введены две другие, влияющие на курс:
Экспортные пошлины. С 1 октября в России будут действовать экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль. Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики ранее говорили, что этого хватит лишь для сдерживания ослабления рубля, но не для его укрепления, к тому же в дальнейшем она может дестимулировать экспорт и снизить его объемы.
Запрет на экспорт нефтепродуктов. С 21 сентября правительство ввело временные ограничения на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива. Изначально мера направлена на стабилизацию внутренних цен, в то же время имеет косвенное влияние на валютный рынок. Как указывали эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», она снизит предложение валюты, из-за чего ослабление рубля может составить 3-5%.
Достигнет ли доллар ₽100 и как скоро
С начала 2023 года позиции российского рубля к доллару ослабли на 40%, причем котировки российской валюты слабеют к доллару и евро уже восемь месяцев подряд, отметил аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин. Несмотря на значительное снижение экспорта, российская валюта остается недооцененной на 15-20%, что связано с выкупом активов у нерезидентов и возможным накоплением валюты под такие сделки, считают аналитики SberCIB.
«Это дает основание ждать сохранения слабости по российской валюте в октябре. Курс доллара может направиться в сторону отметки ₽100, поскольку в начале месяца против рубля будет выступать временный фактор сокращения активности экспортеров по продаже валюты», — добавил Потавин.
Окончание налогового периода в первой половине месяца ослабит курс рубля, подтвердил главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин: «Курс превысит ₽100 в первой половине октября и мы ожидаем, что в среднем по месяцу курс будет близок к ₽100».
При этом аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов ожидает рост курса доллара до ₽100 уже на этой неделе, хотя в базовом прогнозе закладывает более сильный рубль. «Принятых мер недостаточно, и в ближайшие дни доллар вновь преодолеет отметку ₽100,» — соглашается генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
Рынок уже вплотную приблизился к отметке ₽100 за доллар, так что преодоление этого уровня выглядит вероятным, считает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Прогноз SberCIB более оптимистичен: «Мы ожидаем, что курс рубля достигнет ₽90 за доллар в 2023 году и останется на этом уровне до конца 2024 года».
Какие новые меры возможны для укрепления рубля
Экспортные пошлины и ограничения на вывоз нефтепродуктов ведут к ослаблению рубля, а рост ключевой ставки ему не помогает из-за закрытых для российских игроков западных рынков капитала, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин.
Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков добавил, что рыночные механизмы сбалансируют курс, поскольку экспорт растет, а импорт сокращается: «Но недавние решения по приостановке экспорта нефтепродуктов и дополнительным экспортным пошлинам — действия в обратном направлении, ухудшающие перспективы рубля».
«Мы сомневаемся, что задача правительства сейчас не допустить пробития уровня в ₽100 за доллар, поэтому мы не ожидаем каких-то резких ответных мер от властей в случае ослабления рубля ниже этой отметки — скорее это будут неформальные попытки увеличить предложение валюты за счет госбанков и госкомпаний», — считает аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов.
«Из-за специфики ситуации (сальдо текущего счета держится едва выше нуля) никакие стандартные меры не приведут к укреплению рубля в среднесрочной перспективе. А пытаться можно разными способами: вводить пошлины на импорт, ограничения на движения капитала, ввести ограничения на ввоз рублей обратно в Россию. Однако эффекты от этого скорее окажутся негативными», — предупредил Прокудин.
Стоит ли ожидать нового повышения ставки ЦБ?
Очередное внеплановое повышение ключевой ставки маловероятно, охлаждение кредитной активности будет заметно уже по итогам сентября-октября, считает главный экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Она добавила, что при сохранении ставки на уровне центрального прогноза ЦБ, который предполагает 12% в 2024 году, возможно не только замедление роста, но и сжатие кредита экономике в следующем году: «Готов ли Банк России разменивать такой риск для экономической активности на попытку влиять на курс рубля с сомнительным результатом — мы сомневаемся».
Однако Софья Донец добавила, что до принятия следующего планового решения по ставке в конце октября рубль вновь успеет перейти к стабилизации: «Мы ожидаем, что профицит торгового баланса в октябре заметно улучшится к уровням лета на фоне повышения доходов от экспорта и начала сокращения объема импорта в долларах. А будет ли этого достаточно для поддержки рубля, в большой степени зависит от порядка конверсии выручки».
Очередное внеплановое повышение ключевой ставки маловероятно, охлаждение кредитной активности будет заметно уже по итогам сентября-октября, считает главный экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Она добавила, что при сохранении ставки на уровне центрального прогноза ЦБ, который предполагает 12% в 2024 году, возможно не только замедление роста, но и сжатие кредита экономике в следующем году: «Готов ли Банк России разменивать такой риск для экономической активности на попытку влиять на курс рубля с сомнительным результатом — мы сомневаемся».
Однако Софья Донец добавила, что до принятия следующего планового решения по ставке в конце октября рубль вновь успеет перейти к стабилизации: «Мы ожидаем, что профицит торгового баланса в октябре заметно улучшится к уровням лета на фоне повышения доходов от экспорта и начала сокращения объема импорта в долларах. А будет ли этого достаточно для поддержки рубля, в большой степени зависит от порядка конверсии выручки».
Курс доллара превысил ₽100 впервые с 14 августа
Рубль ослабил свои позиции без поддержки со стороны налогового периода. Курс доллара продолжил рост по отношению к рублю и обновил максимум с середины августа
Курс доллара вырос на 0,49%, или 49 копеек, до ₽100,255, свидетельствуют данные Московской биржи на 07:02 мск. Отметку ₽100 курс доллара превысил впервые с 14 августа.
Курс евро прибавил 0,22% или 23 копеек и составил ₽104,7175.
Среди основных факторов ослабления российской валюты аналитики Промсвязьбанка назвали устойчивость внутреннего потребления, которая подталкивает к росту цены на импортные товары при более дорогом параллельном импорте.
Кроме того, свою роль играют расчеты бизнеса с нерезидентами, рассказал главный аналитик ПСБ Евгений Локтюхов. Доля платежей в рублях и дружественных валютах при экспорте больше, чем при импорте, плюс более высокая себестоимость отгрузок за рубеж. Из-за этого наблюдается ограниченность предложения валют со стороны российских экспортеров, сообщил эксперт.
По мнению аналитиков Промсвязьбанка, влияние на рынок также могли оказать пониженные объемы экспортных поставок энергоносителей — следствие ограничений ОПЕК+ и запрета на отгрузку нефтепродуктов, что необходимо для снижения цен на топливо на внутреннем рынке. Также на динамике курса сказалось затягивание обсуждения правительственных мер, способных сбалансировать рынок на период действия повышенного спроса на валюту.
Эффект, связанный с повышением ключевой ставки, себя исчерпал, рассказал эксперт «Альфа-Капитала» Владимир Брагин. Обычно повышение ключевой ставки приводит к притоку денег иностранных инвесторов, что позволяет национальной валюте укрепиться, но сейчас этот механизм не работает. Поэтому повышение ключевой ставки оказывает на курс более слабый — преимущественно психологический — эффект, полагает эксперт.
По мнению директора департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максима Тимошенко, рубль все еще находится под давлением на фоне обсуждений китайского опыта администрирования валютного курса, вызывая повышенную волатильность рубля. В конце сентября Минэкономразвития предложило ввести «мембрану по китайской модели» между внутренним и внешним рынком рубля для стабилизации ситуации с курсом. Это предложение озвучил глава ведомства Максим Решетников. Говоря о мембране, Решетников подчеркивал, что речи о двух курсах не идет, так как «это крайне вредное явление для экономики».
Что будет дальше с российской валютой
Сейчас рубль излишне слаб относительно фундаментально оправданных значений, считают в «Альфа-Капитале». По мнению Владимира Брагина, давление на рубль идет со стороны потоков капитала, тем более что здесь по-прежнему действует ряд послаблений: например, до конца года действует мораторий на штрафы за нарушения валютного законодательства. «Вопрос, продолжат ли послабления действовать в следующем году. Если их снимут, мы можем удивиться тому, где окажется курс на горизонте 6–12 месяцев», — отметил он.
В базовом сценарии «Альфа-Капитала» на горизонте 6-12 месяцев рубль может укрепиться до ₽85, а при позитивном сценарии и до ₽70. Однако Владимир Брагин напомнил, что рынок по-прежнему находится в периоде высокой волатильности, «поэтому точно определить, когда именно ситуация стабилизируется и в какой точке рубль найдет новое равновесие, не может никто».
Главный аналитик ПСБ Евгений Локтюхов допустил, что курс доллара вряд ли сможет долго удерживаться выше уровня ₽100. Дорогая нефть и повышение ключевой ставки Банком России в среднесрочной перспективе окажут позитивное влияние на динамику российской валюты.
«Возможно, в какой-то момент предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличится благодаря подорожавшей нефти. В результате баланс спроса на валюту и ее предложения сместится в сторону укрепления рубля. В этом случае доллар может вернуться в диапазон ₽95–97 или даже попытаться закрепиться под его нижней границей», — спрогнозировал эксперт «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу