Скорее всего, те, кто покупал акции в России, смогут обменять их в соотношении 1:1
5 февраля нидерландская Yandex N.V. — материнская компания «Яндекса» — объявила о заключении сделки по продаже всех бизнесов группы консорциуму инвесторов, которые будут владеть компанией через закрытый паевой инвестиционный фонд. Сумма сделки — 475 млрд рублей. Новой головной компанией «Яндекса» станет международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» — частная и независимая компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.
Подготовка к разделу бизнеса началась еще в 2022 году, и, похоже, компания близка к его завершению. Что известно на текущий момент и как все это повлияет на инвесторов — расскажу в этом материале.
Как себя чувствует бизнес и как его поделят
По итогам девяти месяцев 2023 года выручка «Яндекса» выросла на 54% в сравнении с аналогичным периодом 2022 года — до 550,53 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 36% — до 64,06 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 56% — до 15,58 млрд рублей.
«Яндекс» продолжает показывать уверенные темпы роста бизнеса: все сегменты по итогам 9 месяцев 2023 показали рост, а в ведущих направлениях компания продолжила укреплять позиции и увеличивать показатели эффективности.
Под новой холдинговой компанией с российской регистрацией «Яндекс» продолжит развивать практически все сервисы, известные в России: поиск и портал, райдтех и электронная коммерция, развлекательные сервисы и сервисы объявлений. Также у компании останутся проекты и бизнес в сфере облачных технологий, автономных автомобилей и технологий искусственного интеллекта. Генеральным директором «Яндекса» останется Артем Савиновский.
На вошедшие в сделку продукты и направления бизнеса пришлось более 95% консолидированной выручки «Яндекса» за девять месяцев 2023 года. Также компания сохранит большую часть сотрудников.
Yandex N.V. сосредоточится на работе в Европе, США, Азии и на Ближнем Востоке. У компании остаются несколько активов, имеющих международное значение:
Облачная платформа Nebius.
Сервис для разметки данных с помощью пользователей Toloka.
Avride — разработчик технологий автономного вождения.
Образовательные сервисы TripleTen.
Дата-центр в Финляндии.
У Yandex N.V. будут ограниченные права на использование части технологий «Яндекса» до конца 2024 года. А к 31 июля компания должна сменить название и перестать использовать бренды «Яндекса».
Основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ «Консорциум. Первый» во главе с менеджерами «Яндекса». Кроме них в консорциуме еще четыре пайщика:
«Аргонавт» — комбинированный ЗПИФ, принадлежащий «Лукойлу». После закрытия сделки доля «Лукойла» в «Яндексе» составит около 10%.
Infinity Management — структура Александра Чачавы, основателя венчурного фонда Leta Capital, который инвестирует в интернет-стартапы с российскими основателями. В 2022 году Чачава купил у VK игровое подразделение My.Games.
IT.Elaboration — компания Павла Прасса, гендиректора спецдепозитария «Инфинитум».
«Меридиан-сервис» — компания Александра Рязанова. С 2001 по 2006 год он был зампредом правления «Газпрома», а сейчас, как сообщает в пресс-релизе «Яндекс», инвестирует в различные проекты, в основном в сфере сельского хозяйства и развития инфраструктуры. РБК пишет, что Рязанов — учредитель нескольких десятков компаний, среди которых, например, сайт «Грамота-ру».
Ни у одного из пайщиков нет контролирующей доли. «Консорциум. Первый» сможет номинировать шесть из десяти членов совета директоров МКАО «Яндекс».
Управление бизнесом и право принятия ключевых решений останется за командой менеджеров «Яндекса». Для этого создан Фонд менеджеров, который получит право вето при принятии решений по особым вопросам на совете директоров и общем собрании акционеров. В числе таких вопросов «Яндекс» называет существенную реорганизацию группы, утверждение бюджета, одобрение крупных сделок и изменения в уставе компании.
Что это значит для акционеров
После закрытия сделки Yandex N.V. планирует подать заявку на делистинг своих акций с Московской биржи. Торги акциями Yandex N.V. на NASDAQ приостановлены с февраля 2022 года, но компания сохраняет листинг на этой бирже.
Новому владельцу «Яндекса» — МКАО «Яндекс» — предстоит получить публичный статус и разместить свои акции на Мосбирже в первой половине 2024 года. Для держателей акций Yandex N.V. консорциум инвесторов планирует подготовить «различные опции по их позициям в ценных бумагах» — пока суть этих предложений в компании не раскрывают.
Главный вопрос, волнующий российских инвесторов, — что будет с акциями Yandex N.V., которые сейчас торгуются на Мосбирже. Представители «Яндекса» не дали четкой информации для миноритариев и предложили подождать окончательного одобрения сделки собранием акционеров.
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что акции Yandex N.V., торгуемые сейчас на Мосбирже и хранящиеся в НРД, конвертируют в акции МКАО «Яндекс». Но с каким коэффициентом произойдет обмен и насколько он окажется справедливым, пока неизвестно.
Аналитики ИФК «Солид» отмечают, что сделка по продаже Yandex N.V. проходит по цене 1263 ₽ за акцию, что почти на 60% ниже в сравнении с уровнем закрытия торгов в пятницу, 2 февраля. В вопросе обмена акций аналитики полагаются на порядочность новых владельцев. Идеальный сценарий — обмен акций Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс» в пропорции 1:1 как в российском, так и в иностранном контуре для российских инвесторов. Плохой сценарий — обмен в соотношении 1:2 или выкуп акций Yandex N.V. у инвесторов по цене сделки — 1263 ₽.
Эксперты «Альфа-капитала» с оптимизмом смотрят на обмен акций для российских инвесторов, владеющих акциями в российской биржевой инфраструктуре. По их мнению, бумаги Yandex N.V. крайне популярны у российских частных инвесторов и «устраивать социальную бурю, отказывая отечественным инвесторам в обмене, вряд ли кто-то собирается».
А вот с обменом купленных во внешней инфраструктуре акций Yandex N.V., по мнению аналитиков «Альфа-капитала», могут возникнуть сложности. Согласно условиям, часть сделки оплатят акциями Yandex N.V., которыми сейчас владеют участники консорциума или которые купят под обеспечение сделки. В этом случае мотивация МКАО «Яндекс» для обмена бумаг Yandex N.V. на акции российской структуры неочевидна.
С другой стороны, покупка акций Yandex N.V. во внешнем контуре с дисконтом была одной из самых популярных идей среди российских инвесторов, которые участвовали в выкупе акций под редомициляцию. 5 февраля за акции Yandex N.V. на внебиржевом рынке предлагали 18 $, или 1630 ₽, что на 9% больше котировок пятницы, 2 февраля. А вот на Мосбирже торги бумагами в понедельник открылись падением на 9%, но в течение дня часть его отыграли, и акции завершили день снижением на 3,67%.
Рост на внебиржевом рынке против падения акций на Мосбирже может указывать на веру российских инвесторов в обмен бумаг, купленных во внешнем контуре, на акции МКАО «Яндекс». Также стоит помнить, что раздел компании курируется бывшим главой Счетной палаты Алексеем Кудриным, а ход сделки комментирует пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков.
Также в пользу справедливого обмена в соотношении 1:1 может говорить почти одинаковое количество акций, выпущенных Yandex N.V. и МКАО «Яндекс». Согласно эмиссионным документам, количество акций МКАО «Яндекс» составляет 379,5 млн штук. А количество акций Yandex N.V. — 361,5 млн штук. Число акций российского «Яндекса» на 5% больше в сравнении с Yandex N.V., и эту разницу могут использовать в реализации опционной программы или как вознаграждение Алексею Кудрину за помощь в сопровождении сделки.
В любом случае для прояснения параметров обмена нужно ждать официальных комментариев «Яндекса». Но внимание государства может внушать осторожный оптимизм в итоговых условиях обмена с учетом интересов всех российских инвесторов, покупавших акции «Яндекса» как во внутренней, так и во внешней инфраструктуре.
С точки зрения фундаментальной привлекательности «Яндекс» остается растущим и перспективным бизнесом, который торгуется с дисконтом к справедливым рыночным оценкам.
Оценки аналитиков «Альфа-банка», «Атона» и Sberbank CIB предполагают справедливую стоимость акций «Яндекса» на уровне 4000—4200 ₽, что более чем на 30% выше уровня закрытия торгов в понедельник, 5 февраля. Также «Яндекс» выглядит привлекательно в сравнении с мировыми аналогами.
Мультипликаторы «Яндекса» в сравнении с мировыми аналогами
Что в итоге
Если вы акционер «Яндекса» и планировали владеть акциями долго, то я бы дождался конкретики по разделению бизнесов. Согласно условиям сделки, 95% действующих активов и сотрудников останутся в компании и продолжат работу. Компания оценивается дешевле западных аналогов и даже дешевле собственных оценок по мультипликаторам за 5 лет. При этом бизнес «Яндекса» продолжает уверенно расти и расширяться.
Руководство «Яндекса» в письме сотрудникам и акционерам отметило, что принципы бизнеса останутся неизменными: «Яндекс» останется частной, публичной и независимой компанией с собственной культурой и свободной творческой средой. По условиям сделки ни один из участников консорциума не получит контролирующей доли. Кроме того, Фонд менеджеров, в который войдут несколько человек из нынешней команды менеджеров «Яндекса», получит специальные права. Они будут действовать как на уровне совета директоров, так и на акционерном уровне. Ими можно будет воспользоваться при голосовании по особым вопросам: крупные организационные изменения и сделки, бюджет и другие важные решения.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
5 февраля нидерландская Yandex N.V. — материнская компания «Яндекса» — объявила о заключении сделки по продаже всех бизнесов группы консорциуму инвесторов, которые будут владеть компанией через закрытый паевой инвестиционный фонд. Сумма сделки — 475 млрд рублей. Новой головной компанией «Яндекса» станет международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» — частная и независимая компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.
Подготовка к разделу бизнеса началась еще в 2022 году, и, похоже, компания близка к его завершению. Что известно на текущий момент и как все это повлияет на инвесторов — расскажу в этом материале.
Хронология
«Яндекс» (MOEX: YNDX) — международная технологическая компания, основанная в России в 2000 году. В 2007 году она объединила активы на базе холдинговой компании Yandex N.V., зарегистрированной в Нидерландах. Акции холдинговой компании торгуются на Московской бирже и до весны 2022 года торговались на бирже NASDAQ в Нью-Йорке.
«Яндекс» ведет бизнес в 21 стране мира и владеет сервисами поиска, интернет-порталами, маркетплейсами, сервисами доставки еды, музыки, каршеринга и другими проектами, объединенными в экосистему.
Весной 2022 года из-за включения в санкционные списки «Яндекс» покинул ряд топ-менеджеров: управляющий директор Тигран Худавердян, гендиректор Елена Бунина, руководитель геосервисов Роман Чернин, глава финтех-подразделения Антон Забанных и глава поиска рекламных и облачных сервисов Андрей Стыскин.
В июне 2022 в санкционный список Евросоюза попал основатель «Яндекса» Аркадий Волож, при этом ни материнская Yandex N.V., ни дочерние компании группы не внесены в санкционные списки Евросоюза или США. Еще до введения персональных санкций Аркадий Волож задумался о разделении бизнеса «Яндекса» на российский и международный. А в качестве посредника в урегулировании вопросов раздела компании и получения разрешения на такую сделку от государства Аркадий Волож выбрал главу Счетной палаты Алексея Кудрина, которому предложили 5% компании за помощь в проведении сделки.
29 ноября 2022 Кудрин официально покинул пост главы Счетной палаты и заявил, что «хотел бы сосредоточиться на больших проектах, которые связаны с развитием в широком смысле частных инициатив». 5 декабря бывший глава Счетной палаты сообщил в своем телеграм-канале, что будет работать в «Яндексе» советником по корпоративному развитию.
В марте 2023 появились новые возможные варианты будущего раздела «Яндекса» на российскую и международную части. Один из рассматриваемых вариантов предполагал, что нидерландская Yandex N.V. создаст российское юридическое лицо, в котором получит стопроцентный контроль и передаст права на управление «российским „Яндексом“» фонду менеджеров, в который войдут действующие руководители компании и экс-глава Счетной палаты Алексей Кудрин.
В свою очередь, нидерландская Yandex N.V. могла бы получить лицензии и права на развитие за рубежом проектов компании: беспилотников, облачных технологий, образовательного «Яндекс Практикума» и проекта разметки данных Toloka. В дополнение к этому обсуждалась единовременная выплата в адрес нидерландской компании 300—400 млн долларов.
19 мая 2023 Bloomberg сообщал о том, что руководство «Яндекса» получило предложение о покупке контрольного пакета акций компании от российских бизнесменов Владимира Потанина — совладельца «Норникеля», «Росбанка» и Тинькофф Банка — и Вагита Алекперова — совладельца «Лукойла». Заявка предусматривала получение экономической доли в «Яндексе» размером 51%.
В октябре 2023 года руководители и акционеры «Яндекса» активизировали переговоры по разделу компании на российскую и международную части. Планировалось, что в рамках этого формата сделки зарегистрированный в Нидерландах холдинг Yandex N.V. создаст российскую компанию, долю в которой продаст группе российских инвесторов. На этом этапе в числе возможных инвесторов называли ВТБ, бизнесменов Владимира Потанина и Ивана Таврина, основателя Faberlic и депутата Госдумы от партии «Новые люди» Алексея Нечаева, пенсионный фонд «Газфонд» и генерального директора Российского фонда прямых инвестиций Кирилла Дмитриева, а также «Лукойл».
27 декабря 2023 года Yandex N.V. зарегистрировал компанию в специальном административном районе острова Октябрьский в Калининградской области — МКАО «Яндекс». 22 января МКАО стало владельцем основного юрлица «Яндекса» в России вместо Yandex N.V. — под контроль МКАО «Яндекс» перешли 99,99% ООО «Яндекс», которое выступает основной операционной компанией группы в России. МКАО также приобрела 100% ООО «Технояк» и 49% ООО «Яндекс ДЦ» — обе компании аффилированы с «Яндексом».
И вот 5 февраля материнская компания Yandex N.V. объявила о заключении сделки по продаже бизнеса российской структуре за 475 млрд рублей. Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. До 31 июля 2024 года она сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса». Теперь сделка ждет одобрения собрания акционеров Yandex N.V.
«Яндекс» (MOEX: YNDX) — международная технологическая компания, основанная в России в 2000 году. В 2007 году она объединила активы на базе холдинговой компании Yandex N.V., зарегистрированной в Нидерландах. Акции холдинговой компании торгуются на Московской бирже и до весны 2022 года торговались на бирже NASDAQ в Нью-Йорке.
«Яндекс» ведет бизнес в 21 стране мира и владеет сервисами поиска, интернет-порталами, маркетплейсами, сервисами доставки еды, музыки, каршеринга и другими проектами, объединенными в экосистему.
Весной 2022 года из-за включения в санкционные списки «Яндекс» покинул ряд топ-менеджеров: управляющий директор Тигран Худавердян, гендиректор Елена Бунина, руководитель геосервисов Роман Чернин, глава финтех-подразделения Антон Забанных и глава поиска рекламных и облачных сервисов Андрей Стыскин.
В июне 2022 в санкционный список Евросоюза попал основатель «Яндекса» Аркадий Волож, при этом ни материнская Yandex N.V., ни дочерние компании группы не внесены в санкционные списки Евросоюза или США. Еще до введения персональных санкций Аркадий Волож задумался о разделении бизнеса «Яндекса» на российский и международный. А в качестве посредника в урегулировании вопросов раздела компании и получения разрешения на такую сделку от государства Аркадий Волож выбрал главу Счетной палаты Алексея Кудрина, которому предложили 5% компании за помощь в проведении сделки.
29 ноября 2022 Кудрин официально покинул пост главы Счетной палаты и заявил, что «хотел бы сосредоточиться на больших проектах, которые связаны с развитием в широком смысле частных инициатив». 5 декабря бывший глава Счетной палаты сообщил в своем телеграм-канале, что будет работать в «Яндексе» советником по корпоративному развитию.
В марте 2023 появились новые возможные варианты будущего раздела «Яндекса» на российскую и международную части. Один из рассматриваемых вариантов предполагал, что нидерландская Yandex N.V. создаст российское юридическое лицо, в котором получит стопроцентный контроль и передаст права на управление «российским „Яндексом“» фонду менеджеров, в который войдут действующие руководители компании и экс-глава Счетной палаты Алексей Кудрин.
В свою очередь, нидерландская Yandex N.V. могла бы получить лицензии и права на развитие за рубежом проектов компании: беспилотников, облачных технологий, образовательного «Яндекс Практикума» и проекта разметки данных Toloka. В дополнение к этому обсуждалась единовременная выплата в адрес нидерландской компании 300—400 млн долларов.
19 мая 2023 Bloomberg сообщал о том, что руководство «Яндекса» получило предложение о покупке контрольного пакета акций компании от российских бизнесменов Владимира Потанина — совладельца «Норникеля», «Росбанка» и Тинькофф Банка — и Вагита Алекперова — совладельца «Лукойла». Заявка предусматривала получение экономической доли в «Яндексе» размером 51%.
В октябре 2023 года руководители и акционеры «Яндекса» активизировали переговоры по разделу компании на российскую и международную части. Планировалось, что в рамках этого формата сделки зарегистрированный в Нидерландах холдинг Yandex N.V. создаст российскую компанию, долю в которой продаст группе российских инвесторов. На этом этапе в числе возможных инвесторов называли ВТБ, бизнесменов Владимира Потанина и Ивана Таврина, основателя Faberlic и депутата Госдумы от партии «Новые люди» Алексея Нечаева, пенсионный фонд «Газфонд» и генерального директора Российского фонда прямых инвестиций Кирилла Дмитриева, а также «Лукойл».
27 декабря 2023 года Yandex N.V. зарегистрировал компанию в специальном административном районе острова Октябрьский в Калининградской области — МКАО «Яндекс». 22 января МКАО стало владельцем основного юрлица «Яндекса» в России вместо Yandex N.V. — под контроль МКАО «Яндекс» перешли 99,99% ООО «Яндекс», которое выступает основной операционной компанией группы в России. МКАО также приобрела 100% ООО «Технояк» и 49% ООО «Яндекс ДЦ» — обе компании аффилированы с «Яндексом».
И вот 5 февраля материнская компания Yandex N.V. объявила о заключении сделки по продаже бизнеса российской структуре за 475 млрд рублей. Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. До 31 июля 2024 года она сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса». Теперь сделка ждет одобрения собрания акционеров Yandex N.V.
Как себя чувствует бизнес и как его поделят
По итогам девяти месяцев 2023 года выручка «Яндекса» выросла на 54% в сравнении с аналогичным периодом 2022 года — до 550,53 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 36% — до 64,06 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 56% — до 15,58 млрд рублей.
«Яндекс» продолжает показывать уверенные темпы роста бизнеса: все сегменты по итогам 9 месяцев 2023 показали рост, а в ведущих направлениях компания продолжила укреплять позиции и увеличивать показатели эффективности.
Под новой холдинговой компанией с российской регистрацией «Яндекс» продолжит развивать практически все сервисы, известные в России: поиск и портал, райдтех и электронная коммерция, развлекательные сервисы и сервисы объявлений. Также у компании останутся проекты и бизнес в сфере облачных технологий, автономных автомобилей и технологий искусственного интеллекта. Генеральным директором «Яндекса» останется Артем Савиновский.
На вошедшие в сделку продукты и направления бизнеса пришлось более 95% консолидированной выручки «Яндекса» за девять месяцев 2023 года. Также компания сохранит большую часть сотрудников.
Yandex N.V. сосредоточится на работе в Европе, США, Азии и на Ближнем Востоке. У компании остаются несколько активов, имеющих международное значение:
Облачная платформа Nebius.
Сервис для разметки данных с помощью пользователей Toloka.
Avride — разработчик технологий автономного вождения.
Образовательные сервисы TripleTen.
Дата-центр в Финляндии.
У Yandex N.V. будут ограниченные права на использование части технологий «Яндекса» до конца 2024 года. А к 31 июля компания должна сменить название и перестать использовать бренды «Яндекса».
Основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ «Консорциум. Первый» во главе с менеджерами «Яндекса». Кроме них в консорциуме еще четыре пайщика:
«Аргонавт» — комбинированный ЗПИФ, принадлежащий «Лукойлу». После закрытия сделки доля «Лукойла» в «Яндексе» составит около 10%.
Infinity Management — структура Александра Чачавы, основателя венчурного фонда Leta Capital, который инвестирует в интернет-стартапы с российскими основателями. В 2022 году Чачава купил у VK игровое подразделение My.Games.
IT.Elaboration — компания Павла Прасса, гендиректора спецдепозитария «Инфинитум».
«Меридиан-сервис» — компания Александра Рязанова. С 2001 по 2006 год он был зампредом правления «Газпрома», а сейчас, как сообщает в пресс-релизе «Яндекс», инвестирует в различные проекты, в основном в сфере сельского хозяйства и развития инфраструктуры. РБК пишет, что Рязанов — учредитель нескольких десятков компаний, среди которых, например, сайт «Грамота-ру».
Ни у одного из пайщиков нет контролирующей доли. «Консорциум. Первый» сможет номинировать шесть из десяти членов совета директоров МКАО «Яндекс».
Управление бизнесом и право принятия ключевых решений останется за командой менеджеров «Яндекса». Для этого создан Фонд менеджеров, который получит право вето при принятии решений по особым вопросам на совете директоров и общем собрании акционеров. В числе таких вопросов «Яндекс» называет существенную реорганизацию группы, утверждение бюджета, одобрение крупных сделок и изменения в уставе компании.
Что это значит для акционеров
После закрытия сделки Yandex N.V. планирует подать заявку на делистинг своих акций с Московской биржи. Торги акциями Yandex N.V. на NASDAQ приостановлены с февраля 2022 года, но компания сохраняет листинг на этой бирже.
Новому владельцу «Яндекса» — МКАО «Яндекс» — предстоит получить публичный статус и разместить свои акции на Мосбирже в первой половине 2024 года. Для держателей акций Yandex N.V. консорциум инвесторов планирует подготовить «различные опции по их позициям в ценных бумагах» — пока суть этих предложений в компании не раскрывают.
Главный вопрос, волнующий российских инвесторов, — что будет с акциями Yandex N.V., которые сейчас торгуются на Мосбирже. Представители «Яндекса» не дали четкой информации для миноритариев и предложили подождать окончательного одобрения сделки собранием акционеров.
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что акции Yandex N.V., торгуемые сейчас на Мосбирже и хранящиеся в НРД, конвертируют в акции МКАО «Яндекс». Но с каким коэффициентом произойдет обмен и насколько он окажется справедливым, пока неизвестно.
Аналитики ИФК «Солид» отмечают, что сделка по продаже Yandex N.V. проходит по цене 1263 ₽ за акцию, что почти на 60% ниже в сравнении с уровнем закрытия торгов в пятницу, 2 февраля. В вопросе обмена акций аналитики полагаются на порядочность новых владельцев. Идеальный сценарий — обмен акций Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс» в пропорции 1:1 как в российском, так и в иностранном контуре для российских инвесторов. Плохой сценарий — обмен в соотношении 1:2 или выкуп акций Yandex N.V. у инвесторов по цене сделки — 1263 ₽.
Эксперты «Альфа-капитала» с оптимизмом смотрят на обмен акций для российских инвесторов, владеющих акциями в российской биржевой инфраструктуре. По их мнению, бумаги Yandex N.V. крайне популярны у российских частных инвесторов и «устраивать социальную бурю, отказывая отечественным инвесторам в обмене, вряд ли кто-то собирается».
А вот с обменом купленных во внешней инфраструктуре акций Yandex N.V., по мнению аналитиков «Альфа-капитала», могут возникнуть сложности. Согласно условиям, часть сделки оплатят акциями Yandex N.V., которыми сейчас владеют участники консорциума или которые купят под обеспечение сделки. В этом случае мотивация МКАО «Яндекс» для обмена бумаг Yandex N.V. на акции российской структуры неочевидна.
С другой стороны, покупка акций Yandex N.V. во внешнем контуре с дисконтом была одной из самых популярных идей среди российских инвесторов, которые участвовали в выкупе акций под редомициляцию. 5 февраля за акции Yandex N.V. на внебиржевом рынке предлагали 18 $, или 1630 ₽, что на 9% больше котировок пятницы, 2 февраля. А вот на Мосбирже торги бумагами в понедельник открылись падением на 9%, но в течение дня часть его отыграли, и акции завершили день снижением на 3,67%.
Рост на внебиржевом рынке против падения акций на Мосбирже может указывать на веру российских инвесторов в обмен бумаг, купленных во внешнем контуре, на акции МКАО «Яндекс». Также стоит помнить, что раздел компании курируется бывшим главой Счетной палаты Алексеем Кудриным, а ход сделки комментирует пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков.
Также в пользу справедливого обмена в соотношении 1:1 может говорить почти одинаковое количество акций, выпущенных Yandex N.V. и МКАО «Яндекс». Согласно эмиссионным документам, количество акций МКАО «Яндекс» составляет 379,5 млн штук. А количество акций Yandex N.V. — 361,5 млн штук. Число акций российского «Яндекса» на 5% больше в сравнении с Yandex N.V., и эту разницу могут использовать в реализации опционной программы или как вознаграждение Алексею Кудрину за помощь в сопровождении сделки.
В любом случае для прояснения параметров обмена нужно ждать официальных комментариев «Яндекса». Но внимание государства может внушать осторожный оптимизм в итоговых условиях обмена с учетом интересов всех российских инвесторов, покупавших акции «Яндекса» как во внутренней, так и во внешней инфраструктуре.
С точки зрения фундаментальной привлекательности «Яндекс» остается растущим и перспективным бизнесом, который торгуется с дисконтом к справедливым рыночным оценкам.
Оценки аналитиков «Альфа-банка», «Атона» и Sberbank CIB предполагают справедливую стоимость акций «Яндекса» на уровне 4000—4200 ₽, что более чем на 30% выше уровня закрытия торгов в понедельник, 5 февраля. Также «Яндекс» выглядит привлекательно в сравнении с мировыми аналогами.
Мультипликаторы «Яндекса» в сравнении с мировыми аналогами
Что в итоге
Если вы акционер «Яндекса» и планировали владеть акциями долго, то я бы дождался конкретики по разделению бизнесов. Согласно условиям сделки, 95% действующих активов и сотрудников останутся в компании и продолжат работу. Компания оценивается дешевле западных аналогов и даже дешевле собственных оценок по мультипликаторам за 5 лет. При этом бизнес «Яндекса» продолжает уверенно расти и расширяться.
Руководство «Яндекса» в письме сотрудникам и акционерам отметило, что принципы бизнеса останутся неизменными: «Яндекс» останется частной, публичной и независимой компанией с собственной культурой и свободной творческой средой. По условиям сделки ни один из участников консорциума не получит контролирующей доли. Кроме того, Фонд менеджеров, в который войдут несколько человек из нынешней команды менеджеров «Яндекса», получит специальные права. Они будут действовать как на уровне совета директоров, так и на акционерном уровне. Ими можно будет воспользоваться при голосовании по особым вопросам: крупные организационные изменения и сделки, бюджет и другие важные решения.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter