9 октября 2023 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Опубликованный отчет BLS за сентябрь показал несколько факторов, подтверждающих сохраняющуюся напряженность на рынке труда.
Во-первых, общий прирост рабочих мест в сентябре (336К) оказался почти вдвое выше консенсус-прогноза (170К), максимальным за последние 8 месяцев и более чем в 3 раза выше оптимального для ФРС прироста в 70-100 тыс рабочих мест в месяц. Во-вторых, данные за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону повышения суммарно на 119К (август – с 187К до 227К, июль – с 157К до 236К). Основной прирост числа рабочих мест в сентябре пришелся на гостиничный бизнес и развлечения, госсектор, здравоохранение и социальное обеспечение, профессиональные, научные и технические услуги. Уровень безработицы при этом сохранился без изменений (3,8%), чуть выше рыночного консенсуса в 3,7%, но остался весьма низким по сравнению с историческим трендом. Условно положительным моментом можно считать сохранение темпа роста средней почасовой оплаты труда на августовском уровне 0,2% м/м, ниже консенсус-прогноза 0,3% м/м, и замедление его в годовом выражении с 4,3% до 4,2% (минимум с июня 2021 г). Однако это все еще существенно выше 3,5%, которые, по мнению ФРС, соответствуют снижению инфляции к цели 2%. Уровень участия населения в рабочей силе (participation rate) сохранился на августовском значении (62,8%), это максимум с начала пандемии ковида – 62,8%. Данные BLS, как это часто бывает, вошли в категорическое противоречие с вышедшими на этой неделе данными о занятости в частном секторе американской экономики от ADP, согласно которым рост числа рабочих мест в сентябре (+89К) стал минимальным с января 2021 г.
Данные не отразили влияния забастовки работников автомобильных компаний США, т.к. она началась ближе к концу периода, который учитывался в отчете.
Данные за сентябрь, в сочетании с существенным пересмотром вверх данных за предыдущие 2 месяца, меняют восприятие картины рынка труда в США. Ранее Пауэлл говорил, что спрос и предложение на рынке труда становятся более сбалансированными, что должно способствовать снижению инфляционного давления. Теперь видно, что спрос на рабочую силу оказался сильнее, чем ожидалось. Общая картина рынка труда говорит о том, охлаждение «перегретого» рынка труда если и происходит, то медленнее, чем считалось ранее. А это, при прочих равных условиях, увеличивает шансы на дополнительное повышение ставки ФРС и более поздний переход к ее снижению.
Это последний наиболее значимый отчет по рынку труда США перед заседанием ФРС 31 октября – 1 ноября, еще будут выходить данные по инфляции. Он несколько увеличивает вероятность еще одного повышения ставки на 25 б.п. – до 5,5-5,75%, которое и так ожидалось большинством руководителей ФРС на сентябрьском заседании и может способствовать сохранению жесткой риторики регулятора в стиле «более высокие ставки на более длительный срок». Первой реакцией рынков стал рост доходности UST-10 до нового максимума за 17 лет (4,88%), укрепление курса доллара, снижение американских фондовых индексов и цен на нефть.
Рост рабочих мест в сентябре составил 336К, превысив консенсус-прогноз (170К). Показатели за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону снижения суммарно на 119К - (август – с 187К до 227К, июль – с 157К до 236К). Прирост рабочих мест в сентябре стал максимальным за последние 8 месяцев и более чем в 3 раза выше 70-100 тыс рабочих мест. в месяц, которые Пауэлл называл как оптимальный прирост рабочих мест для балансирования с ростом трудоспособного населения.
Наиболее сильный рост в сентябре дали – гостиничный бизнес и развлечения (+96 тыс), здравоохранение и социальная помощь (+65,9 тыс), частное образование и медицинские услуги (+70 тыс), правительственный сектор (+73 тыс). Небольшое сокращение рабочих мест отмечается в информационном секторе (-5 тыс) и среди временных работников.
Уровень безработицы сохранился без изменений - 3,8% (максимум с февраля 2022 г), рынок ожидал небольшое снижение до 3,7%. Эти данные определяются BLS на основании другого опроса – не фирм, а домохозяйств. При этом, в соответствии с опросом домохозяйств, численность рабочей силы увеличилась несильно - на 90 тыс (число занятых увеличилось на 86 тыс, число безработных - на 5 тыс), коэффициент участия населения в рабочей силе (participation rate), стагнировавший с марта на 62,6%, остался на августовском уровне 62,8% (максимум с февраля 2020 г., но ниже допандемийных 63,3%).
Рост средней почасовой зарплаты остался на минимуме за 1,5 года (+0,2% м/м, как и в августе), консенсус-прогноз предполагал ускорение роста до 0,3% м/м. В годовом выражении рост зарплат также замедлился до 4,2% с 4,3% в августе (минимум с июня 2021 г), рынок ожидал сохранения августовского темпа. Тем не менее, темп роста зарплат все еще намного выше 3,5%, который ФРС считает совместимым с инфляцией вблизи цели (2%).
Вышедший ранее на этой неделе отчет JOLTS за август показал, что число открытых вакансий неожиданно выросло до максимума с мая (9,6 млн), а прирост стал максимальным за 2 года. Тем не менее, соотношение числа вакансий к числу ищущих работу сократилось до минимальных с сентября 2021 г 1,51 против 1,53 в июле. Весной 2022 г он достигал 2,0, в начале текущего года около 1,8. Это, как и замедление темпов роста зарплат и увеличение participation rate, говорит о том, что дисбаланс между спросом и предложением на рынке труда все же сокращается.
Число сокращений рабочих мест по инициативе работодателей, резко подскочившее в августе, в сентябре замедлилось. Как указывается в отчете компании по трудоустройству Challenger, Gray & Christmas, число объявленных сокращений рабочих мест американскими работодателями в прошлом месяце составило 47,4 тыс человек, что примерно на 37% меньше, чем 75,15 тыс в августе, но все же на 58% выше, чем в сентябре 2022 года.
Общая картина рынка труда говорит о том, охлаждение «перегретого» рынка труда если и происходит, то медленнее, чем считалось ранее. А это, при прочих равных условиях, увеличивает шансы на дополнительное повышение ставки ФРС и более поздний переход к ее снижению. Фьючерсы на ставку ФРС на Чикагской бирже теперь оценивают примерно в 30% вероятность повышения ставки на ближайшем заседании на 25 б.п. (до 5,5-5,75%), тогда как днем ранее она оценивалась в 20%. На декабрьском заседании ставку 5,5-5,75% ожидают уже с вероятностью в 39% (против 29% вчера), а с вероятностью 6,4% оценивают повышение ставки до 5,75-6%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во-первых, общий прирост рабочих мест в сентябре (336К) оказался почти вдвое выше консенсус-прогноза (170К), максимальным за последние 8 месяцев и более чем в 3 раза выше оптимального для ФРС прироста в 70-100 тыс рабочих мест в месяц. Во-вторых, данные за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону повышения суммарно на 119К (август – с 187К до 227К, июль – с 157К до 236К). Основной прирост числа рабочих мест в сентябре пришелся на гостиничный бизнес и развлечения, госсектор, здравоохранение и социальное обеспечение, профессиональные, научные и технические услуги. Уровень безработицы при этом сохранился без изменений (3,8%), чуть выше рыночного консенсуса в 3,7%, но остался весьма низким по сравнению с историческим трендом. Условно положительным моментом можно считать сохранение темпа роста средней почасовой оплаты труда на августовском уровне 0,2% м/м, ниже консенсус-прогноза 0,3% м/м, и замедление его в годовом выражении с 4,3% до 4,2% (минимум с июня 2021 г). Однако это все еще существенно выше 3,5%, которые, по мнению ФРС, соответствуют снижению инфляции к цели 2%. Уровень участия населения в рабочей силе (participation rate) сохранился на августовском значении (62,8%), это максимум с начала пандемии ковида – 62,8%. Данные BLS, как это часто бывает, вошли в категорическое противоречие с вышедшими на этой неделе данными о занятости в частном секторе американской экономики от ADP, согласно которым рост числа рабочих мест в сентябре (+89К) стал минимальным с января 2021 г.
Данные не отразили влияния забастовки работников автомобильных компаний США, т.к. она началась ближе к концу периода, который учитывался в отчете.
Данные за сентябрь, в сочетании с существенным пересмотром вверх данных за предыдущие 2 месяца, меняют восприятие картины рынка труда в США. Ранее Пауэлл говорил, что спрос и предложение на рынке труда становятся более сбалансированными, что должно способствовать снижению инфляционного давления. Теперь видно, что спрос на рабочую силу оказался сильнее, чем ожидалось. Общая картина рынка труда говорит о том, охлаждение «перегретого» рынка труда если и происходит, то медленнее, чем считалось ранее. А это, при прочих равных условиях, увеличивает шансы на дополнительное повышение ставки ФРС и более поздний переход к ее снижению.
Это последний наиболее значимый отчет по рынку труда США перед заседанием ФРС 31 октября – 1 ноября, еще будут выходить данные по инфляции. Он несколько увеличивает вероятность еще одного повышения ставки на 25 б.п. – до 5,5-5,75%, которое и так ожидалось большинством руководителей ФРС на сентябрьском заседании и может способствовать сохранению жесткой риторики регулятора в стиле «более высокие ставки на более длительный срок». Первой реакцией рынков стал рост доходности UST-10 до нового максимума за 17 лет (4,88%), укрепление курса доллара, снижение американских фондовых индексов и цен на нефть.
Рост рабочих мест в сентябре составил 336К, превысив консенсус-прогноз (170К). Показатели за предыдущие 2 месяца пересмотрены в сторону снижения суммарно на 119К - (август – с 187К до 227К, июль – с 157К до 236К). Прирост рабочих мест в сентябре стал максимальным за последние 8 месяцев и более чем в 3 раза выше 70-100 тыс рабочих мест. в месяц, которые Пауэлл называл как оптимальный прирост рабочих мест для балансирования с ростом трудоспособного населения.
Наиболее сильный рост в сентябре дали – гостиничный бизнес и развлечения (+96 тыс), здравоохранение и социальная помощь (+65,9 тыс), частное образование и медицинские услуги (+70 тыс), правительственный сектор (+73 тыс). Небольшое сокращение рабочих мест отмечается в информационном секторе (-5 тыс) и среди временных работников.
Уровень безработицы сохранился без изменений - 3,8% (максимум с февраля 2022 г), рынок ожидал небольшое снижение до 3,7%. Эти данные определяются BLS на основании другого опроса – не фирм, а домохозяйств. При этом, в соответствии с опросом домохозяйств, численность рабочей силы увеличилась несильно - на 90 тыс (число занятых увеличилось на 86 тыс, число безработных - на 5 тыс), коэффициент участия населения в рабочей силе (participation rate), стагнировавший с марта на 62,6%, остался на августовском уровне 62,8% (максимум с февраля 2020 г., но ниже допандемийных 63,3%).
Рост средней почасовой зарплаты остался на минимуме за 1,5 года (+0,2% м/м, как и в августе), консенсус-прогноз предполагал ускорение роста до 0,3% м/м. В годовом выражении рост зарплат также замедлился до 4,2% с 4,3% в августе (минимум с июня 2021 г), рынок ожидал сохранения августовского темпа. Тем не менее, темп роста зарплат все еще намного выше 3,5%, который ФРС считает совместимым с инфляцией вблизи цели (2%).
Вышедший ранее на этой неделе отчет JOLTS за август показал, что число открытых вакансий неожиданно выросло до максимума с мая (9,6 млн), а прирост стал максимальным за 2 года. Тем не менее, соотношение числа вакансий к числу ищущих работу сократилось до минимальных с сентября 2021 г 1,51 против 1,53 в июле. Весной 2022 г он достигал 2,0, в начале текущего года около 1,8. Это, как и замедление темпов роста зарплат и увеличение participation rate, говорит о том, что дисбаланс между спросом и предложением на рынке труда все же сокращается.
Число сокращений рабочих мест по инициативе работодателей, резко подскочившее в августе, в сентябре замедлилось. Как указывается в отчете компании по трудоустройству Challenger, Gray & Christmas, число объявленных сокращений рабочих мест американскими работодателями в прошлом месяце составило 47,4 тыс человек, что примерно на 37% меньше, чем 75,15 тыс в августе, но все же на 58% выше, чем в сентябре 2022 года.
Общая картина рынка труда говорит о том, охлаждение «перегретого» рынка труда если и происходит, то медленнее, чем считалось ранее. А это, при прочих равных условиях, увеличивает шансы на дополнительное повышение ставки ФРС и более поздний переход к ее снижению. Фьючерсы на ставку ФРС на Чикагской бирже теперь оценивают примерно в 30% вероятность повышения ставки на ближайшем заседании на 25 б.п. (до 5,5-5,75%), тогда как днем ранее она оценивалась в 20%. На декабрьском заседании ставку 5,5-5,75% ожидают уже с вероятностью в 39% (против 29% вчера), а с вероятностью 6,4% оценивают повышение ставки до 5,75-6%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter