13 декабря 2023 CNBC
Заседание Федерального комитета по открытым рынкам может оказаться поворотным для политиков, которые последние два года ожесточенно боролись с растущей инфляцией
О том, что политики проголосуют за повышение ставки, не может быть и речи. Скорее всего, на заседании в эту среду члены FOMC окончательно откажутся от агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики и начнут планировать, что делать дальше.
«Это будет третье „выжидательное“ заседание подряд, а это значит, что Федрезерв, скорее всего, закончил цикл повышения ставки», — отметил Майкл Гапен из Bank of America. «Мы считаем, что экономика будет замедляться, а в 2024 году нарратив сместится в сторону снижения ставок», — добавил он, признав при этом, что разгон инфляции заставит ЦБ передумать и вернуться к ужесточению.
Даже самые тонкие намеки на снижение ставки будут резко контрастировать с доминировавшим до этого подходом Федрезерва. В этом цикле ЦБ поднял ставку 11 раз.
Наряду с объявлением о ставках, ФРС также обновит свои прогнозы по экономическому росту, инфляции и безработице. Председатель Джером Пауэлл также проведет пресс-конференцию после заседания, где он либо обсудит стратегию смягчения политики с учетом снижения инфляции, либо сохранит жесткую риторику, чем напугает рынки.
Вот к чему нужно готовиться сегодня:
Заявление
В своем коммюнике после заседания Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) почти наверняка скажет, что он оставляет базовую ставку овернайт в диапазоне 5.25-5,5%. Также Комитет может изменить формулировки в прогнозах по занятости, инфляции, жилищному строительству и общему экономическому росту.
Например, экономисты Bank of America считают, что комитет может отказаться от ссылки на «дополнительное ужесточение политики» и просто заявить, что он стремится снизить инфляцию до 2%. Goldman Sachs тоже считает, что из заявления пропадут отсылки к ужесточению финансовых условий и, возможно, будут скорректированы другие формулировки, намекающие на готовность ЦБ повышать ставки.
Финансовые условия, матрица экономических переменных и цены на фондовом рынке изменились не в лучшую сторону со времени предыдущего заседания FOMC 1 ноября.
«Пауза почти гарантирована», — сказала Лиз Энн Сондерс, главный инвестиционный стратег Charles Schwab. «Но я не удивлюсь, если в заявлении или хотя бы на пресс-конференции мы услышим намеки на возможное смягчение. ... Пауэллу придется решить эту проблему».
Точечный график
Признаки грядущего снижения ставки могут появиться в сетке индивидуальных прогнозов членов FOMC, известной как точечный график. Рынки следят за «медианной точкой», или серединой прогнозов всех участников на следующие три года, а также на более долгосрочную перспективу. Одним важных изменений на графике будет удаление ранее фигурировавшего повышения ставки в этом году.
В остальном рыночное позиционирование выглядит весьма агрессивным. Согласно расчетам CME Group, трейдеры фьючерсов на ставку по федеральным фондам считают, что ФРС начнет снижать ставку в мае 2024 года и к концу года уменьшит ее как минимум на процент.
«Это очень важно, потому что рост акций завязан в основном на предстоящем „голубином“ развороте со снижением ставки», — пояснил Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. «Если FOMC оправдает эти ожидания — хотя бы частично — рынок будет расти».
Однако большинство стратегов и экономистов на Уолл-Стрит считают, что ЦБ выберет более осторожный подход. Goldman Sachs, например, прогнозирует первое снижение ставки только в третьем квартале следующего года — гораздо позднее того, что сейчас закладывается в цену.
«Многое должно произойти, чтобы они так сильно поторопились», — недавно отметил главный экономист Goldman Ян Хатциус в интервью CNBC. «Снижение во втором полугодии выглядит реалистичнее, чем в первом». «Я не говорю, что этого не произойдет, я просто думаю, что, основываясь на текущих данных, делать такие прогнозы преждевременно», — добавил Сондерс Шваба. «В конечном счете, возможно, рынок облигаций прав в отношении снижения ставок, но для этого состояние экономики должно сильно ухудшиться в первом квартале».
Экономические прогнозы
Каждый квартал члены FOMC публикуют прогнозы по ключевым экономическим переменным: валовому внутреннему продукту, безработице и инфляции, измеряемой с помощью индекса расходов на личное потребление. В сентябре комитет указал на замедление роста ВВП, небольшой рост безработицы и постепенное снижение инфляции до целевых уровней к 2026 году.
Эти цифры вряд ли сильно изменятся. Goldman ожидает «небольшого пересмотра ВВП в сторону повышения» и небольшого снижения прогнозов по безработице и базовой инфляции PCE. Тут, скорее всего, обойдется без сюрпризов.
Пресс-конференция
Затем председатель Пауэлл выйдет на сцену, и малоинтересное событие может превратиться в шоу. Пауэеллу придется балансировать между пониманием того, что борьбу с инфляцией нужно продолжать до победного, и того, что реальные ставки — или разница между ставкой по федеральным фондам и инфляцией — растет.
На данный момент ставка по федеральным фондам находится в диапазоне 5.25-5.5%. Опубликованный во вторник отчет по индексу потребительских цен показал, что без учета цен на продукты питания и энергоносители годовая инфляция в ноябре достигла 4%. Базовый индекс PCE составил 3.5%, таким образом, реальная ставка находится на уровне 1.8%.
В обычное время чиновники ФРС считают, что нейтральная ставка находится ближе к 0.5%.
«Мы считаем, что руководство FOMC рассматривает быструю дезинфляцию как причину того, что в какой-то момент в 2024 году номинальная ставка по федеральным фондам, возможно, должна быть ниже, чтобы сохранить текущий уровень ограничения в экономике», — сказал экономист UBS Джонатан Пингл. «Однако мы не ожидаем, что председатель Пауэлл будет делать какие-то намеки в ближайшем будущем».
http://www.cnbc.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба