19 декабря 2023 БКС Экспресс | HeadHunter
В стратегии на 2024 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора технологий, медиа и телекоммуникаций HeadHunter наша целевая цена — 4000 руб. за депозитарную расписку, взгляд на бумаги — позитивный. Рассказываем о перспективах компании в ближайшие месяцы.
Бумаги скорректировались за три месяца, и теперь оценка выглядит привлекательно, на наш взгляд. Котировки вероятно окажутся под давлением в процессе редомициляции, но сильные фундаментальные перспективы и ожидания дивидендов могут их поддержать.
Взгляд на компанию
Сильные ожидания на IV квартал 2023 г., смена прописки в процессе. Компания остается одним из ключевых бенефициаров роста конкуренции за персонал в России, что позитивно отразилось на финансовых результатах за 9 месяцев 2023 г. Ждем продолжения быстрого роста в IV квартале 2023 г.
Компания находится в процессе редомициляции в РФ, что может временно негативно сказаться на котировках, но снимет препоны для дивидендов, которые компания ранее платила.
Драйверы роста
• Рост реального ВВП и конкуренция за рабочую силу. Выручка компании коррелирует с российским ВВП, что должно оказать поддержку финансовым результатам компании в 2023 г., и вероятно, в 2024 г., на наш взгляд. По данным ряда источников, конкуренция за рабочую силу в России усилилась во I полугодии 2022 г. и в 2023 г. — позитивный тренд для HeadHunter.
• Редомициляция в Россию в силе — шансы на возврат дивидендов. Компания в ноябре опубликовала результаты первого этапа редомициляции — обмена и выкупа АДР у держателей в зарубежной инфраструктуре. Обмен состоится, выкуп — нет (недостаточно спроса), но план редомициляции в силе.
Смена места регистрации позитивна для инвесткейса и должна снять препятствия для возобновления выплат. Дивидендная доходность при выплате 75–100% чистой прибыли за 2023 г. может составить 6–9%, по нашей оценке. Денежные средства на балансе компании на III квартал 2023 г. были эквивалентны 13% ее рыночной капитализации. Кроме того, вероятен рост ликвидности бумаг после редомициляции, учитывая приток бумаг держателей в зарубежной инфраструктуре.
Ключевые риски
• Макроэкономика, регулирование, конкуренция. Основные риски связаны с макроконъюнктурой, регуляторной средой и конкуренцией.
• Редомициляция — временное давление на котировки. Допускаем давление после роста цены расписок в 2,4 раза в этом году и в ожидании слабости котировок после редомициляции, поскольку держатели в зарубежных юрисдикциях могут быть заинтересованы в продаже по более низким ценам, чем текущие держатели в российской юрисдикции, на наш взгляд.
Основные изменения
Повышаем прогнозы после сильного III квартала, но и учитываем рост ставок. Повышаем прогнозы по HeadHunter после сильных результатов за III квартал 2023 г. — на 5–6% в 2025 г. по основным показателям. Однако на уровне целевой цены это частично компенсировалось ростом ставок.
С момента выхода нашего последнего отчета консенсус СПбМТСБ повысился, но наши прогнозы все еще на 12–16% выше консенсуса по 2023 г. и в целом близки к консенсусу по долгосрочному прогнозу. Наш целевой P/E 14,9х ниже исторического 20,4х.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 4000 руб.
Повышаем взгляд на бумаги HeadHunter с нейтрального на позитивный при повышении целевой цены на 3%, до 4000 руб. за депозитарную расписку, избыточная доходность — 14%.
Бумаги скорректировались на 16% за три месяца, и теперь оценка выглядит привлекательно, на наш взгляд: P/E 2024 10x. Котировки вероятно окажутся под давлением в процессе редомициляции, но сильные фундаментальные перспективы и ожидания дивидендов могут их поддержать.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Бумаги скорректировались за три месяца, и теперь оценка выглядит привлекательно, на наш взгляд. Котировки вероятно окажутся под давлением в процессе редомициляции, но сильные фундаментальные перспективы и ожидания дивидендов могут их поддержать.
Взгляд на компанию
Сильные ожидания на IV квартал 2023 г., смена прописки в процессе. Компания остается одним из ключевых бенефициаров роста конкуренции за персонал в России, что позитивно отразилось на финансовых результатах за 9 месяцев 2023 г. Ждем продолжения быстрого роста в IV квартале 2023 г.
Компания находится в процессе редомициляции в РФ, что может временно негативно сказаться на котировках, но снимет препоны для дивидендов, которые компания ранее платила.
Драйверы роста
• Рост реального ВВП и конкуренция за рабочую силу. Выручка компании коррелирует с российским ВВП, что должно оказать поддержку финансовым результатам компании в 2023 г., и вероятно, в 2024 г., на наш взгляд. По данным ряда источников, конкуренция за рабочую силу в России усилилась во I полугодии 2022 г. и в 2023 г. — позитивный тренд для HeadHunter.
• Редомициляция в Россию в силе — шансы на возврат дивидендов. Компания в ноябре опубликовала результаты первого этапа редомициляции — обмена и выкупа АДР у держателей в зарубежной инфраструктуре. Обмен состоится, выкуп — нет (недостаточно спроса), но план редомициляции в силе.
Смена места регистрации позитивна для инвесткейса и должна снять препятствия для возобновления выплат. Дивидендная доходность при выплате 75–100% чистой прибыли за 2023 г. может составить 6–9%, по нашей оценке. Денежные средства на балансе компании на III квартал 2023 г. были эквивалентны 13% ее рыночной капитализации. Кроме того, вероятен рост ликвидности бумаг после редомициляции, учитывая приток бумаг держателей в зарубежной инфраструктуре.
Ключевые риски
• Макроэкономика, регулирование, конкуренция. Основные риски связаны с макроконъюнктурой, регуляторной средой и конкуренцией.
• Редомициляция — временное давление на котировки. Допускаем давление после роста цены расписок в 2,4 раза в этом году и в ожидании слабости котировок после редомициляции, поскольку держатели в зарубежных юрисдикциях могут быть заинтересованы в продаже по более низким ценам, чем текущие держатели в российской юрисдикции, на наш взгляд.
Основные изменения
Повышаем прогнозы после сильного III квартала, но и учитываем рост ставок. Повышаем прогнозы по HeadHunter после сильных результатов за III квартал 2023 г. — на 5–6% в 2025 г. по основным показателям. Однако на уровне целевой цены это частично компенсировалось ростом ставок.
С момента выхода нашего последнего отчета консенсус СПбМТСБ повысился, но наши прогнозы все еще на 12–16% выше консенсуса по 2023 г. и в целом близки к консенсусу по долгосрочному прогнозу. Наш целевой P/E 14,9х ниже исторического 20,4х.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 4000 руб.
Повышаем взгляд на бумаги HeadHunter с нейтрального на позитивный при повышении целевой цены на 3%, до 4000 руб. за депозитарную расписку, избыточная доходность — 14%.
Бумаги скорректировались на 16% за три месяца, и теперь оценка выглядит привлекательно, на наш взгляд: P/E 2024 10x. Котировки вероятно окажутся под давлением в процессе редомициляции, но сильные фундаментальные перспективы и ожидания дивидендов могут их поддержать.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter