15 ноября 2023 Мои Инвестиции | HeadHunter
💰 В III кв. 2023 г. выручка HeadHunter – входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» – выросла на 76% г/г до 8,4 млрд руб., что выше нашего и консенсус-прогноза на 10% и 5% соответственно.
👀 В основе высоких темпов роста лежало: 1) продолжающийся рост числа платящих клиентов сервиса (+31% г/г) и объема потребляемых услуг на фоне сохраняющегося дефицита на рынке труда; 2) повышение тарифов в начале этого года и 3) эффект относительно низкой базы прошлого года. Отметим, что существенный рост наблюдался во всех сегментах бизнеса.
⚙️ Скорр. EBITDA выросла в два раза г/г до 5,2 млрд руб., что также оказалось выше нашего и консенсус-прогноза на 16% и 11% соответственно. На фоне опережающего роста выручки маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 62,5% против 58,7% в прошлом квартале и 54,8% в III кв. 2022 г.
📈 Скорр. чистая прибыль HeadHunter выросла более чем в два раза г/г до 3,9 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли увеличилась до 47% против 42,7% в прошлом квартале и 37,6% в III кв. 2022 г. Росту маржи способствовало снижение процентных расходов на фоне погашения части долга.
🧮 На конец III кв. 2023 г. чистые денежные средства составили почти 14 млрд руб. против 8,4 млрд на конец II кв. 2023 г.
🧾 В конце октября HeadHunter заплатил «налог на сверхприбыль» в размере 268 млн руб.
🔍 Что мы думаем об акциях компании?
HeadHunter является ключевым бенефициаром сохраняющегося существенного дефицита кадров на рынке труда. В частности, с июля hh.индекс (соотношение количества резюме к вакансиям) не превышал 3,5, что даже ниже уровня февраля 2022 г., когда этот показатель находился на отметке 3,9. В октябре размещение вакансий продолжило расти двузначными темпами (+48% г/г), а количество опубликованных резюме снизилось на 1% г/г.
По нашим, оценкам, в ближайшее время такая ситуация сохранится. В совокупности с рыночным позиционированием HeadHunter это должно способствовать дальнейшему росту финансовых показателей. По нашим оценкам, сейчас акции HeadHunter торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 8,4х, что мы считаем привлекательной оценкой с учетом перспектив роста.
Среди возможных краткосрочных рисков мы видим удлинение сроков проведения корпоративной реструктуризации и возможное краткосрочное давление на цену из-за возможного временного избыточного предложения.
Вместе с тем мы считаем, что любая потенциальная коррекция может стать хорошей возможностью для покупки акций фундаментально привлекательной компании с существенным потенциалом роста.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter