14 декабря 2023 Invest Era
Это первое заседание где Пауэлл сделал то, чего от него ожидали уже 1.5 года. Он сменил наконец риторику. Вместо скучных однотипных фраз, которые звучали с начала 2022 года, мы услышали откровенно голубиные заявления.
1) Впервые было обсуждение снижения ставок членами ФРС.
2) Прогноз по ставке на 2024 год понижен с 5.1% до 4.6%
3) Понизили прогноз по инфляции на 2023 год с 3.3% до 2.8%. Немного понизили прогноз по инфляции на 2024 год (2.4%) и 2025 год (2.2%).
На такой явный позитив, рынки отреагировали ростом. А как иначе, если раньше они часто находили позитив между строк. А тут уже прямым текстом говорят о снижении ставок. CME FED Watch Tool теперь указывает на то, что повышение ставки будет почти на каждом заседании, начиная с марта. При этом вероятности снижения весьма высокие, это не 55% на 45%, а, например, 90% в марте и мае.
Все карты сошлись. И инфляция снижается, и Пауэлл дает мягкую риторику и выборы скоро (а под них нужно толкать рынки вверх) и фонды денежного рынка готовы вылиться на рынки. Всех паникеров высадили на дне в октябре, шортисты и те, кто просидел в кэше будут чувствовать все более высокую жадность по мере роста рынка. Ближайшая аналогия – апрель-май 2020 года, когда многие не ждали столь сильного роста, и надеялись на откат, но уже летом запрыгивали в уходящий поезд. Исходя из такого расклада, я не вижу препятствий для дальнейшего роста рынков в ближайшие месяцы.
А как же рецессия?
Ее вероятность снижается. В ближайшие несколько месяцев ее точно не будет. Раз в 2 недели мы делаем мониторинг экономических данных. Если, будут ухудшения, начнем обсуждать этот сценарий. А пока за осень – ситуация в экономике не ухудшилась. Сидеть в кэше и ждать рецессию – можно весь 2024 год и нет никаких гарантий, что она наступит. Гораздо выгоднее быть в активах и порезать их, если признаки рецессии замаячат на горизонте. Также в рамках нашей стратегии, мы держим TLT/TMF, которые защитят портфель в случае наступления рецессии.
А как же, тот факт, что рынок раньше падал по факту снижения ставки?
Рынок падал из-за рецессии, из-за которой уже шло снижение ставки. Не нужно путать причину и следствие. Не будет рецессии – не будет обвала рынка. Другой вопрос, что рынку никогда не удавалось пережить повышение ставки без рецессии. Но вероятно, деньги, вкаченные в рынок в 2020-2021 годах укрепили его настолько, что даже такая высокая ставка не страшна.
Что дальше?
В четверг и пятницу вынос шортистов. Затем возможен технический откат, все-таки нужно снять перегретость плюс в пятницу большая экспирация, что несколько повышает риски. Но кроме технически моментов, других драйверов для падения у рынка нет. То, чего все ждали 2 года (снижение ставок ФРС), происходит прямо на наших глазах. И этот поезд несется к обновлению исторических максимумов по S&P500 и уже до конца зимы по моим ожиданиям индекс преодолеет отметку в 5000 пунктов. Да буду «кочки и ухабы», ФРС на мой взгляд будет снижать ставки медленнее, чем ожидают рынки. В какой-то месяц будут данные по инфляции хуже ожиданий, но вектор для рынков уже задан.
Сценарий 2020 года
Не попадайте в ловушку, в которой многие оказались в 2020 году. Очень хорошо помню, как больше полвоины специалисты говорили в апреле-мае, стоим в шортах или сидим в кэше, пандемия, все дела, рынок не вырастет. А он просто сметал все на своём пути и пер вверх. Потому, что он живет будущим. Если прибыли вырастут в 2021 году, то абсолютно не важно, что сейчас пандемия.
Мы на Ideas и Unity самую сложную работу сделали – закупились на дне в сентябре-октябре. Собрали портфель из акций+TLT/TMF. Нас устраивает теперь любой сценарий, что с рецессией, что без. Здесь на канале, я тоже постоянно писал про ожидания сильного роста рынков в ноябре-декабре. На самом деле, цены на многие активы еще низкие и еще не поздно запрыгнуть в этот поезд. Те, кто продолжают сидеть на заборе или вовсе в шортах, рискуют упустить большую часть эпического роста рынков, которое по силе будет сопоставимо с 2020 годом.
1) Впервые было обсуждение снижения ставок членами ФРС.
2) Прогноз по ставке на 2024 год понижен с 5.1% до 4.6%
3) Понизили прогноз по инфляции на 2023 год с 3.3% до 2.8%. Немного понизили прогноз по инфляции на 2024 год (2.4%) и 2025 год (2.2%).
На такой явный позитив, рынки отреагировали ростом. А как иначе, если раньше они часто находили позитив между строк. А тут уже прямым текстом говорят о снижении ставок. CME FED Watch Tool теперь указывает на то, что повышение ставки будет почти на каждом заседании, начиная с марта. При этом вероятности снижения весьма высокие, это не 55% на 45%, а, например, 90% в марте и мае.
Все карты сошлись. И инфляция снижается, и Пауэлл дает мягкую риторику и выборы скоро (а под них нужно толкать рынки вверх) и фонды денежного рынка готовы вылиться на рынки. Всех паникеров высадили на дне в октябре, шортисты и те, кто просидел в кэше будут чувствовать все более высокую жадность по мере роста рынка. Ближайшая аналогия – апрель-май 2020 года, когда многие не ждали столь сильного роста, и надеялись на откат, но уже летом запрыгивали в уходящий поезд. Исходя из такого расклада, я не вижу препятствий для дальнейшего роста рынков в ближайшие месяцы.
А как же рецессия?
Ее вероятность снижается. В ближайшие несколько месяцев ее точно не будет. Раз в 2 недели мы делаем мониторинг экономических данных. Если, будут ухудшения, начнем обсуждать этот сценарий. А пока за осень – ситуация в экономике не ухудшилась. Сидеть в кэше и ждать рецессию – можно весь 2024 год и нет никаких гарантий, что она наступит. Гораздо выгоднее быть в активах и порезать их, если признаки рецессии замаячат на горизонте. Также в рамках нашей стратегии, мы держим TLT/TMF, которые защитят портфель в случае наступления рецессии.
А как же, тот факт, что рынок раньше падал по факту снижения ставки?
Рынок падал из-за рецессии, из-за которой уже шло снижение ставки. Не нужно путать причину и следствие. Не будет рецессии – не будет обвала рынка. Другой вопрос, что рынку никогда не удавалось пережить повышение ставки без рецессии. Но вероятно, деньги, вкаченные в рынок в 2020-2021 годах укрепили его настолько, что даже такая высокая ставка не страшна.
Что дальше?
В четверг и пятницу вынос шортистов. Затем возможен технический откат, все-таки нужно снять перегретость плюс в пятницу большая экспирация, что несколько повышает риски. Но кроме технически моментов, других драйверов для падения у рынка нет. То, чего все ждали 2 года (снижение ставок ФРС), происходит прямо на наших глазах. И этот поезд несется к обновлению исторических максимумов по S&P500 и уже до конца зимы по моим ожиданиям индекс преодолеет отметку в 5000 пунктов. Да буду «кочки и ухабы», ФРС на мой взгляд будет снижать ставки медленнее, чем ожидают рынки. В какой-то месяц будут данные по инфляции хуже ожиданий, но вектор для рынков уже задан.
Сценарий 2020 года
Не попадайте в ловушку, в которой многие оказались в 2020 году. Очень хорошо помню, как больше полвоины специалисты говорили в апреле-мае, стоим в шортах или сидим в кэше, пандемия, все дела, рынок не вырастет. А он просто сметал все на своём пути и пер вверх. Потому, что он живет будущим. Если прибыли вырастут в 2021 году, то абсолютно не важно, что сейчас пандемия.
Мы на Ideas и Unity самую сложную работу сделали – закупились на дне в сентябре-октябре. Собрали портфель из акций+TLT/TMF. Нас устраивает теперь любой сценарий, что с рецессией, что без. Здесь на канале, я тоже постоянно писал про ожидания сильного роста рынков в ноябре-декабре. На самом деле, цены на многие активы еще низкие и еще не поздно запрыгнуть в этот поезд. Те, кто продолжают сидеть на заборе или вовсе в шортах, рискуют упустить большую часть эпического роста рынков, которое по силе будет сопоставимо с 2020 годом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба