15 декабря 2009 Архив
В еврозоне назревает мятеж. Греция стала первой страной монетарного союза Европы, которая открыто бросила вызов Брюсселю и отвергла предлагаемое "лечение кровопусканием" в виде снижения зарплаты.
И хотя премьер Георгиус Папандреу формально заверил на саммите ЕС в пятницу, что Греция выполнит обязательства по своему долгу ?298 млрд. (?268 млрд.), слова, сказанные им журналистам после саммита, имели совсем другой оттенок.
"Служащие не должны платить за эту ситуацию: мы не будем замораживать или снижать зарплату. Мы пришли к власти не для того, чтобы разрушить социальную сферу", заявил он.
Можно ли поверить в то, что страна, охваченная анархистскими бунтами, которую сейчас контролируют ультра-левые профсоюзы, поставит под угрозу свою демократию, чтобы угодить Брюсселю?
У г-на Папандреу есть причина бросить перчатку к ногам Европы. Греции было сказано, что она должна ввести режим жесткой экономики "в стиле МВФ", однако без девальвации. Это предписание губительно и заведомо обречено на провал. Госдолг здесь уже составляет 113% от ВВП. Комиссия говорит, что он достигнет уровня 125% к концу 2010. К 2012 он может превысить 140% от ВВП.
Если Греция предпримет драконовское снижение зарплаты, осуществляемое в данный момент в Ирландии (5% для простых госслужащих и 20% для начальников), то депрессия усилится, так же как и дальнейшее снижение доходов от налогов. Сейчас уже слишком поздно для подобной грубой политики. Греция уже прошла точку перегиба составной долговой спирали.
Ирландия, возможно, справится с ситуацией. Долг здесь ниже. Рынки труда здесь более гибкие, а также страна продемонстрировала скандинавскую дисциплину. Г-н Папандреу сталкивается с обстоятельствами более схожими с теми, с которыми столкнулись лидеры Аргентины в 2001, когда они пытались снизить зарплату, так как ошибочно полагали, что отмена привязки национальной валюты к доллару будет пагубной для экономики. Буэнос-Айрес погряз в бунтах. Полиция потеряла контроль над ситуацией, 27 человек были убиты. Президент де ла Руа был спасен из дворца Casa Rosada с помощью вертолета. Привязка национальной валюты к доллару была отменена, это стало самым крупным суверенным дефолтом в истории.
Экономисты ждали, что мир перевернется с ног на голову. Но он этого не сделал. Аргентина достигла китайского роста за 5 лет: 8,8% в 2003, 9% в 2004, 9,2% в 2005, 8,5% в 2006 и 8,7% в 2007.
Лондонские банкиры вскоре вставали в очередь, чтобы ссудить деньги (или средства нашего пенсионного фонда?) Аргентине, несмотря на 70% потери ранее.
Теоретически Греция может сделать то же самое: восстановить валюту, девальвировать, принять закон, по которому международный долг в евро переводится в драхмы, и "реструктурировать иностранные контракты. Это метод "кухонного слива". Подобные действия позволили бы Греции выйти из своей "мертвой петли".
Держатели облигаций были бы очень недовольны, однако им следует тщательнее изучить ситуацию с долгом в Е-16. RBS заявил, что Британия и Ирландия держат больше всех греческих облигаций, 23% на двоих (в основном для глобальных клиентов). Французские банки держат 11%, итальянские - 6%.
Имейте в виду, что именно Греция имеет преимущество перед Брюсселем, а не наоборот. Выход Греции из еврозоны будет опасным явлением. Если даже не брать во внимание непосредственную цепную реакцию среди стран Средиземноморского клуба и Восточной Европы, это станет камнем преткновения на пути интеграции ЕС, которая длится уже полстолетия.
Я вовсе не думаю, что г-н Папандреу - "инсайдер" ЕС - думает в таком ключе. Полное членство в системе ЕС это необходимое условие для страны, расположенной на склоне Балкан, слишком близко к Турции. Но г-н Папандреу может не согласиться на дефляционный диктат ЕС.
Нет сомнений в том, что учреждения ЕС выделят стране необходимые средства. RBS полагает, что ЕЦБ предпримет необходимые действия уже через "несколько дней". Хотя ЕЦБ не может оказывать денежную помощь государствам, он может покупать греческие облигации на открытом рынке. Государства ЕС могут вместе помочь Греции удержаться на плаву некоторое время. Однако это ничего не решает. Это только приведет к росту долга в стране и отсрочит агонию. Что нужно Греции, если только она не выйдет из состава еврозоны, это постоянные субсидии с Севера. Испания и Португалия вскоре тоже будут нуждаться в помощи.
Прежде чем винить Грецию в проблемах евро, давайте вспомним, как мы до этого дошли. Е-16 заманила страны Средиземноморского клуба в ловушку. Процентные ставки для Греции, Португалии, Испании и Ирландии были очень низкими, что позволило начаться разрушительному буму рынка недвижимости и заработков в этих странах.
ЕЦБ был в этом замешан. Он не раз закрывал глаза на превышение целевого уровня инфляции и денежной массы М3, чтобы помочь Германии выбраться из кризиса. Ставки ЕЦБ были 2% до декабря 2005. Это было губительно для перегретых южных государств.
Главная правда, которую почти никто в еврозоне не хочет обсуждать это то, что Е-16 по сути своей нефункциональная - в отношении Греции, Германии и любой другой страны.
Амброуз Эванс-Причард
The Telegraph
И хотя премьер Георгиус Папандреу формально заверил на саммите ЕС в пятницу, что Греция выполнит обязательства по своему долгу ?298 млрд. (?268 млрд.), слова, сказанные им журналистам после саммита, имели совсем другой оттенок.
"Служащие не должны платить за эту ситуацию: мы не будем замораживать или снижать зарплату. Мы пришли к власти не для того, чтобы разрушить социальную сферу", заявил он.
Можно ли поверить в то, что страна, охваченная анархистскими бунтами, которую сейчас контролируют ультра-левые профсоюзы, поставит под угрозу свою демократию, чтобы угодить Брюсселю?
У г-на Папандреу есть причина бросить перчатку к ногам Европы. Греции было сказано, что она должна ввести режим жесткой экономики "в стиле МВФ", однако без девальвации. Это предписание губительно и заведомо обречено на провал. Госдолг здесь уже составляет 113% от ВВП. Комиссия говорит, что он достигнет уровня 125% к концу 2010. К 2012 он может превысить 140% от ВВП.
Если Греция предпримет драконовское снижение зарплаты, осуществляемое в данный момент в Ирландии (5% для простых госслужащих и 20% для начальников), то депрессия усилится, так же как и дальнейшее снижение доходов от налогов. Сейчас уже слишком поздно для подобной грубой политики. Греция уже прошла точку перегиба составной долговой спирали.
Ирландия, возможно, справится с ситуацией. Долг здесь ниже. Рынки труда здесь более гибкие, а также страна продемонстрировала скандинавскую дисциплину. Г-н Папандреу сталкивается с обстоятельствами более схожими с теми, с которыми столкнулись лидеры Аргентины в 2001, когда они пытались снизить зарплату, так как ошибочно полагали, что отмена привязки национальной валюты к доллару будет пагубной для экономики. Буэнос-Айрес погряз в бунтах. Полиция потеряла контроль над ситуацией, 27 человек были убиты. Президент де ла Руа был спасен из дворца Casa Rosada с помощью вертолета. Привязка национальной валюты к доллару была отменена, это стало самым крупным суверенным дефолтом в истории.
Экономисты ждали, что мир перевернется с ног на голову. Но он этого не сделал. Аргентина достигла китайского роста за 5 лет: 8,8% в 2003, 9% в 2004, 9,2% в 2005, 8,5% в 2006 и 8,7% в 2007.
Лондонские банкиры вскоре вставали в очередь, чтобы ссудить деньги (или средства нашего пенсионного фонда?) Аргентине, несмотря на 70% потери ранее.
Теоретически Греция может сделать то же самое: восстановить валюту, девальвировать, принять закон, по которому международный долг в евро переводится в драхмы, и "реструктурировать иностранные контракты. Это метод "кухонного слива". Подобные действия позволили бы Греции выйти из своей "мертвой петли".
Держатели облигаций были бы очень недовольны, однако им следует тщательнее изучить ситуацию с долгом в Е-16. RBS заявил, что Британия и Ирландия держат больше всех греческих облигаций, 23% на двоих (в основном для глобальных клиентов). Французские банки держат 11%, итальянские - 6%.
Имейте в виду, что именно Греция имеет преимущество перед Брюсселем, а не наоборот. Выход Греции из еврозоны будет опасным явлением. Если даже не брать во внимание непосредственную цепную реакцию среди стран Средиземноморского клуба и Восточной Европы, это станет камнем преткновения на пути интеграции ЕС, которая длится уже полстолетия.
Я вовсе не думаю, что г-н Папандреу - "инсайдер" ЕС - думает в таком ключе. Полное членство в системе ЕС это необходимое условие для страны, расположенной на склоне Балкан, слишком близко к Турции. Но г-н Папандреу может не согласиться на дефляционный диктат ЕС.
Нет сомнений в том, что учреждения ЕС выделят стране необходимые средства. RBS полагает, что ЕЦБ предпримет необходимые действия уже через "несколько дней". Хотя ЕЦБ не может оказывать денежную помощь государствам, он может покупать греческие облигации на открытом рынке. Государства ЕС могут вместе помочь Греции удержаться на плаву некоторое время. Однако это ничего не решает. Это только приведет к росту долга в стране и отсрочит агонию. Что нужно Греции, если только она не выйдет из состава еврозоны, это постоянные субсидии с Севера. Испания и Португалия вскоре тоже будут нуждаться в помощи.
Прежде чем винить Грецию в проблемах евро, давайте вспомним, как мы до этого дошли. Е-16 заманила страны Средиземноморского клуба в ловушку. Процентные ставки для Греции, Португалии, Испании и Ирландии были очень низкими, что позволило начаться разрушительному буму рынка недвижимости и заработков в этих странах.
ЕЦБ был в этом замешан. Он не раз закрывал глаза на превышение целевого уровня инфляции и денежной массы М3, чтобы помочь Германии выбраться из кризиса. Ставки ЕЦБ были 2% до декабря 2005. Это было губительно для перегретых южных государств.
Главная правда, которую почти никто в еврозоне не хочет обсуждать это то, что Е-16 по сути своей нефункциональная - в отношении Греции, Германии и любой другой страны.
Амброуз Эванс-Причард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба