26 марта 2024 БКС Экспресс | Лукойл
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя нефтегазового сектора ЛУКОЙЛа на горизонте года — 10 300 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Меняем взгляд на акции компании на «Позитивный» и повышаем целевую цену на 21%, до 10 300 руб. за акцию, с учетом ослабления ожиданий по рублю. Бумага торгуется на уровне 5,5x по мультипликатору P/E на 2024п, с 10%-ным дисконтом к 10-летнему среднему.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. Ключевой акционер ЛУКОЙЛа находится под санкциями, что несет средние риски для бизнеса компании.
Драйверы роста
• Важный катализатор — вероятный обратный выкуп акций. При одобрении правительства ЛУКОЙЛ планирует выкупить 25% акций у инвесторов из недружественных стран с 50%-ным дисконтом. В зависимости от параметров сделки такой шаг может повысить нашу оценку на 15–34%.
• Дивиденды за 2023 г. стали рекордными, ждем роста выплат. Промежуточные дивиденды разочаровали, но дивиденды за весь год в размере 945 руб. на акцию по-прежнему остаются рекордными за всю историю. Ожидаем значительного роста в ближайшие годы, когда компания возвращается к политике выплаты 100% свободного денежного потока.
Ключевые риски
• Ралли в рубле может снизить инвестиционную привлекательность бумаги. Прибыль нефтяников в рублевом выражении чувствительна к обменному курсу рубля к доллару. Скорее, ралли в российской валюте, а не медленное понижение ее курса скажется на динамике котировок.
• Волатильность цен на нефть может повыситься, уровень $80 за баррель исторически нестабилен. Сейчас цены на нефть находятся вблизи долгосрочного среднего с поправкой на инфляцию, но исторически черное золото торгуется гораздо выше или ниже. В ближайшие 12 месяцев вероятен как мощный рост цен, так и падение.
Основные изменения
Повышаем оценки чистой прибыли ЛУКОЙЛа на 2024–2025 гг. после корректировок модели на фоне отчета компании за 2023 г. по МСФО. Также мы понизили прогнозы по курсу рубля, что подстегнет рост прибыли в долларовом выражении на фоне сокращения расходов относительно цен на нефть. Наша оценка на 2024 г. более консервативна, чем консенсус Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ), но гораздо выше рынка на 2025 г., вероятно, из-за различий в макропрогнозах.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 10 300 руб.
Мы повысили целевую цену по акциям ЛУКОЙЛа на 21%, до 10 300 руб. за акцию, на фоне ослабления прогнозов по рублю. Меняем взгляд на «Позитивный» с избыточной доходностью в 13,5%. Бумага торгуется 5,5x по мультипликатору P/E на 2024п, с 8%-ным дисконтом к среднему за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Меняем взгляд на акции компании на «Позитивный» и повышаем целевую цену на 21%, до 10 300 руб. за акцию, с учетом ослабления ожиданий по рублю. Бумага торгуется на уровне 5,5x по мультипликатору P/E на 2024п, с 10%-ным дисконтом к 10-летнему среднему.
Взгляд на компанию
Рост цен на Urals и ослабление рубля с лихвой компенсируют снижение добычи. Прибыль нефтяного сектора в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. Снижение прогнозов по курсу рубля и возвращение дисконта Urals к Brent к $10 за баррель компенсируют дополнительное добровольное сокращение добычи в России на 500 тыс. баррелей в сутки и умеренный рост налогов. Ключевой акционер ЛУКОЙЛа находится под санкциями, что несет средние риски для бизнеса компании.
Драйверы роста
• Важный катализатор — вероятный обратный выкуп акций. При одобрении правительства ЛУКОЙЛ планирует выкупить 25% акций у инвесторов из недружественных стран с 50%-ным дисконтом. В зависимости от параметров сделки такой шаг может повысить нашу оценку на 15–34%.
• Дивиденды за 2023 г. стали рекордными, ждем роста выплат. Промежуточные дивиденды разочаровали, но дивиденды за весь год в размере 945 руб. на акцию по-прежнему остаются рекордными за всю историю. Ожидаем значительного роста в ближайшие годы, когда компания возвращается к политике выплаты 100% свободного денежного потока.
Ключевые риски
• Ралли в рубле может снизить инвестиционную привлекательность бумаги. Прибыль нефтяников в рублевом выражении чувствительна к обменному курсу рубля к доллару. Скорее, ралли в российской валюте, а не медленное понижение ее курса скажется на динамике котировок.
• Волатильность цен на нефть может повыситься, уровень $80 за баррель исторически нестабилен. Сейчас цены на нефть находятся вблизи долгосрочного среднего с поправкой на инфляцию, но исторически черное золото торгуется гораздо выше или ниже. В ближайшие 12 месяцев вероятен как мощный рост цен, так и падение.
Основные изменения
Повышаем оценки чистой прибыли ЛУКОЙЛа на 2024–2025 гг. после корректировок модели на фоне отчета компании за 2023 г. по МСФО. Также мы понизили прогнозы по курсу рубля, что подстегнет рост прибыли в долларовом выражении на фоне сокращения расходов относительно цен на нефть. Наша оценка на 2024 г. более консервативна, чем консенсус Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ), но гораздо выше рынка на 2025 г., вероятно, из-за различий в макропрогнозах.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 10 300 руб.
Мы повысили целевую цену по акциям ЛУКОЙЛа на 21%, до 10 300 руб. за акцию, на фоне ослабления прогнозов по рублю. Меняем взгляд на «Позитивный» с избыточной доходностью в 13,5%. Бумага торгуется 5,5x по мультипликатору P/E на 2024п, с 8%-ным дисконтом к среднему за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter