29 января 2024 Инвестор Сергей
По слогам: ре-до-ми-ци-ля-ция… Еще одно забугорное слово, которое вошло в инвесторский лексикон в связи с крушением международной финансовой системы. По-русски будем говорить о переезде. В данному случае переезде условно российских компаний из недружественных юрисдикций (западных стран и оффшоров) на родину или в дружественные.
До размежевания с западом многие собственники российских компаний предпочитали прописывать свои компании за рубежом. Причин было много: от ухода от налогов до большего доверия западным юрисдикциям, чем отечественной. Но с началом спецоперации шахматная доска была перевернута… Российский бизнес, находящийся за границей оказался под угрозой преследования, цепочки выплаты дивидендов прервались, государство готовит законы, чтобы вернут крупные компании.
Суммарная капитализация 20 компаний в недружественных юрисдикциях составляет более 4 трлн руб. (около $50 млрд). Доля квазироссийских бумаг в Индексе Мосбиржи – 4,8%. Из них треть — Яндекс.
Процесс пошел, и в ближайший год-полтора мы станем свидетелями вереницы переездов.
Плюсы для акционеров:
Выкуп собственных акций с дисконтом.
Возобновление выплат дивидендов.
Обеспечение нормальной операционной деятельности.
Куда переезжают:
— В России есть два специальных административных района, которые дают льготы по налогам и возможность применения норм иностранного права:
остров Октябрьский (Калининградская область)
остров Русский (Приморский край)
— В дружественные страны (Казахстан, ОАЭ)
Схемы редомициляции:
Добровольный переезд в российскую юрисдикцию (VK, EMC, Мать и Дитя, Etalon).
Добровольный переезд дружественную юрисдикцию (Globaltrans, Polymetal, Fix Price).
Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО) (пока список не утвержден. OZON, Яндекс, Русагро, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY).
Выделение российского бизнеса через реорганизацию (Softline, Qiwi, Яндекс).
Риски редомициляции
Избыточное предложение акций (навес) после конвертации, когда держатели заблокированных бумаг в иностранных депозитариях смогут активно продавать их на Мосбирже.
Как образуется навес? После февраля 2022 года торги депозитарными расписками на российские акции на иностранных биржах были приостановлены. В результате дисконт цены на внебиржевом рынке относительно цен на российском рынке мог составлять 50 процентов и более. Многие ушлые инвесторы скупили дешевые российские расписки в расчете на предстоящую редомициляцию. При возобновлении торгов они могут начать продавать большие пакеты акций, что может обрушить цену на акцию.
Например, в случае с переездом VK в день возобновления торговли на Мосбирже 20 октября акции компании cнижались на 17%. Лишь недавно цена акций восстановилась до уровня начала переезда.
Это в общих чертах про редомициляцию.
✅ Редомициляция состоялась
Уже переехали в дружественную юрисдикцию:
VK — первой в Россию переехала осенью.
Global Ports — с Кипра в Россию.
Polymetal — переехала с Джерси в Казахстан.
Veon и HMS — продали российские активы, которые стали самостоятельными компаниями.
Softline — выделила российский бизнес в отдельную структуру и провела обмен акциями.
❓ Редомициляция еще предстоит
Yandex — полной ясности с обменом бумаг Yandex N.V. на акции МКАО пока нет. Продолжает готовиться к реструктуризации бизнеса. В конце декабря 2023 года Банк России зарегистрировал три выпуска акций МКАО «Яндекс» — обыкновенные акции и привилегированные акции типа А и Б. 26 декабря 2023-го МКАО получила регистрацию в САР Калининградской области. Единственным учредителем зарегистрированной компании стала нидерландская Yandex N.V. При этом МКАО стала владельцем 99,999% в ООО «Яндекс».
Globaltrans планирует переехать с Кипра в ОАЭ.
MDMG и UMG переезжают в Россию по схожей с VK схеме.
На корпоративном уровне редомициляцию уже утвердили TCS Group, Etalon Group (переедут с Кипра в РФ) и Fix Price (в Казахстан).
HeadHunter — компания сделала предложение о выкупе бумаг у владельцев в Euroclear, предоставив также возможность конвертировать эти бумаги в акции российской холдинговой компании, которой передаются операционные активы.
Qiwi — российские активы полностью консолидированы АО «Киви», которое будет работать отдельно от материнской компании. В планах продать это юрлицо и разделить бизнес на российский и зарубежный.
По остальным компаниям пока четкой позиции нет.
Потенциальный навес грозит акциям: Яндекс, Polymetal, HeadHunter, Qiwi, TCS Group, Русагро, CIAN.
💸 Дивиденды
Компании, которые скорее всего возобновят выплаты дивидендов после редомициляции: TCS Group, X5 Retail Group, Эталон, Globaltrans, HeadHunter.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
До размежевания с западом многие собственники российских компаний предпочитали прописывать свои компании за рубежом. Причин было много: от ухода от налогов до большего доверия западным юрисдикциям, чем отечественной. Но с началом спецоперации шахматная доска была перевернута… Российский бизнес, находящийся за границей оказался под угрозой преследования, цепочки выплаты дивидендов прервались, государство готовит законы, чтобы вернут крупные компании.
Суммарная капитализация 20 компаний в недружественных юрисдикциях составляет более 4 трлн руб. (около $50 млрд). Доля квазироссийских бумаг в Индексе Мосбиржи – 4,8%. Из них треть — Яндекс.
Процесс пошел, и в ближайший год-полтора мы станем свидетелями вереницы переездов.
Плюсы для акционеров:
Выкуп собственных акций с дисконтом.
Возобновление выплат дивидендов.
Обеспечение нормальной операционной деятельности.
Куда переезжают:
— В России есть два специальных административных района, которые дают льготы по налогам и возможность применения норм иностранного права:
остров Октябрьский (Калининградская область)
остров Русский (Приморский край)
— В дружественные страны (Казахстан, ОАЭ)
Схемы редомициляции:
Добровольный переезд в российскую юрисдикцию (VK, EMC, Мать и Дитя, Etalon).
Добровольный переезд дружественную юрисдикцию (Globaltrans, Polymetal, Fix Price).
Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО) (пока список не утвержден. OZON, Яндекс, Русагро, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY).
Выделение российского бизнеса через реорганизацию (Softline, Qiwi, Яндекс).
Риски редомициляции
Избыточное предложение акций (навес) после конвертации, когда держатели заблокированных бумаг в иностранных депозитариях смогут активно продавать их на Мосбирже.
Как образуется навес? После февраля 2022 года торги депозитарными расписками на российские акции на иностранных биржах были приостановлены. В результате дисконт цены на внебиржевом рынке относительно цен на российском рынке мог составлять 50 процентов и более. Многие ушлые инвесторы скупили дешевые российские расписки в расчете на предстоящую редомициляцию. При возобновлении торгов они могут начать продавать большие пакеты акций, что может обрушить цену на акцию.
Например, в случае с переездом VK в день возобновления торговли на Мосбирже 20 октября акции компании cнижались на 17%. Лишь недавно цена акций восстановилась до уровня начала переезда.
Это в общих чертах про редомициляцию.
✅ Редомициляция состоялась
Уже переехали в дружественную юрисдикцию:
VK — первой в Россию переехала осенью.
Global Ports — с Кипра в Россию.
Polymetal — переехала с Джерси в Казахстан.
Veon и HMS — продали российские активы, которые стали самостоятельными компаниями.
Softline — выделила российский бизнес в отдельную структуру и провела обмен акциями.
❓ Редомициляция еще предстоит
Yandex — полной ясности с обменом бумаг Yandex N.V. на акции МКАО пока нет. Продолжает готовиться к реструктуризации бизнеса. В конце декабря 2023 года Банк России зарегистрировал три выпуска акций МКАО «Яндекс» — обыкновенные акции и привилегированные акции типа А и Б. 26 декабря 2023-го МКАО получила регистрацию в САР Калининградской области. Единственным учредителем зарегистрированной компании стала нидерландская Yandex N.V. При этом МКАО стала владельцем 99,999% в ООО «Яндекс».
Globaltrans планирует переехать с Кипра в ОАЭ.
MDMG и UMG переезжают в Россию по схожей с VK схеме.
На корпоративном уровне редомициляцию уже утвердили TCS Group, Etalon Group (переедут с Кипра в РФ) и Fix Price (в Казахстан).
HeadHunter — компания сделала предложение о выкупе бумаг у владельцев в Euroclear, предоставив также возможность конвертировать эти бумаги в акции российской холдинговой компании, которой передаются операционные активы.
Qiwi — российские активы полностью консолидированы АО «Киви», которое будет работать отдельно от материнской компании. В планах продать это юрлицо и разделить бизнес на российский и зарубежный.
По остальным компаниям пока четкой позиции нет.
Потенциальный навес грозит акциям: Яндекс, Polymetal, HeadHunter, Qiwi, TCS Group, Русагро, CIAN.
💸 Дивиденды
Компании, которые скорее всего возобновят выплаты дивидендов после редомициляции: TCS Group, X5 Retail Group, Эталон, Globaltrans, HeadHunter.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter