История акций ВТБ, переживших «народное IPO» 2007 года, ряд допэмиссий и buyback, выходит на очередной поворот – банк планирует провести обратный сплит акций. Номинальная стоимость акции вместо одной копейки составит 50 рублей. Кроме того, банк опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 2023 год, сообщив о рекордной прибыли в 432 млрд рублей. Инвесторы, тем не менее, отреагировали на новости негативно, акции банка сегодня падают более чем на 2%. В чем причины пессимизма, что интересного вышло в отчетности, будет ли обратный сплит чисто технической процедурой или может принести позитив для акций?
История падений
До сих пор наиболее запомнившимся эпизодом в истории акций ВТБ стало «народное IPO» 2007 года, сопровождавшееся широкой рекламной кампанией. Тогда, по данным ВЦИОМа, почти половина – 46% - россиян были информированы о публичном размещении акций ВТБ, при этом основными информационными источниками выступили телевидение, наружная реклама и печатные СМИ. Большинство респондентов считали, что покупка акций ВТБ - это выгодное вложение денег. Оптимистично на перспективы банка смотрели и эксперты – потенциал роста акций оценивался в 20-50%. В итоге в IPO приняли участие более 120 тыс. человек, которые выкупили пятую часть размещения. Всего банк разместил 22,5% капитала по цене 13,6 копейки за акцию и привлек 8 млрд долларов. Тогдашний министр финансов Алексей Кудрин заявил, что спрос, превысивший предложение в 7,5 раза, «говорит о вере россиян в банковский сектор и перспективы его развития».
После IPO акции краткосрочно подскочили в начале торгов, максимально до 17,49 копейки, но затем быстро перешли к падению и уже не возвращались на уровни цены размещения. На фоне мирового финансового кризиса 2008-2009 годов акции падали максимально до 1,9 копейки в 2009 году, затем восстанавливались до 11,1 копейки в 2011-м и вновь пошли вниз. Ситуацию усугубляли неоднократные допэмиссии, размывавшие доли миноритарных акционеров.
Шанс «расстаться» с ВТБ, продав акции формально по цене размещения, появился в 2012 году. Владимир Путин, который тогда был премьером и кандидатом в президенты на очередной срок, предложил организовать обратный выкуп у участников «народного IPO» по цене в 13,6 копейки. Воспользоваться этой опцией смогли участники IPO, у которых сохранялись акции на 1 февраля 2012 года. По итогам процедуры было принято более 74 тысяч заявок от граждан, выкуплены 83,3 млрд акций на 11,4 млрд рублей.
В последние годы акции ВТБ показали очередной минимум на фоне украинского конфликта и мобилизации: в октябре-2022 они падали до 1,388 копейки. Затем динамика была преимущественно положительной, локальный максимум в сентябре 2023 года составлял 2,9385. Сегодня к 16:48 мск акции теряют 2,73%, до 2,426 копейки.
Что интересного в отчетности?
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов оценивает опубликованный сегодня отчет как неоднозначный. «С одной стороны, чистая прибыль побила рекорд, и прогноз по следующему году остается выше этого уровня, но переоценка убытка прошлого года не добавляет позитива. Напомню, что эффект от приобретения «Открытия» ухудшился еще на 65 млрд руб. Из наиболее успешных дивизионов можно отметить корпоративно-инвестиционный, а вот розничное направления продолжает пробуксовывать», - подчеркнул Фофанов в комментарии для Finam.ru.
По словам эксперта, причина негативной реакции в акциях классическая в текущих условиях – «фикс прибыли спекулянтов, а также коррекция по индексу в целом».
Аналитик «Финама» Игорь Додонов отмечает, что чистая прибыль банка в октябре-декабре составила 55,9 млрд руб. против 86,5 млрд руб. в 3 квартале, а по итогам прошлого года в целом достигла рекордных 432,2 млрд руб. при рентабельности капитала на неплохом уровне 22,3% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл).
В 2024 году ВТБ ожидает прибыль в размере 435 млрд руб. Из этой суммы органическая прибыль составит 275 млрд руб., порядка 100 млрд руб. должна будет принести работа с заблокированными из-за санкционных ограничений активами, еще 60 млрд руб. – признание отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации «Открытия». В банке прогнозируют замедление темпов роста корпоративного кредитования в 2024 году до 10%, розничного – до 5%. При этом чистая процентная маржа опустится до 2,5%, а стоимость риска составит 1%. Руководство ВТБ подтвердило планы не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2023 года. Кроме того, в период с 26 февраля по 1 марта руководство ВТБ планирует провести стратегическую неделю, в рамках которой представит планы развития на горизонте 2024-2026 гг.
«Представленные результаты ВТБ оказались в рамках ожиданий, учитывая, что банк публикует отчетность по МСФО на ежемесячной основе. Ослабление показателей в 4 квартале было обусловлено снижением чистой процентной маржи, а также существенным доначислением резервов, тем не менее годовая прибыль, как и обещало руководство, превысила 430 млрд руб. Прогнозы на 2024 год, предполагающие заметное замедление темпов роста кредитования и дальнейшее ослабление чистой процентной маржи на фоне повышенной ключевой ставки в стране, также не стали большим сюрпризом», - подчеркнул Додонов.
В целом опубликованную отчетность он оценивает как нейтральную для акций ВТБ. По его мнению, сегодняшняя негативная реакция рынка, возможно, связана с существенным ростом данных бумаг накануне – некоторые инвесторы, по-видимому, ожидали большего от отчета и были разочарованы. «Для кого-то дополнительным поводом для продаж могло стать подтверждение, что банк не будет выплачивать дивиденды за 2023 год. Хотя, на наш взгляд, это и так было вполне очевидно», - заключил эксперт.
Обратный сплит – в чем нюанс?
Фофанов полагает, что обратный сплит, о котором сегодня заявили менеджеры ВТБ, не повлияет на стоимость бумаг и интерес покупателей, для определенного ряда инвесторов бумага сохраняет свою привлекательность вне зависимости от новостей.
Додонов также считает, что предстоящий обратный сплит акций вряд ли как-то значимо улучшит их инвестиционную привлекательность. Скорее, это делается для того, чтобы инвесторам было просто удобнее оперировать с данными бумагами.
А главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий обращает внимание на нюанс – обратный сплит приведет к образованию неполных лотов, которые затем банк планирует выкупить. «В целом это позитивная новость, но не настолько, чтобы изменить рекомендацию по этой бумаге. Пока, на наш взгляд, ВТБ все еще неинтересен, а в секторе есть более интересные банки», - оценил Донецкий.
Перспективы акций
Геннадий Фофанов отмечает, что бумага технически сложная. «Спекулянты рекомендовали в каналах на покупку и даже без акцента на отчете. От этой бумаги никто не ждет дивидендов, они давно ничего не обещают. Цели выше есть и на долгосрок инвесторы берут с целью +25% на 2024 год и 50-100% до 2025 года - вместо вклада», - прокомментировал он.
Игорь Додонов смотрит на перспективы акций ВТБ оптимистично. «Учитывая сохраняющуюся дешевизну акций ВТБ по мультипликаторам, мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для данных бумаг и целевую цену 0,029 руб.», - сообщил он.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
История падений
До сих пор наиболее запомнившимся эпизодом в истории акций ВТБ стало «народное IPO» 2007 года, сопровождавшееся широкой рекламной кампанией. Тогда, по данным ВЦИОМа, почти половина – 46% - россиян были информированы о публичном размещении акций ВТБ, при этом основными информационными источниками выступили телевидение, наружная реклама и печатные СМИ. Большинство респондентов считали, что покупка акций ВТБ - это выгодное вложение денег. Оптимистично на перспективы банка смотрели и эксперты – потенциал роста акций оценивался в 20-50%. В итоге в IPO приняли участие более 120 тыс. человек, которые выкупили пятую часть размещения. Всего банк разместил 22,5% капитала по цене 13,6 копейки за акцию и привлек 8 млрд долларов. Тогдашний министр финансов Алексей Кудрин заявил, что спрос, превысивший предложение в 7,5 раза, «говорит о вере россиян в банковский сектор и перспективы его развития».
После IPO акции краткосрочно подскочили в начале торгов, максимально до 17,49 копейки, но затем быстро перешли к падению и уже не возвращались на уровни цены размещения. На фоне мирового финансового кризиса 2008-2009 годов акции падали максимально до 1,9 копейки в 2009 году, затем восстанавливались до 11,1 копейки в 2011-м и вновь пошли вниз. Ситуацию усугубляли неоднократные допэмиссии, размывавшие доли миноритарных акционеров.
Шанс «расстаться» с ВТБ, продав акции формально по цене размещения, появился в 2012 году. Владимир Путин, который тогда был премьером и кандидатом в президенты на очередной срок, предложил организовать обратный выкуп у участников «народного IPO» по цене в 13,6 копейки. Воспользоваться этой опцией смогли участники IPO, у которых сохранялись акции на 1 февраля 2012 года. По итогам процедуры было принято более 74 тысяч заявок от граждан, выкуплены 83,3 млрд акций на 11,4 млрд рублей.
В последние годы акции ВТБ показали очередной минимум на фоне украинского конфликта и мобилизации: в октябре-2022 они падали до 1,388 копейки. Затем динамика была преимущественно положительной, локальный максимум в сентябре 2023 года составлял 2,9385. Сегодня к 16:48 мск акции теряют 2,73%, до 2,426 копейки.
Что интересного в отчетности?
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов оценивает опубликованный сегодня отчет как неоднозначный. «С одной стороны, чистая прибыль побила рекорд, и прогноз по следующему году остается выше этого уровня, но переоценка убытка прошлого года не добавляет позитива. Напомню, что эффект от приобретения «Открытия» ухудшился еще на 65 млрд руб. Из наиболее успешных дивизионов можно отметить корпоративно-инвестиционный, а вот розничное направления продолжает пробуксовывать», - подчеркнул Фофанов в комментарии для Finam.ru.
По словам эксперта, причина негативной реакции в акциях классическая в текущих условиях – «фикс прибыли спекулянтов, а также коррекция по индексу в целом».
Аналитик «Финама» Игорь Додонов отмечает, что чистая прибыль банка в октябре-декабре составила 55,9 млрд руб. против 86,5 млрд руб. в 3 квартале, а по итогам прошлого года в целом достигла рекордных 432,2 млрд руб. при рентабельности капитала на неплохом уровне 22,3% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл).
В 2024 году ВТБ ожидает прибыль в размере 435 млрд руб. Из этой суммы органическая прибыль составит 275 млрд руб., порядка 100 млрд руб. должна будет принести работа с заблокированными из-за санкционных ограничений активами, еще 60 млрд руб. – признание отложенного налогового актива благодаря изменению стратегии консолидации «Открытия». В банке прогнозируют замедление темпов роста корпоративного кредитования в 2024 году до 10%, розничного – до 5%. При этом чистая процентная маржа опустится до 2,5%, а стоимость риска составит 1%. Руководство ВТБ подтвердило планы не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2023 года. Кроме того, в период с 26 февраля по 1 марта руководство ВТБ планирует провести стратегическую неделю, в рамках которой представит планы развития на горизонте 2024-2026 гг.
«Представленные результаты ВТБ оказались в рамках ожиданий, учитывая, что банк публикует отчетность по МСФО на ежемесячной основе. Ослабление показателей в 4 квартале было обусловлено снижением чистой процентной маржи, а также существенным доначислением резервов, тем не менее годовая прибыль, как и обещало руководство, превысила 430 млрд руб. Прогнозы на 2024 год, предполагающие заметное замедление темпов роста кредитования и дальнейшее ослабление чистой процентной маржи на фоне повышенной ключевой ставки в стране, также не стали большим сюрпризом», - подчеркнул Додонов.
В целом опубликованную отчетность он оценивает как нейтральную для акций ВТБ. По его мнению, сегодняшняя негативная реакция рынка, возможно, связана с существенным ростом данных бумаг накануне – некоторые инвесторы, по-видимому, ожидали большего от отчета и были разочарованы. «Для кого-то дополнительным поводом для продаж могло стать подтверждение, что банк не будет выплачивать дивиденды за 2023 год. Хотя, на наш взгляд, это и так было вполне очевидно», - заключил эксперт.
Обратный сплит – в чем нюанс?
Фофанов полагает, что обратный сплит, о котором сегодня заявили менеджеры ВТБ, не повлияет на стоимость бумаг и интерес покупателей, для определенного ряда инвесторов бумага сохраняет свою привлекательность вне зависимости от новостей.
Додонов также считает, что предстоящий обратный сплит акций вряд ли как-то значимо улучшит их инвестиционную привлекательность. Скорее, это делается для того, чтобы инвесторам было просто удобнее оперировать с данными бумагами.
А главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий обращает внимание на нюанс – обратный сплит приведет к образованию неполных лотов, которые затем банк планирует выкупить. «В целом это позитивная новость, но не настолько, чтобы изменить рекомендацию по этой бумаге. Пока, на наш взгляд, ВТБ все еще неинтересен, а в секторе есть более интересные банки», - оценил Донецкий.
Перспективы акций
Геннадий Фофанов отмечает, что бумага технически сложная. «Спекулянты рекомендовали в каналах на покупку и даже без акцента на отчете. От этой бумаги никто не ждет дивидендов, они давно ничего не обещают. Цели выше есть и на долгосрок инвесторы берут с целью +25% на 2024 год и 50-100% до 2025 года - вместо вклада», - прокомментировал он.
Игорь Додонов смотрит на перспективы акций ВТБ оптимистично. «Учитывая сохраняющуюся дешевизну акций ВТБ по мультипликаторам, мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для данных бумаг и целевую цену 0,029 руб.», - сообщил он.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter