8 ноября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Торги зарубежными бумагами пока не возобновились, и ситуация остается подвешенной. Напомним, какие еще инструменты доступны россиянам, которые хотят иметь доходность в валюте или с привязкой к иностранным активам.
А если снова санкции…
Российский рынок акций и российский рубль занимают примерно 1,5% мирового. Для инвестора, который не хочет полностью зависеть от состояния российской экономики, вопрос «Зачем нужны иностранные активы» не стоит.
Разумеется, везде есть риски, и остановка СПБ Биржи это в очередной раз показала. Но перерывы в торгах, в том числе из-за санкций, для России не в новинку. Мосбиржа в 2022 г. не работала целый месяц.
Зарубежные акции хранятся вне контура российской финансовой системы, поэтому владение ими разрешено только квалинвесторам. Все прочие инструменты, включая перечисленные ниже, де факто являются российскими.
Индексы США, Европы, Азии
На Мосбирже торгуется линейка фьючерсов на иностранные рынки акций, и некоторые из них по объему сделок не уступают фьючерсам на бумаги российских эмитентов. С их помощью можно получать доходность мировых площадок.
SPYF-
Фьючерс, который копирует динамику самого крупного в мире американского ETF, который в свою очередь следует за динамикой S&P 500. Косвенный способ инвестировать во все основные акции США целиком.
Причины купить
- Копирует основной индекс США, оставаясь при этом в рублевой зоне.
- Доступен неквалам, причем с малым порогом входа: ГО всего 5000 руб.
- Самый расторгованный среди индексных фьючерсов: 700 тыс. открытых позиций.
О чем стоит помнить
- Он не реагирует на изменение курса рубля, копируя только динамику S&P 500 (в процентах), сама цена при этом «зеркалит» ETF (около 440 пунктов)
- Чтобы получить доходность рынка США с поправкой на курс, нужно брать его в паре с фьючерсом на доллар/рубль (Si-)
- Как и в любом фьючерсе, в его цену заложена разница кредитных ставок между Россией и США (сейчас почти 10% годовых).
NASD-
Фьючерс на индекс NASDAQ 100, собранный через тот же механизм, что и предыдущий: это не зарубежный контракт, а прокси на динамику фонда, который в свою очередь следует за бенчмарком.
Причины купить
- Историческая динамика NASDAQ 100 и всех инструментов на его основе — более 15% годовых (за последние десять лет).
- По объему сделок часто обгоняет SPYF, что удобно для активных инвесторов и трейдеров.
- Цена в лотах фонда подогнана так, что он как будто реально копирует NASDAQ 100 в пунктах (сейчас около 15300).
О чем стоит помнить
- Волатильность NASDAQ 100 почти всегда выше, чем у более широкого S&P 500, поэтому просадки рынка с ним ощущаются больнее.
- Фьючерс NASD- имеет самое крупное встроенное плечо среди индексных (около 9 размеров ГО), а это еще больше повышает риски для инвестора.
- В NASD- сидит очень много физлиц (спекулянтов), в отличие от SPYF, где доминируют юрлица и хеджеры (банки и брокеры).
HANG-
Фьючерс на корзину основных акций Гонконга, которые торгуются в виде биржевого фонда (ETF) в самом Гонконге. Механизм копирования динамики индекса в основе тот же самый, что и у двух предыдущих.
Причины купить
- Самый дешевый и безопасный способ купить весь рынок Гонконга — внутри Мосбиржи под гарантии самой Мосбиржи.
- Китайские бумаги в целом и гонконгские в частности торгуются на многолетних минимумах, сохраняя крупный потенциал отскока.
- Инструмент во всех смыслах дешевый и доступный для любого портфеля: гарантийное обеспечение всего 340 руб.
О чем стоит помнить
- По уровню волатильности, особенно при движении вниз, Гонконг даст фору даже рынку NASDAQ.
- Историческая динамика гонконгского рынка в долларах не сильно впечатляет: плюс 45% за двадцать лет и минус 20% за десять лет.
- Фьючерс показывает динамику в гонконгских долларах, и желательно хеджировать его фьючерсом HKD-, но сделок там мало (около сотни в день).
DAX-, STOX-, NIKK-
Еще три фьючерса из той же линейки соответственно: на немецкий индекс DAX, панъевропейский STOXX 50 и японский Nikkei. От предыдущих отличаются тем, что объемы торгов и открытых позиций в них в разы меньше.
Причины купить
- Дают международную диверсификацию без валютного, санкционного и политического рисков.
- Последний год по динамике обгоняют и S&P 500, и NASDAQ 100, и тем более Hang Seng.
- Позволяют быть в рынке и видеть, откуда и куда двигаются глобальные инвестиционные потоки, что полезно для выбора недооцененных валют и активов.
О чем стоит помнить
- Экономики Европы и Японии нацелены на экспорт и отскочили во многом за счет слабости местных валют (удорожания доллара), этот цикл может поменяться.
- Рынки Европы и Японии исторически слабее, чем американский, и часто тяготеют к боковику.
- Акции Европы и Японии имеют ценность благодаря относительно высоким дивидендам, но в «голых» индексах никаких выплат нет.
Сырье вместо акций
Еще одна группа инструментов на зарубежные активы — это товарные фьючерсы. На Мосбирже можно купить точную копию международных контрактов на нефть, газ и металлы. Все сделки также проходят внутри России.
NG- и BR-
Самые расторгованные сырьевые фьючерсы: на природный газ и нефть марки Brent. В первом открыт миллион позиций, во втором — более полумиллиона. Ежедневно проходят сделки на активы стоимостью в десятки миллиардов рублей.
Причины купить
- Самый быстрый способ отыграть рост мировых цен на углеводороды.
- Цены на газ и нефть в позитивном тренде с начала лета и регулярно ускоряются.
- Контракты обновляются (истекают) каждый месяц, что отчасти снижает риски для инвестора.
О чем стоит помнить
- NG- это фьючерс на американский газ (Henry Hub), и на погоду в Европе или Азии он, как правило, не реагирует.
- Оба контракта — нефтяной и газовый — относительно дорогие, они требуют обеспечения (ГО) от 7000 до 17000 тыс. рублей.
- Товары очень спекулятивны сами по себе, и встроенное во фьючерсы плечо невелико — не более 1:4.
SILV-, GOLD-, GL-, GLDRUBF-
Фьючерсы на серебро и золото. Первые два — без валютного хеджа (отражают только динамику металлов против доллара), вторые два — полностью в рублях (отражают рост золота в российской валюте за грамм).
Причины купить
- Серебро и золото стабильно пользуются спросом как у инвесторов (хеджеров), так и спекулянтов (трейдеров): сотни тысяч открытых контрактов в каждом.
- Покупка через фьючерсы экономит деньги инвестора, требуя в обеспечение лишь часть стоимости унции или грамма.
- Исторически золото и серебро неплохо защищают портфель от инфляции и рубля, и доллара.
О чем стоит помнить
- Фьючерсы SILV- и GOLD- технически привязаны к котировкам в Лондоне, и это несет некоторый риск (если Мосбиржа потеряет доступ к данным).
- В стоимость рублевых фьючерсов GF- и GLDRUBF- заложена разница валютных ставок (порядка 10% в год)
- Дешевизна рублевых контрактов (около 600 руб. против 12000 в долларовых) компенсируется более низким встроенным плечом: 10 против 15.
PLT- и PLD-
Традиционные фьючерсы на платину и палладий: отражают динамику металлов в долларах, соответственно их следует хеджировать по рублю, как и аналогичные контракты на золото, серебро и зарубежные индексы акций.
Причины купить
- Базово выполняют ту же роль, что и золото с серебром: служат убежищем от слабого доллара и мировой инфляции.
- Полезны для диверсификации, они нередко двигаются независимо друг от друга и от других драгметаллов.
- Служат важным опережающим индикатором для акций Норникеля, одной из топовых акций России.
О чем стоит помнить
- Оба контракта исполняются по лондонской цене, что может настораживать инвесторов (но котировки можно покупать не только там).
- Платина и палладий более цикличны, чем золото и серебро, поскольку в основном используются в промышленности.
- Контракты на платину и палладий сильно уступают золоту и серебру в ликвидности: десятки сделок в день против тысяч.
GLD/RUB и SLV/RUB
Обезличенное биржевое золото — это способ покупки металла с реальной поставкой (в отличие от фьючерсов). Сам металл при этом хранится в депозитарии Мосбиржи и разбит на доли между инвесторами.
Причины купить
- Владение физическим металлом без необходимости оплачивать сейф или ячейку.
- Цена металла соответствует спотовой (нет форвардной премии, спреда из-за бэквордации или контанго).
- Пары GLD/RUB и SLV/RUB ведут себя как обычная валюта, их можно рассматривать как квазидоллар с реальным обеспечением.
О чем стоит помнить
- По ликвидности пары металлов все же уступают обычной валюте, прежде всего юаню и доллару, торгуемым за рубли.
- Серебро (SLV/RUB) по объему сделок и ширине спреда кратно уступает золоту (GLD/RUB).
- Курсы металлов на Мосбиржи могут немного отклоняться от мирового (в пересчете в рубли) из-за того, что вся ликвидность только местная.
WHEAT-, SUGAR-, SUGR-
Так называемые софт-товары (мягкие), то есть выращенные, а не добытые. Хотя Россия производит зерно и сахар сама, но по факту это тоже валютные товары, поскольку цена формируется на мировом рынке в долларах.
Причины купить
- Уже не первый год агросырье в растущем тренде и регулярно обновляет ценовые максимумы.
- Сельхозтовары дорожают независимо от углеводородов и металлов, например, в связи с неурожаями и сменой климата.
- Пшеница и сахар чутко реагируют на геополитику, что дает дополнительное пространство для роста или шорта.
О чем стоит помнить
- Фьючерс SUGR- является долларовым (без хеджа против рубля), и он исполняется по котировкам в США.
- Мало реальных сделок со всеми тремя видами контрактов: буквально единицы в день, всего несколько десятков участников.
- Из-за низкой ликвидности сильные движения цены номинально могут происходить и без каких-то событий на рынке.
Co-, ALMN-, NI-, Zn-
Фьючерсы на промышленные металлы: медь, алюминий, никель и цинк. Это наименее расторгованная группа активов, но в перспективе они могут быть интересны, например, как хедж для портфеля из цветных металлургов.
Причины купить
В основном полезны для диверсификации, поскольку каждый из этих фьючерсов имеет реальную привязку к мировому рынку (котировкам в Лондоне).
О чем стоит помнить
Они торгуются уже не первый год, но особой массы инвесторов так и не набрали, поэтому пока брать их можно разве что для эксперимента.
А если снова санкции…
Российский рынок акций и российский рубль занимают примерно 1,5% мирового. Для инвестора, который не хочет полностью зависеть от состояния российской экономики, вопрос «Зачем нужны иностранные активы» не стоит.
Разумеется, везде есть риски, и остановка СПБ Биржи это в очередной раз показала. Но перерывы в торгах, в том числе из-за санкций, для России не в новинку. Мосбиржа в 2022 г. не работала целый месяц.
Зарубежные акции хранятся вне контура российской финансовой системы, поэтому владение ими разрешено только квалинвесторам. Все прочие инструменты, включая перечисленные ниже, де факто являются российскими.
Индексы США, Европы, Азии
На Мосбирже торгуется линейка фьючерсов на иностранные рынки акций, и некоторые из них по объему сделок не уступают фьючерсам на бумаги российских эмитентов. С их помощью можно получать доходность мировых площадок.
SPYF-
Фьючерс, который копирует динамику самого крупного в мире американского ETF, который в свою очередь следует за динамикой S&P 500. Косвенный способ инвестировать во все основные акции США целиком.
Причины купить
- Копирует основной индекс США, оставаясь при этом в рублевой зоне.
- Доступен неквалам, причем с малым порогом входа: ГО всего 5000 руб.
- Самый расторгованный среди индексных фьючерсов: 700 тыс. открытых позиций.
О чем стоит помнить
- Он не реагирует на изменение курса рубля, копируя только динамику S&P 500 (в процентах), сама цена при этом «зеркалит» ETF (около 440 пунктов)
- Чтобы получить доходность рынка США с поправкой на курс, нужно брать его в паре с фьючерсом на доллар/рубль (Si-)
- Как и в любом фьючерсе, в его цену заложена разница кредитных ставок между Россией и США (сейчас почти 10% годовых).
NASD-
Фьючерс на индекс NASDAQ 100, собранный через тот же механизм, что и предыдущий: это не зарубежный контракт, а прокси на динамику фонда, который в свою очередь следует за бенчмарком.
Причины купить
- Историческая динамика NASDAQ 100 и всех инструментов на его основе — более 15% годовых (за последние десять лет).
- По объему сделок часто обгоняет SPYF, что удобно для активных инвесторов и трейдеров.
- Цена в лотах фонда подогнана так, что он как будто реально копирует NASDAQ 100 в пунктах (сейчас около 15300).
О чем стоит помнить
- Волатильность NASDAQ 100 почти всегда выше, чем у более широкого S&P 500, поэтому просадки рынка с ним ощущаются больнее.
- Фьючерс NASD- имеет самое крупное встроенное плечо среди индексных (около 9 размеров ГО), а это еще больше повышает риски для инвестора.
- В NASD- сидит очень много физлиц (спекулянтов), в отличие от SPYF, где доминируют юрлица и хеджеры (банки и брокеры).
HANG-
Фьючерс на корзину основных акций Гонконга, которые торгуются в виде биржевого фонда (ETF) в самом Гонконге. Механизм копирования динамики индекса в основе тот же самый, что и у двух предыдущих.
Причины купить
- Самый дешевый и безопасный способ купить весь рынок Гонконга — внутри Мосбиржи под гарантии самой Мосбиржи.
- Китайские бумаги в целом и гонконгские в частности торгуются на многолетних минимумах, сохраняя крупный потенциал отскока.
- Инструмент во всех смыслах дешевый и доступный для любого портфеля: гарантийное обеспечение всего 340 руб.
О чем стоит помнить
- По уровню волатильности, особенно при движении вниз, Гонконг даст фору даже рынку NASDAQ.
- Историческая динамика гонконгского рынка в долларах не сильно впечатляет: плюс 45% за двадцать лет и минус 20% за десять лет.
- Фьючерс показывает динамику в гонконгских долларах, и желательно хеджировать его фьючерсом HKD-, но сделок там мало (около сотни в день).
DAX-, STOX-, NIKK-
Еще три фьючерса из той же линейки соответственно: на немецкий индекс DAX, панъевропейский STOXX 50 и японский Nikkei. От предыдущих отличаются тем, что объемы торгов и открытых позиций в них в разы меньше.
Причины купить
- Дают международную диверсификацию без валютного, санкционного и политического рисков.
- Последний год по динамике обгоняют и S&P 500, и NASDAQ 100, и тем более Hang Seng.
- Позволяют быть в рынке и видеть, откуда и куда двигаются глобальные инвестиционные потоки, что полезно для выбора недооцененных валют и активов.
О чем стоит помнить
- Экономики Европы и Японии нацелены на экспорт и отскочили во многом за счет слабости местных валют (удорожания доллара), этот цикл может поменяться.
- Рынки Европы и Японии исторически слабее, чем американский, и часто тяготеют к боковику.
- Акции Европы и Японии имеют ценность благодаря относительно высоким дивидендам, но в «голых» индексах никаких выплат нет.
Сырье вместо акций
Еще одна группа инструментов на зарубежные активы — это товарные фьючерсы. На Мосбирже можно купить точную копию международных контрактов на нефть, газ и металлы. Все сделки также проходят внутри России.
NG- и BR-
Самые расторгованные сырьевые фьючерсы: на природный газ и нефть марки Brent. В первом открыт миллион позиций, во втором — более полумиллиона. Ежедневно проходят сделки на активы стоимостью в десятки миллиардов рублей.
Причины купить
- Самый быстрый способ отыграть рост мировых цен на углеводороды.
- Цены на газ и нефть в позитивном тренде с начала лета и регулярно ускоряются.
- Контракты обновляются (истекают) каждый месяц, что отчасти снижает риски для инвестора.
О чем стоит помнить
- NG- это фьючерс на американский газ (Henry Hub), и на погоду в Европе или Азии он, как правило, не реагирует.
- Оба контракта — нефтяной и газовый — относительно дорогие, они требуют обеспечения (ГО) от 7000 до 17000 тыс. рублей.
- Товары очень спекулятивны сами по себе, и встроенное во фьючерсы плечо невелико — не более 1:4.
SILV-, GOLD-, GL-, GLDRUBF-
Фьючерсы на серебро и золото. Первые два — без валютного хеджа (отражают только динамику металлов против доллара), вторые два — полностью в рублях (отражают рост золота в российской валюте за грамм).
Причины купить
- Серебро и золото стабильно пользуются спросом как у инвесторов (хеджеров), так и спекулянтов (трейдеров): сотни тысяч открытых контрактов в каждом.
- Покупка через фьючерсы экономит деньги инвестора, требуя в обеспечение лишь часть стоимости унции или грамма.
- Исторически золото и серебро неплохо защищают портфель от инфляции и рубля, и доллара.
О чем стоит помнить
- Фьючерсы SILV- и GOLD- технически привязаны к котировкам в Лондоне, и это несет некоторый риск (если Мосбиржа потеряет доступ к данным).
- В стоимость рублевых фьючерсов GF- и GLDRUBF- заложена разница валютных ставок (порядка 10% в год)
- Дешевизна рублевых контрактов (около 600 руб. против 12000 в долларовых) компенсируется более низким встроенным плечом: 10 против 15.
PLT- и PLD-
Традиционные фьючерсы на платину и палладий: отражают динамику металлов в долларах, соответственно их следует хеджировать по рублю, как и аналогичные контракты на золото, серебро и зарубежные индексы акций.
Причины купить
- Базово выполняют ту же роль, что и золото с серебром: служат убежищем от слабого доллара и мировой инфляции.
- Полезны для диверсификации, они нередко двигаются независимо друг от друга и от других драгметаллов.
- Служат важным опережающим индикатором для акций Норникеля, одной из топовых акций России.
О чем стоит помнить
- Оба контракта исполняются по лондонской цене, что может настораживать инвесторов (но котировки можно покупать не только там).
- Платина и палладий более цикличны, чем золото и серебро, поскольку в основном используются в промышленности.
- Контракты на платину и палладий сильно уступают золоту и серебру в ликвидности: десятки сделок в день против тысяч.
GLD/RUB и SLV/RUB
Обезличенное биржевое золото — это способ покупки металла с реальной поставкой (в отличие от фьючерсов). Сам металл при этом хранится в депозитарии Мосбиржи и разбит на доли между инвесторами.
Причины купить
- Владение физическим металлом без необходимости оплачивать сейф или ячейку.
- Цена металла соответствует спотовой (нет форвардной премии, спреда из-за бэквордации или контанго).
- Пары GLD/RUB и SLV/RUB ведут себя как обычная валюта, их можно рассматривать как квазидоллар с реальным обеспечением.
О чем стоит помнить
- По ликвидности пары металлов все же уступают обычной валюте, прежде всего юаню и доллару, торгуемым за рубли.
- Серебро (SLV/RUB) по объему сделок и ширине спреда кратно уступает золоту (GLD/RUB).
- Курсы металлов на Мосбиржи могут немного отклоняться от мирового (в пересчете в рубли) из-за того, что вся ликвидность только местная.
WHEAT-, SUGAR-, SUGR-
Так называемые софт-товары (мягкие), то есть выращенные, а не добытые. Хотя Россия производит зерно и сахар сама, но по факту это тоже валютные товары, поскольку цена формируется на мировом рынке в долларах.
Причины купить
- Уже не первый год агросырье в растущем тренде и регулярно обновляет ценовые максимумы.
- Сельхозтовары дорожают независимо от углеводородов и металлов, например, в связи с неурожаями и сменой климата.
- Пшеница и сахар чутко реагируют на геополитику, что дает дополнительное пространство для роста или шорта.
О чем стоит помнить
- Фьючерс SUGR- является долларовым (без хеджа против рубля), и он исполняется по котировкам в США.
- Мало реальных сделок со всеми тремя видами контрактов: буквально единицы в день, всего несколько десятков участников.
- Из-за низкой ликвидности сильные движения цены номинально могут происходить и без каких-то событий на рынке.
Co-, ALMN-, NI-, Zn-
Фьючерсы на промышленные металлы: медь, алюминий, никель и цинк. Это наименее расторгованная группа активов, но в перспективе они могут быть интересны, например, как хедж для портфеля из цветных металлургов.
Причины купить
В основном полезны для диверсификации, поскольку каждый из этих фьючерсов имеет реальную привязку к мировому рынку (котировкам в Лондоне).
О чем стоит помнить
Они торгуются уже не первый год, но особой массы инвесторов так и не набрали, поэтому пока брать их можно разве что для эксперимента.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба