С завершением налогового периода ноября спрос на рублевую ликвидность сократился, а на валютном рынке рубль начал терять позиции. Два последних дня российская валюта заметно снижалась, а во второй половине дня в пятницу доллар оказался выше 90 руб. — впервые с 20-го ноября. Отметим, что о локальном ослаблении спроса на рублевую ликвидность свидетельствует значение межбанковской ставки Ruonia, которое накануне впервые с первой половины ноября опустилось ниже уровня ключевой ставки ЦБ.
До ноября рубль в начале каждого месяца начинал испытывать серьезное давление, связанное с резким сжатием предложения валюты в «неналоговый» период и в условиях низкой ликвидности рынка. После октябрьского указа об обязательной продаже валютной выручки ситуация для рубля в начале ноября заметно улучшилась, и российская валюта впервые за долгое время активно укреплялась даже без налоговых платежей. Однако пока остается не до конца ясным, какой вклад в укрепление рубля внесла обязательная продажа валюты экспортерами. Если механизм действительно работает, то в первой половине декабря рубль не должен будет испытывать серьезных проблем, а ослабление последних дней скорее можно будет считать технической коррекцией после серьезного укрепления с середины октября.
Добавим, что хотя стоимость межбанковского кредитования опустилась накануне ниже ключевой ставки ЦБ, в банковском секторе сохраняется структурный дефицит ликвидности с ужесточением условий на денежном рынке за последние месяцы. Это происходило не только из-за процентной политики ЦБ, но и под влиянием чистого оттока средств в бюджет. Так, три последних месяца (сентябрь-ноябрь) бюджет выступал каналом нетто-изъятия ликвидности из банковской системы. В октябре чистый отток более чем вдвое уменьшился по сравнению с сентябрем, однако в ноябре снова увеличился. В совокупности за сентябрь-ноябрь бюджет забрал из банковского сектора 1,6 трлн руб.
Из позитивных факторов для ликвидности банков необходимо отметить осеннее возвращение наличных в систему. По итогам сентября символический нетто-приток по каналу наличных был зафиксирован впервые с января, в октябре показатель увеличился до 151 млрд руб., а в ноябре еще более чем удвоился. В совокупности за три последних месяца в систему вернулось почти 0,5 трлн руб. после чистого оттока за период с февраля по август почти на 2 трлн руб. Помимо подъема процентных ставок основной причиной возврата наличных в систему, вероятно, является также фактор относительного улучшения и стабильности потребительских настроений.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
До ноября рубль в начале каждого месяца начинал испытывать серьезное давление, связанное с резким сжатием предложения валюты в «неналоговый» период и в условиях низкой ликвидности рынка. После октябрьского указа об обязательной продаже валютной выручки ситуация для рубля в начале ноября заметно улучшилась, и российская валюта впервые за долгое время активно укреплялась даже без налоговых платежей. Однако пока остается не до конца ясным, какой вклад в укрепление рубля внесла обязательная продажа валюты экспортерами. Если механизм действительно работает, то в первой половине декабря рубль не должен будет испытывать серьезных проблем, а ослабление последних дней скорее можно будет считать технической коррекцией после серьезного укрепления с середины октября.
Добавим, что хотя стоимость межбанковского кредитования опустилась накануне ниже ключевой ставки ЦБ, в банковском секторе сохраняется структурный дефицит ликвидности с ужесточением условий на денежном рынке за последние месяцы. Это происходило не только из-за процентной политики ЦБ, но и под влиянием чистого оттока средств в бюджет. Так, три последних месяца (сентябрь-ноябрь) бюджет выступал каналом нетто-изъятия ликвидности из банковской системы. В октябре чистый отток более чем вдвое уменьшился по сравнению с сентябрем, однако в ноябре снова увеличился. В совокупности за сентябрь-ноябрь бюджет забрал из банковского сектора 1,6 трлн руб.
Из позитивных факторов для ликвидности банков необходимо отметить осеннее возвращение наличных в систему. По итогам сентября символический нетто-приток по каналу наличных был зафиксирован впервые с января, в октябре показатель увеличился до 151 млрд руб., а в ноябре еще более чем удвоился. В совокупности за три последних месяца в систему вернулось почти 0,5 трлн руб. после чистого оттока за период с февраля по август почти на 2 трлн руб. Помимо подъема процентных ставок основной причиной возврата наличных в систему, вероятно, является также фактор относительного улучшения и стабильности потребительских настроений.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter