9 октября 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Доходности ОФЗ продолжают расти, а цены — падать. На прошлой неделе кривая ОФЗ демонстрировала классическую динамику в периоды примирения рынка с перспективой роста ставок. Ультракороткие ставки на участке до 1 года снижаются в ответ на высокий спрос на защитные инструменты, а все что свыше — активно растет, причем наибольший рост сосредоточен на участке 1,5–2 года. ОФЗ с погашением через 1–2 года дают 12,7%, далее доходность плавно убывает по мере роста срочности до 12,2% по самым длинным бумагам.
Корпоративный сектор тоже подключился к распродажам, причем в ускоренном темпе. Индексы CBonds указывают на расширение G-спредов, что означает более сильный рост доходности, чем по ОФЗ. Ранее бумаги корпораций отставали, так что опережающее снижение выглядит логичным. Учитывая по-прежнему низкие значения риск-премий и незавершенную корректировку кривой ОФЗ, потенциал для распродаж еще остается.
Ключевым негативным фактором, заставляющим рынок ждать новых повышений ключевой ставки от ЦБ, выступает слабеющий рубль. На прошлой неделе USD/RUB превысил 100 руб. и продолжает двигаться вверх. Психологическая отметка не удержала инструмент. Это усиливает проинфляционные риски, хотя текущая инфляция пока умеренна.
Слабый рубль повышает привлекательность замещающих бондов. За исключением бессрочных бумаг доходность в долларах выше 8% предлагают всего несколько выпусков с ограниченной ликвидностью, в их числе: ПИК К 1Р5, БорецКЗО26, ВЭБ1Р-30В, ВЭБ1Р-23В и ЦифрБро1П2.
В рублях для консервативных инвесторов по-прежнему остаются привлекательными флоатеры с привязкой к средней RUONIA или уровню ключевой ставки. При этом классические среднесрочные и долгосрочные облигации тоже можно рассмотреть, если горизонт инвестиций длинный и нет потребности выводить средства раньше срока. Текущая конъюнктура дает возможность зафиксировать доходность по ОФЗ около 12,3–12,5% на долгий срок — это сопоставимо со средней полной доходностью индекса МосБиржи за последние 10 лет в районе 12,7%.
ТОП-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 14 сентября она составляла 12,2%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер от института развития ВЭБ.РФ с наивысшим рейтингом AAA по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,8%. В случае снижения или роста ключевой ставки эта цифра будет изменяться, но рыночная цена будет оставаться в районе номинала.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-36)
Аналогичный флоатер от ВЭБ.РФ, но премия к RUONIA составляет 1,7%, срок погашения на 2 года короче — в 2030 г.
РЖД 001Р-26R (РЖД 1Р-26R)
Флоатер от ОАО «РЖД», монопольного железнодорожного перевозчика, на 100% принадлежащего государству. Рейтинг эмитента — ААА по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,3%. Выплата купона производится каждый месяц.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента — АА-(RU).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Доходности ОФЗ продолжают расти, а цены — падать. На прошлой неделе кривая ОФЗ демонстрировала классическую динамику в периоды примирения рынка с перспективой роста ставок. Ультракороткие ставки на участке до 1 года снижаются в ответ на высокий спрос на защитные инструменты, а все что свыше — активно растет, причем наибольший рост сосредоточен на участке 1,5–2 года. ОФЗ с погашением через 1–2 года дают 12,7%, далее доходность плавно убывает по мере роста срочности до 12,2% по самым длинным бумагам.
Корпоративный сектор тоже подключился к распродажам, причем в ускоренном темпе. Индексы CBonds указывают на расширение G-спредов, что означает более сильный рост доходности, чем по ОФЗ. Ранее бумаги корпораций отставали, так что опережающее снижение выглядит логичным. Учитывая по-прежнему низкие значения риск-премий и незавершенную корректировку кривой ОФЗ, потенциал для распродаж еще остается.
Ключевым негативным фактором, заставляющим рынок ждать новых повышений ключевой ставки от ЦБ, выступает слабеющий рубль. На прошлой неделе USD/RUB превысил 100 руб. и продолжает двигаться вверх. Психологическая отметка не удержала инструмент. Это усиливает проинфляционные риски, хотя текущая инфляция пока умеренна.
Слабый рубль повышает привлекательность замещающих бондов. За исключением бессрочных бумаг доходность в долларах выше 8% предлагают всего несколько выпусков с ограниченной ликвидностью, в их числе: ПИК К 1Р5, БорецКЗО26, ВЭБ1Р-30В, ВЭБ1Р-23В и ЦифрБро1П2.
В рублях для консервативных инвесторов по-прежнему остаются привлекательными флоатеры с привязкой к средней RUONIA или уровню ключевой ставки. При этом классические среднесрочные и долгосрочные облигации тоже можно рассмотреть, если горизонт инвестиций длинный и нет потребности выводить средства раньше срока. Текущая конъюнктура дает возможность зафиксировать доходность по ОФЗ около 12,3–12,5% на долгий срок — это сопоставимо со средней полной доходностью индекса МосБиржи за последние 10 лет в районе 12,7%.
ТОП-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 14 сентября она составляла 12,2%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер от института развития ВЭБ.РФ с наивысшим рейтингом AAA по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,8%. В случае снижения или роста ключевой ставки эта цифра будет изменяться, но рыночная цена будет оставаться в районе номинала.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-36)
Аналогичный флоатер от ВЭБ.РФ, но премия к RUONIA составляет 1,7%, срок погашения на 2 года короче — в 2030 г.
РЖД 001Р-26R (РЖД 1Р-26R)
Флоатер от ОАО «РЖД», монопольного железнодорожного перевозчика, на 100% принадлежащего государству. Рейтинг эмитента — ААА по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,3%. Выплата купона производится каждый месяц.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента — АА-(RU).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter