17 ноября 2023 Barron's
Что происходит на рынке гособлигаций США?
О происходящем на рынке облигаций США рассказал Марк Мосс, автор одноименного YouTube-канала.
Недавний аукцион по продаже 30-летних казначейских облигаций США прошел как нельзя более неудачно, что свидетельствует о нежелании инвесторов приобретать государственные ценные бумаги с большим сроком погашения.
На аукционе государственных долговых обязательств со сроком погашения через 30 лет инвесторы получили доходность 4,769%, что на 0,051 процентного пункта выше доходности, зафиксированной на предаукционных торгах. Разница между этими двумя доходностями, называемая «хвостом», свидетельствует о слабом аукционе, на котором правительству США пришлось привлекать инвесторов премией к рынку, чтобы они купили долговые обязательства.
Первичным дилерам (то есть американским банкам), скупающим невостребованное инвесторами предложение, пришлось принять 24,7% предложенных долговых обязательств, что более чем в два раза превышает средний показатель за последний год, равный 12%.
«На самом деле, аукцион оказался самым неудачным с 2011 года. Правительству буквально приходится заманивать инвесторов большими премиями, иначе те не будут покупать американский госдолг», – прокомментировал ситуацию Марк Мосс.
В результате агентство Moody's понизило прогноз по кредитному рейтингу США со «стабильного» до «негативного», сославшись на большой бюджетный дефицит и снижение доступности долга.
Этот шаг последовал за снижением рейтинга США другим агентством, Fitch, в этом году, что произошло после нескольких месяцев политического противостояния вокруг потолка госдолга США.
«Важно понять, что все это значит для США, для доллара и для инвесторов. Очевидно, что правительство США спускает все деньги, как пьяный матрос, а мы оказываемся в реальности, где спрос на покупку американского госдолга стремительно падает и является недостаточным для удовлетворения предложения», – говорит Мосс.
«Все выглядит так, будто правительство изначально сообщает об одних цифрах в бюджете, которые появляются в заголовках СМИ и успокаивают население, а затем, когда уже никто не обращает внимание, уточняет бюджет, в результате чего цифры оказываются совершенно другими», – добавил он.
За три аукциона, которые прошли в текущем году, доля казначейских облигаций, приобретенных так называемыми непрямыми покупателями, то есть иностранными инвесторами, снизилась с 74,6% в январе до 60,1% в ноябре. За такой же период времени доля бумаг, купленных первичными дилерами, увеличилась с 9% до 24,7%.
Но цифры обманчивы. Можно подумать, что спрос со стороны иностранных инвесторов снижается, хотя на самом деле он остается примерно на одном и том же уровне на протяжении всего года. Процент меняется лишь потому, что происходит нечто странное со стороны предложения: правительство США выпускает все больше и больше казначейских облигаций. В результате бумаг становится настолько много, что спрос перестает удовлетворять предложение. Вывод один: госдолг США растет слишком быстрыми темпами.
«Сложно представить, как ФРС продолжит поднимать ставки и проводить политику количественного ужесточения в текущих условиях. Если регулятор продолжит придерживаться ястребиного курса, процент по долгу взлетит до небес. Если и Казначейство, и ФРС будут пытаться продать долговые ценные бумаги на рынке с вялым спросом, кто вообще будет их покупать?» – задается вопросом эксперт.
По словам Марка Мосса, в результате Казначейство США инициирует новую программу по выкупу облигаций.
«Кто-то же должен покупать американский долг? Почему бы самим США этим не заняться. Если Казначейству необходимо брать больше денег в долг, но при этом ни американские, ни иностранные инвесторы не хотят одалживать США деньги, стране придется брать в долг у самой себя. Или же ФРС придется снова прибегнуть к политике количественного смягчения. Это единственный выход», – объясняет эксперт.
http://online.barrons.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
О происходящем на рынке облигаций США рассказал Марк Мосс, автор одноименного YouTube-канала.
Недавний аукцион по продаже 30-летних казначейских облигаций США прошел как нельзя более неудачно, что свидетельствует о нежелании инвесторов приобретать государственные ценные бумаги с большим сроком погашения.
На аукционе государственных долговых обязательств со сроком погашения через 30 лет инвесторы получили доходность 4,769%, что на 0,051 процентного пункта выше доходности, зафиксированной на предаукционных торгах. Разница между этими двумя доходностями, называемая «хвостом», свидетельствует о слабом аукционе, на котором правительству США пришлось привлекать инвесторов премией к рынку, чтобы они купили долговые обязательства.
Первичным дилерам (то есть американским банкам), скупающим невостребованное инвесторами предложение, пришлось принять 24,7% предложенных долговых обязательств, что более чем в два раза превышает средний показатель за последний год, равный 12%.
«На самом деле, аукцион оказался самым неудачным с 2011 года. Правительству буквально приходится заманивать инвесторов большими премиями, иначе те не будут покупать американский госдолг», – прокомментировал ситуацию Марк Мосс.
В результате агентство Moody's понизило прогноз по кредитному рейтингу США со «стабильного» до «негативного», сославшись на большой бюджетный дефицит и снижение доступности долга.
Этот шаг последовал за снижением рейтинга США другим агентством, Fitch, в этом году, что произошло после нескольких месяцев политического противостояния вокруг потолка госдолга США.
«Важно понять, что все это значит для США, для доллара и для инвесторов. Очевидно, что правительство США спускает все деньги, как пьяный матрос, а мы оказываемся в реальности, где спрос на покупку американского госдолга стремительно падает и является недостаточным для удовлетворения предложения», – говорит Мосс.
«Все выглядит так, будто правительство изначально сообщает об одних цифрах в бюджете, которые появляются в заголовках СМИ и успокаивают население, а затем, когда уже никто не обращает внимание, уточняет бюджет, в результате чего цифры оказываются совершенно другими», – добавил он.
За три аукциона, которые прошли в текущем году, доля казначейских облигаций, приобретенных так называемыми непрямыми покупателями, то есть иностранными инвесторами, снизилась с 74,6% в январе до 60,1% в ноябре. За такой же период времени доля бумаг, купленных первичными дилерами, увеличилась с 9% до 24,7%.
Но цифры обманчивы. Можно подумать, что спрос со стороны иностранных инвесторов снижается, хотя на самом деле он остается примерно на одном и том же уровне на протяжении всего года. Процент меняется лишь потому, что происходит нечто странное со стороны предложения: правительство США выпускает все больше и больше казначейских облигаций. В результате бумаг становится настолько много, что спрос перестает удовлетворять предложение. Вывод один: госдолг США растет слишком быстрыми темпами.
«Сложно представить, как ФРС продолжит поднимать ставки и проводить политику количественного ужесточения в текущих условиях. Если регулятор продолжит придерживаться ястребиного курса, процент по долгу взлетит до небес. Если и Казначейство, и ФРС будут пытаться продать долговые ценные бумаги на рынке с вялым спросом, кто вообще будет их покупать?» – задается вопросом эксперт.
По словам Марка Мосса, в результате Казначейство США инициирует новую программу по выкупу облигаций.
«Кто-то же должен покупать американский долг? Почему бы самим США этим не заняться. Если Казначейству необходимо брать больше денег в долг, но при этом ни американские, ни иностранные инвесторы не хотят одалживать США деньги, стране придется брать в долг у самой себя. Или же ФРС придется снова прибегнуть к политике количественного смягчения. Это единственный выход», – объясняет эксперт.
http://online.barrons.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу