11 декабря 2023 Invest Era Николаев Артем
Совсем скоро произойдет первичное размещение акций Астры #ASTR. Многие подали заявки на участие. Возможно, вы удивитесь, но если вы подали заявку на условные 50 тыс. рублей, то это не значит, что вы получите акций на эту же самую величину.
Скорее всего, акций вам могут отсыпать максимум на 25-30 тыс. рублей. И это ещё будет хорошо. Но есть и обратная сторона медали…
Что вообще такое аллокация?
Аллокация – распределение акций между участниками размещения. Очень часто возникает такая ситуация, когда желающих поучаствовать в IPO больше, чем акций. Соответственно, их не хватает на всех. В данном случае имеет место неполная аллокация. Тогда акции пропорционально распределяют всем желающим.
❗️ Например, аллокация 30% значит, что с вашей заявки на 50 тыс. рублей вы получите акций только на 15 тыс. рублей.
Как показывает практика, в 90% случаев акций на всех не хватает (на российском рынке это происходит куда реже). Если аллокация дотянула до 50%, это уже очень хорошо. Во время особо распиаренных IPO она может составлять 5-15%.
Получается, чтобы получить примерно столько акций, сколько вы хотите, нужно не прогадать с аллокацией. Например, если ваша цель – приобрести бумаг на 50 тыс. рублей, то при аллокации 10% нужно подать заявку на 500 тыс. рублей. При 30% – на 167 тыс. рублей. А при 50% – на 100 тыс. рублей и так далее.
Проблема в том, что если вы «промахнетесь» с аллокацией, и она окажется больше, чем нужно, то у вас будет слишком много акций:
Например, вам требуется приобрести акций Астры на 100 тыс. рублей. Вы подсчитали, что примерная аллокация составит 10% и создали заявку на 1 млн рублей. Но в итоге она оказалась намного выше, 90%. Вы получили акций на 900 тыс. рублей, и что с ними делать – решительно непонятно.
Думаем, стало понятно, что учитывать аллокацию очень важно при участии в IPO. А какую тогда аллокацию закладывать при инвестициях в Астру #ASTR?
Астра размещает всего 5% своих акций. При этом 0,5% из них будет продано в течение 30 дней для поддержания баланса на рынке. То есть ровно в первый день инвесторам предложат лишь 4,5% от free float. Часть из них возьмут на себя институционалы. То есть частным инвесторам достанется около 3%, или всего 2b рублей, что мало.
Также в релизе Астра прямо заявляет, что нацелена на институциональных инвесторов. А заявки «физиков», судя по всему, будут исполняться во вторую очередь. Это значит, что заявки условной УК Морковка исполнят на 80-100%. А частным инвесторам достанется примерно 10-20%. Может, даже меньше. Мы ожидаем повышенный дефицит акций Астра.
Участие в IPO – базовые правила
Пока сохраняется высокая активность на рынке IPO, решили расширить покрытие тематики аллокации. IPO на 2 года пропали с рынка, и многие плохо знакомы с механизмом.
Аллокации уделяют крайне мало внимания. Про неё пишут буквально в 1 из 10 аналитических разборов. Обычно риторика такая: «IPO Отличное – залетаем!». На сколько залетаем? Как сформировать позицию, чтобы получить достаточное количество акций, не слишком мало и не слишком много? Почему про это никто не пишет?
Зачем считать аллокацию?
Затем, чтобы получить комфортное количество акций. Очень редко случается так, что аллокации нет и всем достается бумаг на 100% от поданных заявок.
В абсолютном большинстве случаев аллокация неполная и колеблется в пределах 20-70% (иногда ниже, как у Астры, а иногда выше). Всё зависит от объёма предложения и спроса.
Если IPO заведомо хорошее, то вы наверняка захотите побольше акций. Допустим, на 100 тыс. рублей. Но предположим, что компания нравится всем. Тогда аллокация по ней будет крайне низкой, например, 10%. И если вы подадите заявку на 100 тыс. рублей, то получите акций только на 10 тыс. рублей, потеряв в ожидаемой доходности. Это работает и в обратную сторону. Если не считать аллокацию, а вкинуть деньги в IPO «на авось» – чем больше, тем лучше – есть риск получить слишком много акций и потом остаться с большим убытком. Чем выше аллокация, тем хуже обычно проходит IPO, чем ниже аллокация, тем сильнее рост котировок.
Как считать аллокацию?
Предсказать аллокацию со 100% точностью невозможно, так как она напрямую зависит от спроса, который изменяется в реальном времени. Но можно посчитать её с минимальной погрешностью. Для этого следует учитывать ряд факторов:
📍Объём предложения. Например, у Астра и Henderson это были относительно малые суммы (3,5-3,8 млрд рублей) . А Евротранс сыграл по-крупному, максимальный объём предложения был более 26 млрд рублей, спрос предъявили только на 13,5 млрд, поэтому аллокация составила 100%.
📍Переподписка книги заявок. Компании обычно публикуют эту информацию ближе к концу срока сбора заявок. По ней можно определить окончательный размер аллокации. Например, по Астре переподписка была более чем в 20 раз, а аллокация составила 4%. По Henderson х3-4 раза при аллокации 23-35%.
📍Общий ажиотаж вокруг IPO. Тут вам нужно следить за средней температурой по больнице. Знают ли люди про IPO, как к нему относятся. Хотят ли они нахватать как можно больше акций или наоборот скинуть их сразу после старта торгов? Что пишут медиа- и телеграм-каналы?
Подавать заявку в последние дни
Еще одно важное правило. Подавая заявку в самом начале:
1️⃣Вы не понимаете ажиотажа и аллокации
2️⃣Морозите свои деньги на более длительный срок (если подать заявку за 2 дня до размещения, то можно продать ряд позиций и быстро откупить их снова после того, как пройдет IPO)
3️⃣Можете нарваться на коррекцию на рынке, которая приведет к неудачному IPO
Никакого смысла торопиться нет. Чем больше данных у вас перед началом размещения, тем лучше. Самое худшее, что можно сделать – это кинуть абстрактную сумму на участие в самом начале подачи заявок. Выигрывает тот, кто умеет ждать
Скорее всего, акций вам могут отсыпать максимум на 25-30 тыс. рублей. И это ещё будет хорошо. Но есть и обратная сторона медали…
Что вообще такое аллокация?
Аллокация – распределение акций между участниками размещения. Очень часто возникает такая ситуация, когда желающих поучаствовать в IPO больше, чем акций. Соответственно, их не хватает на всех. В данном случае имеет место неполная аллокация. Тогда акции пропорционально распределяют всем желающим.
❗️ Например, аллокация 30% значит, что с вашей заявки на 50 тыс. рублей вы получите акций только на 15 тыс. рублей.
Как показывает практика, в 90% случаев акций на всех не хватает (на российском рынке это происходит куда реже). Если аллокация дотянула до 50%, это уже очень хорошо. Во время особо распиаренных IPO она может составлять 5-15%.
Получается, чтобы получить примерно столько акций, сколько вы хотите, нужно не прогадать с аллокацией. Например, если ваша цель – приобрести бумаг на 50 тыс. рублей, то при аллокации 10% нужно подать заявку на 500 тыс. рублей. При 30% – на 167 тыс. рублей. А при 50% – на 100 тыс. рублей и так далее.
Проблема в том, что если вы «промахнетесь» с аллокацией, и она окажется больше, чем нужно, то у вас будет слишком много акций:
Например, вам требуется приобрести акций Астры на 100 тыс. рублей. Вы подсчитали, что примерная аллокация составит 10% и создали заявку на 1 млн рублей. Но в итоге она оказалась намного выше, 90%. Вы получили акций на 900 тыс. рублей, и что с ними делать – решительно непонятно.
Думаем, стало понятно, что учитывать аллокацию очень важно при участии в IPO. А какую тогда аллокацию закладывать при инвестициях в Астру #ASTR?
Астра размещает всего 5% своих акций. При этом 0,5% из них будет продано в течение 30 дней для поддержания баланса на рынке. То есть ровно в первый день инвесторам предложат лишь 4,5% от free float. Часть из них возьмут на себя институционалы. То есть частным инвесторам достанется около 3%, или всего 2b рублей, что мало.
Также в релизе Астра прямо заявляет, что нацелена на институциональных инвесторов. А заявки «физиков», судя по всему, будут исполняться во вторую очередь. Это значит, что заявки условной УК Морковка исполнят на 80-100%. А частным инвесторам достанется примерно 10-20%. Может, даже меньше. Мы ожидаем повышенный дефицит акций Астра.
Участие в IPO – базовые правила
Пока сохраняется высокая активность на рынке IPO, решили расширить покрытие тематики аллокации. IPO на 2 года пропали с рынка, и многие плохо знакомы с механизмом.
Аллокации уделяют крайне мало внимания. Про неё пишут буквально в 1 из 10 аналитических разборов. Обычно риторика такая: «IPO Отличное – залетаем!». На сколько залетаем? Как сформировать позицию, чтобы получить достаточное количество акций, не слишком мало и не слишком много? Почему про это никто не пишет?
Зачем считать аллокацию?
Затем, чтобы получить комфортное количество акций. Очень редко случается так, что аллокации нет и всем достается бумаг на 100% от поданных заявок.
В абсолютном большинстве случаев аллокация неполная и колеблется в пределах 20-70% (иногда ниже, как у Астры, а иногда выше). Всё зависит от объёма предложения и спроса.
Если IPO заведомо хорошее, то вы наверняка захотите побольше акций. Допустим, на 100 тыс. рублей. Но предположим, что компания нравится всем. Тогда аллокация по ней будет крайне низкой, например, 10%. И если вы подадите заявку на 100 тыс. рублей, то получите акций только на 10 тыс. рублей, потеряв в ожидаемой доходности. Это работает и в обратную сторону. Если не считать аллокацию, а вкинуть деньги в IPO «на авось» – чем больше, тем лучше – есть риск получить слишком много акций и потом остаться с большим убытком. Чем выше аллокация, тем хуже обычно проходит IPO, чем ниже аллокация, тем сильнее рост котировок.
Как считать аллокацию?
Предсказать аллокацию со 100% точностью невозможно, так как она напрямую зависит от спроса, который изменяется в реальном времени. Но можно посчитать её с минимальной погрешностью. Для этого следует учитывать ряд факторов:
📍Объём предложения. Например, у Астра и Henderson это были относительно малые суммы (3,5-3,8 млрд рублей) . А Евротранс сыграл по-крупному, максимальный объём предложения был более 26 млрд рублей, спрос предъявили только на 13,5 млрд, поэтому аллокация составила 100%.
📍Переподписка книги заявок. Компании обычно публикуют эту информацию ближе к концу срока сбора заявок. По ней можно определить окончательный размер аллокации. Например, по Астре переподписка была более чем в 20 раз, а аллокация составила 4%. По Henderson х3-4 раза при аллокации 23-35%.
📍Общий ажиотаж вокруг IPO. Тут вам нужно следить за средней температурой по больнице. Знают ли люди про IPO, как к нему относятся. Хотят ли они нахватать как можно больше акций или наоборот скинуть их сразу после старта торгов? Что пишут медиа- и телеграм-каналы?
Подавать заявку в последние дни
Еще одно важное правило. Подавая заявку в самом начале:
1️⃣Вы не понимаете ажиотажа и аллокации
2️⃣Морозите свои деньги на более длительный срок (если подать заявку за 2 дня до размещения, то можно продать ряд позиций и быстро откупить их снова после того, как пройдет IPO)
3️⃣Можете нарваться на коррекцию на рынке, которая приведет к неудачному IPO
Никакого смысла торопиться нет. Чем больше данных у вас перед началом размещения, тем лучше. Самое худшее, что можно сделать – это кинуть абстрактную сумму на участие в самом начале подачи заявок. Выигрывает тот, кто умеет ждать
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба