VanEck Gold Miners ETF — старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в сегменте золотодобычи. Золото не теряет актуальности в качестве защитного инструмента в период высоких геополитических рисков, а также во время рецессий и стагфляции. Акции биржевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции широкого списка глобальных золотодобывающих компаний, по нашей новой оценке, сохраняют привлекательный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
Мы пересмотрели целевую цену по акциям VanEck Gold Miners ETF в сторону понижения до $ 36,8, сохранив рейтинг «Покупать». Потенциал роста на 12 мес. составляет 35,0%.
VanEck Gold Miners ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE Arca Gold Miners Index и инвестирующий в акции золотодобывающих компаний. Фонд основан в 2006 г. и остается одним из самых известных в мировом сегменте золотодобычи.
В состав VanEck Gold Miners ETF входят бумаги 52 эмитентов. Основой портфеля являются акции золотодобытчиков Канады и США, на которые приходится около 65,8% вложений. Хотя фонд включает акции крупнейших компаний сектора, около 23% приходится на акции компаний средней (< $ 5,0 млрд) и около 5% — малой (< $ 1,0 млрд) капитализации. При этом фонд поддерживает достаточно широкую диверсификацию, в том числе и по географическому признаку.
VanEck Gold Miners ETF не отфильтровывает компании, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, они могут заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопутствующих металлов. Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее в среднем корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляет более 75%.
Активный спрос на золото в прошлом и этом году формируют центральные банки. По данным World Gold Council (WGC), в январе — сентябре за 9 месяцев 2023 г. чистая покупка золота центральными банками достигла рекордных 800 тонн золота, что на 14% превышает показатели аналогичного периода 2022 г. Мировым лидером стал Центральный банк Китая, закупивший за 9 месяцев 2023 г. 181 тонну золота.
Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту до конца 2023 г. и первую половину 2024 г. остается в границах $ 1800–2000 за тройскую унцию. В случае обострения геополитического или финансового риска, или с началом цикла снижения кредитных ставок цена золота может выйти в район $ 2000–2200 за унцию.
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 35,0%, целевая цена инструмента — $ 36,8.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с волатильностью фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли. В число рисков входит и возможность дальнейшего продления жесткой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.
Описание фонда
VanEck Gold Miners ETF основан в 2006 г. Это старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в мировом сегменте золотодобычи.
Биржевой фонд VanEck Gold Miners ETF отслеживает взвешенный по рыночной капитализации индекс NYSE Arca Gold Miners и инвестирует в акции ведущих золотодобывающих компаний мира.
Структура инвестиций (на дату обзора)
В состав фонда входят акции 52 эмитентов из компаний золотодобывающей отрасли. При этом фокус приходится на бумаги эмитентов из Канады и США — около 65,8% вложений.
Стоимость чистых активов фонда равна $ 11,0 млрд. Комиссия за управление составляет 0,51% годовых, ожидаемая дивидендная доходность — 1,56% NTM.
VanEck Gold Miners ETF имеет рейтинг на уровне «АА» в MSCI ESG Fund Ratings. Рейтинг MSCI ESG оценивает устойчивость портфелей фондов к долгосрочным рискам и возможностям, возникающим из экологических, социальных и управленческих факторов.
Кроме NYSE, акции VanEck Gold Miners ETF представлены на торгах London Stock Exchange, Deutsche Borse, Six Swiss Exchange и Borsa Italiana.
Перспективы и риски
Сектор акций золотодобывающих компаний в 2022–2023 гг. из-за растущих затрат отстает, но в целом повторяет динамику золота.
После реструктуризации в 2013 г. VanEck Gold Miners ETF не ограничивается только американскими компаниями, а также не отфильтровывает фирмы, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, компании могут попутно заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопуствующих металлов.
Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее в среднем корелляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляет более 75%.
Золото сохраняет функцию защитного инструмента. Его цена продолжает колебаться в верхней части исторического диапазона под влиянием высоких геополитических и финансовых рисков, практически игнорируя жесткую денежно-кредитную политику финансовых регуляторов и высокие процентные ставки. Замедление инфляции и завершение цикла агрессивного подъема ставок центральными банками могут стать драйвером для нового роста котировок золота и акций его производителей.
Активный спрос на золото в прошлом и этом году формируют центральные банки. Они в 2022 г. наращивали свои золотые резервы рекордными темпами. Тренд продолжается и в текущем году: по данным World Gold Council (WGC), в январе — сентябре за 9 месяцев 2023 г. чистая покупка золота центральными банками на 14% превышает показатели 2022 г., она достигла 800 тонн золота, что является самым высоким показателем за этот девятимесячный период. Мировым лидером по покупке золота среди центральных банков за первые 9 месяцев 2023 г. стал Китай, закупивший 181 тонну.
Мы исходим из предположения, что в среднесрочной перспективе цена на золото останется в диапазоне от $ 1800 до $ 2000 за унцию, а в случае обострения какого-либо из рисков может попробовать выйти дальше вверх, в район $ 2000–2200 за унцию.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners ETF присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с состоянием фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Потенциал роста фонда на горизонте 12 месяцев, согласно такой методике, составляет 33,1%, что предполагает целевую цену $ 36,8. Несмотря на снижение целевой цены по сравнению с предыдущей оценкой, акции VanEck Gold Miners ETF сохраняют достаточный потенциал для подтверждения рейтинга «Покупать».
Средневзвешенный потенциал роста по компаниям фонда GDX
Техническая картина
На дневном графике акции VanEck Gold Miners ETF колеблются в медленно сужающемся, но все еще широком диапазоне. Линия поддержки приближается к $ 25, а линия сопротивления к $ 37.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter