Российские миноритарии в приоритете
Основной акционер российского «Яндекса» — ЗПИФ «Консорциум. Первый» — объявил детали предложения акционерам Yandex N.V. Они могут продать принадлежащие им акции Yandex N.V. или обменять их на акции МКПАО «Яндекс». Акции Yandex N.V. на торгах Мосбиржи отреагировали ростом волатильности — падение котировок на открытии сменилось краткосрочным ростом в течение дня.
Обмен акций будет проходить в соотношении 1:1, а покупка — по цене 1251,8 ₽ за акцию Yandex N.V. Цена выкупа соответствует цене, по которой консорциум инвесторов покупает российский бизнес «Яндекса». Всего в рамках предложения ЗПИФ «Консорциум. Первый» выкупит или обменяет не более 107,7 млн акций Yandex N.V.
Предложение об обмене распространяется на акционеров Yandex N.V., которые приобрели акции на российских биржах, а также на акционеров, которые приобрели акции на зарубежных рынках и зачислили их на счета в российских депозитариях до 7 сентября 2022 года и после этого хранили на одном счете на дату оферты.
Акционеры, которые приобрели акции на зарубежных рынках и перевели их в российский депозитарий до 30 ноября 2023 года, могут рассчитывать только на выкуп.
В обмене и выкупе не смогут участвовать:
Акционеры, акции которых учитываются в зарубежных депозитариях.
Акционеры, находящиеся под блокирующими санкциями.
Акционеры из «недружественных» стран, не получившие соответствующие разрешения на участие в обмене.
Заявки на обмен подаются до 21 июня 2024 года через брокера, в депозитарии которого хранятся акции Yandex N.V. Ориентировочные сроки расчетов и зачисления акций МКПАО «Яндекс» — начало июля 2024 года.
Справедливы ли условия обмена
Чтобы определить, справедлив ли предложенный коэффициент обмена, сравним, сколько акций у Yandex N.V. и МКПАО «Яндекс». Общее количество размещенных акций Yandex N.V. на 31 декабря 2023 года составляло 361,5 млн за вычетом 558,7 тысячи казначейских акций. МКПАО «Яндекс» разместила 379,5 млн акций.
Российские активы Yandex N.V. на момент заключения сделки об их продаже составляли 95% стоимости активов нидерландской компании. Чтобы коэффициенты обмена были справедливыми, количество акций МКПАО «Яндекс» должно соответствовать количеству акций Yandex N.V., скорректированных с учетом стоимости продаваемых активов. В данном случае это 343,4 млн акций. Таким образом, количество размещенных акций МКПАО всего на 11% превышает количество акций Yandex N.V.
Оценка «Яндекса»
С начала 2024 года акции «Яндекса» выросли на 72% и показали одну из лучших доходностей среди компаний с большой капитализацией. Но по оценочному мультипликатору P / S
стоимость компании отстает от ее капитализации.
Инвесторы оценивают компанию всего в 2,1 годовой выручки — против максимального значения на уровне 11 годовых выручек в сентябре 2020 года. Стагнирующий мультипликатор P / S при растущей капитализации может свидетельствовать о росте акций без сопутствующего роста стоимости компании.
Динамика акций «Яндекса» и мультипликатора P / S. Источник: расчеты автора
Что в итоге
Российским миноритариям в плане справедливых коэффициентов обмена оставалось полагаться только на основных акционеров российского «Яндекса» — менеджеров компании, «Лукойла», основателя LETA Capital Александра Чачаву, экс-зампреда «Газпрома» Александра Рязанова и гендиректора спецдепозитария «Инфинитум» Павла Прасса. Согласно требованиям законодательства о продаже активов «недружественных» нерезидентов ЗПИФ «Консорциум. Первый» купил российские активы «Яндекса» с дисконтом в 50% к рыночной стоимости, а акции миноритариев меняют исходя из рыночной цены.
Предположения, что обмен будет на невыгодных для миноритариев условиях, не подтвердились. Тем не менее не оправдались и ожидания российских инвесторов, которые покупали акции «Яндекса» с дисконтом за рубежом в надежде обменять их на акции российской компании.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основной акционер российского «Яндекса» — ЗПИФ «Консорциум. Первый» — объявил детали предложения акционерам Yandex N.V. Они могут продать принадлежащие им акции Yandex N.V. или обменять их на акции МКПАО «Яндекс». Акции Yandex N.V. на торгах Мосбиржи отреагировали ростом волатильности — падение котировок на открытии сменилось краткосрочным ростом в течение дня.
Обмен акций будет проходить в соотношении 1:1, а покупка — по цене 1251,8 ₽ за акцию Yandex N.V. Цена выкупа соответствует цене, по которой консорциум инвесторов покупает российский бизнес «Яндекса». Всего в рамках предложения ЗПИФ «Консорциум. Первый» выкупит или обменяет не более 107,7 млн акций Yandex N.V.
Предложение об обмене распространяется на акционеров Yandex N.V., которые приобрели акции на российских биржах, а также на акционеров, которые приобрели акции на зарубежных рынках и зачислили их на счета в российских депозитариях до 7 сентября 2022 года и после этого хранили на одном счете на дату оферты.
Акционеры, которые приобрели акции на зарубежных рынках и перевели их в российский депозитарий до 30 ноября 2023 года, могут рассчитывать только на выкуп.
В обмене и выкупе не смогут участвовать:
Акционеры, акции которых учитываются в зарубежных депозитариях.
Акционеры, находящиеся под блокирующими санкциями.
Акционеры из «недружественных» стран, не получившие соответствующие разрешения на участие в обмене.
Заявки на обмен подаются до 21 июня 2024 года через брокера, в депозитарии которого хранятся акции Yandex N.V. Ориентировочные сроки расчетов и зачисления акций МКПАО «Яндекс» — начало июля 2024 года.
Справедливы ли условия обмена
Чтобы определить, справедлив ли предложенный коэффициент обмена, сравним, сколько акций у Yandex N.V. и МКПАО «Яндекс». Общее количество размещенных акций Yandex N.V. на 31 декабря 2023 года составляло 361,5 млн за вычетом 558,7 тысячи казначейских акций. МКПАО «Яндекс» разместила 379,5 млн акций.
Российские активы Yandex N.V. на момент заключения сделки об их продаже составляли 95% стоимости активов нидерландской компании. Чтобы коэффициенты обмена были справедливыми, количество акций МКПАО «Яндекс» должно соответствовать количеству акций Yandex N.V., скорректированных с учетом стоимости продаваемых активов. В данном случае это 343,4 млн акций. Таким образом, количество размещенных акций МКПАО всего на 11% превышает количество акций Yandex N.V.
Оценка «Яндекса»
С начала 2024 года акции «Яндекса» выросли на 72% и показали одну из лучших доходностей среди компаний с большой капитализацией. Но по оценочному мультипликатору P / S
стоимость компании отстает от ее капитализации.
Инвесторы оценивают компанию всего в 2,1 годовой выручки — против максимального значения на уровне 11 годовых выручек в сентябре 2020 года. Стагнирующий мультипликатор P / S при растущей капитализации может свидетельствовать о росте акций без сопутствующего роста стоимости компании.
Динамика акций «Яндекса» и мультипликатора P / S. Источник: расчеты автора
Что в итоге
Российским миноритариям в плане справедливых коэффициентов обмена оставалось полагаться только на основных акционеров российского «Яндекса» — менеджеров компании, «Лукойла», основателя LETA Capital Александра Чачаву, экс-зампреда «Газпрома» Александра Рязанова и гендиректора спецдепозитария «Инфинитум» Павла Прасса. Согласно требованиям законодательства о продаже активов «недружественных» нерезидентов ЗПИФ «Консорциум. Первый» купил российские активы «Яндекса» с дисконтом в 50% к рыночной стоимости, а акции миноритариев меняют исходя из рыночной цены.
Предположения, что обмен будет на невыгодных для миноритариев условиях, не подтвердились. Тем не менее не оправдались и ожидания российских инвесторов, которые покупали акции «Яндекса» с дисконтом за рубежом в надежде обменять их на акции российской компании.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter