26 марта 2024 БКС Экспресс | Татнефть
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена обыкновенных акций представителя нефтегазового сектора Татнефти на горизонте года — 1050 руб., привилегированных акций — 982 руб., взгляд на оба типа бумаг — «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевые цены на обыкновенные и привилегированные акции компании на 24% и 21%, до 1050 руб. и 980 руб. соответственно, и улучшаем взгляд до «Позитивного» по обеим бумагам.
Акции торгуются с мультипликатором 5,5x P/E 2024п, что соответствует дисконту 16% против исторического среднего 6,6x.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. Татнефть продала дочернюю компанию по производству шин, находящуюся под санкциями, и общий санкционный риск сейчас находится на средне-низком уровне.
Драйверы роста
• Предполагаем выплату 75% после 100% в III квартале 2023 г. Объявление финальных дивидендов за 2023 г., вероятно, станет ключевым моментом для бумаги, который подтвердит или опровергнет этот важный драйвер стоимости обыкновенных и привилегированных акций Татнефти. Ожидаем доходность за полный 2023 г. на уровне примерно 14% и дальнейший рост до 17% в 2025 г.
• Долгосрочная история роста в стратегии до 2030 г. Стратегия развития Татнефти до 2030 г. предусматривает долгосрочный целевой уровень нефтедобычи в 810 тыс. баррелей в сутки — гораздо выше пикового уровня добычи в постсоветскую эпоху (585 тыс. баррелей в сутки в 2019 г.). Рост ограничивают квоты на добычу для России со стороны ОПЕК+. Если появятся признаки сокращения глобального баланса нефти, акции Татнефти могут показать опережающую динамику.
Ключевые риски
• Риски цен на нефть и рубля. Все российские нефтяные компании выигрывают при росте цен на нефть и ослаблении рубля. Поэтому, если цена на нефть упадет, а рубль вырастет, наши ожидания по прибыли и дивидендам снизятся, и наоборот.
• Волатильность цен на нефть может повыситься, уровень $80 за баррель исторически не стабилен. Сейчас цены на нефть находятся вблизи долгосрочного среднего с поправкой на инфляцию, но исторически черное золото торгуется гораздо выше или ниже. В ближайшие 12 месяцев вероятен как мощный рост цен, так и падение.
Основные изменения
Последствия колебаний рубля умеренно негативные. Наши оценки на 2024 г. повышаются на 3% на фоне ослабления рубля и корректировки модели после выхода отчета по МСФО за финансовый 2023 г. Наши оценки ниже оценок рынка на 2024 г., но выше на 2025 г., возможно, ввиду разницы в макропрогнозах.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1050 руб. по «обычке» и 980 руб. по «префам»
Мы повысили целевую цену по обыкновенным акциям на 24%, до 1050 руб., по привилегированным — на 21%, до 980 руб., в основном с учетом прогнозов по ослаблению рубля. Исходя из избыточной доходности 23% и 14% соответственно мы повышаем взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Татнефти до «Позитивного».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевые цены на обыкновенные и привилегированные акции компании на 24% и 21%, до 1050 руб. и 980 руб. соответственно, и улучшаем взгляд до «Позитивного» по обеим бумагам.
Акции торгуются с мультипликатором 5,5x P/E 2024п, что соответствует дисконту 16% против исторического среднего 6,6x.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. Татнефть продала дочернюю компанию по производству шин, находящуюся под санкциями, и общий санкционный риск сейчас находится на средне-низком уровне.
Драйверы роста
• Предполагаем выплату 75% после 100% в III квартале 2023 г. Объявление финальных дивидендов за 2023 г., вероятно, станет ключевым моментом для бумаги, который подтвердит или опровергнет этот важный драйвер стоимости обыкновенных и привилегированных акций Татнефти. Ожидаем доходность за полный 2023 г. на уровне примерно 14% и дальнейший рост до 17% в 2025 г.
• Долгосрочная история роста в стратегии до 2030 г. Стратегия развития Татнефти до 2030 г. предусматривает долгосрочный целевой уровень нефтедобычи в 810 тыс. баррелей в сутки — гораздо выше пикового уровня добычи в постсоветскую эпоху (585 тыс. баррелей в сутки в 2019 г.). Рост ограничивают квоты на добычу для России со стороны ОПЕК+. Если появятся признаки сокращения глобального баланса нефти, акции Татнефти могут показать опережающую динамику.
Ключевые риски
• Риски цен на нефть и рубля. Все российские нефтяные компании выигрывают при росте цен на нефть и ослаблении рубля. Поэтому, если цена на нефть упадет, а рубль вырастет, наши ожидания по прибыли и дивидендам снизятся, и наоборот.
• Волатильность цен на нефть может повыситься, уровень $80 за баррель исторически не стабилен. Сейчас цены на нефть находятся вблизи долгосрочного среднего с поправкой на инфляцию, но исторически черное золото торгуется гораздо выше или ниже. В ближайшие 12 месяцев вероятен как мощный рост цен, так и падение.
Основные изменения
Последствия колебаний рубля умеренно негативные. Наши оценки на 2024 г. повышаются на 3% на фоне ослабления рубля и корректировки модели после выхода отчета по МСФО за финансовый 2023 г. Наши оценки ниже оценок рынка на 2024 г., но выше на 2025 г., возможно, ввиду разницы в макропрогнозах.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1050 руб. по «обычке» и 980 руб. по «префам»
Мы повысили целевую цену по обыкновенным акциям на 24%, до 1050 руб., по привилегированным — на 21%, до 980 руб., в основном с учетом прогнозов по ослаблению рубля. Исходя из избыточной доходности 23% и 14% соответственно мы повышаем взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Татнефти до «Позитивного».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter