22 ноября 2023 | Ренессанс Кофанов Владислав
Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2023 г. Страховой рынок/бизнес является консервативным занятием, где явно не стоит ожидать иксов, но сейчас совсем другой период на финансовом рынке, а компания имеет различные направления для заработка. Между тем сборы российских страховщиков к 2024 г. достигнут 2,3₽ трлн против 1,5₽ трлн по итогам прошлого года, рынок будет ежегодно расти в среднем на 11,6% (стабильность и рост рынка даже в сложившейся ситуации). По сути альтернатив Ренессанс Страхованию, как компании, которая торгуется на Московской бирже — нет (единственная страховая компания с первичным листингом), поэтому так интересен отчёт эмитента:
🟣 Бизнес неплохо диверсифицирован, компания имеет 2 основных вида страхования: страхование жизни и страхование non-life. В данные виды страхования входят различные продукты, которые приносят весомую прибыль — 85,2₽ млрд (+9,2% г/г). Стоит отметить, что премии по приоритетному продукту страхования жизни – накопительному страхованию жизни (НСЖ) увеличились на 38,5% г/г, до 19,8₽ млрд, а вот в ИСЖ (инвестиционное страхование жизни) идёт весомое сокращение на 40,9% г/г из-за поднятия ключевой ставки.
🟣 Коэффициент достаточности капитала на 9м. 2023 г. существенно превысил регуляторный уровень в 105%, достигнув 195% (сумма активов — 218₽ млрд, капитал — 50₽ млрд). Компания устойчива, а как говорится стабильность — наше всё.
🟣 Инвестиционный портфель на 9м. 2023 г. составил — 178₽ млрд (на конец 2022 года — 148₽ млрд). Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании, но приносит весомую прибыль, вот его состав: облигации (63%), депозиты и денежные средства (27%), акции (6%), недвижимость и прочее (4%). Отмечу, что относительного прошлого квартала, компания почти вдвое сократила долю в акциях и переложилась в депозиты, учитывая ставку и шикарные % по вкладам вполне логично.
🟣 Средняя годовая рентабельность собственного капитала находится на уровне 38,4% по результатам 9 месяцев 2023 года. Это означает, что на каждый вложенный в материальные активы ₽ компания получает возврат в 38,4%. Это заметно превышает средний аналогичный показатель в банковском секторе, нужно понимать, что страховой бизнес меньше чувствителен к экономическим циклам и лучше готов к периоду резкого изменения процентных ставок.
🟣 Согласно дивидендной политике компании то на выплаты направляется не менее 50% от чистой прибыли (заплатили 63% от ЧП). Напомню, вам, что ранее Ренессанс Страхование выплатило дивиденды за I полугодие 2023 года в размере — 7,7₽ на одну акцию (впервые в своей истории). Положительная динамика развития бизнеса позволяет нам рекомендовать СД рассмотреть весной 2024 г. вопрос о выплате дополнительных дивидендов по результатам работы компании в 2023 г. — генеральный директор Группы.
🟣 По чистой прибыли рекорд — 9,6₽ млрд. Если отталкиваться от предыдущих кварталов, то динамика просела (за полгода — 7₽ млрд). Всему виной увеличение ключевой ставки из-за этого просел самый ценный актив компании — портфель облигаций.
📌 Ренессанс Страхование — больше чем страховая компания. Рост рынка страховщиков обеспечен, а компания неплохо диверсифицировала свою выручку в направлении страхования предлагая клиентам различные продукты. Основная же прибыль исходит от инвестиционной деятельности компании, причём консерватизм — во главе угла. Да стоит признать, что с учётом увеличения ставки портфель облигаций просел, но есть шанс на долгие годы зафиксировать повышенный % скупая длинные облигации, в то же время сама компания грамотно перешла на четверть в кэш инвестируя его во вклады под повышенный % (управление на высоком уровне). Что же насчёт дивидендов, то инвесторы уже получили намёк на изменение дивидендной политики и им остаётся только набраться терпения.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter