9 октября 2023 БКС Экспресс
Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации
США: 3 квартал 2023 г. может стать самым сильным для ВВП
Исходя из последних данных, рост ключевых компонентов ВВП США сохраняется, несмотря на инфляцию, высокие процентные ставки и геополитику. Но динамика неравномерна в различных секторах, и в ряде случаев можно говорить о замедлении.
ФРС реализует сценарий «мягкой посадки», но риски рецессии в 2023–2024 гг. не стоит сбрасывать со счетов, хотя ее вероятность снижается.
Мы подтверждаем прогноз роста ВВП в 3 квартале 2023 г. на 4,0%. Сейчас мы считаем, что третий квартал станет самым сильным в году, тогда как в 2024 г. рост процентных ставок может ударить по расходам потребителей.
Наша оценка темпов роста по итогам 2023 г. сейчас составляет 2,3%. Предварительный прогноз роста ВВП в 2024 г. — 2,2%, поскольку Федрезерв, исчерпав все инструменты (повышение ставки) в 1 полугодии 2023 г., может задуматься над ее снижением для перезапуска роста экономики.
Опрос Wall Street Journal предполагает рост ВВП в 2023 г. на 1%, а в 2024 г. — на 1,3%. МВФ прогнозирует +1,8% в 2023 г., а ФРС ожидает +1% в 2023 г. и +1,1% в 2024 г. (+1,3% и +1,4% у ФРБ Филадельфии соответственно). Самая свежая оценка GDPNow от ФРБ Атланты: +4% в 3 квартале 2023 г.
Китай: Промышленное производство вернулось к росту
Индекс деловой активности в производственной сфере Китая в промышленности (PMI) в сентябре прибавил 0,5 п.п. м/м, до 50,2%, что выше прогнозной медианы Bloomberg (50,1%). А в непроизводственной сфере в сентябре увеличился на 0,7 п.п. м/м, до 51,7%.
Мы полагаем, что промышленный сектор вернулся к росту в первую очередь за счет производственного компонента. Свой вклад могло внести и некоторое улучшение динамики экспорта, более значительное, чем обычно в данном сезоне. А вот восстановление спроса было менее выраженным.
Китай: Падение прибыли промышленных предприятий замедлилось
Прибыль крупных промышленных предприятий КНР за восемь месяцев 2023 г., с января по август, снизилась на 11,7% г/г — падение замедлилось на 3,8 п.п. по сравнению с периодом с января по июль (семь месяцев 2023 г.). Рост прибыли составил 17,6% г/г в августе 2023 г., на 24,2 п.п. выше уровня июля 2023 г. Показатель впервые вышел в «плюс» с июля 2022 г.
На наш взгляд, улучшению динамики выручки промышленных предприятий способствовал рост добавленной стоимости и замедление падения индекса цен производителей (ИЦП).
Обновление рекомендаций McKesson: Хорошие продажи лекарств, «Покупать»
• Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям дистрибьютора лекарств McKesson и повышаем целевую цену до $480 с $450. Акции торгуются с 14,6х EPS 2025п, что сопоставимо со средним 14,7х по покрываемым нами компаниям сектора. За высокой оценкой стоят перспективы сильного роста выручки и прибыли. Компанию поддерживают сильные продажи препаратов для снижения веса GLP-1, а также специализированных и онкологических лекарств.
• Без учета сегментов, связанных с COVID, McKesson ожидает приличного роста выручки и прибыли в базовых направлениях в финансовом 2024 г. В статусе одного из крупнейших дистрибьюторов фармацевтических препаратов и медицинского оборудования в Северной Америке ей на руку возобновление визитов пациентов к врачам (что привело к росту рецептов и диагностических тестов), а также увеличение числа плановых операций.
• McKesson повысила прогнозный диапазон прибыли на финансовый 2024 г. Сейчас менеджмент ждет скорректированную прибыль на уровне $26,55–27,35/акц. против $26,1–26,9 ранее. Мы повышаем собственный прогноз до $27,1 с $26,8 на финансовый 2024 г. и до $30,6 с $30 на 2025 г.
• Компания наращивает клиентскую базу по окончании пандемии, добавляя новый функционал и технологии, а также выходит из неприбыльных активов (большинство бизнесов по дистрибуции в Европе). За счет данной стратегии McKesson повысила цели по операционной прибыли в трех сегментах бизнеса в Северной Америке.
США: 3 квартал 2023 г. может стать самым сильным для ВВП
Исходя из последних данных, рост ключевых компонентов ВВП США сохраняется, несмотря на инфляцию, высокие процентные ставки и геополитику. Но динамика неравномерна в различных секторах, и в ряде случаев можно говорить о замедлении.
ФРС реализует сценарий «мягкой посадки», но риски рецессии в 2023–2024 гг. не стоит сбрасывать со счетов, хотя ее вероятность снижается.
Мы подтверждаем прогноз роста ВВП в 3 квартале 2023 г. на 4,0%. Сейчас мы считаем, что третий квартал станет самым сильным в году, тогда как в 2024 г. рост процентных ставок может ударить по расходам потребителей.
Наша оценка темпов роста по итогам 2023 г. сейчас составляет 2,3%. Предварительный прогноз роста ВВП в 2024 г. — 2,2%, поскольку Федрезерв, исчерпав все инструменты (повышение ставки) в 1 полугодии 2023 г., может задуматься над ее снижением для перезапуска роста экономики.
Опрос Wall Street Journal предполагает рост ВВП в 2023 г. на 1%, а в 2024 г. — на 1,3%. МВФ прогнозирует +1,8% в 2023 г., а ФРС ожидает +1% в 2023 г. и +1,1% в 2024 г. (+1,3% и +1,4% у ФРБ Филадельфии соответственно). Самая свежая оценка GDPNow от ФРБ Атланты: +4% в 3 квартале 2023 г.
Китай: Промышленное производство вернулось к росту
Индекс деловой активности в производственной сфере Китая в промышленности (PMI) в сентябре прибавил 0,5 п.п. м/м, до 50,2%, что выше прогнозной медианы Bloomberg (50,1%). А в непроизводственной сфере в сентябре увеличился на 0,7 п.п. м/м, до 51,7%.
Мы полагаем, что промышленный сектор вернулся к росту в первую очередь за счет производственного компонента. Свой вклад могло внести и некоторое улучшение динамики экспорта, более значительное, чем обычно в данном сезоне. А вот восстановление спроса было менее выраженным.
Китай: Падение прибыли промышленных предприятий замедлилось
Прибыль крупных промышленных предприятий КНР за восемь месяцев 2023 г., с января по август, снизилась на 11,7% г/г — падение замедлилось на 3,8 п.п. по сравнению с периодом с января по июль (семь месяцев 2023 г.). Рост прибыли составил 17,6% г/г в августе 2023 г., на 24,2 п.п. выше уровня июля 2023 г. Показатель впервые вышел в «плюс» с июля 2022 г.
На наш взгляд, улучшению динамики выручки промышленных предприятий способствовал рост добавленной стоимости и замедление падения индекса цен производителей (ИЦП).
Обновление рекомендаций McKesson: Хорошие продажи лекарств, «Покупать»
• Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям дистрибьютора лекарств McKesson и повышаем целевую цену до $480 с $450. Акции торгуются с 14,6х EPS 2025п, что сопоставимо со средним 14,7х по покрываемым нами компаниям сектора. За высокой оценкой стоят перспективы сильного роста выручки и прибыли. Компанию поддерживают сильные продажи препаратов для снижения веса GLP-1, а также специализированных и онкологических лекарств.
• Без учета сегментов, связанных с COVID, McKesson ожидает приличного роста выручки и прибыли в базовых направлениях в финансовом 2024 г. В статусе одного из крупнейших дистрибьюторов фармацевтических препаратов и медицинского оборудования в Северной Америке ей на руку возобновление визитов пациентов к врачам (что привело к росту рецептов и диагностических тестов), а также увеличение числа плановых операций.
• McKesson повысила прогнозный диапазон прибыли на финансовый 2024 г. Сейчас менеджмент ждет скорректированную прибыль на уровне $26,55–27,35/акц. против $26,1–26,9 ранее. Мы повышаем собственный прогноз до $27,1 с $26,8 на финансовый 2024 г. и до $30,6 с $30 на 2025 г.
• Компания наращивает клиентскую базу по окончании пандемии, добавляя новый функционал и технологии, а также выходит из неприбыльных активов (большинство бизнесов по дистрибуции в Европе). За счет данной стратегии McKesson повысила цели по операционной прибыли в трех сегментах бизнеса в Северной Америке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба