29 марта 2024 БКС Экспресс | Алроса
В марте Гохран начал закупки у АЛРОСА алмазов на неизвестную сумму. Мера введена на фоне санкций G7 и ЕС против непрямых поставок алмазов, однако пока не считаем ее необходимой для компании. Санкции вызвали логистические проблемы в Бельгии. Цены стабилизировались, индийские закупки в январе – феврале показали рост, но темпы восстановления неясны.
Главное
• Импорт в Индию в феврале вырос на 27% месяц к месяцу (м/м), до $1,4 млрд, но уменьшился на 13% год к году (г/г). За 2 месяца показатель увеличился на 5% г/г, до $2,5 млрд, или до 21,4 млн карат — это рост на 25%. Экспорт бриллиантов за февраль упал на 31% г/г в долларах США и на 27% — в каратах.
• Цены стабилизировались, рост составил 0,5% м/м, однако уровень невысок — снижение на 19% г/г. Продажи De Beers во втором цикле выросли на 15% м/м, но упали на 13% г/г. Сильных изменений в цене не ждем, но возможен эффект санкций.
• Побочный эффект санкций — дефицит в G7 и ЕС — может подстегнуть цены. Участники рынка жалуются на долгие проверки в Бельгии.
• АЛРОСА в любом случае займет 30–40% рынка, в том числе Азию. Санкции против компании — средневысокие риски для бизнес-модели.
В деталях
Продажи De Beers восстанавливаются, но ниже исторических уровней. Цены на алмазы стабилизировались. Продажи De Beers и чистые закупки Индией продолжают восстанавливаться — рост на 15% и 27% м/м соответственно. Однако пока они остаются ниже исторических уровней. Глава De Beers отметил рост продаж, но повторил, что экономическая неопределенность в США продолжает сдерживать закупки алмазов.
Цены на бриллианты за последний месяц снизились на 0,5%, приблизившись к уровням начала 2024 г. Совокупный эффект на выручку будет в любом случае зависеть от состояния потребительского сектора США.
Импорт алмазов в Индию в феврале упал на 13% г/г, до $1,4 млрд, но вырос на 27% м/м. Чистый импорт алмазов в Индию заметно превысил 10 млн карат. В феврале показатель достиг 11,8 млн карат против 9,6 млн в январе и 10,2 млн в декабре, в то время как в апреле – декабре 2023 г. он не превышал 10 млн. Впрочем, в феврале – марте 2023 г. объемы импорта также были выше 11 млн карат.
Средняя цена импортного карата приблизилась к январским $115 и составила $119 против $138 годом ранее, а также $139 за весь 2023 г. Таким образом, высокие объемы импорта частично компенсируются более низким уровнем цен в годовом сопоставлении.
Экспорт бриллиантов из Индии в феврале достиг $1,6 млрд, снизившись на 31% г/г, против $1 млрд в январе, упав как в объемах, так и в ценах на 27% и 5% г/г соответственно. Такая динамика говорит о том, что ювелиры не хотят наращивать запасы в свете неопределенности высокого сезона в IV квартале 2023 г. в США.
Побочные эффекты санкций могут подстегнуть цены, если продолжатся. После того, как в рамках санкций против РФ был введен контроль за происхождением алмазов, свыше 100 компаний-огранщиков Антверпена сообщили о более чем недельной задержке.
Запрет затягивает и удорожает поставки камней из Африки, ставя огранщиков, ориентированных на рынки G7 и ЕС, в невыгодное положение. Если проблемы сохранятся, рост цен на этих рынках может немного ускориться, что скажется и на ценообразовании вне их.
Пока оценить влияние сложно, главным образом из-за различий в динамике цен на бриллианты разных размеров. Недавний старт закупок Гохраном не превысит плановых 51 млрд руб. бюджета на драгоценные камни и металлы, то есть не более 15% прогнозной выручки в 2024 г. Однако эта мера поможет дополнительно сгладить период полного перехода АЛРОСА на другие рынки.
Искусственные бриллианты ограничат рост спроса, ресурсы — предложение. Если год назад экспорт искусственных бриллиантов из Индии составлял 5,7% от натуральных, то сейчас — 8,1%. При этом цены на искусственные камни кратно ниже натуральных. В свете этого отток части потребителей в пользу более крупных искусственных бриллиантов за ту же цену неизбежен.
Впрочем, вероятно, усилится и дифференциация рынков с учетом разброса цен, в основном по инициативе производители натуральных камней. В долгосрочной перспективе негативный эффект искусственных бриллиантов на темпы роста отрасли в натуральных камнях снизит инвестиционную активность ключевых игроков. В этом случае и без того ограниченная и длинная по срокам ввода ресурсная база будет медленнее выводиться на рынок, а более низкий рост предложения в объемах компенсирует долгосрочное ценовое давление на натуральные камни.
Некоторые игроки рынка полагают, что сегментация ускорится, но, с нашей точки зрения, для этого необходимы сдвиги в потребительском восприятии.
Главное
• Импорт в Индию в феврале вырос на 27% месяц к месяцу (м/м), до $1,4 млрд, но уменьшился на 13% год к году (г/г). За 2 месяца показатель увеличился на 5% г/г, до $2,5 млрд, или до 21,4 млн карат — это рост на 25%. Экспорт бриллиантов за февраль упал на 31% г/г в долларах США и на 27% — в каратах.
• Цены стабилизировались, рост составил 0,5% м/м, однако уровень невысок — снижение на 19% г/г. Продажи De Beers во втором цикле выросли на 15% м/м, но упали на 13% г/г. Сильных изменений в цене не ждем, но возможен эффект санкций.
• Побочный эффект санкций — дефицит в G7 и ЕС — может подстегнуть цены. Участники рынка жалуются на долгие проверки в Бельгии.
• АЛРОСА в любом случае займет 30–40% рынка, в том числе Азию. Санкции против компании — средневысокие риски для бизнес-модели.
В деталях
Продажи De Beers восстанавливаются, но ниже исторических уровней. Цены на алмазы стабилизировались. Продажи De Beers и чистые закупки Индией продолжают восстанавливаться — рост на 15% и 27% м/м соответственно. Однако пока они остаются ниже исторических уровней. Глава De Beers отметил рост продаж, но повторил, что экономическая неопределенность в США продолжает сдерживать закупки алмазов.
Цены на бриллианты за последний месяц снизились на 0,5%, приблизившись к уровням начала 2024 г. Совокупный эффект на выручку будет в любом случае зависеть от состояния потребительского сектора США.
Импорт алмазов в Индию в феврале упал на 13% г/г, до $1,4 млрд, но вырос на 27% м/м. Чистый импорт алмазов в Индию заметно превысил 10 млн карат. В феврале показатель достиг 11,8 млн карат против 9,6 млн в январе и 10,2 млн в декабре, в то время как в апреле – декабре 2023 г. он не превышал 10 млн. Впрочем, в феврале – марте 2023 г. объемы импорта также были выше 11 млн карат.
Средняя цена импортного карата приблизилась к январским $115 и составила $119 против $138 годом ранее, а также $139 за весь 2023 г. Таким образом, высокие объемы импорта частично компенсируются более низким уровнем цен в годовом сопоставлении.
Экспорт бриллиантов из Индии в феврале достиг $1,6 млрд, снизившись на 31% г/г, против $1 млрд в январе, упав как в объемах, так и в ценах на 27% и 5% г/г соответственно. Такая динамика говорит о том, что ювелиры не хотят наращивать запасы в свете неопределенности высокого сезона в IV квартале 2023 г. в США.
Побочные эффекты санкций могут подстегнуть цены, если продолжатся. После того, как в рамках санкций против РФ был введен контроль за происхождением алмазов, свыше 100 компаний-огранщиков Антверпена сообщили о более чем недельной задержке.
Запрет затягивает и удорожает поставки камней из Африки, ставя огранщиков, ориентированных на рынки G7 и ЕС, в невыгодное положение. Если проблемы сохранятся, рост цен на этих рынках может немного ускориться, что скажется и на ценообразовании вне их.
Пока оценить влияние сложно, главным образом из-за различий в динамике цен на бриллианты разных размеров. Недавний старт закупок Гохраном не превысит плановых 51 млрд руб. бюджета на драгоценные камни и металлы, то есть не более 15% прогнозной выручки в 2024 г. Однако эта мера поможет дополнительно сгладить период полного перехода АЛРОСА на другие рынки.
Искусственные бриллианты ограничат рост спроса, ресурсы — предложение. Если год назад экспорт искусственных бриллиантов из Индии составлял 5,7% от натуральных, то сейчас — 8,1%. При этом цены на искусственные камни кратно ниже натуральных. В свете этого отток части потребителей в пользу более крупных искусственных бриллиантов за ту же цену неизбежен.
Впрочем, вероятно, усилится и дифференциация рынков с учетом разброса цен, в основном по инициативе производители натуральных камней. В долгосрочной перспективе негативный эффект искусственных бриллиантов на темпы роста отрасли в натуральных камнях снизит инвестиционную активность ключевых игроков. В этом случае и без того ограниченная и длинная по срокам ввода ресурсная база будет медленнее выводиться на рынок, а более низкий рост предложения в объемах компенсирует долгосрочное ценовое давление на натуральные камни.
Некоторые игроки рынка полагают, что сегментация ускорится, но, с нашей точки зрения, для этого необходимы сдвиги в потребительском восприятии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба