МТС Банк: новое IPO на Мосбирже » Элитный трейдер
Элитный трейдер

МТС Банк: новое IPO на Мосбирже

22 апреля 2024 Тинькофф Банк | МТС-банк
МТС Банк собирается разместить акции на Мосбирже и попасть в первый уровень листинга. Предполагается, что размещение пройдет по схеме cash-in. Вот ряд причин, почему участие в IPO компании может быть интересно.

Почему это IPO может быть интересно

МТС банк
Лидер среди цифровых розничных монолайнеров

МТС Банк является абсолютным лидером на российском рынке по объемам POS-кредитов, которые выдаются для покупки определенного товара. На этом рынке доля банка составляет более 17%.

Также у него сильные позиции в других сегментах розничного кредитования: шестое место в сегменте кредитных карт и девятое в сегменте кредитов наличными.

Самый быстрорастущий розничный банк России

За 2017–2023 годы портфель необеспеченных кредитов МТС Банка рос в среднем на 50% в год, тогда как у банковского сектора в целом среднегодовой темп роста был на уровне 15%.

Пока МТС Банк занимает восьмое место по объемам необеспеченных кредитов с долей 2,3% на российском рынке (она выросла с 0,5% в 2017 году). При этом банк из года в год доказывает, что способен расти быстрее рынка, и с учетом низкой рыночной доли можно ожидать сохранения этой тенденции.

Входит в одну из крупнейших экосистем на российском рынке

МТС Банк является дочерней компанией ПАО «МТС» и входит в одноименную экосистему. Интеграция с экосистемой МТС позволила банку добиться синергетического эффекта на операционном уровне и обеспечила мощный сетевой эффект, который ведет к росту клиентской базы и повышению ее лояльности. За последние четыре года число активных клиентов МТС Банка выросло на 58%, до 3,8 млн.

Эффективная омниканальная платформа продаж

У МТС Банка есть фокус на цифровые каналы взаимодействия с клиентами. Так, по итогам 2023 года уровень проникновения мобильного банка в клиентскую базу превысил 83%. При этом 85% кредитов наличными и 64% кредитных карт клиенты банка оформляют через мобильное приложение.

Также банк может похвастаться широкой сетью физических точек присутствия: почти 3 000 точек МТС по всей стране, 107 собственных отделений банка и 5 удаленных точек обслуживания. Это позволяет привлекать клиентов, которые предпочитают физические каналы обслуживания.

Благодаря эффективной системе взаимодействия с клиентами МТС Банк демонстрирует один из лучших уровней кросс-продаж и имеет высокую степень удовлетворенности клиентов.

Мотивированная опытная команда профессионалов

Десять лет назад МТС Банк был убыточным бизнесом. Однако в 2015 году произошла смена руководства банка, за которой последовала трансформация бизнеса с переориентацией на розничный сегмент. Результаты трансформации говорят сами за себя. По итогам 2023 года МТС Банк показал рост чистой прибыли почти в четыре раза по сравнению с 2022-м и более чем в два раза по сравнению с докризисным 2021-м. При этом доходность на собственный капитал (ROE) по итогам прошлого года достигла 19,1% (без учета субординированного долга).

Значительная часть топ-менеджмента продолжает работать в банке с момента трансформации (более восьми лет).
Амбициозные цели развития в среднесрочной перспективе

Увеличить количество активных клиентов до 8 млн (с текущих 3,8 млн).

Расширить кредитный портфель в два раза.

Нарастить капитал в три раза.

Увеличить чистую прибыль в четыре раза.

Продолжать опережать рынок по темпам роста бизнеса.

Повысить рентабельность собственного капитала (ROE) до 30% (с текущих 19,1%).

Способствовать достижению поставленных целей будет рост как за пределами экосистемы МТС, так и внутри нее с сохранением эффекта синергии.

История становления банка

Начальные этапы развития (2013–2014 гг.)

МТС Банк и МТС развивают сеть совместных офисов.
Банк выпускает 2 млн карт Mastercard, наращивает свои филиалы и внедряет технологию 3D Secure для покупок в интернете.
На тот момент МТС Банк — это корпоративный банк с убытками более 10 млрд рублей. В структуре его кредитного портфеля 51% занимает корпоративный сегмент, а 49% — розница. При этом 35% кредитного портфеля составляют резервы.

Трансформация бизнеса (2015–2019 гг.)

Происходит смена руководства банка. Председателем правления назначен Илья Филатов.
Банк открывает доступ к платежным сервисам Samsung, Apple и Android Pay.
Начинает выпускать национальные карты Мир-Mastercard.
Запускает сервис «Кошелек МТС Деньги».
Становится основным оператором платежных сервисов mos.ru (официального сайта мэра Москвы) и мобильного приложения «Госуслуги Москвы».
МТС консолидирует 99,8% капитала МТС Банка и тем самым создает финансового партнера для экосистемы МТС.
МТС Банк выигрывает премию Retail Finance Awards 2019 в номинации «Прорыв года в розничном финансовом бизнесе» за достижения в сегменте нецелевого кредитования.

Запуск корпоративного бизнеса (2020 г.)

Размер факторингового портфеля МТС Банка за первый год работы нового направления в обслуживании корпоративных клиентов составил 4 млрд рублей.

Выход на публичные рынки капитала (2021 г.)

МТС Банк осуществляет дебютный выпуск облигаций на 5 млрд рублей.
Кредитные рейтинги банка повышают до уровня ruA-.

МТС Банк сегодня (2022 г. — настоящее время)

МТС Банк признается лучшим розничным банком по итогам премии Retail Finance Awards 2022.
Входит в топ-3 самых инновационных банков России по версии Skolkovo Fintech Hub.
Кредитные рейтинги подтверждены на высоком уровне (А).
Теперь 87% кредитного портфеля МТС Банка приходится на розницу и только 13% — на корпоративный бизнес. При этом чистая прибыль по итогам 2023 года превысила 12,5 млрд рублей, а рентабельность собственного капитала (ROE) приблизилась к 20%. А объемы активов за последние три года росли в среднем на 29% в год.

Что происходит с банковским сектором розничного кредитования

Последние годы наблюдались высокие темпы роста объемов розничного кредитования в банковском секторе, и по итогам 2023 года совокупный портфель розничных кредитов в России превысил 34 трлн рублей. Драйверами роста рынка стали следующие факторы:

Расширение российской экономики;

Введение льготных ипотечных программ;

Агрессивная политика ведущих банков по части увеличения розничного кредитного портфеля;

Повышение доступности банковских услуг для населения.

МТС Банк: новое IPO на Мосбирже


Отметим, что российский рынок розничного кредитования проявил устойчивость к макроэкономическим шокам последних лет. Так, портфель розничных кредитов продолжал расти, несмотря на разгар пандемии ковида в 2020 году и экономическую нестабильность в 2022-м. Хотя темпы роста рынка все же временно замедлялись.

Значительные темпы роста рынка розничного кредитования могут вызывать вопросы относительно высокой закредитованности населения. Тем не менее, если посмотреть на соотношение кредитного портфеля домохозяйств и ВВП, по данному показателю Россия заметно отстает от многих развитых и развивающихся стран, что может указывать на наличие дальнейшего потенциала для роста рынка. По оценкам Frank RG, за 2024–2028 годы совокупный портфель розничных кредитов в России будет расти в среднем на 9% в год.



Если говорить о структуре рынка розничного кредитования, то можно выделить пять сегментов. Крупнейшие из них — ипотека и кредиты наличными.



Так, доля ипотеки в совокупном портфеле розничных кредитов российских банков увеличилась с 46% в 2019 году до 55% в 2023 году, что главным образом обусловлено действием льготных ипотечных программ. Однако ожидается, что сегмент кредитов наличными будет постепенно забирать рыночную долю обратно у ипотеки на фоне ужесточения условий по льготным ипотечным программам.



Ключевыми сегментами для МТС Банка являются кредиты наличными, кредитные карты и POS-кредиты. Поэтому далее рассмотрим именно эти сегменты рынка.

Кредиты наличными

В 2018–2023 годах портфель кредитов наличными в России рос в среднем на 14% в год. В 2022-м наблюдалось замедление темпов расширения данного сегмента рынка на фоне роста макроэкономической неопределенности. Однако уже в 2023 году сегмент кредитов наличными снова перешел к активному росту и достиг 10,1 трлн рублей благодаря восстановлению потребительской активности.



Исторически кредиты наличными занимали немалую долю в обороте розничной торговли. В последние годы она варьируется в диапазоне от 10% до 15%. В связи с этим увеличение оборота розничной торговли позитивно сказывается на динамике выдачи кредитов наличными.

В то же время данный сегмент рынка крайне чувствителен к динамике процентных ставок в экономике РФ. В 2022 году объем выдач кредитов наличными упал на 30% г/г во многом на фоне повышения процентных ставок банками вслед за ростом ключевой ставки. А вот в 2023 году показатель уже восстановился и продемонстрировал рост на 44% г/г.

По оценкам Frank RG, в 2024 году объемы выдачи кредитов наличными снизятся на 20% г/г на фоне высокой ключевой ставки, а их доля в обороте розничной торговли сократится до 10,2%. Однако уже в 2025 году ожидается восстановление объемов выдачи кредитов наличными и соответствующий рост доли в обороте розничной торговли.



Кредитные карты

Сегмент кредитных карт расширяется так же быстро, как и весь рынок необеспеченных кредитов. Так, за 2017–2023 годы совокупный портфель кредитных карт в России рос в среднем на 17% в год.

Отметим, что это единственный сегмент рынка розничного необеспеченного кредитования, где наблюдался рост объемов выдачи в 2022 году. Во многом это связано с наличием длительных льготных периодов по кредитным картам у банков, что позволило сохранить спрос на данный продукт, несмотря на рост процентных ставок в экономике РФ.

По прогнозам Frank RG, совокупный портфель кредитных карт в России будет расти в среднем на 14% в год в ближайшие пять лет и к 2028 году достигнет 6 трлн рублей. Один из факторов, который будет способствовать росту данного сегмента, — это увеличение доли выданных кредитов по кредитным картам в обороте розничной торговли. По итогам 2023 года она составила 14%, а к 2028-му может увеличиться до 21% (по прогнозам Frank RG).



Что касается уровня проникновения кредитных карт на российском рынке среди населения, то за последние пять лет он вырос с 20% до 25% (по итогам 2023 года). Однако этот показатель все еще остается заметно ниже, чем во многих развитых странах. Увеличение уровня проникновения данного продукта на рынок будет также способствовать росту портфеля кредитных карт в стране.



Отметим, что доля просроченной задолженности более чем на 90 дней (NPL 90+) в сегменте кредитных карт остается вблизи среднего исторического уровня. И это несмотря на стремительный рост данного сегмента рынка кредитования в последние годы.



POS-кредитование

POS-кредит представляет собой заем, который выдается для покупки определенного товара. Данный вид кредита оформляется непосредственно в месте продажи — в магазине (как в офлайн-формате, так и онлайн на сайтах продавцов).

В 2018–2023 годах российский рынок POS-кредитования рос в среднем на 4% в год. Данный сегмент по темпам роста отставал от кредитов наличными и кредитных карт. Все дело в том, что многие банки нехотя развивают его и больше вкладывают в развитие кредитов наличными и кредитных карт, из-за чего последние постепенно наращивают рыночную долю. Также банки предлагают длительные льготные периоды по кредитным картам и упрощают процесс получения кредитов наличными, что позволяет данным сегментам в некоторой степени забирать долю у POS-кредитования.

Добавим, что в последние годы банки развивают BNPL-сервисы, которые работают по принципу «купи сейчас — плати потом» (buy now — pay later). Несмотря на то, что BNPL-сервисы выглядят как альтернатива POS-кредитам, между данными сегментами наблюдается существенная разница в размере среднего чека. По данным Frank RG за 2022 год, средний чек в сегменте POS-кредитов составлял 29 тысяч рублей, а в сегменте BNPL-кредитов — всего 7 тысяч рублей. Этот фактор указывает на различие данных продуктов и не позволяет одному сегменту каннибализировать другой.

Ожидается, что рынок POS-кредитования продолжит расти в среднем на 3% в год вплоть до 2028-го, а совокупный портфель POS-кредитов в России достигнет 367 млрд рублей. При этом рынок POS-кредитов продолжит трансформироваться, открывая возможности для развития сегментов BNPL и микрофинансирования.



Все о бизнесе МТС Банка

МТС Банк — универсальный коммерческий банк, который занимает ведущие позиции на российском рынке розничного кредитования:

№1

В сегменте POS-кредитования;

№6

В сегменте кредитных карт;

№9

В сегменте кредитов наличными.

МТС Банк показывает самые высокие темпы роста среди розничных банков России. Так, в 2017–2023 годах портфель необеспеченных кредитов МТС Банка рос в среднем на 50% в год, тогда как портфель необеспеченных кредитов всего банковского сектора за аналогичный период рос в среднем только на 15% в год. Благодаря опережающему росту МТС Банк смог подняться в рейтинге российских банков по размеру портфеля необеспеченных кредитов — с 21-го места в 2017 году до 8-го места в 2023-м.



Целевой клиент МТС Банка в рознице обладает следующими характеристиками.

Основной возрастной сегмент — 27-45 лет.

Средний доход — около 90 тысяч рублей в месяц.

Активно использует кредитные продукты.

Предпочитает цифровые каналы взаимодействия с банком.

Совершает частые покупки онлайн.

Активно использует онлайн-сервисы (кино, музыка, соцсети).

За последние четыре года число активных клиентов МТС Банка в розничном сегменте выросло на 58% и по итогам 2023 года достигло 3,8 млн.



МТС Банк специализируется преимущественно на обслуживании розничных клиентов, однако с 2021 года активно развивает еще и сегменты малого и среднего бизнеса (МСБ) и корпоративного бизнеса. В число услуг для МСБ и корпоративных клиентов входит:

Расчетно-кассовое обслуживание;

Внешнеэкономическая деятельность;

Эквайринг;

Кредиты и гарантии;

Факторинг и др.

Каковы конкурентные преимущества банка

Интеграция с экосистемой МТС

МТС Банк является дочерней компанией ПАО «МТС» и входит в одну из крупнейших экосистем в России. Интеграция с экосистемой МТС позволила банку добиться синергетического эффекта на операционном уровне. Эффект синергии с экосистемой МТС проявляется в различных аспектах:

Клиентская база растет более активными темпами

Благодаря высокому проценту одобрения кредитных продуктов для действующих клиентов экосистемы;

— Затраты на привлечение действующих клиентов значительно ниже

При этом число кросс-продаж и количество продуктов на одного клиента выше внутри экосистемы;

Лояльность клиентов

Доходность на одного клиента и процент удержания клиентов выше внутри экосистемы;

— Экосистема

Использование данных экосистемы позволяет улучшить процесс скоринга клиентов.

Если говорить о количественных показателях, то интеграция в экосистему МТС позволяет МТС Банку добиваться улучшения следующих метрик.

Доля одобрения кредитных заявок по ключевым продуктам банка на 20% выше для клиентов экосистемы МТС.
Среднее количество продуктов на одного клиента экосистемы на 29% выше.
Стоимость привлечения клиента (CAC) через экосистему в цифровых каналах («Мой МТС») на 79% ниже, чем для клиентов, привлеченных не через экосистему.

Средняя годовая доходность на клиента экосистемы почти вдвое выше.
Уровень дефолта клиентов экосистемы в POS-кредитовании и кредитных картах на 20% ниже.
Коэффициент удержания (retention rate) клиентов с подпиской Premium составляет 68% против 59% без подписки.

Число ежемесячно активных пользователей (MAU) приложения «Мой МТС» составляет 27,9 млн (на конец 2023 года), в то время как MAU у МТС Банка находится пока на уровне 2,1 млн. Таким образом, у банка есть значительный потенциал роста за счет уже действующих клиентов экосистемы.

МТС Банк является частью крупной технологической экосистемы



Омниканальная платформа продаж с фокусом на цифровые каналы взаимодействия с клиентом

Доля проникновения мобильного банка в клиентскую базу МТС Банка растет, и по итогам 2023 года она достигла 83% против 68% в среднем на рынке. При этом доля продаж кредитов наличными и кредитных карт через мобильный банк составила 85% и 64% соответственно.



Несмотря на то, что МТС Банк сфокусирован на онлайне, он присутствует и в офлайне.

Банк взаимодействует с клиентами через 2,8 тысячи розничных точек МТС.

А также имеет 112 собственных прибыльных отделений (107 дополнительных офисов банка и 5 удаленных точек обслуживания).

Присутствие в офлайне повышает узнаваемость бренда МТС Банка и обеспечивает синергию сети офисов и цифровых каналов. При этом клиенты демонстрируют высокий уровень удовлетворенности сервисами банка (NPS).

Уникальная система кросс-продаж, которая повышает срок жизни клиента

Процесс реализации кросс-продаж МТС Банком



Для 65% клиентов в течение шести месяцев формируется персональные и заранее рассчитанные кредитные предложения, вероятность одобрения которых составляет 85%. На этом фоне наблюдается:

Рост количества продуктов на клиента;
Увеличение перекрестных продаж (Xsell) между сегментами кредитных карт и кредитов наличными на горизонте 12 месяцев от даты заявки на POS-кредит (доля Xsell выросла с 34% в 2021 году до 38% в 2023-м).

Количество продуктов на одного клиента МТС Банка





Технологические решения на базе искусственного интеллекта (AI) и больших данных (Big Data)

МТС Банк использует их для:

Проведения скоринга клиентов (собственная скоринговая модель, построенная при помощи машинного обучения (ML), анализирует более 150 переменных);

Выявления поведенческих триггеров клиентов;

Формирования наиболее релевантного клиентского предложения;

Прогнозирования вероятности отклика клиента на офер по продуктам и каналам и др.

Использование IT-решений позволяет повысить эффективность бизнеса МТС Банка, а именно:

Сократить время рассмотрения кредитной заявки в среднем до 1,5 минуты;

Предоставить клиенту предложение по всей продуктовой линейке в момент обращения;

Обрабатывать 2 млн заявок на кредит в месяц.

В части IT-инфраструктуры банка уровень импортозамещения систем и сервисов составляет 55%. МТС Банк движется в соответствии с планом Банка России по импортозамещению зарубежного ПО из недружественных стран.

Как выглядит структура кредитного портфеля банка

На конец 2023 года розничный кредитный портфель МТС Банка до вычета резервов выглядел следующим образом.



Кредиты наличными (52% в розничном кредитном портфеле банка)

На начало 2017 года МТС Банк занимал лишь 23-е место на российском рынке кредитов наличными. Однако за последние шесть лет банк сумел увеличить свою долю на рынке с 0,2% до 1,8% и вышел на 9-е место.



За 2017–2023 годы портфель кредитов наличными МТС Банка рос в среднем на 52% в год и по итогам 2023-го достиг 182 млрд рублей. За последние семь лет МТС Банк является одним из самых быстрорастущих игроков на рынке кредитов наличными.



Ключевыми преимуществами МТС Банка в сегменте кредитов наличными являются следующие факторы.

75% клиентов дистанционного банковского обслуживания получают кредитный продукт менее чем за 15 минут с момента подачи заявки.

Удобные процессы обслуживания кредита с широким набором программ докредитования и реструктуризации.

31% базы активных клиентов имеет готовое решение по кредиту наличными.

Кредитные карты (22% в розничном кредитном портфеле банка)

За последние четыре года портфель кредитных карт (до вычета резервов) МТС Банка вырос практически в пять раз и достиг 78 млрд рублей на конец 2023 года. Кроме того, рыночная доля банка в данном сегменте увеличилась с 0,9% в 2019 году до 2,5% в 2023-м. Сейчас МТС Банк занимает шестое место на рынке кредитных карт, исходя из размера портфеля кредитных карт.



Цель МТС Банка — войти в топ-5 игроков на российском рынке кредитных карт на горизонте трех лет. Среди ключевых преимуществ кредитных карт МТС Банка можно выделить:

— Экосистемную программу лояльности

На базе подписки Premium и баллов кэшбэк;

Длинный льготный период

До 13 месяцев на покупку в магазине МТС и до 111 дней на все покупки);

Высокую долю активных клиентов (70%)

Которая имеет готовое решение по кредитной карте.

POS-кредитование (17% в розничном кредитном портфеле банка)

МТС Банк является абсолютным лидером на рынке POS-кредитования с долей 17% по итогам 2023 года (на начало 2017-го она составляла менее 2%).

POS-кредит является флагманским продуктом МТС Банка. Большая часть новых клиентов привлекается именно за счет предоставления POS-кредитов, после чего МТС Банк предлагает им и другие продукты из своей экосистемы. Таким образом, POS-кредитование является катализатором кросс-продаж для банка.

Среди плюсов POS-кредитов можно выделить следующее.

— Для оформления кредита не надо идти в банк

Договор оформляется на месте, а рассмотрение заявки занимает 5—10 минут.

— Не нужно собирать документы

Занятость и уровень дохода записываются со слов клиента, справки не нужны

— Покупатель получает товар сразу

Это особенно удобно в период распродаж и скидок (забираете товар сейчас, фиксируете цену, платите потом).

— Часто магазины совместно с банками проводят акции

По так называемым беспереплатным кредитам. Магазин предоставляет скидку на товар в размере выплачиваемых клиентом процентов по кредиту.

За 2017–2023 годы портфель POS-кредитов МТС Банка рос в среднем на 45% в год (до 56 млрд рублей на конец 2023-го), тогда как весь рынок прибавлял в среднем только 4% в год. Опережающие темпы роста в данном сегменте банк демонстрирует за счет таких ключевых преимуществ, как:

Удобство технологической интеграции для партнеров;

Обширная сеть партнеров, которая включает крупнейших ритейлеров и маркетплейсы;

Широкое продуктовое предложение для клиентов и партнеров;

Синергия с региональной сетью салонов МТС.



Какие еще сегменты бизнеса банк развивает

Микрофинансирование

Микрофинансовые организации (МФО) — один из самых быстрорастущих сегментов российского кредитного рынка, и МТС Банк планирует выйти на него. По оценкам банка, развитие МФО-сегмента может обеспечить приток до полумиллиона новых клиентов в год.

За 2017–2022 годы рынок микрофинансирования рос в среднем на 25% в год, тогда как розничный кредитный портфель банков прибавлял всего по 18% в год (по данным исследования Frank RG). Опережающие темпы роста МФО связаны с:

— Переходом индустрии в онлайн-формат

Который позволил значительно нарастить клиентскую базу;

— Частичным перетоком клиентов из банковского сегмента в МФО

На фоне ужесточения скоринговых требований банков.

Один из ключевых трендов на рынке МФО — постепенный переход игроков из сегмента займов до зарплаты (PDL) в сегмент среднесрочных и целевых займов (IL и POS). Так, в 2018 году доля PDL- и IL/POS-займов составляла 43% и 47% соответственно, а за девять месяцев 2023 года доли соответствующих продуктов уже находились на уровне 34% и 56%.

Учитывая экспертизу МТС Банка в сегменте POS-кредитования, выход на рынок МФО потенциально позволит расширить охват клиентской базы без негативного влияния на риск-профиль банка за счет:

1.

Построения небанковского процесса выдачи легких и быстрых кредитных продуктов на базе технологий МФО;

2.

Перевода части клиентов банка на МФО для кредитования клиентского сегмента, недоступного для банка.

Daily banking

Помимо кредитных продуктов, МТС Банк активно развивает сегмент daily banking, который включает в себя различные ежедневные операции клиентов в мобильном приложении компании (операции по картам, переводы, платежи). Сейчас ежедневная активность клиентов приносит МТС Банку более 50% комиссионных доходов.

В 2023 году число пользователей daily banking МТС Банка достигло 2,8 млн, увеличившись на 40% с 2021-го. При этом наблюдается рост и других показателей:

— Объемы переводов и платежей на одного клиента

Выросли в полтора раза с 2020 года;

— Частотность переводов на одного клиента

Увеличилась тоже почти в полтора раза с первого квартала 2022-го по четвертый квартал 2023-го;

— Частотность платежей

Подскочила аж в два с половиной раза с начала 2022-го по конец 2023-го.

Корпоративный сегмент

В 2021 году МТС Банк провел трансформацию корпоративного сегмента. Сейчас банк придерживается транзакционной модели и точечно развивает продукты для малого и среднего бизнеса (МСБ) и корпоративного бизнеса.

На 2023 год МТС Банк является одним из лидеров российского рынка по объему импортного факторинга. Факторинг представляет собой услугу, которая позволяет компаниям приобретать товар или услугу с отсроченным платежом.

Также МТС Банк входит в топ-3 игроков по количеству выдач экспресс-гарантий размером до 10 млн рублей. Банк предоставляет следующие виды гарантий:

Гарантия для обеспечения заявки на участие в конкурсе, аукционе или торгах;

Гарантия для обеспечения исполнения контракта.

За 2020–2023 годы операционный доход в корпоративном сегменте МТС Банка (до вычета резервов) рос в среднем на 22% в год. При этом число активных корпоративных клиентов на 2023 год составило 2,5 тысячи, активных МСБ-клиентов — 52,8 тысячи.



Каковы перспективы развития банка

В рамках стратегии развития МТС Банк ставит перед собой следующие цели на среднесрочную перспективу:

Увеличить количество активных клиентов до 8 млн (с текущих 3,8 млн);

Расширить кредитный портфель в два раза;

Нарастить капитал в три раза;

Увеличить чистую прибыль в четыре раза;

Продолжать опережать рынок по темпам роста бизнеса;

Повысить рентабельность собственного капитала (ROE) до 30% (с текущих 19,1%, без учета субординированного долга).

Способствовать достижению поставленных целей будет рост как за пределами экосистемы МТС, так и внутри нее с сохранением эффекта синергии.



Что с финансами банка
Чистые процентные доходы

МТС Банк стабильно демонстрирует высокие темпы роста чистых процентных доходов — в среднем на 34% в год за 2020–2023 годы. Этого удается достигать за счет активного наращивания кредитного портфеля, который за 2023 год вырос на 40% г/г.

При этом банк демонстрирует эффективное управление процентной маржой (аналог валовой маржи у финансовых компаний), благодаря чему за последние четыре года она сохранялась вблизи одного уровня, несмотря на высокую волатильность процентных ставок в экономике РФ.



Комиссионные доходы

Наибольшую долю в комиссионных доходах МТС Банка занимает ежедневная активность клиентов (daily banking), которая включает в себя платежи и переводы, а также эквайринговую и карточную активность клиентов.



За 2023 год чистые комиссионные доходы банка выросли на 59% г/г, до 21,4 млрд рублей. Этому способствовал рост числа daily banking клиентов банка, рост транзакционной активности клиентов, объема платежей и переводов, в том числе увеличение оборота по трансграничным платежам и переводам.

В свою очередь, доля комиссионных доходов в операционных доходах МТС Банка остается высокой и по итогам прошлого года составила 33,3%. На этом фоне банк снижает влияние кредитного и процентного рисков на свои финансовые результаты.



Доля просроченных кредитов более чем на 90 дней (NPL 90+)

В 2022 году доля просроченных кредитов в общем кредитном портфеле банка выросла до 9,8% (с 5,5% годом ранее) в основном из-за увеличения экономической неопределенности в России и роста процентных ставок. В 2023 году показатель несколько восстановился, снизившись до 8,8%.

Отметим, что сформированные резервы под ожидаемые кредитные убытки полностью покрывают величину просроченных кредитов. По итогам 2023 года коэффициент покрытия резервами составил 121%.



Стоимость риска (Cost of Risk, CoR)

Этот показатель отражает уровень риска банковских активов, сравнивая потенциальные убытки, которые банк зарезервировал за период, со среднегодовым объемом выданных кредитов за аналогичный период.

В 2022 году показатель CoR для всего кредитного портфеля МТС Банка вырос до 8,8% (с 5,9% годом ранее). Подобная ситуация была характерна для всего российского банковского сектора и главным образом обусловлена макроэкономической ситуацией. Однако в 2023 году наблюдалось некоторое восстановление показателя. При этом если посмотреть на стоимость риска в ключевых для компании сегментах, то в 2023 году она вернулась до уровней 2021-го.



МТС Банк отмечает, что высокие темпы роста бизнеса приводят к волатильности показателя CoR. В то же время банк планомерно работает над совершенствованием своей скоринговой модели с целью снижения стоимости риска. Также ожидается снижение CoR благодаря повышению интеграции с экосистемой МТС, ведь клиенты экосистемы обладают более прогнозируемым риск-профилем.

Соотношение операционных расходов и доходов (Cost to Income Ratio, CIR)

Несмотря на высокие темпы роста бизнеса, которые зачастую сопряжены с высокими расходами и низкими показателями рентабельности, показатель CIR у МТС Банка последовательно снижается.



Снижение показателя CIR свидетельствует о росте операционной эффективности банка, который достигается благодаря:

Автоматизации бизнес-процессов;

Эффекту синергии при углублении интеграции в экосистему МТС.

На текущий момент МТС Банк имеет один из лучших показателей CIR в банковской отрасли, что обеспечивает ему выгодное конкурентное позиционирование.

Чистая прибыль и рентабельность

В 2022 году рост экономической неопределенности и санкционного давления на российский банковский сектор заставил многие крупные банки страны зафиксировать рекордные убытки. Однако МТС Банк смог сохранить прибыльность. Более того, в 2023 году он сумел существенно нарастить чистую прибыль — почти в четыре раза относительно 2022-го и более чем вдвое по сравнению с докризисным 2021-м.

На этом фоне в прошлом году у МТС Банка наблюдался значительный рост доходности на собственный капитал: ROE (с учетом бессрочных облигаций в капитале) составил 17,7% (это в три раза выше, чем было в 2022 году).



Структура фондирования

Банк активно работает над поддержанием сбалансированной структуры фондирования, представленной депозитами, счетами физических и юридических лиц, а также выпущенными долговыми ценными бумагами.



Общий объем фондирования за 2023 год составил 387 млрд рублей. Из них 332 млрд рублей пришлось на средства физических и юридических лиц, размещенные на срочных депозитах и текущих счетах банка.



Теперь поговорим о стоимости фондирования (COF). Она рассчитывается как отношение процентных расходов к среднегодовому размеру обязательств, которые несут процентные расходы. В 2022 году наблюдался рост COF вследствие ухудшения макроэкономической ситуации и резкого повышения ключевой ставки. В 2023-м же данный показатель несколько снизился. Однако в нынешнем году можно вновь ожидать его увеличения в связи с ожидаемым сохранением ключевой ставки на высоком уровне в течение года.



Нормативы достаточности капитала

Норматив достаточности базового капитала банка (Н1.1) рассчитывается как отношение величины базового капитала банка к сумме кредитного риска по активам, отраженного на балансовых счетах бухгалтерского учета с применением надбавок к коэффициентам риска.
Норматив достаточности основного капитала банка (Н1.2) рассчитывается как отношение величины основного капитала банка к сумме кредитного риска по активам.
Норматив достаточности собственных средств (капитала) банка (Н1.0) рассчитывается как отношение величины собственных средств (капитала) банка к сумме кредитного риска по активам.

С середины 2023 года Банк России вернулся к жесткому регулированию розничного кредитования через повышенные надбавки к коэффициентам риска. Это привело к снижению нормативов достаточности капитала МТС Банка во втором полугодии 2023-го. Однако на конец 2023-го все три норматива достаточности капитала у банка остались выше минимальных нормативных значений, установленных Банком России.



Сравнение показателей МТС Банка с показателями других банков



По рентабельности капитала и активов

По данным за 2023 год, МТС Банк уступает по показателю рентабельности капитала (ROE) другим публичным банкам, которые участвуют в сравнении. Однако рентабельность активов (ROA) у МТС Банка находится на схожем уровне со Сбером и вблизи показателя Совкомбанка. Столь значительное различие в показателях ROE и ROA при сравнении c другими банками обусловлено тем, что доля заемных средств в структуре капитала МТС Банка ниже, чем у конкурентов. Более активное использование заемного капитала позволяет другим банкам демонстрировать ROE выше, чем у МТС Банка, однако на уровне ROA данный эффект устраняется в сравнении с некоторыми игроками банковской отрасли.

По стоимости риска (CoR)

Показатель CoR у МТС Банка заметно выше, чем у Сбера, ВТБ и Совкомбанка. Все дело в разной структуре кредитного портфеля. В частности, ипотека, которой характерен низкий CoR, занимает невысокую долю в структуре кредитного портфеля МТС Банка (в отличие от доли в портфелях Сбера, ВТБ и Совкомбанка). В свою очередь, разница в стоимости риска у МТС Банка и Тинькофф Банка уже не такая значительная как раз из-за похожей структуры кредитного портфеля: оба банка фокусируются на розничных клиентах, и основную долю в кредитном портфеле занимают кредиты наличными и кредитные карты.

По отношению операционных расходов и доходов (CIR)

Чем ниже значение показателя CIR, тем лучше. Как мы отмечали выше, МТС Банк имеет один из лучших показателей CIR в банковской отрасли, что является его конкурентным преимуществом. Схожий уровень CIR демонстрирует Сбер, а вот у Тинькофф Банка он заметно выше.

По уровню просроченной задолженности (NPL)

Данный показатель МТС Банка заметно отличается от показателей Сбера, ВТБ и Совкомбанка, что опять же связано с разной структурой кредитного портфеля. А вот значение NPL у Тинькофф Банка схоже с показателем МТС Банка.

По достаточности капитала

Здесь МТС Банк уступает всем банкам, которые участвуют в сравнении, за исключением ВТБ. Это в значительной степени обусловлено ужесточением регулирования розничного кредитования Банком России, что негативно сказалось на показателях достаточности капитала МТС Банка и Тинькофф Банка, в то время как негативное влияние на Сбер, ВТБ и Совкомбанк было ограниченным (опять же из-за различий в структуре кредитного портфеля).

В свою очередь, МТС Банк отмечает, что умеет гибко управлять капиталом. Управленческий таргет по комфортному буферу достаточности капитала составляет до 1—2% относительно минимальных нормативных уровней.

Будет ли платить дивиденды

В марте 2024 года совет директоров МТС Банка утвердил дивидендную политику на 2024–2026 годы. Она предполагает направлять на выплату дивидендов от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО.

Какая рыночная оценка МТС Банка может быть справедливой

Для определения диапазона оценки стоимости акционерного капитала МТС Банка мы использовали метод дисконтирования ожидаемых дивидендных потоков (DDM) и метод сравнения по мультипликаторам с другими публичными игроками банковского сектора.

Сравнительный анализ методом мультипликаторов

Для оценки МТС Банка мы используем классические для банковской отрасли мультипликаторы:

— Форвардный P/B

Показывает отношение рыночной капитализации к прогнозируемой балансовой стоимости капитала на конец 2024 года;

— Форвардный P/E

Показывает отношение рыночной капитализации к чистой прибыли, прогнозируемой на 2024 год.

В качестве компаний-аналогов мы выбрали наиболее репрезентативные публичные российские банки.



В рамках оценки мы использовали следующие целевые прогнозные значения мультипликаторов для МТС Банка:

Форвардный P/B на 2024 год на уровне 0,9x;

Форвардный P/E на 2024 год на уровне 5,0x.

При таких значениях мультипликаторов справедливая стоимость акционерного капитала МТС Банка, по нашим оценкам, составляет около 83—103 млрд рублей.

Метод дисконтированных дивидендных потоков (DDM)

Для оценки будущих дивидендов, которые МТС Банк может распределить между своими акционерами, мы подготовили финансовую модель. На ее основе мы прогнозируем главные финансовые показатели банка исходя из следующих предпосылок.

— В 2024–2028 годах кредитный портфель МТС Банка (до вычета резервов) будет расти в среднем на 14% в год

Этому будут способствовать ожидаемый рост всего рынка розничного кредитования в России и увеличение рыночной доли МТС Банка.

— Рентабельность капитала (ROE) у банка в среднесрочной перспективе вырастет до 25% (с учетом субординированного долга)

Основные факторы, которые приведут к увеличению показателя ROE:

сохранение высоких темпов роста кредитного портфеля;
поддержание высокой доли комиссионных доходов в операционных доходах (более 30%);
снижение стоимости риска (CoR) по мере стабилизации макроэкономической ситуации и совершенствования скоринговых моделей банка;
снижение стоимости фондирования (COF) по мере смягчения монетарной политики в России, а также на фоне роста доли текущих счетов в средствах клиентов;
дальнейший рост проникновения комиссионных продуктов на одного клиента.

— Дивидендные выплаты МТС Банка

Начиная с 2025 года будут составлять от 25% до 50% чистой прибыли.

— Стоимость собственного капитала (Cost of Equity)

Для МТС Банка оценивается нами на уровне около 23%.

Отметим, что наша финансовая модель учитывает привлечение банком 10 млрд рублей в рамках IPO.



На основе прогнозов, указанных выше, мы рассчитали дивидендные выплаты, которые затем продисконтировали на стоимость собственного капитала. При этом мы провели расчет терминальной стоимости бизнеса после 2028 года, которая была получена с помощью мультипликатора P/B.



Таким образом, по методу дисконтированных дивидендных потоков мы получили справедливую оценку стоимости собственного капитала МТС Банка после привлечения средств в рамках IPO (post-money) на уровне около 112 млрд рублей.

Что в итоге?

На графике ниже приведен диапазон справедливой оценки стоимости акционерного капитала МТС Банка, который мы получили путем комбинации двух методов. По каждому методу следует ориентироваться на медиану диапазона — это стоимость акционерного капитала компании в базовом сценарии. Диапазон же показывает, насколько сильно стоимость акционерного капитала может отклоняться в зависимости от изменений различных факторов.

Диапазон оценки стоимости акционерного капитала МТС Банка (post-money)


Опираясь на базовые сценарии двух методов, наша оценка справедливой стоимости акционерного капитала МТС Банка после привлечения 10 млрд рублей в рамках IPO (post-money) находится в диапазоне 95—112 млрд рублей. Это соответствует форвардному мультипликатору P/E, который учитывает прогноз прибыли за 2024 год, в диапазоне 5,7—6,7x.

Риски

Затяжная жесткая денежно-кредитная политика Банка России может привести к охлаждению рынка кредитования, а также к росту доли просроченных кредитов.

Ужесточение требований регулятора к нормативам достаточности капитала и методам расчета собственных средств может оказать негативное воздействие на рост бизнеса банка.

Снижение реально располагаемых доходов населения может привести к увеличению дефолтов по кредитному портфелю и замедлению темпов его роста.

https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter