Сегодня сразу два производителя ПО — Астра и IVA Technologies — отчитались за 2025 год. Посмотрим, на результаты.
📈 Группа Астра
➖ отгрузки: 21,8 млрд руб. (+9% г/г)
➖ выручка: 20,3 млрд руб. (+18% г/г)
➖ EBITDA: 8,1 млрд руб. (+23% г/г)
➖ чистая прибыль: 6 млрд руб (без изменений)
➖ чистый долг/EBITDA: 0,25х
Отчет вышел нейтральным в рамках ожиданий. Выручка выросла в основном за счет признания доходов от ранее осуществленных отгрузок, а также увеличение доходов от сопровождения и продажи продуктов экосистемы. Отгрузки выросли всего на 9% — для сравнения, в 2024 году рост составил 78%. Сама компания объясняет замедление роста высокой ключевой ставкой и геополитической неопределенностью.
В этом году компания ожидает роста выручки на 30%. По отгрузкам прогноза нет, но аналитики считают, что компания сможет нарастить их примерно на 14%.
🧬 IVA Technologies
➖ выручка: 3,2 млрд руб. (без изм.)
➖ EBITDA: 2,2 млрд руб. (-7% г/г).
➖ чистая прибыль: 1,42 млрд руб. (-25% г/г).
➖ рентабельность по чистой прибыли: 44,4% (-12,6 п.п. г/г).
➖ чистый долг/EBITDA: 0,32х
Результаты IVA Technologies тоже оказались без сюрпризов. Замедление темпов роста выручки компания объяснила непростой экономической ситуацией, сокращением бюджетов заказчиков и перенос реализации проектов на более поздние сроки. Чистая прибыль снизилась на фоне роста инвестиций в R&D (+22% г/г), а также увеличением численности сотрудников. В 2026 году менеджмент планирует увеличить выручку на 25–50%.
📱 Positive Technologies
Отдельно пару слов о Группе Позитив. Компания опубликует отчет за 2025 год 7 апреля. Предварительные итоги уже опубликованы, отгрузки выросли на 46%, но по другим статьям может быть просадка. Аналитики Совкомбанка ожидают, что управленческая чистая прибыль (NIC) и свободный денежный поток FCF будут всё равно в негативной зоне. Это приведет к тому, что долг компании продолжит расти.
В такой ситуации достигнуть прогнозов менеджмента по рентабельности по NIC = 30% к декабрю 2026 г. пока представляется крайне непростой задачей. Рост отгрузок на 30-40% в этом году тоже пока видится маловероятным. Поэтому, на наш взгляд, Позитив, как самая дорогая компания в секторе, сейчас выглядит переоцененным.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба