23 ноября 2023 Zero Hedge
Как правило, соотношение акций и облигаций движется обратно пропорционально ERP. В последнее время облигации опережают акции, но для того, чтобы увидеть значительно более низкую доходность, скорее всего, потребуются более явные признаки надвигающегося спада, а этого в настоящее время не наблюдается. Темпы роста замедляются, но признаков того, что они скоро перейдут в рецессию, мало: несколько надежных ведущих показателей свидетельствуют о положительной динамике. Таким образом, коэффициент соотношения акций и облигаций может вновь начать расти, причем акции будут расти больше, чем облигации, а коэффициент ERP станет более отрицательным. Он стал глубоко отрицательным в разгар "пузыря доткомов" в 1999-2000 годах, и ничто не говорит о том, что подобный ажиотаж не повторится. Это усложнит задачу ФРС, поскольку рост замедлится, а финансовые условия ослабнут. Но если добавить к этому инфляцию, которая, судя по всему, в следующем году вновь начнет расти, то баланс рисков начинает склоняться в пользу того, что следующим шагом будет очередное повышение ставки. Слон в комнате в форме мегакапсулы: насколько ERP перекошен крупнейшими акциями? ERP "Великолепной семерки" Bloomberg уже глубоко отрицателен. Остальные акции, отражаемые индексом равного веса S&P, менее дороги, но и они не совсем дешевы - ~140 б.п.
Тем не менее распределение коэффициентов P/E индекса S&P 500 в 2000 году было схожим с сегодняшним: некоторые акции имели очень высокую оценку, но многие другие - более низкую. Тем не менее это не помешало после достижения индексом пика в 2000 г. развернуться самому сильному с 1929 г. медвежьему рынку.
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба